В «свободном плавании» находятся валюты
США, Канады, Великобритании, Японии, Швейцарии
и ряда других стран. Однако часто центральные
банки этих стран поддерживают курсы валют
при их резких колебаниях.
Именно поэтому говорят об «управляемом»,
или «грязном», плавании валютных курсов.
Смешанное плавание также имеет ряд разновидностей.
Во-первых, это групповое плавание. Оно
характерно для стран, входящих в ЕВС.
Для них установлены два режима валютных
курсов: внутренний – для операций внутри
Сообщества, внешний – для операций с
другими странами. Между валютами стран
ЕВС действует твердый паритет, рассчитанный
на основе отношения центральных курсов
к ЭКЮ с пределом колебаний +/- 15%. Курсы
валют совместно «плавают» по отношению
к любой другой валюте, не входящей в систему
ЕВС. Кроме того, к этой категории валютных
режимов принадлежит режим специального
курса в странах ОПЕК. Саудовская Аравия,
Объединенные Арабские Эмираты, Бахрейн
и другие страны ОПЕК «привязали» курсы
своих валют к цене на нефть [14, c 80-82].
В целом развитые страны имеют курсы
валют, находящиеся в чистом или групповом
плавании. Развивающиеся страны обычно
фиксируют курс собственной валюты к более
сильной валюте или определяют его на
базе скользящего паритета.
В 1995 г. режимы валютных курсов
в МВС установились следующим образом
[5, c. 100]:
а) плавающий — 98 валют, из них:
с учетом заданных параметров
— 3 (Чили, Эквадор, Никарагуа),
регулируемое плавание — 36
(Израиль, Турция, Южная Корея,
Россия, Китай, Малайзия, Польша, Словения,
Сингапур и др.),
свободно плавающие — 56 (США, Италия, Швейцария, Индия,
Украина, Канада, Филиппины, Норвегия,
Великобритания, Испания, Азербайджан
и др.);
б) фиксированный — 67 валют,
из них:
к доллару США — 23 (Аргентина, Сирия, Литва, Ирак,
Панама, Туркменистан, Венесуэла, Нигерия,
Оман и др.),
к французскому франку — 14 (Африканские страны, входящие
в зону франка.),
к др. валютам — 7 (Намибия, Лесото, Свазиленд
(ранд ЮАР), Эстония (марка ФРГ), Таджикистан
(рубль РФ)),
к СДР — 4 (Ливия, Мьянма, Руанда, Сейшельские
острова),
к корзине валют — 20 (Кипр, Исландия, Кувейт, Чехия, Бангладеш, Венгрия, Марокко, Таиланд и др.);
в) смешанное плавание — 4, из
них:
к одной валюте (доллару США) — 4 (Бахрейн, Саудовская Аравия,
Катар, Объединенные Арабские Эмираты),
к группе валют — 10 (страны ЕВС).
Важную роль играют специальные права
заимствования – СДР. В рамках Ямайской
валютной системы они являются одним из
официальных резервных активов. Вторая
поправка к Уставу МВФ закрепила замену
золота СДР в качестве масштаба стоимости.
СДР стали мерой международной стоимости,
важным резервным авуаром, одним из средств
международных официальных расчетов.
Участниками системы СДР могут быть только
страны-члены МВФ. Однако членство в Фонде
не означает автоматического участия
в механизме СДР. Для осуществления операций
с СДР в структуре МВФ образован Департамент
СДР. В настоящее время все страны-члены
МВФ являются его участниками. При этом
СДР функционируют только на официальном,
межгосударственном уровне, на котором
они вводятся в оборот центральными банками
и международными организациями.
Вопреки замыслу СДР не стали эталоном
стоимости, главным международным резервным
и платежным средством. СДР в основном
применяются в операциях МВФ как коэффициент
пересчета национальных валют, масштаб
валютных соизмерений; квоты, кредиты,
доходы и расходы выражены в этой счетной
валютной единице.
В качестве международного платежного
средства СДР используются в ограниченном
круге межгосударственных операций. Не
достигнута главная цель СДР: они направляются
на приобретение конвертируемой валюты
не столько в целях покрытия дефицита
платежного баланса (24% их общего объема),
сколько для погашения задолженности
стран по кредитам МВФ. Значительные суммы
СДР возвращаются в Фонд (путем оплаты
полученной иностранной валюты и выкупа
национальной валюты) и интенсивно накапливаются
на его счетах, преимущественно в пользу
промышленно развитых стран с активным
платежным балансом. Объем операций в
СДР незначителен.
Хотя и считается, что СДР – это мировая
валютная единица, но по сути мировой единицей
является доллар. Но даже Соединенные
Штаты Америки не смогли обеспечить полную
устойчивость валюты, хотя им это долго
и удавалось. На сегодняшний день аналитики
говорят об относительной устойчивости
доллара.
