Фундаментальный анализ

Все эти сведения доступны через открытые источники информации.

При оценке компаний, обязательно  следует учитывать, на какой стадии развития находится отрасль. Лучше  всего сравнивать эти показатели со среднеотраслевыми показателями.

В фундаментальном анализе  компаний коэффициент Р/Е является очень важным и широко применяемым  аналитическим показателем. Отношение  цены к доходу на акцию показывает количество лет, которое потребуется  компании (при постоянном уровне прибыли), чтобы окупить цену своих акций. При прочих равных условиях инвестор отдаст предпочтение компании с меньшим  значением коэффициента P/E. Покупка  акций с большим значением  коэффициента P/E будет оправданной, если прогнозируется увеличение прибылей компании в будущем.

Компании обычно не выплачивают  всю свою годовую прибыль в  виде дивидендов своим акционерам. Акционеры имеют право на эту  прибыль только после уплаты всех сборов, налогов и процентов по кредитам. Соответственно, для акционеров важнее всего оценить размер прибыли  компании после оплаты всех этих расходов по отношению к их акциям. Этот показатель иллюстрируется величиной дохода на акцию (ЕРS).

Прибыль (доход) на акцию  может рассчитываться различными способами  в зависимости от целей анализа  и наличия у компании различных  видов ценных бумаг. Показатель ЕРS является, наряду с коэффициентом P/E, одним из наиболее важных и пристально отслеживаемых параметров стоимости  компании. Тревожным сигналом является устойчивая динамика снижения ЕРS.

Показатель «MC/чистые активы»  позволяет оценить, насколько акции  являются обеспечены активами предприятия. Показатель ниже среднего по отрасли говорит о недооцененности компании рынком, или о низком уровне управления компанией.

Показатель чистой прибыльности продаж характеризует отношение  чистой прибыли к объему продаж. Устойчивый рост этого показателя –  хороший сигнал для инвестора.

Доходность активов представляет собой меру рентабельности компании и равняется сумме доходов  за финансовый год (чистая прибыль), деленной на акционерный капитал. Продолжительный  рост доходности активов свидетельствует  об их рациональном использовании. Лучше  инвестировать в компании с показателем  доходности активов выше среднего по отрасли.

  Оборачиваемость активов  – важный показатель, который  характеризует, насколько эффективно  используются активы с точки  зрения объема продаж.

Он рассчитывается путем  деления чистой выручки от продаж на среднегодовую стоимость активов.

Коэффициент показывает скорость оборота (количество оборотов за период) всего капитала предприятия.

Рост показателя по предприятию  и в целом по отрасли указывает  на ускорение кругооборота средств  предприятия.

На рост оборачиваемости  влияет эффективное использование  оборотных средств, а также отсутствие вложений на развитие производственных мощностей.

Доля кредиторской задолженности  позволяет судить об устойчивости предприятия. Вложения в компанию со слишком высокой  долей кредиторской задолженности  довольно рискованны. Следует различать  рост кредиторской задолженности в  компании в преддверии реализации крупного проекта (например ввода в разработку месторождения) и рост задолженности  при сохранении основных производственных показателей. Последнее – тревожный  сигнал.

В итоге, после проведения подобного анализа методом «сверху  вниз», мы способны определить несколько  кандидатов для инвестирования, которые  по-нашему мнению недооценены на рынке.

До того как подвести результаты анализа, следует обратить внимание на еще один очень важный момент, который значительно сократит число кандидатов в портфель. Прежде чем определиться с составом портфеля, необходимо обратить внимание на схему управления компанией, наличие аффилированных структур, факт вхождения в одну из финансово-промышленных групп и прочую подобную информацию, которая может оказаться решающей, несмотря на любые финансовые показатели. Для сбора подобной информации иногда достаточно просто собирать небольшое досье на основных эмитентов из свободно публикуемой информации.

После этого, можно начать формировать из эмитентов портфель. Безусловно здесь необходимо учитывать  помимо всего прочего риск-коэффициенты, такие как коэффициент корреляции портфельных бумаг (степень их взаимозависимости  в поведении на рынке) и показатель бета (степень волатильности (изменчивости) курса данных акций по сравнению  с рыночным индексом (индекс РТС  имеет "бету" со значением 1).

