Корпоративные ценные бумаги

 

2.2 Виды корпоративных ценных бумаг

Корпоративные ценные бумаги представлены различными их видами: долговыми, долевыми и производными ценными бумагами.

Долговые  ценные бумаги, опосредующие кредитные  отношения, когда денежные средства предоставляются в пользование  на определенный срок, подлежат возврату с уплатой установленного заранее  процента за пользование заемными средствами. В соответствии с указанной формой привлечения средств, строящихся на отношениях займа, используется такой  вид корпоративных ценных бумаг, как облигации и векселя, депозитные и сберегательные сертификаты банков.

Приобретя долевые ценные бумаги, их владелец становится долевым собственником, совладельцем предприятия. Такие ценные бумаги удостоверяют право держателя  акций на долю в конкретной собственности  акционерного общества.

Дополнением к традиционному портфелю инвестиций, состоящему из акций и облигаций, служат производные ценные бумаги: опционы, варранты, фьючерсные контракты. Производные бумаги обслуживают  и рынок государственных ценных бумаг.

Основным  видом корпоративных ценных бумаг  являются акции. Акции, выпускаемые акционерным обществом, прежде всего, удостоверяют право их владельца на получение дохода, дают возможность участвовать в управлении обществом и получать интересующую акционера информацию. В случае ликвидации акционерного общества владелец акций наделяется имущественной долей — ликвидационной стоимостью. Все акции общества являются именными, это означает, что владелец акций должен быть внесен в реестр акционерного общества.

Акционерные общества выпускают акции двух видов: обыкновенные и привилегированные.

Обыкновенная  акция дает владельцу право голоса на собрании акционеров, а размер получаемого  дивиденда зависит от результатов  работы общества за год. Размер дивиденда  заранее неизвестен, он устанавливается  органами общества по истечении финансового  года и выплачивается только из чистой прибыли.

Привилегированная акция не дает ее владельцу право  голоса на собрании акционеров. Владелец такой акции имеет гарантированный  доход, независимый от результатов  деятельности общества. В случае отсутствия чистой прибыли акционерное общество обязано создать специальный  фонд. Только в том случае, если после  выплаты дивидендов общество может  быть признано банкротом, оно имеет  право не выплачивать их. В этом случае владельцы акций приобретают  право голоса на собрании акционеров.

Номинальная стоимость всех привилегированных  акций не должна превышать 25% уставного  капитала. Привилегированные акции  могут быть нескольких типов, характерные  признаки которых определяет акционерное  общество: привилегированная акция  с правом отзыва, с правом участия  в прибыли, кумулятивная, конвертируемая акция и т.д.

Другим  видом корпоративных ценных бумаг, которые может выпускать акционерное  общество, являются облигации.

Облигация - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента.

Как и  акции, облигации являются ценными  бумагами, но в отличие от акций, которые представляют собой собственный  капитал предприятий, облигации  являются выразителями заемного капитала, то есть для предприятия они являются "долговыми бумагами". Держатели  облигаций (облигационеры) являются кредиторами  предприятия, в то время как акционеры  – его совладельцами.

Перечень  корпоративных ценных бумаг не ограничивается выпуском акций или облигаций. Жилищный сертификат является именной ценной бумагой и может выпускаться в документарной и бездокументарной формах.

Порядок установления номинала этих ценных бумаг  определяется в единицах общей площади  жилья, а также в его денежном эквиваленте. Стоимостное выражение  номинала жилищного сертификата  остается постоянной величиной на весь срок его действия. Выпуск жилищных сертификатов возможен под поручительство или гарантии, предоставленные банками, страховыми компаниями или иными  коммерческими организациями, если на то есть разрешение Федеральной  комиссии. При этом собственный капитал  гарантов должен составлять сумму, в  пять раз превосходящую размер гарантируемой  им части выпуска жилищных сертификатов. Средства, полученные эмитентом от размещения жилищных сертификатов, поступают  на специальные банковские счета  эмитента и используются строго в  соответствии с их целевым назначением.