Рисунок 3 – Курс доллара за последние
2 месяца [17]
Доллар сам по себе противоречив.
С одной стороны его стоимость вроде бы
растет, хотя с другой стороны устойчивость
этой валюты вызывает явные сомнения.
Итоги функционирования СДР с 1970 г. свидетельствуют
о том, что они далеки от мировых денег.
Более того, возник ряд проблем: 1) эмиссии и распределения,
2) обеспечения, 3) метода определения курса,
4) сферы использования СДР. Характер эмиссии
СДР неэластичный и не связан с реальными
потребностями международных расчетов.
Так же важной проблемой СДР является
их обеспечение, поскольку в отличие от
золота они лишены собственной стоимости.
С января 1981 г. МВФ сократил число
валют в корзине с 16 до пяти важнейших:
доллара США, марки ФРГ, французского франка,
японской иены и английского фунта стерлингов.
«Стандартная корзина» с введением евро изменена в 2001 г. Вес валют в
ней составил: доллара США – 45,0 %; иены
– 15,0 %; фунта стерлингов – 11,0 %; евро –
29,0 %. Использование метода корзины в определенной
мере позволяет сглаживать курсовые колебания
отдельных валют, что снижает курсовой
риск. Счетная единица СДР – не торгует
на валютном рынке, она не имеет рыночной
цены.
На лето 2011 года СДР – в нее входят
американский доллар, евро, английский фунт и японская иена.
Рисунок 4 – Вес валют в валютной корзине
СДР[8,c.40]
Функционирование Ямайской валютной
системы противоречиво. Ожидания, связанные
с введением плавающих валютных курсов,
исполнились лишь частично. Одной из причин
является разнообразие возможных вариантов
действий стран-участниц, доступных им
в рамках этой системы. Режимы обменных
курсов в своем чистом виде не практикуются
в течение длительного периода.
Основные характеристики Ямайской валютной
системы [1, c. 65-66]:
1. Система полицентрична, т.е. основана
не на одной, а на нескольких
ключевых валютах;
2. Отменен монетный паритет золота;
3. Основным средством международных
расчетов стала свободно конвертируемая
валюта, а также СДР и резервные позиции
в МВФ;
4. Не существует пределов колебаний
валютных курсов. Курс валют формируется
под воздействием спроса и
предложения.
5. Центральные банки стран не
обязаны вмешиваться в работу
валютных рынков для поддержания
фиксированного паритета своей
валюты. Однако они осуществляют
валютные интервенции для стабилизации
курсов валют.
6. Страна сама выбирает режим
валютного курса, но ей запрещено
выражать его через золото.
7. МВФ наблюдает за политикой стран в
области валютных курсов; страны-члены
МВФ должны избегать манипулирования
валютными курсами, позволяющего воспрепятствовать
действительной перестройке платежных
балансов или получать односторонние
преимущества перед другими странами-членами
МВФ.
Ее принципы состоят в следующем:
- Золото демонетизировано; ликвидирована
его функция основы для установления стоимости
паритетов; ликвидирован государственный
и межгосударственный контроль за рынками
золота.
- Осуществлено фактическое изъятие золота
из официальных резервов. 1/6 часть золота,
находящегося в распоряжении МВФ (780 т),
была возвращена странам-членам по официальной
цене в обмен на их национальные валюты.
Еще 1/6 золота МВФ была продана в течение
четырех лет, начиная с июня 1976 г.; США продали
500 т из своих официальных запасов в период
1978-1979 гг. Затем продажи прекратились и
резервы были заморожены.
- Золото сохраняется в официальных запасах
в качестве высоколиквидного товарного
актива, который может быть реализован
на частных рынках по рыночной цене. Была
официально отменена обратимость доллара
в золото.
- Специальные права заимствования (СДР)
были признаны основой валютной системы.
Стоимость СДР определяется корзиной
валют, т.е. набором ведущих валют в определенных
соотношениях.
- Страны-члены МВФ могут вводить любой
валютный курс - плавающий или фиксированный.
- МВФ уполномочен осуществлять жесткий
надзор за развитием валютных курсов и
соглашениями об их установлении.
- Европейская валютная система
Европейская валютная система (ЕВС) –
валютный механизм, созданный в рамках
Европейского Союза, чтобы уменьшить колебания
обменных валютных курсов стран-участниц
и образования в Европе зоны валютной
стабильности. Предусматривает введение
единой общеевропейской валютной единицы
как средства достижения полной экономической
и политической интеграции государств,
входящих в состав ЕС [10, 497-498].
Создание Европейского экономического
сообщества поначалу не ставило своей
целью образование валютного союза. Статья
105 Римского договора предусматривала
лишь согласование экономической политики
стран-участниц и образование валютного
комитета консультативного характера
с целью ускорения координации валютной
политики в необходимой мере. Однако с
середины 70-х годов активизировались поиски
путей для создания такого объединения.
