Корпоративные финансы

 

 

СОДЕРЖАНИЕ

1. Амортизация основных  средств корпорации................................................3

2. Производственный и  финансовый леверидж..............................................10             

3. Содержание финансовой  работы в корпорации..........................................15

Список использованной литературы................................................................20

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. Амортизация  основных средств корпорации

     Корпорации, ведущие производственно-хозяйственную деятельность, нуждаются в обеспечении бизнес-процессов финансовыми ресурсами. Финансовые результаты деятельности зависят от состава источников финансирования, способов их мобилизации, структуры и эффективности использования; потребность в источниках финансирования возникает на всех стадиях создания продукции. 
     Структура финансовых ресурсов корпорации определяется источниками их поступления. Основным собственным источником формирования финансовых ресурсов служит выручка корпорации (от основной деятельности, от реализации имущества и т.д.). 
     За счет выручки формируются средства, необходимые для обеспечения воспроизводственных затрат (например, амортизация), выполнения финансовых обязательств и экономического стимулирования работников, а также прибыль. 
    Амортизационные отчисления включаются в состав финансовых ресурсов корпорации. Основные фонды многократно участвуют в процессе производства, подвергаясь в ходе эксплуатации физическому и моральному износу, и постепенно (по мере износа) переносят свою стоимость на себестоимость готовой продукции. Денежное выражение износа (переносимой части стоимости) объектов основных фондов и представляет собой амортизационные отчисления. 
     Сроки службы основных фондов устанавливают с учетом как физического, так и морального износа. Различают две формы морального износа. 
     Первая форма связана с удешевлением отдельных видов активов на рынке капитала, обусловленным факторами технологического (рост производительности труда в отраслях по производству этих активов) и эконо- 
мического характера (изменение рыночной конъюнктуры и пр.).  
   Вторая форма связана с появлением новых средств труда, имеющих

3

большую потребительную ценность: более производительных, более экономичных, более надежных и удобных в эксплуатации и в большей степени соответствующих современным стандартам качества, экологическим требованиям и т.д. В связи с этим при эксплуатации капитала нового уровня, характеризующегося указанными параметрами, необходимы новые квалификационные навыки и иной уровень образования.  
     В ходе эксплуатации по мере увеличения степени износа основных фондов ухудшается и возрастная структура производственного оборудования - наступает момент, когда их необходимо заменить. Для приобретения новой техники требуются денежные средства, которые накапливаются при эксплуатации основных фондов, поскольку в процессе производства часть их стоимости переносят на себестоимость готовой продукции. Амортизационные отчисления могут расходоваться на расширение и обновление производства, вкладываться в ценные бумаги и высокодоходные проекты, помещаться на депозиты и т.п. 
     Денежные средства, которые возмещают затраты на приобретение, изготовление и сооружение новых объектов основных средств, могут быть получены только из выручки, поступившей за реализованную продукцию (работы, услуги). С одной стороны, эту часть выручки (в виде амортизационных отчислений) не отделяют как обособленный физический фонд, резерв или счет, и она носит расчетный характер, а с другой - при приобретении новых основных фондов сначала полностью используется накопленный амортизационный фонд, а затем за счет дохода от реализации или чистой прибыли организации формируются основные средства. 
   Амортизационные отчисления используются в качестве источника накопления: начисление амортизационных отчислений имеет постоянный и непрерывный характер, а расходуются они на возмещение износа основных фондов по истечении нормативных сроков их службы. 
     В рамках Налогового кодекса (НК) РФ амортизируемым признается

4

имущество, результаты интеллектуальной деятельности и иные объекты интеллектуальной собственности, которые находятся у налогоплательщика на праве собственности, используются для извлечения дохода и стоимость которых погашается путем начисления амортизации. Амортизируемым имуществом признается имущество со сроком полезного использования 12 месяцев и первоначальной стоимостью более 20 тыс. руб. (п. 1 ст. 256 НК  РФ).             

     С 1 января 2009 г. амортизируемым имуществом признаются также и капитальные вложения в предоставленные по договору безвозмездного использования объекты основных средств в форме неотделимых улучшений, произведенных организацией-ссудополучателем с согласия организации-ссудодателя. 
     К числу амортизируемых объектов основных средств может быть отнесено только имущество, срок полезного использования и первоначальная стоимость которого превышает установленный предел. 
     Первоначальная стоимость объекта основных средств определяется как сумма расходов на его приобретение, сооружение, изготовление, доставку и доведение до состояния, в котором оно пригодно для использования, за исключением налога на добавленную стоимость и акцизов (п. 1 ст. 257 НК РФ). 
     Остаточная стоимость объектов основных средств, введенных в эксплуатацию после вступления в силу главы 25 НК РФ, определяется как разница между их первоначальной (восстановительной) стоимостью и суммой, начисленной за период амортизации. 
     Сроком полезного использования признается период, в течение которого объект основных средств служит для выполнения целей деятельности налогоплательщика и который определяется им самостоятельно на дату ввода в эксплуатацию объекта (в пределах, установленных для конкретной амортизационной группы).