Для исключения высоких рисков при формировании и «разгрузке»  инвестиционного портфеля необходимо воспользоваться техническим анализом, что будет способствовать как  оптимальным входам-выходам по портфельным  ценным бумагам, так и ограничению  риска потерь.

Как показывает практика, подобный сплав фундаментального и технического анализа наиболее оптимален.

В общем случае, фундаментальный  анализ помогает сформировать портфель, а технический анализ – управлять  им.

Несмотря на то, что фундаментальный  анализ сложен, огромным плюсом является то, что большинство важных экономических  данных, в том числе индексы, публикуются  регулярно, в определенное время. График их выхода называется Экономическим  календарем, который можно найти  на сайтах большинства брокерских компаний. Кроме того, многие компании обеспечивают своим клиентам поток экономических и политических новостей, транслируемых непосредственно в торговый терминал.

Самым важным фактором являются экономические факторы.

Они подразделяют на несколько категорий:

1. Данные об экономическом развитии страны;
2. Заседания и выступления глав центральных банков. Любые изменения денежно-кредитной политики страны;
3. Валютные интервенции;
4. Сопредельные рынки.

Более подробно рассмотрим данные об экономическом развитии страны и их влияние на рынок.

Gross Domestic Product (GDP) –– Валовый  Внутренний продукт (ВВП).

 Это сумма в денежном  эквиваленте произведенных товаров  и услуг в стране за определенное  время. Выходит не в абсолютном  значении, а в качестве процента  прироста ВВП. Влияние на валюту  прямое, то есть, рост ВВП –  это рост национальной валюты. Выходит ежеквартально.

Как воздействует? ВВП показывает, насколько эффективно работала экономика  за определенный период. Если ВВП растет – значит экономика приносит прибыль  и вложения в эту страну становятся привлекательными, что притягивает  иностранных инвесторов, которые, как  раз и создают спрос на национальную валюту.

International Trade (Trade Balance) – Торговый баланс.

 Представляет собой соотношение между суммой цен товаров, вывезенных за пределы данного государства, и суммой цен товаров, ввезенных на территорию этого государства. То есть, это разница между экспортом и импортом. Если сумма цен вывезенных товаров превышает сумму ввезенных, то торговый баланс является активным (положительное сальдо), если ввоз превышает вывоз – пассивным (отрицательное сальдо). Положительное сальдо (или уменьшение величины отрицательного сальдо) является благоприятным фактором для роста курса национальной валюты. Торговый баланс публикуется ежемесячно.

Как воздействует? Если экспорта из страны больше, то экспортерам выгоднее, чтобы национальная валюта была дешевле, чем иностранная. Обычно, в странах, более ориентированных на экспорт, правительство и центральный  банк стараются, чтобы национальная валюта не дорожала на международном  валютном рынке, так как это приведет к падению доходов экспортеров.

Индексы инфляции (Индекс потребительских  цен и индекс промышленных цен):

Consumer Price Index (CPI) – Индекс  потребительских цен. 

 Определяет изменение  уровня розничных цен на «корзину»  товаров и услуг. При расчете  индекса учитываются цены на  импортные товары и услуги. Индекс  потребительских цен является  главным индикатором уровня инфляции  в стране. Выходит ежемесячно.

Как воздействует? Любой  рост индекса инфляции приводит к  обесцениванию национальной валюты, то есть снижению курса на Международном  валютном рынке.

Producer Price Index (PPI) – Индекс промышленных цен.

 Определяет изменение уровня цен на «корзину» товаров, произведенных в промышленности. Этот индекс состоит их двух частей: цены на входе (полуфабрикаты, комплектующие и т.д.) и цены на выходе производства (готовая продукция). Цена на выходе включает в себя стоимость рабочей силы и дает представление об инфляции, связанной с изменением стоимости рабочей силы. При расчете индекса не учитываются цены на импортные товары и услуги. Выходит ежемесячно.

Как воздействует? Аналогично предыдущему.

Nonfarm payrolls – Количество  новых рабочих мест, созданных  в несельскохозяйственных отраслях  экономики.

