Особенности фьючерсных рынков на современном этапе

Тольяттинский государственный  университет

Институт финансов, экономики  и управления

Кафедра «Экономики, финансов и бухгалтерского учета»

Специальность «Финансы и кредит»

 

 

 

 

 

 

 

Контрольная работа

 

по дисциплине «Производные финансовые инструменты»

тема: «Особенности фьючерсных рынков на современном этапе»

 

 

 

 

                                                                           Студент гр. ФКз - 401

                                                                 Маньшина А.И.

 

                                                             Руководитель

                                                                  Изместьева О.А.

 

 

 

 

 

Тольятти 2012

Содержание

 

1. Введение ………………………………………………………..…………..3
2. Финансовые фьючерсы на мировом финансовом рынке ……………….4
3. Формирование и управление портфелем финансовых инвестиций…….7
4. Инфраструктура фьючерсного рынка …………………………………..11
5. Форвардный контракт ……………………………………………………16
6. Заключение ……………………………………………………………….28
7. Библиографический список ……………………………………………...30

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

Вот уже два десятилетия  в странах Запада срочный рынок, и в частности рынок фьючерсов, выступает как полноправный элемент  финансового рынка. В нашей стране эта сфера деятельности еще относительно молода и находится лишь в стадии развития, в то время как в индустриальных странах срочные сделки уже давно  являются финансовым инструментом, широко применяемым для страхования  от рыночного риска и не исключающим  при этом возможности получения  прибыли.

Фьючерсная торговля позволяет  ускорять возврат авансированного  капитала в денежной форме в количестве, максимально близком первоначально  авансированному капиталу плюс соответствующая  прибыль. При этом происходит своеобразное разделение функций между банком и биржей: банк кредитует только ту часть товарной стоимости, которая, по его мнению, будет возмещена  независимо от конъюнктурных колебаний, а фьючерсная биржа покрывает  разницу между банковским кредитом и ценой реализации товара. Фьючерсная торговля обеспечивает экономию резервных  средств, которые предприниматель  держит на случай неблагоприятной конъюнктуры.

Цель данной работы – посмотреть, как происходит формирование рынка финансовых фьючерсов, а также как происходит организация фьючерсной торговли.

В данной работе также будут  рассмотрены форвардные контракты, их основные черты, и проведен сравнительный  анализ форвардных и фьючерсных сделок.

 

 

 

Финансовые фьючерсы на мировом финансовом рынке

Появление на рынке такого инструмента как финансовый фьючерс  является одной из крупнейших инноваций  на международном финансовом рынке. Бурный рост в конце 80-х гг. числа заключенных фьючерсных контрактов является ярким примером того, что данный инструмент способен удовлетворить потребности большого числа участников финансового рынка.

Фьючерские рынки являются, по сути, продолжением, развитием существующих уже давно срочных рынков. Срочные  сделки характеризуются тем, что, в  отличие от кассовых сделок, момент заключения сделки и момент исполнения обязательств по сделке разорваны во времени, т.е. исполнение происходит через определенный срок в заранее определенную будущую дату, но на условиях которые определяются в момент заключения сделки. Предметом срочных сделок могут быть самые различные товары. Соответственно, на фьючерсном рынке по данному признаку различают 2 основных вида фьючерсных контрактов:

- товарные фьючерсы. Базируются на купле-продаже различных товаров, производимых в народном хозяйстве (как правило, продукция сельского хозяйства, металлургии, добывающих отраслей);

- финансовые фьючерсы. Базой являются определенные финансовые инструменты (депозиты, облигации, валюта, индексы и т.д.).

Центральной идеей любых  срочных сделок (в т.ч. и фьючерсных) является страхование курса (соответственно, цены) в настоящий момент времени  на определенную дату в будущем.

 

 

 

Развитие фьючерского  рынка включает в себя:

- упрощение торговли путем стандартизации сделок, т.е. контрактов;

- централизованные рынки (биржи) для торговли контрактами;

- использование «клиринговой организации» в качестве посредника между продавцом и покупателем при заключении каждой сделки, и, таким образом, широкие возможности для выравнивания существующих позиций.

