Паевые инвестиционные фонды

По состоянию на конец  декабря 2000 года основную долю активов  ПИФов по прежнему составляют акции  нефтяных компаний - "ЛУКойл", "Татнефть", "Сургутнефтегаз", "Сибнефть", "Пурнефтегаз" и энергетических компаний - РАО "ЕЭС", "Иркутскэнерго", "Мосэнерго". Такие отрасли, как телекоммуникация, банковская, транспорт, торговля, представлены одним или двумя эмитентами. Так, например, банковский сектор представлен исключительно акциями "Сбербанка России", транспортные компании представлены одним "Аэрофлотом", цветная металлургия - акциями "Норильского никеля".

Тем не менее у некоторых  фондов есть и свои предпочтения. Так, например, у "Петра Столыпина" помимо традиционных РАО ЕЭС, ЛУКОЙЛа  и Сургутнефтегаза есть не уступающая по размеру доля "Северстали". Если у некоторых фондов в портфеле всего лишь одна или две разновидности акций, то у "Альфы Капитал" - целый букет, оставшийся в наследство от ее чекового прошлого. Заметно выделяются "Красноярскэнерго" и РАО ЕЭС, при том что ЛУКОЙЛа довольно мало.

II. Классификация паевых инвестиционных фондов

КЛАССИФИКАЦИЯ ПИФов

ПИФы бывают двух видов:

1) открытый фонд - это  фонд, управляющая компания которого  принимает на себя обязательство  осуществлять выкуп инвестиционных  паев в срок, установленный правилами фонда, не превышающий 15 рабочих дней от даты предъявления требования.

2) интервальный фонд - управляющая компания принимает  на себя обязанность осуществлять  выкуп паев по требования инвесторов  в срок, установленный правилами  фонда, но не реже одного раза в год.

Вложения в открытый фонд являются более ликвидными, вы в любой рабочий день можете продать  свой пай и зафиксировать прибыль. Это предоставляет инвестору  определенную свободу действий. Однако краткосрочные колебания рынка  и цены пая могут спровоцировать пайщика на неосмотрительные действия. Поэтому, вкладывая денежные средства в ПИФ, не стоит акцентировать внимание на краткосрочных изменениях стоимости пая, портфельные менеджеры предпримут все необходимые шаги для сбалансирования портфеля ценных бумаг. Кроме этого преждевременное погашение паев только увеличивает ваши расходы, на выплату различного рода вознаграждений.

Прибегая к услугам  интервального фонда, инвестор должен четко определить на какой срок он готов разместить свои деньги. К  примеру, если деньги не понадобятся вам в течение полугода, можно выбрать фонд который погашает и выдает паи 2 раза в год. Таким образом, по истечении полугода вы можете беспрепятственно погасить инвестиционные паи. Интервалы для погашения и выдачи инвестиционных паев длятся около двух недель, в это время все желающие могут приобрести или погасить паи. Количество таких интервалов определяется УК и отражается в Правилах фонда (чаще всего интервалы открываются 2-4 раза в год).

Кроме этого существуют определенные различия по структуре активов открытого и интервального фондов. Ниже представлена таблица, в которой вы можете найти основные отличия по структуре активов открытых и интервальных ПИФов.

*От стоимости активов

**Примечание: открытые  фонды не могут иметь в портфеле недвижимость

Указанные выше данные являются законодательными требованиями к структуре  портфеля. Подобные ограничения установлены, для того чтобы УК не могла оставить портфель фонда несбалансированным. К примеру, УК не может вкладывать все деньги в акции одной компании, поскольку ФКЦБ устанавливает предел для ценных бумаг одного эмитента не более 20% от стоимости активов фонда.

Для более детального знакомства Положение о составе  и структуре активов паевых инвестиционных фондов (утв. постановлением Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 31 августа 1999 г. N 5) Несмотря на жесткие требования ФКЦБ к структуре портфеля, УК обладают достаточной свободой по составлению собственной инвестиционной декларации. Поэтому, выбирая фонд нужно внимательно изучить Правила фонда, раздел “инвестиционная декларация”.

