Государственный долг: сущность, причины образования, методы управления

МИНИСТЕРСТВО  ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

ФГБОУ ВПО

Уральский государственный экономический университет

Институт непрерывного образования

Факультет сокращенной подготовки

КУРСОВАЯ  РАБОТА

По дисциплине финансы

На тему (или «ПЕРЕАТТЕСТАЦИЯ») Государственный долг: сущность, причины образования, методы управления.

Студентки 1 курса гр. ПРФК-12

Преподаватель:             

Екатеринбург

2013 г.

План

Введение  
1. Виды государственного долга  
1.1. Две основные точки зрения на госдолг  
1.2. Влияние налогов и займов на экономику  
1.3. Груз корпоративной задолженности  
2. Причины возникновения госдолга  
3. Последствия госдолга и методы управления им  
3.1. Влияние роста госдолга ряда промышленных стран на другие макроэкономические показатели  
4. Влияние госдолга на развитие современной России  
Список литературы

ВВЕДЕНИЕ  
"Бедность, которая не имеет долга,  
есть большое богатство"  
Аристотель  
В последнее время интерес финансистов к проблемам дефицита федерального бюджета значительно возрос. Причины этого очевидны. Стремительный рост объемов государственного долга, критическая величина расходов на его обслуживание при, казалось бы, приемлемом с макроэкономической точки зрения размере бюджетного дефицита в последние пару лет заставляют искать первопричины подобной неблагоприятной динамики.  
Сегодня используя левередж (заемные средства), свои проблемы решают и бизнес, и домохозяйства, и казначейства государств. Если имеющихся у субъекта в наличии финансовых средств недостаточно, их ему любезно предоставит в долг финансовый рынок. Их можно занять в виде кредитов у банков или получить, разместив облигации на мировом долговом рынке. Именно резкий рост мирового богатства, в том числе и свободных финансовых средств, привел к резкому росту долгов. Спрос на деньги в долг всегда был высок, но ранее этот рынок не имел такого предложения.  
Проблема государственного долга затрагивает интересы каждого гражданина страны, так как погашение долга и наросших по нему процентов будет осуществляться за счет взимания налогов с жителей этой страны. Актуальна эта проблема и для мирового сообщества, так как при высоком развитии международных долговых отношений все становятся экономически заинтересованы во всеобщей стабильности в мире.  
Таким образом, актуальность данной работы состоит в том, что величина государственного долга (особенно в отношении к ВВП) является важным показателем экономики страны, так как обслуживание государственного долга требует средств из бюджета и тем самым диктует необходимость сокращения расходов, как правило, на социальные нужды, что отражается на жизненном уровне населения. Поэтому грамотное управление размерами и структурой государственного долга важная социально-экономическая задача.  
Попробуем разобраться, кто же сегодня должен, кому и какова перспектива возврата этих долгов.