Лидеры Европейского сообщества пытались
не только создать валютную единицу, альтернативную
доллару США, но и провести валютную интеграцию,
осуществлять государственный контроль
за колебанием валют.
В 1972 г. Совмин ЕЭС принял решение
ограничить амплитуду колебания валют,
входящих в Сообщество стран, по отношению
друг к другу. Для достижения этой цели
центральные банки должны были согласовывать
свои интервенции на валютном рынке. Так
родилась "европейская валютная змея".
Предел колебаний курсов валют стран ЕЭС
между собой допускался от ±1,125% до ±4,5%
в разные годы. В графическом изображении
"змея" означала узкие пределы колебаний
курсов валют б стран ЕЭС (Германии, Франции,
Италии, Нидерландов, Бельгии, Люксембурга)
между собой. Если курс валюты страны опускался
ниже допускаемого предела, центральный
банк должен был скупать национальную
валюту на иностранную.
"Валютная змея" просуществовала
в том или ином составе стран-участниц
до 1979 г.
Инициаторами создания ЕВС
стали канцлер ФРГ Гельмут Шмидт и президент
Франции Валери Жискар д'Эстен, которые
представили эту идею главам других государств
Европейского экономического сообщества
в апреле 1978 года в Копенгагене. Соглашение
о создании ЕВС вступило в силу 13 марта
1979 года.
ЕВС должна была решить следующие
задачи [6, c 92-93]:
• установить повышенную валютную
стабильность внутри ЕС;
• стать основным элементом
стратегии роста в условиях стабильности;
• усилить взаимосвязь процессов
экономического развития и придать новый
импульс европейскому интеграционному
процессу;
•оказать стабилизирующее
воздействие на международные экономические
и валютные отношения.
Первоначально в ЕВС участвовали
8 государств: Германия, Франция, Нидерланды,
Бельгия, Дания, Ирландия, Люксембург и
Италия (последняя в 1992 году вышла из системы
и вернулась обратно в 1996 году). Позднее
к ЕВС, по мере его расширения, присоединились:
Испания (в 1989 году), Великобритания (в
1990 году), Португалия (в 1992 году), Австрия
(в 1995 году), Финляндия (в 1996 году), Греция
(в 1998 году).
В начале 2007 г. к зоне евро присоединилась
Словения. Таким образом, сегодня членами
ЭВС являются 13 стран Евросоюза из 27.
Активными членами ЕВС являются
Бельгия, Люксембург, Дания, Германия,
Франция, Нидерланды, Ирландия, Испания,
Португалия, Греция. Великобритания и
Италия в настоящее время являются пассивными
членами Европейской валютной системы.
Основные цели ЕВС:
1) создание зоны стабильных валютных
курсов в Европе, отсутствие которой
затрудняло сотрудничество стран-членов
Европейского сообщества в области выполнения
общих программ и во взаимных торговых
отношениях;
2) сближение экономических и
финансовых политик стран-участниц.
Выполнение этих задач способствовало
бы построению европейской валютной
организации, способной отражать спекулятивные
атаки рынка, а также сдерживать колебания
международной валютной системы (особенно
изменения доллара).
Европейская валютная
система включает три основных элемента
[7]:
а) стандарт ЭКЮ. ЭКЮ — это условная
коллективная валюта, базируется на основе
12 валют ведущих стран Европы, входящих
в ЕС, в 1995 г. в корзину валют еще не были
введены валюты Австрии, Швеции, Финляндии.
Вес каждой валюты в корзине определяется
в зависимости от доли, которой располагает
государство-член в совокупном валовом
продукте и экспорте внутри Союза;
б) совместно плавающий валютный
курс, колеблющийся в пределах +/-2,25%; с
августа 1993г. в связи с обострением валютных
проблем рамки колебаний расширены до
+/- 15% («европейская валютная змея»);
в) механизм валютных курсов
и интервенций. В ЕВС осуществляется межгосударственное
региональное валютное регулирование
путем предоставления ЦБ стран кредитов
для покрытия временного дефицита платежных
балансов и расчетов, связанных с валютной
интервенцией. Валютная интервенция —
это вмешательство ЦБ в операции на валютном
рынке с целью воздействия на курс национальной
валюты путем купли-продажи государственными
органами. Регулирование ЕВС и эмиссия
ЭКЮ осуществлялась до 1994 г. Европейским
фондом валютного сотрудничества (ЕФВС),
а с 1994 г. — созданным Европейским валютным
институтом (ЕВИ).
ЭКЮ в отличие от СДР не только
обладала более широкими функциями, но
и стала в определенной степени консолидирующей
основой развивающегося и углубляющегося
интеграционного альянса западноевропейских
государств. Введение ЭКЮ представляло
важнейший шаг на пути создания единой
валютной Европы. Более детальная сравнительная
характеристика приведена в Приложении
А.