Законодатель предъявляет  различные требования к минимальной  сумме, по достижении которой фонд считается  сформированным. Для открытых паевых фондов это 2,5 млн. рублей, а для интервальных эта сумма равна 5 млн. рублей.

Следует отметить, что  существенных различий в доходности открытых и интервальных фондов не наблюдается.

III. ИНФРАСТРУКТУРА ПИФОВ

С целью защиты интересов  инвесторов при функционировании ПИФа создана комплексная система разделения функций владения, управления, учета и контроля. Система отношений между организациями, участвующими в управлении и обслуживании паевого инвестиционного фонда, и владельцами инвестиционных паев следующая:

Управляющая компания управляет имуществом фонда. Управляющая компания, имеющая лицензию ФКЦБ России на осуществление деятельности по доверительному управлению имуществом паевых инвестиционных фондов, является инициатором создания фонда, заключая договоры с остальными структурами, предоставляющими услуги фонду и, регистрируя правила фонда и проспект эмиссии инвестиционных паев фонда, играет главную роль в его работе. Она выдает и погашает паи, совершает операции с активами Фонда.

Управляющий фондом за счет имущества, составляющего фонд не в праве:

• приобретать производные ценные бумаги
• покупать ценные бумаги управляемым им фондов
• приобретать ценные бумаги выпущенной им, его аффилированными лицами, депозитарием, аудитором и оценщиком.
• предоставлять кредиты и займы
• привлекать заемные средства иначе как с целью использования этих средств для выкупа инвестиционных паев и на сумму не большую 10% стоимости чистых активов.

Как уже говорилось, факт создания ПИФа рассматривается с  момента регистрации в ФКЦБ проспекта  эмиссии инвестиционных паев. Для регистрации проспекта эмиссии управляющая компании должна иметь договор с депозитарием, с аудитором и с независимым оценщиком.

Если УК обанкротится, средства будут возвращены пайщикам, потому что в ПИФе все средства остаются собственностью пайщиков. Они могут либо увеличиваться при успешной работе и хорошей ситуации на рынке, либо наоборот, уменьшаться. Но превышения обязательств над объемом имеющихся средств наступить не может. За 4 года работы ПИФов не было случаев обмана пайщиков или мошенничеств. В том случае, если, например, после дефолта фонд не мог работать с государственными бумагами, то средства возвращались пайщикам.

Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг действует как федеральный орган исполнительной власти, которому Законом "О рынке ценных бумаги Положением о ФКЦБ вменено в обязанности:

• лицензировать деятельность инвестиционных фондов, деятельность по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами, деятельность специализированных депозитариев инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов;
• определять стандарты деятельности инвестиционных (в том числе паевых) фондов и их управляющих компаний;
• обеспечивать раскрытие информации о зарегистрированных выпусках ценных бумаг, о деятельности, связанной с управлением имуществом паевых инвестиционных фондов, о профессиональных участниках рынка ценных бумаг и регулировании рынка ценных бумаг.

Специализированный депозитарий - осуществляет учет и хранение имущества, составляющего фонд, выступает в качестве номинального держателя по ценным бумагам, составляющим имущество ПИФа, осуществляет контроль над соблюдением управляющей компанией законодательства и Правил Фонда. Депозитарий фонда должен иметь лицензию федеральной комиссии. Лицензия выдается на срок 3 года. Банки могут выполнять функции депозитариев ПИФов при регистрации их в качестве депозитария в территориальном управлении ЦБР.

Депозитарий может выполнять  функцию депозитария нескольких паевых фондов. Запрещено участие  управляющего в уставном капитале депозитария. Депозитарий не в праве выступать в качестве гаранта и кредитора фонда. Депозитарий может одновременно выполнять функцию регистратора фонда (вести реестр владельцев паев).