1. Виды государственного долга  
Глубина финансового кризиса 2007-2009 гг. не в последнюю очередь была обусловлена гипертрофированным использованием в нашей финансовой системе левереджа, т.е. заемных средств. Согласно оценке ряда известных экономистов, за два последних десятилетия объем долгов в нашей финансовой системе утроился. Такого стремительного роста долгов система ранее не переживала. Конечно, привлечение заемных средств увеличивает доходность бизнеса, поддерживает спрос населения и дает возможность государствам решать важные экономические проблемы. Но у денег, взятых в долг, есть одно неприятное свойство: их надо возвращать. И как показывает предыдущая практика, даже при существенно меньшей долговой нагрузке в системе многие заемщики не в состоянии этого сделать.  
Итак, что же такое государственный долг?  
Государственный долг – это общий размер задолженности федерального правительства владельцам государственных ценных бумаг, равный сумме прошлых бюджетных дефицитов (минус бюджетные излишки). Закон РФ «О государственном внутреннем долге РФ» (1992 г.), закрепил деление госдолга на внутренний и внешний, проводимое по валютному критерию. К первому относятся кредиты иностранных государств; международных финансовых организаций; государственные займы, деноминированные в иностранной валюте и размещенные на зарубежных рынках. Ко второму относятся кредиты от национальных банков; государственные займы, деноминированные в национальной валюте и размещенные на национальном рынке.  
В мировой же практике существуют следующие определения:  
Внешний госдолг – это долг иностранным государствам, организациям и отдельным лицам. Этот долг ложится, на страну наибольшим бременем, т.к. она должна отдавать ценные товары, оказывать определенные услуги, чтобы оплатить проценты по долгу и сам долг. Надо помнить также, что кредитор ставит обычно определенные условия, после выполнения которых и предоставляется кредит.  
Нынешние российские долги Западу включают четыре категории. Первая и самая большая – задолженность перед так называемыми официальными кредиторами, т.е. перед коммерческими банками западных стран, предоставляющими средства взаймы под гарантии соответствующих правительств или при страховании кредитов в государственных структурах. Регулирование задолженности подобного рода входит в компетенцию Парижского клуба – особого координирующего органа, в который входят официальные представители основных стран международных кредиторов.  
Вторая группа – это кредиты, предоставленные коммерческими банками западных стран уже самостоятельно, без государственных гарантий. Задолженность по таким кредитам регулируется так называемым Лондонским клубом, объединяющим банкиров-кредиторов.  
Третью группу образует задолженность различным западным коммерческим структурам по фирменным кредитам, связанным с поставкой товаров и оказанием услуг; четвертую группу – долги международным валютно-финансовым организациям (МВФ, МБРР, ЕБРР).  
Нынешний внешний долг России не ограничивается задолженностью перед кредиторами из западных стран. Как правопреемница Советского Союза она взяла на себя долги перед некоторыми странами из числа бывших членов СЭВ.  
Внутренний долг – это долг государства своему населению. Долговые обязательства могут иметь форму: кредитов, полученных правительством; гос. займов, осуществленных посредством выпуска ценных бумаг от имени правительства; других долговых обязательств. Внутренний госдолг – финансовые обязательства государства, возникающие в связи с привлечением для выполнения государственных программ и заказов средств негосударственных организаций и населения страны  