Payroll – платежная ведомость,  по которой выдается зарплата  работникам. Это очень сильный  индикатор, показывающий изменение  уровня занятости в стране. Прирост  этого показателя характеризует  увеличение занятости и приводит  к росту курса доллара. Его  называют «индикатором, который  двигает рынки». Выходит ежемесячно.

Как воздействует? В любой  рыночной экономике показатели занятости  являются одними из важнейших. Они показывают состояние сферы производства и  других отраслей. Если занятость падает – становится больше безработных. Это  означает только одно - то, что предприятия  сокращают свои рабочие места, это  всегда является сигналом того, что  экономика идет на спад. В кризисную  экономику никто вкладывать не будет, а наоборот – будет выводить капиталы, что приведет к падению национальной валюты.

Unemployment rate – Уровень безработицы.

Показывает процентное соотношение  числа безработных к общей  численности трудоспособного населения. Выходит ежемесячно.

Как воздействует? Как и  в предыдущем случае, его рост имеет  негативное влияние на курс национальной валюты.

Jobless claims (Initial claims) – Заявки  на пособие по безработице.

 Показывают недельное  изменение количества заявок  на получение пособий по безработице.  Эти цифры не всегда отражают  реальную картину событий. Иногда  они искажаются краткосрочными  факторами, такими как федеральные  или местные праздники. Этот  индикатор может давать представление  о том, каким в следующем  месяце выйдет показатель «Nonfarm payrolls». Например, если в течение  месяца значение индикатора «Jobless claims» последовательно уменьшается,  то велика вероятность того, что  значение показателя «Nonfarm payrolls»  будет большим. Выходит ежемесячно.

Как воздействует? Оказывает  ограниченное влияние на рынок. Уменьшение количества заявок на пособие по безработице  является благоприятным фактором для  роста курса доллара.

Retail sales – Розничные продажи.

 Индекс показывает  изменение объема продаж в  сфере розничной торговли. Характеризует  уровень потребительских расходов  и спроса. Рост объема розничных  продаж является положительным  фактором для развития национальной  экономики и приводит к росту  курса национальной валюты. Выходит  ежемесячно.

Как воздействует? Если жители страны стали меньше тратить и  у них снижается спрос на товары, то это означает понижение доходов  или рост цен. Это говорит нам  о том, что на предприятиях происходит сокращение рабочих мест, оставшимся работникам платят меньше, значит эти  предприятия не приносят достаточной  прибыли и, соответственно, инвестиционная привлекательность страны падает. Все  это влечет за собою инфляцию.

Durable goods orders - Заказы на  товары длительного пользования.

 К товарам длительного  пользования относятся товары  со сроком службы более трех  лет, например автомобили, мебель  и др. Этот индикатор является  важным для рынка, так как  он дает представление об уверенности  потребителей вышеуказанной продукции  в текущей экономической ситуации. Рост этого показателя является  положительным фактором для развития  экономики и приводит к росту  курса национальной валюты. Выходит  ежемесячно.

Как воздействует? Поскольку  товары длительного пользования  стоят достаточно дорого, то увеличение числа заказов на них показывает готовность потребителей тратить на них свои средства. Это говорит  о высоких доходах, являющихся следствием больших прибылей компаний, что делает их привлекательными для инвестиций со стороны иностранных инвесторов.

Housing starts – Строительство  новых домов.

 Индикатор показывает  количество новых домов, строительство  которых уже началось. Эти данные, в силу особенностей рынка  недвижимости, подвержены сезонным  колебаниям. Рост его значения  оказывает положительное влияние  на курс национальной валюты. Выходит ежемесячно.

Как воздействует? Процесс  строительства напрямую связан с  состоянием доходов населения. Таким  образом, увеличение объемов строительства  характеризует улучшение его  благосостояния и здоровое развитие экономики.

Industrial production – Промышленное  производство.

 Является одним из  главных индикаторов, отражающих  состояние национальной экономики.  Индекс показывает уровень изменения  объема выпуска промышленного  производства и коммунальных  услуг в стране. Оказывает значительное  влияние на рынок. Рост этого  показателя приводит к росту  курса национальной валюты. Выходит  ежемесячно.