Жилищный  сертификат имеет определенный срок действия, который не может превышать  более чем в два раза нормативный  срок строительства объекта привлечения  средств. Погашение жилищных сертификатов производится путем выкупа: по требованию владельца жилищных сертификатов в  течение семи банковских дней с момента  получения от него письменного требования о выкупе их эмитентом. Погашение  может быть осуществлено путем предоставления владельцу жилищных сертификатов в  собственность помещения.

Вексель – это письменное долговое обязательство, составленное в предписанной законом форме и дающее его владельцу безусловное право требовать при наступлении конца срока с лица, выдавшего обязательство уплаты, оговоренной в нем денежной суммы.

Вексель выступает сложным расчетно-кредитным  инструментом, способным выполнять  функции как ценной бумаги, так  и кредитных денег, и может  использоваться как средство платежа.

В зависимости  от количества участников сделки различают  простой и переводной векселя. Простой  вексель выписывается заемщиком (векселедателем) и содержит обязательства перед  кредитором (векселедержателем), например, уплатить по наступлении срока определенную сумму держателю векселя.

Переводной  вексель (тратта) представляет собой  письменный приказ векселедателя (трассанта), который адресован плательщику (трассату), с предложением уплатить указанную  в векселе сумму держателю  векселя (ремитенту).

Переход векселя от  одного лица к другому  осуществляется путем индоссамента. Индоссамент — передаточная надпись  на векселе, удостоверяющая переход  прав по векселю к другому лицу и выполняющая гарантийные функции. Тратта превращается в долговую расписку только после акцепта ее трассатом.

Векселя в зависимости от условий возникновения  долга и выполняемых функций подразделяются на коммерческие (торговые), финансовые и обеспечительные.

Товарораспорядительными ценными бумагами наряду с коносаментами являются двойные и простые складские свидетельства.

Складское свидетельство — неэмиссионная ценная бумага, выпущенная складом в бумажной форме и подтверждающая факт нахождения товара на складе. Товарным наполнением складского свидетельства могут быть только товарно-материальные ценности — материальные объекты хозяйственного оборота, оценка которых может быть представлена как в количественном, так и в стоимостном выражении.

В соответствии с Федеральным законом «Об  ипотеке (залоге недвижимости)» на российском фондовом рынке появились новые  ценные бумаги — закладные.

Закладная является именной ценной бумагой, удостоверяющей права ее законного владельца. Закладная выписывается залогодателем, передающим свое имущество в залог по обязательству залогодержателю. При этом сам залогодатель не обязательно является должником залогодержателя, он может быть гарантом исполнения должником своих обязательств перед залогодержателем.

По договору об ипотеке может быть заложено недвижимое имущество, права на которое зарегистрированы в порядке, установленном для  государственной регистрации прав на недвижимое имущество. Правила закона применяются также к залогу незавершенного строительством недвижимого имущества.

Депозитные  и сберегательные сертификаты как ценные бумаги имеют право выпускать только кредитные организации Российской Федерации с соблюдением правил выпуска и оформления. Кредитная организация, выпускающая сертификаты, должна утвердить условия выпуска и обращения своих сертификатов. При этом условия выпуска представляются для каждого типа сертификатов отдельно, т.е. и для сберегательных сертификатов, и для депозитных сертификатов.

Сертификаты могут быть именными и на предъявителя. Именной сберегательный (депозитный) сертификат должен иметь место для  оформления уступки требования (цессии), а также может иметь дополнительные листы — приложения к именному сертификату, на которых оформляются  цессии.

Для передачи другому лицу прав, удостоверенных сертификатом на предъявителя, достаточно вручения сертификата этому лицу.

Сертификаты являются срочными ценными бумагами, и процентные ставки по ним устанавливаются  уполномоченным органом кредитной  организации. Проценты по первоначально  установленной при выдаче сертификата  ставке, причитающиеся владельцу  по истечении срока обращения, выплачиваются  кредитной организацией независимо от времени его покупки.

Кредитная организация не может в одностороннем  порядке изменить (уменьшить или  увеличить) обусловленную в сертификате  ставку процентов.