Долговые обязательства могут быть краткосрочными (до 1 года), среднесрочными (от 1 года до 5 лет) и долгосрочными (от 5 до 30 лет). Погашаются долги в установленные сроки, которые не могут превышать 30 лет. Наиболее тяжелыми являются краткосрочные долги. По ним вскоре приходится выплачивать основную сумму с высокими процентами. Государственные органы стараются консолидировать краткосрочную и среднесрочную задолженность, т.е. превратить ее в долгосрочные долги, отложив на длительный срок выплату основной суммы и ограничиваясь ежегодной выплатой процентов.  
Внутренние долговые обязательства можно условно разбить на рыночные, существующие в форме эмиссионных ценных бумаг, и нерыночные, возникшие по итогам исполнения федерального бюджета и выпущенные в счет финансирования образовавшейся задолженности. К нерыночным относятся: векселя Министерства финансов, задолженность Центробанку и т.д. Основной объем долга приходится на рыночные заимствования, осуществляемые путем выпуска гос. ценных бумаг. Эмитентом гос. ценных бумаг является Министерство финансов РФ. Долговые обязательства в виде облигаций выпускаются в документарной форме с обязательным централизованным хранением. Облигации федеральных займов одного выпуска равны между собой по объему предоставляемых их владельцам прав. Владельцами облигаций могут быть российские и иностранные юридические и физические лица (резиденты и нерезиденты). Для каждого выпуска отдельно могут устанавливаться ограничения на потенциальных владельцев. Минфин России определяет объем каждого выпуска исходя из предельного объема выпуска гос. ценных бумаг установленного Правительством РФ на соответствующий финансовый год.  
Частный долг – общий размер задолженности негосударственного сектора (коммерческих банков) владельцам частных ценных бумаг.  
Нарастание внутреннего долга менее опасно для национальной экономики по сравнению с ростом ее внешнего долга. Утечки товаров и услуг при погашении внутреннего долга не происходит, однако возникают определенные изменения в экономической жизни, последствия которых могут быть весьма значительны. Это связано с тем, что погашение государственного внутреннего долга приводит к усилению неравномерного перераспределения доходов внутри страны. Так как государство должно не всем, а лишь меньшинству населения – большая часть государственного долга в виде облигаций по займам сосредоточена у состоятельной части населения; следовательно, процентные выплаты по ним попадут именно к ним, что ещё больше увеличит их доходы.  
Государственный долг бывает капитальным, основным и текущим. Капитальный долг представляет собой всю сумму выпущенных и не погашенных государством долговых обязательств и гарантированных им обязательств других лиц, включая начисленные проценты, которые должны быть выплачены по этим обязательствам. Основной долг – это номинальная стоимость всех долговых обязательств государства и гарантированных им заимствований. Текущий долг составляет предстоящие расходы по выплате доходов кредиторам по всем долговым обязательствам, принятым на себя государством, и по погашению обязательств, срок оплаты которых наступил.  
По форме займы делятся на облигационные и безоблигационные; облигационные займы предполагают эмиссию ценных бумаг; безоблигационные займы оформляются подписанием соглашений, договоров, а также путем записей в долговых книгах и выдачей особых обязательств. Внешние облигационные займы на иностранных денежных рынках от имени государства-заемщика размещаются, как правило, банковскими консорциумами. За эту услугу они взимают комиссионные.  
Госдолги сегодня в основном оформлены в облигационной форме на внутреннем и внешнем рынках. Например, госдолг США, составляющий уже 14,5 трлн. долл., состоит исключительно из облигаций. А частные долги в основном оформлены в виде банковских кредитов (коммерческих, ипотечных, потребительских и т.п.).  
Суммарный государственный и частный долг можно назвать общенациональным, и именно он показывает общую долговую нагрузку на экономику данной страны.