                                                                     5 
     Налоговым кодексом РФ также допускается увеличение срока полезного использования объекта основных средств после даты ввода его в эксплуатацию, в случае если после реконструкции, модернизации или технического перевооружения объекта произошло увеличение срока его полезного использования.  
     В соответствии с п. 2 ст. 259 НК РФ начисление амортизации по объекту основных средств начинается с 1-го числа месяца, следующего за месяцем, в котором объект введен в эксплуатацию. 
     Прекращение амортизации производится с 1-го числа месяца, следующего за месяцем, когда произошло полное списание стоимости объекта основных средств либо когда данный объект выбыл из состава амортизируемого имущества по любым основаниям. 
     Если организация приобретает объект основных средств, который не указан в амортизационной группе, то срок его полезного использования устанавливается налогоплательщиком в соответствии с техническими условиями или рекомендациями организации-изготовителя (п. 5 ст. 258 НК РФ). В этой связи организация-покупатель должна своевременно позаботиться о получении необходимой информации от организации-изготовителя. 
     Амортизационная премия уменьшает отчисления налога на прибыль в текущем году, высвобождая дополнительные финансовые ресурсы, но при этом отчисления несколько увеличиваются в последующие годы. 
     Метод начисления амортизации устанавливается налогоплательщиком самостоятельно применительно ко всем объектам амортизируемого имущества (за исключением объектов, амортизация по которым начисляется линейным методом в соответствии классификацией амортизационных групп) и отражается в учетной политике для целей налогообложения. После введения поправок в ст. 259 НК РФ федеральным законом от 26 ноября 2008 г. № 224-ФЗ изменение метода начисления амортизации допускается с начала очередного налогового периода. При этом налогоплательщик вправе перейти с

6

нелинейного метода начисления амортизации на линейный не чаще одного раза в пять лет. 
     Сумма начисленной за один месяц амортизации в отношении объекта амортизируемого имущества определяется как произведение его первоначальной (восстановительной) стоимости и нормы амортизации, определенной для данного объекта: 
К={1/п) * 100%. 
где К - норма амортизации, % к первоначальной (восстановительной) стоимости объекта: 
n -срок полезного использования объекта без учета его сокращения (увеличения), мес. 
     К объектам со сроком полезного использования от 1 до 20 лет корпорация может применять как линейный, так и нелинейный метод начисления амортизационных отчислений. 
     При изменении первоначальной стоимости объектов основных средств в случае их достройки, дооборудования, реконструкции, модернизации, технического перевооружения, частичной ликвидации, суммы, на которые изменяется их первоначальная стоимость, учитываются в суммарном балансе соответствующей амортизационной группы. 
     Суммарный баланс каждой амортизационной группы ежемесячно уменьшается на сумму начисленной по этой группе амортизации. 
Сумма начисленной за один месяц амортизации для каждой амортизационной группы определяется по формуле: 
А=В * (к/100), 
где А - сумма начисленной за один месяц амортизации для соответствующей амортизационной группы; 
В - суммарный баланс соответствующей амортизационной группы; 
k-норма амортизации для соответствующей амортизационной группы. 
     Используемый метод начисления амортизации должен отражать схему

7

ожидаемого  потребления корпорацией будущих  экономических выгод.  
     Начисление годовых амортизационных отчислений согласно ПБУ 6/01 «Учет основных средств» производится одним из следующих методов: 
-линейным методом, исходя из первоначальной (балансовой) стоимости объекта и нормы амортизации; 
-методом уменьшаемого остатка, исходя из остаточной стоимости объекта и нормы амортизации; 
-методом списания стоимости по сумме чисел лет срока полезного использования объекта, исходя из первоначальной (балансовой) стоимости и соотношения числа лет, остающихся до конца срока полезного использования, и полного количества лет срока полезного использования; 
-методом списания стоимости пропорционально объему продукции (работ, услуг), исходя из планируемого объема выпуска продукции в натуральных показателях соотношения первоначальной (балансовой) стоимости объекта и прогнозируемого объема выпуска продукции за весь срок полезного использования объекта. 
     В соответствии с линейным методом амортизационные отчисления рассчитываются путем равномерного распределения амортизируемой стоимости объекта основных средств в течение срока его полезной службы.      При этом способе годовая норма и годовая сумма амортизации остаются постоянными весь срок полезной службы объекта; накопленная амортизация увеличивается, а балансовая стоимость объекта равномерно уменьшается. 
     При начислении амортизации пропорционально объему продукции срок полезной службы объекта основных средств определяется объемом продукции (услуг), который корпорация рассчитывает произвести с использованием объекта. С применением данного способа амортизация производится путем распределения амортизируемой стоимости объекта прямо пропорционально объему продукции (услуг), произведенной за соответствующие отчетные периоды. Годовая сумма амортизации может различаться по годам срока

