Государственные ценные бумаги

Содержание

 

1. Теоретический  вопрос	3
2. Тестовые задания	14
3. Задача	15
Список использованной литературы	16

 

 

1. Теоретический вопрос.

Общая характеристика государственных ценных бумаг

 

Государственные ценные бумаги - ценные бумаги, выпущенные государством. Данные ценные бумаги относятся к категории долговых ценных бумаг.

Функции государственных  ценных бумаг в экономике:

- финансирование дефицита государственного бюджета на внеэмиссионной основе;

- предоставление механизма и инструментов кредитно-денежной политики;

- обслуживание и покрытие госдолга;

- привлечение средств для реализации целевых государственных долгосрочных программ.

 В сравнении  с заимствованиями для финансирования  дефицита бюджета  средств  в Центральном банке и привлечением  доходов от денежной эмиссии, выпуск государственных ценных бумаг имеет ряд достоинств.  Наличие и рост дефицита требует наличия механизма его финансирования, и рынок государственных ценных бумаг является его основным элементом.

 Покрытие  дефицита бюджета усиливает инфляционные тенденции в экономике. Размещение же государственных ценных бумаг на первичном рынке означает аккумуляцию временно свободных денежных средств частных инвесторов в экономике. Происходит перераспределение денежных средств в пользу финансирования дефицитного бюджета. Вместе с тем, приобретение Центральным банком государственных ценных бумаг при их первичном размещении и высокая стоимость обслуживания госдолга способны усиливать инфляционные процессы в экономике [2].

 Другое преимущество  выпуска государственных ценных бумаг лежит в области кредитно-денежного регулирования. Поскольку использование кредитных ресурсов Центрального в целях покрытия дефицита бюджета сужает его возможности регулирования кредитного рынка, во всех странах устанавливается ограничения на доступ правительства к этим ресурсам.

 Рынок государственных  ценных бумаг дополнительно предоставляет  механизм и инструменты для  проведения Центральным банком  операций на открытом рынке,  а также для установления процентных  ставок по государственным заимствованиям на рынке ценных бумаг, как инструмента его кредитно-денежной политики. Рынок государственных ценных бумаг выполняет функцию обслуживания и покрытия госдолга, в структуру которого входят обязательства как на рынке ценных бумаг, так и на кредитном рынке, а также обязательства третьих лиц, гарантированные государством. Эта функция также носит макроэкономический характер, выходя за рамки собственно рынка ценных бумаг.

 Привлечение  средств для погашения и обслуживания  госдолга посредством выпуска государственных ценных бумаг сопряжено со сравнительно меньшими издержками, чем его финансирование с помощью банковских кредитов. Высокая ликвидность государственных ценных бумаг приводит к снижению процентных ставок по ним из-за снижения риска ликвидности.

 Поступление  доходов в бюджет, как правило,  неравномерно, в то время как бюджетные расходы распределены более равномерно, поэтому для покрытия кассовых разрывов государство выпускает краткосрочные ценные бумаги, в том числе бумаги, которые могут быть использованы при уплате налогов.

Цели выпуска  государственных ценных бумаг:

- финансирование текущего бюджетного дефицита;

- сглаживание неравномерности поступления налоговых платежей;

- погашение и рефинансирование ранее размещенных займов;

- обеспечение коммерческих банков ликвидными активами;

- финансирование конкретных проектов и целевых программ, имеющих государственное значение [3].

По способу  образования дохода в мировой  практике выделяют следующие виды государственных  ценных бумаг:

1) купонные (процентные):

- с фиксированной ставкой дохода;

- с плавающей ставкой дохода;

2) бескупонные  (дисконтные);

3) выигрышные.

Выпуск купонных облигаций с фиксированной ставкой  дохода обладает достоинством: в момент их выпуска эмитент точно знает стоимость обслуживания долга. Фиксированный процентный доход инвестора, с позиции эмитента, предстает как расходы на обслуживание долга.

Изменение процентной ставки по госбумагам может быть поставлено в соответствие с динамикой различных  показателей: 

- макроэкономических (теми инфляции, динамика учетной ставки Центрального банка и другие);

- рыночных (уровень доходности других видов госбумаг, динамика фондового индекса государственных ценных бумаг и другие).