1.1. Две основные точки зрения на госдолг:  
традиционная и рикардианская  
В соответствии с традиционной точкой зрения государственные займы – фактор уменьшения национальных сбережений и сдерживания накопления капитала. Этой точки зрения придерживается большинство экономистов. Как снижение налогов и бюджетный дефицит влияют на состояние экономики с традиционной точки зрения? Снижение налогов, финансируемое правительством за счёт займов, будет оказывать воздействие на экономику по многим направлениям. Снижение налогов сразу же вызовет рост потребительских расходов. Рост потребительских расходов влияет на состояние экономики как в краткосрочном, так и долгосрочном периоде. На протяжении краткосрочного периода увеличение потребительских расходов приводит к росту спроса на товары и услуги и, таким образом, к росту объёма производства и занятости. Однако ставка процента будет также расти из-за обострения конкуренции между инвесторами в связи со снижением объёма сбережений. Повышение ставки процента будет сдерживать инвестиции и стимулировать приток иностранного капитала. Курс национальной валюты по отношению к иностранным валютам будет расти, что приведёт к снижению конкурентоспособности национальных фирм на мировом рынке. В долгосрочном плане сокращение национальных сбережений, вызванное снижением налогов, приведёт к уменьшению размеров накопленного капитала и росту внешней задолженности. Поэтому объём национального продукта снизится, а доля в нём внешнего долга возрастёт. Трудно оценить конечные результаты воздействия снижения налогов на экономическое благосостояние страны. Жизнь современного поколения улучшится благодаря росту дохода и занятости, хотя весьма вероятно, что одновременно повысится и темп инфляции.  
Рикардианский анализ влияния бюджетной политики на государственный долг основывается на логике поведения потребителя, учитывающего интересы будущего. Этой точки зрения, называемой также равенством Рикардо, придерживается небольшая, но очень влиятельная группа экономистов. В соответствии с рикардианской точкой зрения, государственный долг не влияет на сбережения и накопление капитала. Влияние налогов и государственных займов на экономику совершенно одинаково, т.е. снижение налогов и дефицит в настоящий момент времени потребуют повышения налогов в будущем. Ввиду этого эмиссия государственных облигаций на фоне неувеличения налогов не ослабляет налогового бремени, а только откладывает его рост. В будущем оно возрастет из-за необходимости погасить долг. Ключевым моментом рикардианской точки зрения является допущение, что после приобретения дополнительного тиража гос. облигаций домохозяйства учтут, что в будущем правительству придется увеличить налоги для выплаты процентов по дополнительному займу, а также для его погашения. Будущий прирост налогов заставит домохозяйства увеличить не потребление и инвестиции, а сбережения. Прирост госдолга, точно так же, как и прирост налогов, не увеличивает благосостояния домохозяйств. При снижении налогов, финансируемом за счёт роста государственного долга, сами налоги не уменьшаются: они просто перераспределяются во времени. Не увеличивается и постоянный доход потребителя, а, следовательно, и потребление. Общий принцип заключается в том, что сумма государственного долга равна сумме будущих налогов, и если потребитель в достаточной мере учитывает будущие события, то будущие налоги для него эквивалентны текущим. Следовательно, финансирование государственных расходов за счёт долга равносильно их финансированию за счёт налогов. При увеличении налогов потребление домохозяйств снижается из-за снижения располагаемого дохода, а при увеличении госдолга – из-за увеличения сбережений, на которые идут домохозяйства в ожидании увеличения налогов в будущем. Этот прирост личных сбережений равен по величине снижению государственных сбережений. Национальные сбережения – сумма личных и государственных сбережений – остаются неизменными. Поэтому снижение налогов не приводит к тем последствиям, на которые указывает традиционный анализ.  
Однако из логики анализа равенства Рикардо не следует, что любые изменения в бюджетно-налоговой политике бесполезны. Они могут существенно повлиять на расходы потребителя, если приводят к изменению текущего или будущего объёма государственных расходов. Предположим, например, что правительство снижает налоги сегодня потому, что оно планирует уменьшить государственные закупки в будущем. Если потребитель считает, что это снижение налогов не вызовет роста налогов в будущем, он будет считать себя более обеспеченным и увеличит расходы на потребление. Однако именно снижение государственных расходов, а не уменьшение налогов стимулирует потребление: объявление о будущем снижении государственных расходов привело бы к росту текущего потребления даже при неизменном уровне существующих налогов, поскольку это предполагает, что через некоторое время налоги уменьшатся.  
Сомнительным моментом в подходе Д. Рикардо к нейтральному влиянию налогов и государственного долга на национальную экономику является описанное поведение домохозяйств, которые, учтя вероятность будущего роста налогов, не увеличивают потребления. Сомнительность развития событий по такому сценарию обусловлена следующим:  
1) отказ домохозяйств от использования суммы денег, на которую не были увеличены налоги, на потребление требует высокого уровня знаний домохозяйств в сфере государственных финансов и деталей текущей фискальной политики. Домохозяйства должны четко представлять, что в данный момент государство нуждается в конкретной сумме, для привлечения которой оно, отказавшись от увеличения налогов, осуществило займ, который будет погашен через определенное количество лет, что повлечет увеличение налогов. Столь доскональный макроэкономический анализ большинству граждан представляется утопичным;  
2) длительность периода до момента погашения дополнительной части долга, т.е. до предполагаемого увеличения налогов, может быть столь большой, что целесообразность «замораживания» потребления домохозяйствами может полностью теряться. Кроме того, вероятность точного расчета домохозяйствами наступления этого периода также минимальна.  

1.2. Влияние налогов и займов на экономику  
Налогообложение и государственные заимствования оказывают различное влияние на экономику. Рассмотрим соответствующие отличия государственных займов от налогов с точки зрения влияния на экономику:  
1) налог – это обязательный безвозмездный платеж. Государственный займ подразумевает исключительно добровольный способ аккумулирования средств;  
2) налог – это односторонний денежный поток, а гос. займы генерируют всегда двусторонние денежные потоки. Уплаченный налог обычно не может быть возвращен прямым способом налогоплательщику, а только косвенно и с временным лагом. Косвенный возврат налога налогоплательщику осуществляется путем функционировании государства, а также осуществления им тех функций, на финансирование которых и были аккумулированы налоги. Государственные займы всегда прямо возвращаются кредитору (при условии отсутствия дефолта) с суммой процентов, через установленный в займе срок;  
3) организация государственного займа занимает гораздо меньше времени, чем осуществление изменений в налоговом законодательстве. Прирост налогов государство получит позже поступления средств от размещенных облигаций. Это означает, что с учетом временной стоимости денег реальное выражение одной и той же необходимой государству суммы средств в данный момент времени всегда будет значительно больше в случае займа, чем при увеличении налогов;  
4) взимание налогов как деятельность присуще только государству. В данной области оно является монополистом. В отношениях займа государство вступает в конкурентную борьбу за кредитора (инвестора) наравне с остальными участниками финансового рынка;  
5) необязательный характер государственного займа не снижает располагаемого дохода инвестора (в государственные облигации инвестируется определенная часть сбережений инвестора, причем исключительно добровольно). Обязательность налогов снижает величину располагаемого дохода плательщика. Только государственные займы позволяют осуществлять привлечение финансовых ресурсов за счет сбережений или сверхдоходов определенной группы населения – кредиторов государства. При этом снижения располагаемых доходов остальных слоев населения, в том числе и малоимущих, не происходит; как это имеет место в случае с приростом налогов.  
При налоговом способе аккумулирования финансов государством действительно происходит сокращение потребления из-за снижения располагаемого дохода.  
Высвобождение дополнительных средств у домохозяйств, которое происходит в момент увеличения долга и неувеличения налогов, приводит к увеличению домохозяйствами и другими группами кредиторов либо потребления, либо сбережений/инвестиций, либо одновременно потребления и сбережений/инвестиций в некоторой пропорции. Приобретение государственных облигаций не может снизить потребления, т.к. на их покупку расходуется часть сбережений, которые уже выделены из располагаемого дохода и могут быть использованы на любые инвестиционные цели.  
Вышеописанное позволяет прийти к следующему выводу: налоги и гос. займы как способы привлечения финансовых ресурсов государством являются глубоко дифференцированными в силу различий в их экономической сущности.  
Налоговый и заемный способы привлечения финансовых ресурсов оказывают различное влияние на благосостояние домохозяйств, а, следовательно, и на национальную экономику в целом. Увеличение налогов снижает благосостояние домохозяйств. Прирост государственного долга и отказ от повышения налогов увеличивают благосостояние домохозяйств в краткосрочном периоде. Увеличение потребления или инвестиций домохозяйств, происходящее в момент прироста госдолга, приведет к росту национального дохода. Ввиду этого необходимо признать положительное влияние госдолга на национальную экономику в краткосрочном периоде.  
В отношении долгосрочного влияния госдолга на национальную экономику большинство экономистов выделяют долговое бремя, возложенное на будущие поколения, и рост ставки процента.  
Ставка процента устанавливается центральным банком, исходя, главным образом, из динамики инфляции и экономического роста. Государство также сильно зависит от ставки процента: одна из задач (негласных, но очевидных) Минфина – рефинансировать долг в период снижения ставок. В качестве попытки решить данную задачу в мире появились облигации с колл-опционом (дают право государству досрочно погасить тираж в так называемый отзывной период).  
Госдолг США поступательно возрастает последние 50 лет. При этом роста ставки не наблюдается: с 1981 г. она снизилась с 20% до текущих 0,25%. Та же картина в Японии. Обе страны с растущим долгом балансируют на грани дефляции и нулевых процентных ставок. В Японии с середины 1995 г. ставка ни разу не превысила 0,5%. В России ситуация прямо противоположная: на фоне снижающегося долга ставка рефинансирования составляет 11,5%(!)  
