Инвестиции и их роль в экономике

       Изменение структуры инвестиционного капитала и статуса субъектов инвестирования, соответствующее по внешним признакам условиям рыночной экономики, не привело к ожидаемым результатам - масштабной активизации их инвестиционной деятельности. Свертывание участия государства в реализации инвестиций явилось следствием не только смены инвестиционных режимов, связанной с переходом к рынку, но и резким сокращением государственных доходов условиях экономического спада.

       Масштабы и темпы сокращения инвестиций за счет федерального и региональных бюджетов, фонда государственной поддержки приоритетных отраслей обусловили перенос центра тяжести в государственной инвестиционной политике на частные структуры: предприятия, банки, население. Однако, несмотря на количественный рост и диверсификацию субъектов инвестиционной деятельности в частном секторе, их роль в инвестиционном процессе оказалась недостаточной для того, чтобы заполнить вакуум, образовавшийся вследствие ухода государства из экономики в инвестиционной сфере.

       По мере изменения структуры собственности государственные источники инвестиционных ресурсов должны были замещаться все более многообразными частными источниками, что должно было привести к развертыванию масштабной децентрализации инвестиционной деятельности, росту масштабов и эффективности инвестирования.

       В действительности децентрализация инвестиционной деятельности, выразившаяся в увеличении доли негосударственных источников инвестирования (в основном вследствие сокращения числа государственных предприятий в результате их приватизации) и существенном сжатии централизованных инвестиционных ресурсов, сопровождалась резким свертыванием инвестиционной деятельности, снижением совокупного инвестиционного потенциала при оттоке капитала из материального производства в сферу торговых и финансовых услуг.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.2 ВНУТРЕННИЕ ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ  ИНВЕСТИЦИЙ

       

         Ключевую роль в структуре источников финансирования инвестиционной деятельности предприятий играет прибыль. Прибыль главная форма чистого дохода предприятия, выражающая стоимость прибавочного продукта. Прибыль является обобщающим показателем результатов коммерческой деятельности предприятия. После уплаты налогов и других обязательных платежей в распоряжении предприятия остается чистая прибыль. Часть ее можно направить на капитальные вложения социального и производственного характера. Как правило, часть прибыли, направляемая на инвестиционные цели, аккумулируется в фонде накопления или других фондах аналогичного назначения, создаваемых на предприятии.

      Сопоставление динамики  прибыли и цен свидетельствовало  о стремлении предприятий занизить  отчетные показатели прибыли  с целью уклонения от уплаты  налогов и использования большей  доли валового дохода на текущее  потребление. Российские предприятия  были заинтересованы не в максимизации  прибыли, а в максимальном повышении  цен и присвоении всех инфляционных  доходов, получении высоких личных  доходов, прежде всего руководства  предприятий. Это привело к  снижению мотивации к инвестированию, использованию прибыли в значительной  части не на инвестиции, а на  текущее потребление.

       Проблемы использования  прибыли для инвестирования во  многом были связаны с воздействием  налоговой политики. Известно, что  основным экономическим пороком  сложившейся системы налогообложения  явилось непомерное бремя для  экономических субъектов. Начиная  с 1994 г. На основании Указа  Президента РФ от 23 декабря 1993 г. № 2270 Региональные органы  власти стали самостоятельно  вводить огромное количество  дополнительных налогов на оставшуюся  у предприятий после уплаты  налога на прибыль ее часть.

        В структуре  расходов средств предприятий устойчиво лидирующее положение стали занимать платежи в бюджет. Высокое налоговое бремя не позволяло предприятиям рассматривать оставшуюся часть прибыли как основной источник инвестиций.

       Трудности использования  прибыли на нужды инвестирования  заключались не только в недостаточности  ее массы. Происходящее вследствие  разрастания неплатежей и бартерных  сделок резкое сокращение в  выручке от продаж денежной  составляющей практически исключало  саму возможность ее использования  для инвестирования.

       Правительством  принимаются меры, которые облегчат  предприятиям формирование необходимых  финансовых ресурсов для производственного  развития, тем более, что сегодня они являются одним из основных источников капиталовложений в экономику.

       Следующим по  значению собственным источником  финансирования инвестиций являются  амортизационные отчисления. Эти  отчисления образуются на предприятиях  в результате переноса стоимости  основных производственных фондов  на стоимость готовой продукции.  Функционируя длительное время,  основные производственные фонды  постепенно изнашиваются и переносят  свою стоимость на готовую  продукцию частями. Поскольку  основные производственные фонды  не требуют возмещения в натуральной  форме после каждого воспроизводственного  цикла, предприятия осуществляют  затраты на их восстановление  по истечении нормативного срока  службы. Денежные средства, высвобождающиеся  в процессе постепенного восстановления  стоимости основных производственных  фондов, аккумулируются в виде  амортизационных отчислений в  амортизационном фонде.

Величина амортизационного фонда  зависит от объема основных фондов предприятия и используемых методов  начисления. В хозяйственной практике применяют метод равномерной (прямолинейной) и ускоренной амортизации.

         При линейном методе начисление амортизационных средств производится по единым нормам амортизации, установленным в процентах к первоначальной стоимости основных средств. При отклонении от нормативных условий использования основных средств нормы амортизации могут быть откорректированы с помощью, так называемых поправочных коэффициентов.

         При использовании метода ускоренной амортизации в странах с рыночной экономикой начисление ее осуществляется с учетом уменьшающегося остатка балансовой стоимости основных средств или методом суммы чисел.

        В первом случае сумма амортизационных отчислений определяется на основе фиксированного процента от остаточной стоимости основных средств. При этом годовые амортизационные отчисления постоянно уменьшаются. Если последовательно соотнести значения годовых амортизационных отчислений к величине первоначальной стоимости основных средств, полученные нормы амортизационных отчислений образуют определенную регрессивную шкалу.

       Совокупные амортизационные отчисления за весь нормативный период, рассчитанные по методу уменьшающегося остатка, не возмещают полную стоимость основных средств. В связи с этим на практике часто применяется сочетание метода уменьшающегося остатка и линейного метода. Переход к линейному методу во второй половине периода службы основных фондов позволяет достичь полной амортизации первоначальной стоимости основных средств.

       При использовании метода суммы чисел годовые значения амортизации также понижаются на протяжении срока службы основных фондов. Однако в отличие от предшествующего метода здесь обеспечивается полное возмещение амортизируемой стоимости.

       Кроме прибыли и амортизационных отчислений источниками финансирования инвестиций выступают: реинвестируемая путем продажи часть основных фондов, иммобилизуемая в инвестиции часть излишних оборотных активов, страховые возмещения убытков, вызванных потерей имущества, другие целевые поступления.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.3 ВНЕШНИЕ ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ  ИНВЕСТИЦИЙ

         Наряду с рассмотренными выше собственными инвестиционно-финансовыми ресурсами фирмы источниками финансирования инвестиционной деятельности могут служить привлеченные и заемные средства.

         К привлеченным относят средства, предоставленные на постоянной основе, по которым может осуществляться выплата владельцам этих средств дохода (в виде дивиденда, процента) и которые могут практически не возвращаться владельцам. В их числе можно назвать: средства от эмиссии акций, дополнительные взносы (паи) в уставный капитал, а также целевое государственное финансирование на безвозмездной или долевой основе.

        Под заемными понимаются денежные ресурсы, полученные в ссуду на определенный срок и подлежащие возврату с уплатой процента. Заемные средства включают: средства, полученные от выпуска облигаций, других долговых обязательств, а также кредиты банков, других финансово-кредитных институтов, государства.

        Мобилизация привлеченных и заемных средств осуществляется различными способами, основными из которых являются: привлечение капитала через рынок ценных бумаг, рынок кредитных ресурсов, государственное финансирование. Привлечение капитала через рынок ценных бумаг играет важную роль в рыночной экономике. Средства, полученные в результате эмиссии и размещения ценных бумаг, являются одним из основных источников финансирования инвестиций.

        Ценные бумаги, обращающиеся на финансовом рынке, по экономическому содержанию подразделяются на два основных вида:

* долевые, представляющие собой  непосредственную долю их владельца  (держателя) в реальной собственности  и делающие его совладельцем  последней (обычные и привилегированные  акции акционерных обществ);

* долговые, которые характеризуются  обычно твердо фиксированной  процентной ставкой и обязательством  эмитента выплатить сумму долга  в определенный срок (классическим  примером долговых ценных бумаг  являются облигации).

В соответствии с критерием такого разделения финансовые средства, полученные в результате эмиссии ценных бумаг, выступают как привлеченные (по долевым  ценным бумагам) и заемные (по долговым обязательствам).

        Среди заемных источников финансирования инвестиционной деятельности главную роль играют кредиты банков. Привлечение кредитов банка зачастую рассматривается как лучший метод внешнего финансирования инвестиций, если предприятие не может удовлетворить свои потребности за счет собственных средств и эмиссии ценных бумаг.

          Экономический интерес в использовании кредита связан с эффектом финансового рычага. Известно, что предприятия, использующие только собственные средства, ограничивают их рентабельность величиной, равной примерно двум третям экономической рентабельности. Предприятие, использующее заемные средства, может увеличить рентабельность собственных средств в зависимости от соотношения собственных и заемных средств в пассиве баланса и стоимости заемных средств.

            Инвестиционный кредит выступает как разновидность банковского кредита (как правило, долгосрочного), направленного на инвестиционные цели. Кредит выдается при соблюдении основных принципов кредитования: возвратности, срочности, платности, обеспеченности, целевого использования. Формы предоставления инвестиционного кредита могут быть различными. Наиболее часто используются: срочные ссуды и возобновляемые ссуды, конвертируемые в срочные, кредитные линии. Важным условием выдачи кредита является его обеспечение. Основными видами обеспечения, применяемыми в банковской практике, выступают: залог, поручительство, гарантия, страхование кредитного риска. Особое место среди залоговых форм финансирования занимают долгосрочные ссуды, выдаваемые под залог недвижимости -- ипотечный кредит. Ипотечный кредит способствует развитию и укреплению рыночных отношений.

         Государственное финансирование осуществляется чаще всего в рамках государственных программ поддержки предпринимательства на федеральном и региональном уровнях. Выделяют четыре основных вида государственного финансирования инвестиций: дотации и гранты, долевое участие, прямое (целевое) кредитование, предоставление гарантий по кредитам.

        Источники внешнего финансирования инвестиционной деятельности в рыночной экономике характеризуются значительным многообразием. С развитием финансовых рынков модифицируются традиционные и возникают новые способы мобилизации капитала. В современных условиях наиболее распространены: дополнительные взносы (паи), лизинг, венчурное инвестирование, франчайзинг.

        В последнее время в индустриальных странах динамично растут объемы венчурного финансирования. Понятие «венчурный капитал» означает рисковые инвестиции. Венчурный капитал представляет собой инвестиции в новые сферы деятельности, связанные с большим риском. Финансируются обычно компании, работающие в области высоких технологий. Венчурные инвестиции осуществляются в форме приобретения части акций венчурных предприятий, еще не котирующихся на биржах, а также предоставления ссуды или в других формах. Существуют механизмы венчурного финансирования, сочетающие различные виды капитала: акционерный, ссудный, предпринимательский. Однако в основном венчурный капитал имеет форму акционерного капитала. Венчурный капитал приобретает решающую роль в развитии экономики. Это связано с тем, что именно благодаря венчурным предприятиям удалось реализовать значительное количество разработок в новейших областях промышленности, обеспечить быстрое перевооружение и реструктуризацию производства на современной научно-технической основе.