Плавающая ставка обычно изменяется на каждый купонный период, может быть ступенчатой, изменяться от одного временного периода к другому и объявляться эмитентом на каждый купонный период или их ряд. Эмитент устанавливает ставки либо по периодам, либо в момент эмиссии, либо накануне выплат по предыдущему купону на следующий временной период.

По бескупонным  облигациям доход инвестора образуется в виде дисконта - разницы между  ценой погашения облигации по номинальной стоимости и ценой  приобретения ценных бумаг ниже номинальной стоимости.

В ряде стран  доход по государственным ценным бумагам выплачивается в виде выигрышей по результатам регулярно проводимых тиражей. В этом случае доход получают отдельные владельцы, а остальные погашают облигации по номиналу по истечении срока их обращения.  

По срокам обращения  выделяют облигации:

- краткосрочные;

- среднесрочные;

- долгосрочные;

- бессрочные.

В мировой практике государственные краткосрочные  ценные бумаги, как правило, дисконтные (казначейские векселя и другие облигации).

Среднесрочные ценные бумаги (ноты) и долгосрочные облигации (бонды) - традиционно ценные бумаги с купонной ставкой дохода (процентные), причем наиболее широко распространены ценные бумаги с плавающей ставкой [1].

Особый вид  облигаций с фиксированной ставкой  распространен в Великобритании - это ценные бумаги с индексируемой номинальной стоимостью в соответствии с индексом потребительских цен. Поскольку плавающей здесь является база, то фиксированная ставка дохода обеспечивает изменяющийся в зависимости от динамики номинальной стоимости дохода. Эти облигации могут быть как процентными, так и дисконтными. Выпуск бессрочных облигаций в мировой практике скорее является исключением и также характерен для рынка Великобритании.

Общая классификация по эмитентам включает:

- ценные бумаги центрального правительства и правительств административно-территориальных образований;

- муниципальные ценные бумаги;

- ценные бумаги третьих лиц, гарантированные государством.

По кругу  обращения ценные бумаги государства  подразделяются на:

- рыночные: могут свободно обращаться на вторичном рынке;

- рыночные с ограниченным кругом обращения: обращаются на вторичном рынке, но с ограничениями по другим видам рынков. Например: обращаются только на биржевом рынке или размещаются и обращаются только среди юридических лиц или кредитных организаций и т.п.;

- нерыночные: не могут обращаться на вторичном рынке; держатся владельцами до погашения; могут досрочно вызываться эмитентом, если это предусмотрено условиями выпуска.

По способу  передачи прав государственные ценные бумаги могут быть:

- именные;

- на предъявителя.

По возможности  досрочного погашения:

- отзывные;

- безотзывные.

Способ возмещения основной суммы долга и выплат дохода по государственным ценным бумагам  может быть:

- денежными средствами;

- другим имуществом, в том числе государственными ценными бумагами;

- имущественными правами [5].

Рынок государственных  облигаций является достойной альтернативой  рынку банковских депозитов для  юридических лиц и сберегательных вкладов для физических лиц, во многом превосходя последние как по параметрам доходности, так и по показателям надежности и ликвидности вложений.

Среди современных  российских облигаций наибольшее распространение  получили такие государственные  облигации:

1) Государственная краткосрочная облигация (ГКО), эмитентом которой является Министерство финансов РФ. Это бескупонная именная облигация, выпускаемая в бездокументарной форме. Эти облигации выпускаются сроком на 3 месяца, 6 месяцев и год.

До недавнего  времени наиболее представительным и привлекательным был рынок государственных краткосрочных бескупонных облигаций (ГКО), стартовавший в мае 1993 года. Эти облигации выпускаются на короткий период для покрытия дефицита государственного бюджета и являются прообразом казначейских векселей США. ГКО имеют безбумажную форму выпуска, т.е. собственность на них оформляется в виде электронных записей на счетах-депо. Номинал облигаций первоначально был 10000 рублей (неденоминированных), а в настоящий момент составляет 1000 руб. Доход инвестора по ГКО складывается за счет того, что эти облигации продаются на аукционах с дисконтом, т.е. по цене ниже номинала. Доходом является разница между номинальной стоимостью и ценой приобретения на аукционе при первичном размещении или на вторичных торгах. Инвесторами могут выступать любые лица, но по техническим причинам участие физических лиц на этом рынке затруднено. [4]

С первых дней своей  жизни ГКО рассматривались инвесторами  как наиболее консервативные и надежные из всех альтернативных инструментов российского фондового рынка. Но после того, как в августе 1998 г. были проведены последние «докризисные» торги, за которыми последовало объявление правительства о решении провести реструктуризацию внутреннего долга путем переноса исполнения своих обязательств по ГКО на более поздний срок, отношение инвесторов к этому сектору бумаг резко изменилось.

Государственные краткосрочные облигации являются бескупонными (дисконтными) облигациями, по своей природе аналогичными облигациям федерального займа, также эмитируемыми Министерством Финансов РФ.

2) Облигации федерального займа (ОФЗ). Они представляют собой семейство облигаций с фиксированным доходом (ранее на рынке присутствовали ОФЗ с переменным доходом, эмитированные в настоящий момент ОФЗ с переменным доходом на рынке фактически не обращаются), эмитированных Министерством Финансов РФ. Данная бумага погашается в полном объёме в дату погашения, а в течение срока обращения с годовым или полугодовым интервалом выплачивается определённый при эмиссии купонный доход.

При заключении сделки купли/продажи  осуществляется оплата покупателем купонного дохода накопленного с начала текущего купонного периода до даты заключения сделки (НКД). Котировки ОФЗ указываются без учета НКД. [5]

Выпускались такие виды ОФЗ:

- облигация федерального займа (ОФЗ) с постоянным или переменным купоном. Эмитентом выступает Министерство финансов РФ. Облигация является именной среднесрочной или долгосрочной бумагой;

- облигация государственного сберегательного займа (ОГСЗ), эмитируемая Министерством финансов РФ. Облигация является среднесрочной бумагой с плавающим купоном, величина которого определяется на основе доходности по ГКО и ОФЗ или официальных показателей, характеризующих инфляцию;

- облигации федерального займа с амортизацией долга (ОФЗ-АД);

- облигации федерального займа с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК).

Помимо вышеперечисленных  инструментов на данном рынке также  представлены государственные облигации  Банка России (ОБР), выпускаемые Банком России в целях реализации денежно-кредитной  политики.

На рынке государственных облигаций существуют следующие операции:

- операции по размещению государственных облигаций;

- операции, осуществление которых возможно при обращении государственных облигаций на вторичном рынке;

- операции по обслуживанию выпусков ГКО / ОФЗ.

Эмитентом государственных  облигаций от имени Российской Федерации  выступает Министерство финансов Российской Федерации. Генеральным агентом  по обслуживанию выпусков государственных  облигаций является Центральный  банк Российской Федерации (Банк России). Размещение выпуска государственных облигаций осуществляется Банком России по поручению Министерства финансов РФ в форме аукциона или по закрытой подписке. Также возможно доразмещение государственных облигаций на вторичных торгах. Информация о планируемых аукционах распространяется заранее пресс-службами Министерства финансов РФ и ММВБ. [3]

Торги на рынке  ГКО / ОФЗ проводятся ежедневно, за исключением  выходных и праздничных дней. Расписание проведения торгов определяется Банком России.

Участниками российского рынка государственных облигаций являются: эмитент в лице Министерства финансов РФ; генеральный агент в лице Центрального Банка РФ, который обеспечивает организационную сторону функционирования этого рынка (регулирование, аукционы, погашение и пр.); депозитарии, ведущие учет облигаций, выпущенных в безналичной форме; дилеры, представленные коммерческими банками и профессиональными участниками рынка ценных бумаг, заключающие сделки; и инвесторы, как отечественные, так и иностранные, приобретающие госбумаги. Торговой системой выступает Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ). Вторичные торги проводят и региональные биржевые площадки, в частности - СПВБ (Санкт-Петербургская Валютная биржа).