8

полезного использования объекта; накопленная  амортизация увеличивается, а балансовая стоимость уменьшается в зависимости от объема произведенной продукции. 
     При списании стоимости по сумме чисел лет срока полезного использования годовую сумму амортизационных отчислений определяют исходя из первоначальной или текущей (восстановительной) стоимости объекта и соотношения числа лет, остающихся до конца срока полезного использования, и полного количества лет срока полезного использования объекта. 
     Поскольку полезность и производительность объектов основных средств в начальные периоды использования значительно выше, чем в последующие (что обусловлено быстрым моральным износом объекта или 
значительным возрастанием затрат на ремонт и техническое обслуживание в конце срока его полезного использования), то для обеспечения адекватного соотнесения расходов с доходами амортизация объекта, начисленная методом уменьшаемого остатка, в каждом текущем периоде должна быть больше, чем в последующем. Указанный метод дает более значительные суммы амортизации в первые годы службы амортизируемых объектов основных средств, что позволяет корпорации списывать в первые годы эксплуатации актива или реализации проекта большие суммы, чем, например, при линейном методе. Способ уменьшаемого остатка поощряет инвестиции, поскольку дает возможность в большей степени сокращать налогооблагаемый доход, а значит, и сумму налогов. 
   Все рассмотренные методы различаются интенсивностью амортизации основных фондов. Используя способы уменьшаемого остатка и списания стоимости по сумме чисел лет срока полезного использования, корпорация в первые годы эксплуатации объекта основных средств отдает предпочтение более высоким нормам амортизации и тем самым увеличивает амортизационные отчисления.  
                                                                 9

2. Производственный  и финансовый леверидж

     Понятие «леверидж» происходит от английского «leverage - действие рычага», и означает соотношение одной величины к другой, при небольшом изменении которого сильно меняются связанные с ним показатели.

Наиболее распространены следующие виды левериджа:

• Производственный (операционный) леверидж.
• Финансовый леверидж.

     Все компании в той или иной степени используют финансовый леверидж. Весь вопрос в том, каково разумное соотношение между собственным и заемным капиталом.

     Коэффициент финансового левериджа (плечо финансового рычага) определяется как отношение заемного капитала к собственному капиталу. Правильнее всего рассчитывать его по рыночной оценке активов.

     Рассчитывается также эффект финансового рычага:

ЭФР = (1 - Кн)*(ROA - Цзк) * ЗК/СК.

• где ROA - рентабельность совокупного капитала до уплаты налогов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов), %;
• СК - среднегодовая сумма собственного капитала;
• Кн - коэффициент налогообложения, в виде десятичной дроби;
• Цзк - средневзвешенная цена заемного капитала, %;
• ЗК - среднегодовая сумма заемного капитала.

Формула расчета  эффекта финансового рычага содержит три сомножителя:

• (1 - Кн) — не зависит от предприятия.
• (ROA - Цзк) — разница между рентабельностью активов и процентной ставкой за кредит. Носит название дифференциал (Д).

10

• (ЗК/СК) — финансовый рычаг (ФР).

     Можно записать формулу эффекта финансового рычага короче:

ЭФР = (1 - Кн) ? Д ? ФР.

Эффект финансового  рычага показывает, на сколько процентов  увеличивается рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств. Эффект финансового рычага возникает за счет разницы между рентабельностью активов и стоимостью заемных средств. Рекомендуемое значение ЭФР равняется 0.33 - 0.5.

     Получаемый эффект от финансового левериджа заключается в том, что использование долговой нагрузки при прочих равных условиях приводит к тому, что рост прибыли корпорации до уплаты процентных платежей и налогов ведет к более сильному росту показателя прибыли на акцию.

     Также рассчитывают эффект финансового рычага с учетом действия инфляции (долги и проценты по ним не индексируются). При увеличении уровня инфляции плата за пользование заемными средствами становится ниже (процентные ставки фиксированные) и результат от их использования выше. Однако, если процентные ставки высоки или невысока доходность активов - финансовый леверидж начинает работать против собственников.

     Леверидж - весьма рискованное дело для тех предприятий, деятельность которых носит циклический характер. В результате несколько последовательных лет с низкими продажами могут привести предприятия, обремененные высоким левериджем, к банкротству.

     Для более подробного анализа изменения значения коэффициента финансового левериджа и факторов повлиявших на это используют методику 5-и факторный анализ коэффициента финансового левериджа.