Под термином «позиция» понимают любую начатую и незавершенную сделку. Ранее это понятие использовалось у нас только применительно к валютным операциям. В реальности, позиция возникает при заключении сделки на любом рынке и, соответственно, такие понятия как «короткая позиция» и «длинная позиция» также характеризуют состояние обязательств и требований конкретного участника рынка, а значение этих понятий аналогично их значению на валютном рынке.

Финансовый фьючерс – договорное обязательство купить, соответственно продать в стандартизированную дату исполнения контракта определенное, стандартизированное количество финансовых инструментов по цене, заранее определенной (согласованной) в свободном биржевом торге.

Это определение дается в  зарубежных источниках, в частности, в специализированных изданиях некоторых  банков.

Более короткое, хотя и не отражающее, на наш взгляд, всей сущности фьючерсного контракта, определение  дано в специализированном издании  Московской товарной биржи:

«Фьючерс», или фьючерсный контракт – это стандартный договор на поставку товара в будущем по цене, определенной сторонами при совершении сделки».

Упомянутая в первом определении  стандартизация относится: к объему контракта. Фьючерсные контракты с  одинаковой базой (предметом контракта) имеют равные, устанавливаемые правилами  торгов каждой биржи объемы.

К срокам исполнения обязательств, как правило, они устанавливаются  поквартально (например, третья пятница  марта, июня, сентября и декабря текущего, иногда следующего или второго года).

Стандартизация в данном случае является существенным условием создания достаточно ликвидного, подвижного рынка.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Финансовые инструменты фьючерсных рынков

Финансовые инструменты, торгуемые на фьючерсных биржах можно  разделить на:

- финансовые фьючерсы с конкретной базой;

- финансовые фьючерсы с абстрактной базой.

Финансовые фьючерсы с  конкретной базой основаны на реальных объектах торговли. При этом реальная поставка базового финансового инструмента, как правило, возможна.

К финансовым фьючерсам с  конкретной базой относятся:

- валютные фьючерсы (cerrency futures);

- процентные фьючерсы (Intsrest Rate Futuers).

Валютный фьючерс – это договорное обязательство продать (поставить) и, соответственно, купить (приняты определенное стандартизированное количество валюты по заранее уторгованному курсу в определенную стандартизированную будущую дату. Валютные фьючерсы относятся к первым финансовым фьючерсам. Первая сделка с ними была заключена в 1972 г. на «Международном валютном рынке» (International Money Market, IMM), специализированном отделении Чикагской товарной биржи. И хотя торговля этими контрактами приняла довольно широкий размах, форвардные сделки на валютном рынке отличаются, пожалуй, большей эффективностью и гибкостью. Потребности клиентуры, зачастую, могут быть удовлетворены наиболее полно на межбанковском рынке срочной торговли валютой, не прибегая к помощи фьючерсного рынка.

Процентный фьючерс – договорное обязательство купить (принять, соответственно, продать (поставить) процентный инструмент с оговоренным в контракте сроками и процентной ставкой по заранее уторгованному курсу (ставке) в определенную стандартизированную будущую дату.

Процентные фьючерсы являются реальным инструментом страхования  риска изменения процентных ставок. До появления процентных фьючерсов  не существовало сколько-нибудь эффективного срочного рынка процентных финансовых инструментов (в отличие от срочного валютного рынка) и, соответственно, риски изменения процентных ставок не могли быть распределены (переложены) на других участников рынка, т.е. минимизированы и застрахованы.

В профессиональном отношении  наиболее ответственным видом процентных фьючерсов являются контракты на бумаги с фиксированным доходом. Предметом их является будущая поставка ценных бумаг с гарантированным  фиксированным доходом. Прежде всего, это казначейские векселя и облигации  госзаймов. Продавец фьючерса берет  на себя обязательство продать (поставить) в установленную дату определенные ценные бумаги, количество и цена которых  установлены в контракте. Покупатель, соответственно, берет на себя обязательство  принять их.

Надо отметить, что, как  и в случае с большинством прочих финансовых фьючерсных контрактов, к  моменту исполнения контракта бумаги довольно редко поставляются от продавца к покупателю. Практика показала, что  менее 2-х% от всех заключенных сделок находят свое реальное исполнение, остальные либо закрываются контрсделками, либо сделка закрывается выплатой соответствующей разницы одной стороне за счет другой. Благодаря этому, следующим шагом стало использование в качестве базы контракта фиктивного объекта торговли. Первым таким процентным фьючерсом стал 3-х месячный евродолларовый контракт.

Говоря о финансовых фьючерсах  с конкретной базой, надо упомянуть, что некоторые западные специалисты  относят к этому типу и фьючерсы с драгоценными металлами. В какой-то мере с этим можно согласиться, т. к. и здесь металл выступает лишь в качестве «оправдания» для заключения сделки и реальное исполнение (поставка / принятие металла) контракта происходит крайне редко. Однако формирование цен на золото, серебро и платину происходит на очень специфическом рынке драгоценных металлов, хотя и оказывающем несомненное влияние на валютные и прочие рынки, но все же связанном с ними не столь жестко как, например, рынок денежных ресурсов (кредиты, депозиты, займы) и рынок валют. Поэтому, было бы правильней, на наш взгляд, рассматривать срочные контракты с драгоценными металлами как обособленный тип фьючерсов, не относящийся непосредственно к финансовым.

К финансовым фьючерсам с  абстрактной базой, исполнение которых  в физическом смысле (поставка / принятие), как правило, невозможно, относятся индексные фьючерсы (Stok Index Futures).

Сделки с индексами  – это новая, быстро прогрессирующая область финансовых операций, основанных на фьючерсах, а также опционах. Первый индексный срочный контракт был заключен в 1982 г. на Канзас Сити Борд оф Трейд. В связи с упоминанием об индексных фьючерсах необходимо, видимо, остановимся несколько подробнее на самих индексах.

Индексы составляются как  суммарные курсовые показатели ценных бумаг. Теоретически они могут формироваться  на основе большого или много числа  бумаг, подчиняться отраслевому  или любому другому признаку. В  США в настоящее время имеют  широкое распространение сделки с тремя основными индексами: Standart & Poo's 500, NYSE Composite Index и индекс Доу-Джонса. Первый из них охватывает 500 наиболее крупных компаний по объему «выпуска акций» и составляется как средневзвешенный курс по этим объемам. Фьючерсные сделки на базе этого индекса имеют наибольший оборот в настоящее время, основная их масса заключается на Чикагской товарной бирже.

Таким же методом, но с еще  большим охватом формируется  и второй индекс. Однако он менее  универсален и, прежде всего, связан со структурой оборота бумаг на Нью-йоркской фондовой бирже. Третий индекс строится на основе только 30 крупнейших американских промышленных компаний, но считается  очень надежным в отражении существующей рыночной ситуации.

Таким образом, индексный  фьючерс – договорное обязательство продать, соответственно, купить стандартизированную величину одного из индексов по заранее уторгованному (величине) этого – индекса в будущую, курсу стандартизированную дату исполнения обязательств.

Как уже говорилось, индексные  фьючерсы заведомо не предполагают каких-либо поставок ценных бумаг, сделка закрывается  только через оплату разницы, образовавшейся от движения индекса вверх или  вниз. Результат сделки выражается маржевыми позициями сторон к  моменту окончания контракта, т.е. собственно закрытие происходит с помощью, так называемой, рыночной отметки.

Из этого следует: Фьючерские рынки являются, по сути, продолжением, развитием существующих уже давно  срочных рынков. Срочные сделки характеризуются  тем, что, в отличие от кассовых сделок, момент заключения сделки и момент исполнения обязательств по сделке разорваны  во времени, т.е. исполнение происходит через определенный срок в заранее определенную будущую дату, но на условиях которые определяются в момент заключения сделки.