Содержание: 

 

      ВВЕДЕНИЕ

 

     Если  у обычного гражданина появились  свободные средства, в которых  он сиюминутно не нуждается, то его  уже можно назвать потенциальным  инвестором, а его деньги - капиталом. Но чтобы называться полноценным инвестором, этому гражданину надо свой капитал куда-нибудь вложить.

     Развитие  финансовых рынков настолько расширило  инструменты и способы вложения денег, что рядовому обывателю порой  становится трудно разобраться во всем многообразии инвестиционных альтернатив. Тем не менее, одних из направлений инвестирования может стать – паевой инвестиционный фонд.

     ПИФ принадлежит к числу коллективных инвестиций. Это означает, что активы, куда инвестированы средства пайщиков, находятся в коллективной собственности всех пайщиков, а отдельному инвестору принадлежит только некоторая доля в этом совокупном капитале. Эта доля называется паем, который представляет собой особый вид ценных бумаг.

     Инвестирование  в ПИФ достаточно доступный способ вложение денег и возможности получить доход. Целью курсовой работы является расчет инвестиционной привлекательности ПИФа. 

      

 

Глава 1. Теоретические основы паевых инвестиционных фондов (ПИФ)

1.1.  Паевой инвестиционный фонд как средство инвестирования

     Паевой  инвестиционный фонд (ПИФ) является имущественным комплексом, без образования юридического лица, основанным на доверительном управлении имуществом фонда специализированной управляющей компанией с целью увеличения стоимости имущества фонда. Таким образом, подобный фонд формируется из денег инвесторов (пайщиков), каждому из которых принадлежит определённое количество паёв.

     Цель  создания ПИФа — получение прибыли на объединённые в фонд активы и распределение полученной прибыли между инвесторами (пайщиками) пропорционально количеству паёв. Инвестиционный пай (пай) — это именная ценная бумага, удостоверяющая право его владельца на часть имущества фонда, а также погашения (выкупа) принадлежащего пая в соответствии с правилами фонда. Инвестиционные паи, таким образом, удостоверяют долю инвестора в имуществе фонда и право инвестора получить из паевого инвестиционного фонда денежные средства, соответствующие этой доле, то есть погасить паи по текущей стоимости. Каждый инвестиционный пай предоставляет его владельцу одинаковый объём прав. Учёт прав владельцев инвестиционных паёв (реестр) ведётся независимой организацией, ведущей реестр владельцев паёв.

Преимущества  паевых инвестиционных фондов:

     Паевой  инвестиционный фонд обеспечивает следующие  преимущества инвесторам по сравнению с инвестициями через брокера:

• доступность, так как сумма инвестиций может начинаться от 1-3 тыс. руб.;
• диверсификация инвестиционных рисков даже для минимальных инвестиций;
• жесткий контроль за деятельностью со стороны государства;
• прозрачная инфраструктура: средства пайщиков отделены от средств управляющей компании и хранятся в специализированном депозитарии;
• отсутствие налогообложения текущих операций фонда, уплата налогов (в том числе подоходного налога) лишь инвестором и только при продаже пая;
• профессиональное управление;
• высокая ликвидность пая (для открытых фондов);
• возможность поэтапной оплаты паёв при работе по схеме вызова капитала.

Недостатки  паевых инвестиционных фондов;

• Более высокий риск по сравнению с инструментами с фиксированной доходностью и законодательно гарантированным возвратом средств — депозитами, высокорейтинговыми облигациями. Однако есть ПИФы, инвестирующие только в высокорейтинговые облигации и банковские депозиты (фонды денежного рынка), которые за счёт диверсификации могут служить инструментом дополнительного увеличения надёжности (понижения рисков).
• Дополнительные расходы на оформление и хранение инвестиционных сертификатов.
• Постоянно выплачиваемое вознаграждение управляющей компании, даже в моменты, когда фонд терпит убытки. Размер вознаграждения колеблется в пределах от 0,5 % до 5 % стоимости чистых активов фонда.
• Часто для открытых ПИФов законодательство накладывает ограничения на то, какие акции и облигации может покупать управляющий фондом. Частный инвестор не имеет таких ограничений.
• Для возмещения расходов, связанных с выдачей и погашением инвестиционных паёв, управляющие компании вводят скидки и надбавки.

     Надбавка — это денежные средства, требуемые управляющей компанией или агентом дополнительно к стоимости паёв при их выдаче. Размер надбавки не может превышать 1,5 % от стоимости пая.

     Скидка — это денежные средства, удерживаемые управляющей компанией или агентом из стоимости паёв при их погашении. Размер скидки не может превышать 3 % от стоимости пая.

     У одного и того же фонда могут быть разные скидки и надбавки, в зависимости  от того, через какого агента осуществляются операции.

• Если на фондовом рынке начинается затяжное падение цен, то управляющие компании ПИФов распродают не все акции, а только часть активов. ФСФР с одной стороны требует строгого соблюдения оговоренной в инвестдекларации фонда структуры активов (что не позволяет перевести все активы в денежную форму), а с другой стороны такие требования поддерживают ликвидность фондового рынка. Такая ситуация не защитит капитал пайщика в случае обвала на рынке. Частные инвесторы и управляющие в доверительном управлении имеют право действовать более агрессивно, избавляясь от всех дешевеющих бумаг, так как их руки не связаны подобными законодательными нормами. Это стимулирует ещё больший обвал на рынке.^[1]

     Законодательно  фондам запрещено гарантировать  или рекламировать ожидаемую  доходность. Можно лишь показывать прошлые достижения.

     Для оценки эффективности управления фондом достигнутую доходность обычно сравнивают с потенциальной доходностью, которую мог бы получить инвестор, если бы купил некий эталонный актив (сравнение с финансовым бенчмарком). Чаще всего в роли бенчмарков (эталонов) рассматривают национальные фондовые индексы. В России это индекс РТС или индекс ММВБ. Для США ориентиром служат индекс Доу-Джонса, S&P 500 и индексы NASDAQ.

     Считается, что доходность инвестиций в активно  управляемые ПИФы в среднем несколько  ниже, чем при использовании некоторых  видов пассивных стратегий за счёт комиссий за управление ПИФом.^[2] Однако такая оценка не учитывает дополнительную доходность, которую может приносить ПИФ за счёт льгот в налогообложении доходов.

     По направлениям инвестирования ПИФы подразделяют на следующие категории: Фонды акций, Фонды облигаций, Фонды смешанных инвестиций, Фонды денежного рынка, Индексные фонды, Ипотечные фонды, Фонды недвижимости, Венчурные фонды, Фонды прямых инвестиций, Фонды товарного рынка и т.д.

     По  времени, когда можно купить/продать паи ПИФы подразделяют:

• Открытый — обязаны выкупать и продавать паи каждый рабочий день
• Интервальный — открываются для покупки и продажи паёв в определенный период времени, оговоренный в правилах фонда, однако не реже раза в год
• Закрытый — продают паи при формировании фонда. Как правило, не выкупают паи до завершения фонда (кроме случая, когда пайщик не согласен с изменениями правил ДУ фонда). Инвестор может продать паи только на вторичном рынке, что не слишком просто. Дело в том, что фактически все ЗПИФы создавались для заранее установленного узкого круга клиентов, а там, где всё же принимали сторонних инвесторов, минимальный взнос составлял 1 млн. рублей.

     По  данным Национальной Лиги Управляющих, по состоянию на 29 августа 2008 года, количество работающих ПИФов — 1058, количество формирующихся — 19, количество управляющих компаний (УК) — 287., стоимость чистых активов (СЧА) всех российских ПИФов составила примерно 507 млрд. руб., из них:

• закрытых фондов — 365 млрд. руб.
• открытых — 104 млрд. руб.
• интервальных — 38 млрд. руб.

     Доходы  физических лиц - инвесторов фонда, полученные от продажи инвестиционных паев, облагаются налогом на доходы физических лиц (по ставке 13%). Налог удерживается источником выплат, в данном случае, управляющей компанией. 
 

1.2.  Инвестиционная декларация

 

     Инвестиционная  декларация паевого фонда представляет собой документ, который входит в  состав Правил (договора) доверительного управления и содержит сведения о  том, во что будут инвестированы  денежные средства пайщиков данного  фонда. Безусловно, при выборе Пиф крайне важно ознакомиться с этим документом, чтобы оценить перспективы вложений средств в данный фонд - каковы прогнозы аналитиков для этого сегмента рынка, в том числе в сравнении с другими отраслями экономики.

     Понятно, что для каждого паевого фонда управляющая компания составляет свою, индивидуальную инвестиционную декларацию. На основе этого документа УК проводит инвестиционную политику данного Пифа, т.е. в те направления и объекты, которые указаны в декларации.

     Требования  к инвестиционной декларации устанавливаются  Федеральным законом РФ "Об инвестиционных фондах", "Положеним о составе  и структуре активов..." (утверждено приказом ФСФР), а также другими  правовыми актами РФ. Управляющая  компания может устанавливать и более высокие требования к структуре активов, чем это предусмотрено правовыми документами.

     Как уже отмечалось выше, инвестиционная декларация входит в состав Правил доверительного управления Пифом и  должна содержать следующие основные моменты:

     1. Описание целей инвестиционной политики управляющей компании паевого инвестиционного фонда - это стратегический момент, определяющий долгосрочные перспективы для вкладчиков.

     2. Перечень объектов инвестирования - на основании этой информации  инвестор может оценить, насколько доходными могут быть его вложения.

     3. Описание рисков, связанных с  инвестированием в указанные  объекты инвестирования - очень важный  момент, который потенциальным пайщикам  необходимо знать и учитывать. 

     4. Требования к структуре активов  паевого инвестиционного фонда - эти сведения также являются важными при выборе Пифа.

     На  сегодняшний день законодательство устанавливает, что в зависимости  от структуры активов в России могут создаваться паевые фонды 15 видов (денежного рынка, облигаций, акций и т.д.).  
 
 
 
 

 

Глава 2. Расчет доходности инвестирования в ПИФ «Фонд Индекс ММВБ» БКС

2.1. Исходные данные для инвестирования

     Инструмент  инвестирования: БКС «Фонд Индекс ММВБ» - открытый индексный паевой инвестиционный фонд.

     Начальная сумма: 2млн. руб.

     Период  инвестирования: 15.01.11 – 15.04.11.

     Подоходный  налог с физических лиц – 13%.

     Индекс  ММВБ — это сводный показатель, характеризующий динамику цен финансовых инструментов — акций, входящих в  методику его расчета. Индекс ММВБ представляет собой взвешенный по эффективной (рыночной) капитализации индекс рынка наиболее ликвидных акций российских эмитентов, допущенных к обращению на ММВБ. Индекс ММВБ рассчитывается на основе цен сделок, совершенных в Секции фондового рынка ММВБ в режиме основных торгов с акциями, которые составляют базу расчета данного индекса.