Несмотря  на многообразие ценных бумаг, при необходимости  привлечения значительных денежных ресурсов банки, финансовые институты, отдельные компании или их объединения  часто прибегают к выпуску  и продаже облигаций.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3 Перспективы развития российского рынка корпоративных облигаций

По словам А.О. Шабалина, доктора  экономических наук, ведущего сотрудника Института экономики РАН, для  преодоления кризиса на рынке  ценных бумаг необходимы в первую очередь антикризисные меры со стороны  основных регулирующих органов:

• объединить усилия крупных банков для качественного регулирования фондового рынка. Их задачами будут являться поддержание процентных ставок на фондовом  и кредитном рынках, стабилизация доходности курсов корпоративных бумаг;
• создать ЦБ РФ совместно с ФСФР единую депозитарную сеть по государственным и корпоративным ценным бумагам. Это позволит пресекать недоброкачественные сделки на рынке;
• применять административные меры в отношении участников рынка, приостанавливая какие-либо сделки, несущие негативные последствия на рынок корпоративных бумаг.

Минфину РФ необходимо разработать  рейтинг корпоративных ценных бумаг. Присваивать рейтинги облигациям различных  эмитентов должно рейтинговое агентство, созданное при участии Минфина. Такие рейтинги стали бы основой  для ориентации государственных  органов и коммерческих структур.

Установить срок (минимум три-четыре месяца), в течение которого нерезиденты  не могут вывезти за границу средства, полученные от продажи российских государственных  и корпоративных ценных бумаг.

В текущих экономических условиях, которые характеризуются ростом неопределенности, сломом устоявшихся  тенденций, точность прогнозирования  сильно снижается.

Стандарты выпуска рублевых облигаций  должны быть улучшены. У нас отсутствует  практика взыскания задолженности  с эмитента или поручителя в случае дефолта по облигациям, т. к. до кризиса не было реальных дефолтов.

Инвесторы станут боле требовательными  к юридической защите своих прав, требуя, чтобы стандарты выпуска  рублевых облигаций соответствовали  стандартам выпуска еврооблигаций. 

Российский корпоративных сектор отличается от мировых аналогов тем, что рублевые облигации составляют незначительную часть совокупного  долга (4%). Поэтому у российских компаний есть риск ликвидности, но не риск неплатежеспособности. Денежных средств будет по-прежнему достаточно для выплаты процентов  по долгу компаний. Ликвидность рынка  облигаций снизится, поскольку значительная часть новых выпусков будет оседать  до погашения в портфелях крупных  государственных финансовых структур.

Объем рублевых облигаций в обращении  вырастет за счет выхода на рынок крупных  российских компаний.  Доля эмитентов  второго и третьего эшелонов заметно  сократится за счет погашений. А размещение новых облигационных займов будет  недоступно для большинства компаний третьего эшелона и затруднительно для многих компаний второго эшелона.

Корпоративные дефолты продолжатся, на фоне чего возрастет количество чисто технических размещений. В  будущем, в отсутствии новых внешних  шоков и при сохранении достаточно стабильной ситуации с ликвидностью в банковской системе темпы роста  просроченной задолженности в дальнейшем уменьшатся.  

В 2008 году продолжал развиваться  сегмент биржевых облигаций. Вероятно, что количество эмитентов, выпускающих  биржевые облигации, увеличится, поскольку  интерес к этим бумагам достаточно высок из-за краткосрочной ликвидности.

Биржевая облигация – это  финансовый инструмент, который не требует регистрации эмиссии  регулятором, бумаги регистрируются самой  биржей. При эмиссии этих бумаг  не надо платить государственную  пошлину за регистрацию выпуска. Стандарты проспекта биржевых облигаций  проще по сравнению с корпоративными облигациями. Срок обращения  данных облигаций не может превышать трех лет.     

Главной проблемой, которая препятствует восстановлению функционирования рынка  рублевых облигаций, является напряженная  ситуация на денежном рынке. 

Реакция компаний в ответ на финансовый кризис пока будет проявляться: