Инвестиционная политика предприятия и ее роль в укреплении финансового положения предприятия

     Требования  Банка России к кредитным организациям по инструментам предоставления ликвидности  на 1.11.2011 составили 671,3 млрд. рублей. Средний дневной объем указанных требований возрос с 84,7 млрд. руб. за сентябрь до 392,2 млрд. руб. за октябрь. В их структуре доля операций РЕПО составила 92,1%, доля кредитов² — 7,9% (в сентябре — 95,4 и 4,6% соответственно).

     Совокупный  объем сделок прямого РЕПО за октябрь  составил 6,1 трлн. руб. (за сентябрь — 1,8 трлн. руб.), при этом средства в основном были предоставлены на аукционах на срок 1 день. Общий объем предоставленных ломбардных кредитов за месяц был равен 22,7 млрд. руб., объем предоставленных кредитов под “нерыночные” активы или поручительства — 81,6 млрд. руб. (за сентябрь — 13,6 и 1,1 млрд. руб. соответственно). В октябре состоялись четыре аукциона прямого РЕПО и четыре ломбардных кредитных аукциона на срок 7 дней, а также аукционы прямого РЕПО и ломбардного кредитования на срок 3 месяца. С 15.09.2011 минимальные ставки на аукционах по предоставлению ликвидности на сроки 1 и 7 дней составляют 5,25% годовых, на срок 3 месяца — 6,75% годовых. Фиксированные ставки по операциям прямого РЕПО и ломбардным кредитам на сроки до 1 недели — 6,5% годовых; по кредитам под “нерыночные” активы или поручительства на срок до 90 дней — 7,0% годовых.

     Объем операций Банка России по предоставлению внутридневных кредитов в октябре составил 4,0 трлн. руб., кредитов овернайт — 15,2 млрд. руб. (в сентябре — 3,3 трлн. руб. и 20,3 млрд. руб. соответственно); ставка по кредиту овернайт была равна 8,25% годовых.

     В октябре в сделках прямого  РЕПО и в качестве обеспечения  по кредитам, предоставляемым в соответствии с Положением Банка России № 236-П (внутридневные кредиты, кредиты овернайт и ломбардные кредиты), облигации Российской Федерации составляли 60—70%.

     Кроме того, в рассматриваемый период состоялось четыре аукциона по размещению средств  федерального бюджета на депозиты в  коммерческих банках на общую сумму 341,0 млрд. руб. (в сентябре — семь аукционов на сумму 526,4 млрд. руб.). На привлеченных по итогам аукционов депозитах федерального бюджета в коммерческих банках на 1.11.2011 находилось 1061,8 млрд. руб., а средний дневной остаток возрос с 762,8 млрд. руб. в сентябре до 1048,6 млрд. руб. в октябре.

     Средства  кредитных организаций на депозитных счетах сократились с 209,5 млрд. руб. на 1.10.2011 до 122,0 млрд. руб. на 1.11.2011, тогда как в среднем в октябре они составляли 164,0 млрд. рублей. В рассматриваемый период в структуре обязательств по депозитам преобладали средства, размещенные на срок 1 день. С 15.09.2011 фиксированные ставки по всем депозитным операциям на стандартных условиях составляют 3,75% годовых, а ставки отсечения на аукционах по привлечению депозитов на срок 1 месяц устанавливались Банком России в октябре на уровне 3,8% годовых.

     В середине октября состоялось погашение  ОБР серии № 4-20-21BR1-1 в объеме 10,3 млрд. рублей. Исходя из текущей конъюнктуры денежного рынка и действующих факторов формирования банковской ликвидности Банк России 26.09.2011 объявил о решении приостановить проведение аукционов по размещению ОБР серии № 4-21-21BR1-1.

     Средства  кредитных организаций на счетах обязательных резервов в Банке России увеличились с 347,0 млрд. руб. на 1.10.2011 до 356,6 млрд. руб. на 1.11.2011. Объем усредняемых обязательных резервов, поддерживаемых кредитными организациями на корсчетах в Банке России, в период с 10.10.2011 по 10.11.2011 составил 469,2 млрд. руб. (в период с 10.09.2011 по 10.10.2011 — 455,0 млрд. рублей).

     Остатки средств кредитных организаций  на корреспондентских счетах в Банке  России снизились с 781,6 млрд. руб. на 1.10.2011 до 681,6 млрд. руб. на 1.11.2011, их средний дневной объем возрос с 686,0 млрд. руб. в сентябре до 737,4 млрд. руб. в октябре 2011 года.

     Ситуация  на российском денежном рынке в октябре  характеризовалась дальнейшим повышением ставок по рублевым межбанковским кредитам (МБК). Среднемесячная ставка MIACR по однодневным рублевым МБК в октябре составила 4,9% годовых против 4,5% годовых в сентябре. Волатильность межбанковских кредитных ставок оставалась умеренной. Размах колебаний ставки MIACR по однодневным рублевым МБК в октябре, как и в предыдущем месяце, составил 1,5 процентного пункта.

     В сегменте рублевых межбанковских кредитов на более длительные сроки среднемесячные показатели ставок также повысились. Среднемесячная ставка MIACR по кредитам на срок 2—7 дней повысилась с 5,3% годовых в сентябре до 6,1% годовых в октябре, на срок 8—30 дней — с 4,8 до 6,0% годовых, на срок 31—90 дней — с 5,9 до 7,1% годовых, на срок 91—180 дней — с 5,2 до 7,8% годовых, на срок от 181 дня до 1 года — с 6,6 до 8,8% годовых.

     Доля  просроченной задолженности в общем  объеме размещенных рублевых МБК  по состоянию на 1.10.2011 несколько  уменьшилась по сравнению с аналогичным  показателем предыдущего месяца и составила 0,34% (в сентябре — 0,37%). Спред между среднемесячными ставками MIACR и MIACR-IG (фактическая ставка по кредитам, предоставленным российским банкам, имеющим инвестиционный кредитный рейтинг) по однодневным кредитам увеличился с 2 базисных пунктов в сентябре до 11 базисных пунктов в октябре.

     Ставки  валютных МБК, размещаемых российскими  банками, в октябре определялись прежде всего конъюнктурой мирового денежного рынка. Среднемесячная ставка MIACR по однодневным МБК в долларах США в октябре снизилась на 3 базисных пункта по сравнению с аналогичным показателем сентября и составила 0,20% годовых.

3.3 Рынок ОФЗ

     В рассматриваемый период спрос участников рынка на государственные ценные бумаги сохранялся на низком уровне. Лишь в конце октября Минфин России решил провести аукцион по размещению выпуска ОФЗ-ПД срочностью 3,6 года. Эмитентом было реализовано 97% от номинального объема предложения (в сентябре было размещено облигаций на сумму 19,4 млрд. руб. по номиналу).    

       Таблица 1. Параметры  и результаты аукциона  по размещению  ОФЗ

Параметры выпусков
Дата  аукциона	26.10.2011
Номер выпуска	25079
Объем предложения, млрд. руб.	10,0
Срок  обращения, дней	1 316
Дата  погашения	3.06.2015
Результаты  аукционов
Объем спроса по номиналу, млрд. руб.	15,75
Объем спроса по рыночной стоимости, млрд. руб.	15,71
Объем размещения по номиналу, млрд. руб.	9,72
Объем выручки, млрд. руб.	9,76
Цена  отсечения, % от номинала	97,50
Средневзвешенная  цена, % от номинала	97,55
Доходность  по цене отсечения, % годовых	7,95
Доходность  по средневзвешенной цене, % годовых	7,94
Премия/дисконт  к доходности выпуска на вторичном  рынке, базисных пунктов	—1

     В соответствии с платежным графиком в октябре Минфин России выплатил 6,5 млрд. руб. в виде купонного дохода по 6 выпускам ОФЗ. По итогам месяца рыночный портфель гособлигаций возрос на 0,3% — до 2808,6 млрд. руб. по номиналу. Дюрация рыночного портфеля ОФЗ увеличилась на 92 дня и на конец октября составила 3,9 года.

     На  вторичном рынке стоимостный  объем спроса на гособлигации (в основном режиме торгов) продолжил снижение, объем предложения значительно увеличился, весьма существенно превысив объем спроса ОФЗ. Объемы сделок, заключенных в основном режиме торгов (без технических сделок) и во внесистемном режиме, сократились на 30 и 21% — до 57,4 и 179,5 млрд. руб. по фактической стоимости соответственно.

     Эффективный индикатор рыночного портфеля ОФЗ (ИРП), рассчитываемый Банком России, в  октябре изменялся в горизонтальном коридоре. Волатильность данного показателя возросла. Средний за октябрь ИРП увеличился по сравнению с предыдущим месяцем на 19 базисных пунктов — до 7,95% годовых. Размах колебаний ИРП в анализируемый период составил 77 базисных пунктов (в сентябре — 58 базисных пунктов).

     Кривая  бескупонной доходности ОФЗ на конец  анализируемого периода была возрастающей, немного сдвинувшись вниз на участке  свыше 2 лет относительно конца сентября. Угол наклона кривой бескупонной доходности ОФЗ незначительно уменьшился.

3.4 Рынок корпоративных ценных бумаг

     Рынок корпоративных облигаций. В октябре на рынке корпоративных облигаций повысилась эмиссионная активность заемщиков после ее резкого снижения в августе—сентябре. На ФБ ММВБ в рассматриваемый период состоялось размещение 9 новых выпусков корпоративных облигаций суммарным объемом 47,9 млрд. руб. по номиналу (в сентябре — 4 новых выпуска объемом 12,0 млрд. руб. по номиналу). На внебиржевом рынке был размещен 1 выпуск корпоративных облигаций объемом эмиссии 0,35 млрд. рублей.

     По  данным информационного агентства  “Сбондс.ру”, в октябре осуществлено погашение 14 выпусков корпоративных облигаций суммарным объемом 46,4 млрд. рублей. Объем портфеля обращающихся корпоративных облигаций практически не изменился и составил на конец месяца 3294,4 млрд. руб. по номиналу.

     Количество  неисполненных обязательств по корпоративным  облигациям уменьшилось. По данным информационного  агентства “Сбондс.ру”, в октябре были зафиксированы 3 дефолта и 2 технических дефолта по корпоративным облигациям эмитентов низкого кредитного качества (в сентябре — 6 и 5 аналогичных событий соответственно).

     Активность  участников рынка корпоративных  облигаций на вторичных торгах в  рассматриваемый период продолжала снижаться. Стоимостный объем предложения  ценных бумаг по-прежнему превосходил  стоимостный объем спроса. Суммарный  объем вторичных торгов корпоративными облигациями на ФБ ММВБ в октябре  уменьшился на 5,6% по сравнению с  предыдущим месяцем — до 336,9 млрд. рублей. Средний дневной оборот торгов сократился на 1,1% — до 16,0 млрд. рублей.

     На  вторичных торгах корпоративными облигациями  на ФБ ММВБ в октябре наибольшие объемы операций приходились на облигации  кредитных организаций, предприятий  нефтегазового и металлургического  секторов, финансовых компаний и предприятий  электроэнергетики. Доля корпоративных  облигаций 8 ведущих эмитентов в суммарном обороте вторичных торгов увеличилась до 42,6%.

     В начале октября продолжался рост доходности наиболее ликвидных корпоративных  облигаций (рассчитывается информационным агентством “Сбондс.ру” по группе эмитентов) и 5.10.2011 был достигнут ее годовой максимум. После этого доходность плавно снижалась до конца месяца. Средняя за месяц доходность корпоративных облигаций по сравнению с сентябрем повысилась на 72 базисных пункта — до 8,71% годовых. Диапазон колебаний доходности корпоративных облигаций сузился и составил от 8,32 до 9,05% годовых (в сентябре — от 7,56 до 8,75% годовых).

     Рынок акций. В октябре на российском рынке акций котировки ценных бумаг быстро росли вслед за мировыми ценами на нефть, повышавшимися в первой половине месяца, и основными мировыми фондовыми индексами. На конец октября по отношению к концу сентября индекс ММВБ увеличился на 9,7% — до 1498,60 пункта, диапазон его колебаний в анализируемый период составлял 1265,67—1526,57 пункта. Индекс РТС повысился на 16,6% — до 1563,28 пункта, изменяясь в течение месяца от 1217,21 до 1610,32 пункта. Прирост индекса АДР (ГДР) на российские акции на Лондонской фондовой бирже составил 16,1%.

     По  итогам октября темпы прироста фондовых индексов развитых и развивающихся  стран уступали темпам прироста российского  индекса РТС. Индекс DAX Франкфуртской фондовой биржи (Германия) повысился на 11,6%, индекс Dow Jones Нью-Йоркской фондовой биржи — на 9,5%; индекс FTSE Лондонской фондовой биржи (Соединенное Королевство) — на 7,9%; индекс Nikkei 225 Токийской фондовой биржи (Япония) — на 3,3%. Индексы стран с формирующимися рынками, входящих наряду с Россией в группу BRICS: BUSP Фондовой биржи Сан-Паулу (Бразилия), JSE Йоханнесбургской фондовой биржи (ЮАР), BSE Национальной биржи Индии и SSEC Шанхайской фондовой биржи (Китай), повысились на 11,5; 9,0; 7,6 и 4,6% соответственно.

     Средний дневной объем вторичных торгов акциями в октябре на ФБ ММВБ возрос на 14,9% по сравнению с сентябрем (до 79,6 млрд. руб.), аналогичный показатель в РТС сократился на 9,9% (до 12,6 млрд. руб.). Капитализация рынка акций в РТС (Классический рынок) в рассматриваемый период увеличилась на 13,3%, составив 884,4 млрд. долл. США.