Для анализа величины долговой нагрузки ее принято соизмерять с уровнем годового ВВП. Чем отношение долга к ВВП меньше, тем лучше. Для валового национального долга обычно рассматривают как критический уровень в 60%, озвученный в Маастрихтских критериях. Маастрихтские критерии – финансово-экономические показатели страны, необходимые для вступления в еврозону. По этим критериям оценивается жизнеспособность финансовой системы, уровень цен и стабильность валютного курса. Цель критериев – обеспечить сбалансированное развитие экономики в рамках экономического и монетарного союза. Дефицит правительственного сектора бюджета должен быть менее 3% от ВВП. Долг правительственного сектора должен быть менее 60 % от ВВП или приближаться к этому умеренным темпом.  
Но этот уровень все ведущие страны мира уже давно оставили позади. Особенно резкий рост госдолгов произошел именно в последние годы на фоне борьбы с финансово-экономическим кризисом. При этом реально вернуть созданные в системе колоссальные долги в оговоренные сроки большинство заемщиков фактически не в состоянии. Они не смогут без серьезного ущерба для своей деятельности сгенерировать соответствующие финансовые потоки. Но заимодателей сегодня вполне устраивает долгосрочная способность заемщика выплачивать проценты по долгам. Сегодня почти все долги просто рефинансируются – закрываются одни и вместо них тут же открываются другие … часто большие. Фактически, срочные долги превращаются в бессрочные.  
Если заимодатели теряют доверие к заемщику, ставки рефинансирования долгов начинают расти. Яркий тому пример – ситуация с долгами Греции.  
Греция долгое время считалась самой отсталой и бедной страной в Западной Европе. По большому счету, ее принятие в Евросоюз в 1981 г. было авансом на будущее. После вхождения в европейский клуб грекам удалось достичь больших успехов – модернизировать экономику и инфраструктуру и существенно поднять уровень жизни. Менее чем за 30 лет ВВП страны вырос в 8 раз. Однако за счет чего были достигнуты столь впечатляющие показатели? Одним из ключевых инструментов поддержки экономического роста в Греции были заимствования. Собственно, подавляющее большинство стран ЕС живут в долг, однако по масштабам дефицитов Греция с большим отрывом обгоняет любое другое государство континента. Евросоюз требует от своих членов соблюдать разницу между расходами и доходами на уровне не более 3% от ВВП. Но за последние 20 лет грекам лишь однажды удалось уместиться в этих пределах – в 2006 г. В остальные годы соотношение это было гораздо выше. К примеру, в 2004 г. оно составляло 7% от объема экономики, а на 2009 г. – уже 13% ВВП. Совокупный внешний долг Греции более 360 млрд. евро, что составляет 150% греческого ВВП. И почти половина этой суммы приходится на госсектор. В апреле 2008 г. Греция стала банкротом. И уже с апреля 2008 г. процентные ставки по займам на финансовых рынках для нее подорожали на 28%. После этого пошли программы помощи. А рынок займов для Греции вообще закрылся.  
Стоит отметить важное отличие Греции от других хронических должников, например, Японии. Несмотря на гигантскую цифру задолженности – более 230% ВВП – Япония практически независима от внешних кредитных рынков, т.к. в отличие от других стран-должников, держателями основной части госдолга – около 95% – являются резиденты страны: местные банки, домохозяйства, пенсионные и страховые фонды, промышленные компании; лишь крошечная часть госдолга приходится на внешние заимствования. Поэтому в Японии почти не существует риска бегства иностранцев с долгового рынка.  
Чего не скажешь об Америке: около 33% госдолга США финансируют иностранные государства. Самый крупный держатель долга США – Китай (8,2%), на втором месте Япония (6,3%), на третьем – Великобритания (1,9%). Россия, к слову – на седьмом (около 1%). Но, что интересно: в бюджете США 2011 г. чистые проценты по долгу к выплате составляют около 6,7% от общих расходов бюджета, расходы на оборону – 22,7%, расходы на соц. обеспечение (не считая медицинских программ) – 19,6%. Исходя из цифр, можно сделать вывод, что на сегодня обслуживание долга для США не так обременительно по сравнению с другими статьями расходов. Штаты, начиная с 1994 г., занимают под все более низкие процентные ставки, например, на начало 2010 г. размер ставки составлял около 3,35% годовых. Т.е. США не только увеличивают размер долга, но и занимают дешевле. Причем США берут в долг только у Центрального Банка и ФРС. В обмен США дают Федрезерву долговые облигации (трежери), и уже ФРС продает на рынке эти облигации. Сегодня вероятность дефолта США смягчает тот факт, что в нем никто не заинтересован. Например, самый крупные держатель облигаций США – Китай – продолжает финансировать американскую экономику, т.к. в случае дефолта в Америке Китай может потерять более половины золотовалютных резервов, номинированных в долларах. Но при этом Китай активно начал инвестировать резервы в реальные активы: золото, ресурсы и долги в компаниях по всему миру. Для этого создана Китайская Инвестиционная Корпорация, управляющая частью золотовалютных резервов страны. И в 2010 г. Китай импортировал более 200 тонн золота, что в пять раз превышает объем закупок этого драгметалла за 2009 г.  

1.3. Груз корпоративной задолженности  
Помимо государственного долга важное влияние на бюджетный процесс оказывает корпоративный долг. Часть корпоративных кредитов (корпорациям и банкам, контролируемым государством) выдается под государственные гарантии. За них государство при определенных обстоятельствах должно нести установленную ответственность в виду их угрозы обеспечению стабильности экономического развития страны. В период кризиса государство выделяет огромные средства для поддержки предприятий и банков, имеющих крупные долги (это тяжелым бременем ложится на государственный бюджет). События конца 2008-20009 гг показали справедливость этих утверждений, когда значительная государственная финансовая помощь была оказана корпорациям и банкам во многих развитых странах. Огромную финансовую помощь получил корпоративный сектор и в России, в частности, целевую – на погашение чисто внешней задолженности частных компаний. В самый острый период кризиса (октябрь 2008 г.) государство выделило ВЭБу 50 млрд. долл. Для рефинансирования внешнего долга корпорациям, но выдав избранным частным компаниям 11 млрд. долл., вскоре остановило эту акцию. То есть фактически признало ошибочность такого подхода к отдельным финансовым группам. Интересно, что после этого ничего страшного не произошло. Должники сами стали выкручиваться из положения – путем договоренностей с кредиторами и реструктуризации долга, продажи части активов, новых займов, банкротства и других, принятых в таких случаях форм управления. В конце концов, кредиторы заинтересованы в возврате своих денежных средств, а не в банкротстве должника. А некоторые должники, опасаясь перехода в руки государства закладываемых ими «под помощь» своих акций, сами отказались от кредитов ВЭБа, найдя другие источники финансирования.  
В настоящее время происходит существенные изменения в динамике внешнего корпоративного долга. В 1998-1999 гг. объем внешнего корпоративного долга не превышал 30 млрд. долл. В последующий период он стал быстро увеличиваться. Особенно быстро внешний корпоративный долг стал расти с 2001 г. За период 2001-2008 гг. он вырос более чем в 12 раз. Начавшийся в России экономический кризис привел к резкой смене динамики корпоративного долга. На начало октября 2008 г. он составил 504,9 млрд. долл. А уже в последующие полгода величина корпоративного долга значительно сократилась и в марте 2009 г. составила 416,5 млрд. долл. При этом обязательства по кредитам и ценным бумага российскими банками и предприятиями были выполнены.  
Во II квартале 2009 г. предприятия реального сектора возобновили внешние заимствования. Их задолженность перед нерезидентами возросла с 270,1 млрд. долл. на 1 апреля 2009 г. до 294,7 млрд. долл. на 1 октября 2009 г., приблизившись к предкризисному уровню – 307,0 млрд. долл. К 1 июля 2010 г. она вновь сократилась, составив 286,6 млрд. долл. Задолженность российских банков перед нерезидентами до середины 2010 г. продолжала снижаться. На 1 июля 2010 г она составила 122,1 млрд. долл., сократившись по сравнению с докризисным уровнем на 75,1 млрд. долл. В итоге структура внешнего корпоративного долга существенно изменилась (таб. 2)  
Из таблицы видно, что доля банков в общей величине внешней корпо-ративной задолженности существенно снизилась, а доля предприятии – выросла. Следовательно, предкризисная тенденция более быстрого роста банковских заимствований сменилась на противоположную. В целом динамика внешнего корпоративного долга носит положительный характер.