К основным обязанностям спецдепозитария относятся следующие:

• вести отдельный независимый учет имущества каждого ПИФ, не допуская его смешения, в том числе с имуществом, принадлежащим спецдепозитарию или управляющей компании;
• осуществлять контроль за распоряжением имуществом ПИФ в соответствии с основными его документами - Правилами фонда и Проспектом эмиссии инвестиционных паев;
• обеспечивать своевременность расчета и возврата денежных средств инвесторам, предъявившим требования о выкупе инвестиционных паев.
• В качестве одной из важнейших функций, выполняемых спецдепозитарием, может быть выделено номинальное держание ценных бумаг, составляющих имущество фонда. Выполнение этой функции включает:
• осуществление регистрации в реестрах владельцев именных ценных бумаг соответствующих эмитентов и у другого депозитария;
• передачу управляющей компании информации и документов, поступающую от эмитентов ценных бумаг;
• выполнение всех необходимых действий для обеспечения перечисления эмитентами и зачисления на счет фонда дивидендов, процентов и иных платежей по ценным бумагам;
• осуществление операций с ценными бумагами, связанные с изменением эмитентами условий выпуска ценных бумаг;
• составление списка владельцев ценных бумаг для проведения общих собраний акционеров, осуществления доходных выплат;

Специализированный депозитарий  ПИФа обязан осуществлять контроль за соблюдением управляющей компанией этого паевого инвестиционного фонда Закона об инвестиционных фондах, иных нормативных правовых актов Российской Федерации, нормативных правовых актов ФКЦБ и Правил доверительного управления паевым инвестиционным фондом.

В случае неисполнения этой обязанности  специализированный депозитарий несет  солидарную ответственность с управляющей  компанией перед владельцами  инвестиционных паев ПИФа.

Спецдепозитарий вправе и должен требовать от управляющей  компании предоставления всех документов о совершении сделок с имуществом, составляющим ПИФ, а также отчетов об исполнении этих сделок.

Независимый аудитор проверяет правильность ведения учета и отчетности управляющей компании фонда, расчета стоимости чистых активов и стоимости инвестиционного пая. Аудитор фонда должен проводить ежегодные и внеплановые аудиторские проверки. Внеплановые проверки проводятся с целью определения правильности расчета стоимости чистых активов и, следовательно, цен продажи и выкупа паев. Заключение аудитора по результатам внеплановых проверок управляющий должен направить в федеральную комиссию в трехдневный срок по ее окончании.

Независимый оценщик - специализированная организация, осуществляющая оценку имущества фонда в случаях, предусмотренных нормативными правовыми актами. В основном, это оценка недвижимости и ценных бумаг, не имеющих общепризнанных котировок. Сроки оценки устанавливаются правилами фонда, но не реже одного раза в год. Оценщик должен иметь лицензию на право работы в качестве оценщика, которая выдается федеральной комиссией сроком на один год при соблюдении следующих условий:

• наличие в штате не менее трех профессиональных оценщиков;
• опыт практической работы на рынке недвижимости не менее одного года;
• доля государства и местных органов самоуправления в уставном капитале оценщика не должна превышать 10%.

Агенты - управляющая компания может передать функции по приему заявок на приобретение, погашение и обмен инвестиционных паев специализированной организации - профессиональному участнику рынка ценных бумаг, имеющему лицензию на осуществление брокерской деятельности.

Агент организует пункты выдачи и погашения инвестиционных паев, где принимает заявки на приобретение паев, заявки на погашение паев и  заявки на обмен паев.

Агенты имеют право  устанавливать надбавку к цене продаже пая и скидку с цены из выкупа. Надбавка и скидка не может превышать 5% от стоимости пая. Управляющая компания не имеет права устанавливать надбавку к цене продажи, но может установить скидку с цены выкупа, руководствуясь тем же ограничением.