Валютный рынок в 2010
году.
В первой половине
2010г. ситуация на внутреннем валютном
рынке была сравнительно стабильной.
Соотношение спроса ипредложения
иностранной валюты на внутреннем валютном
рынке определялось состоянием мировых
товарных и финансовых рынков, динамикой
потоков капитала и курсовой политикой
Банка России. Особенностью рассматриваемого
периода стало существенноеослабление
единой европейской валюты на мировом
рынке, которое оказало заметное влияние
надинамику ценовых иобъемных индикаторов
внутреннего валютного рынка. Рост мировых
цен на сырьевые товары, составляющие
основу российского экспорта, наблюдавшийся
в течение большей части 2009г., в первом
полугодии 2010г. замедлился. Тем не менее,
средний уровень цен в рассматриваемый
период был достаточно привлекательным
для российских экспортеров иэкономики
вцелом (например, средняя цена нанефть
сорта «Юралс» в первом полугодии 2010г.
превышала на 25% ее среднегодовое значение
за2009г.). В результате положительное сальдо
счета текущих операций платежного баланса
заянварь-июнь 2010г. составило, по оценке,
50,2млрд. долл. США, превысив аналогичный
показатель за весь предыдущий год. Трансграничные
потоки частного капитала вянваре-июне
2010г. изменяли свое направление и величину,
но и хволатильность существенно уменьшилась
по сравнению с предыдущим годом. В январе-феврале
наблюдался умеренный чистый отток капитала
из России, в марте и во II квартале– небольшой
нетто-приток. За первое полугодие 2010г.
чистый отток частного капитала из России
составил, по оценке, 10,2млрд. долл. США
против 31,9млрд. долл. США запервое полугодие
2009г. И 25,4млрд. долл. США за второе полугодие
2009 года. В первом полугодии 2010г. Банк
России продолжал осуществлять валютные
интервенции для сглаживания резких колебаний
номинального курса рубля к бивалютной
корзине. Вянваре-июне Банк России ежемесячно
производил покупку определенных объемов
долларов США и евро на внутреннем валютном
рынке, активно используя механизм целевых
покупок иностранной валюты1. За январь-июнь
2010г. объем нетто-покупки Банком России
американской валюты составил 40,1млрд.
долл. США, единой европейской валюты–
3,1млрд. евро (за2009г. совокупный объем нетто-покупки
иностранной валюты Банком России составил
17,2 млрд. в долларовом эквиваленте) . Названные
выше факторы, формировавшие спрос и предложение
иностранной валюты на внутреннем валютном
рынке, определили динамику рублевой стоимости
бивалютной корзины в рассматриваемый
период. Вянваре-апреле в условиях благоприятной
конъюнктуры мировых товарных и финансовых
рынков происходило укрепление рубля,
что демонстрировала тенденция к снижению
рублевой стоимости бивалютной корзины.
Затем на фоне снижения цены на нефть на
мировом рынке и ухудшения конъюнктуры
финансовых рынков ряда стран стоимость
бивалютной корзины стала более волатильной
при умеренной повышательной тенденции
(рис. 1.1). По итогам первого полугодия 2010г.
стоимость бивалютной корзины снизилась
на 4,9% посравнению с1.01.10 исоставила 34,3848руб.
на 1.07.10. Действия профессиональных участников
и их клиентов на валютном рынке во многом
определялись их курсовыми ожиданиями.
В январе-апреле у основных экономических
агентов (банковского сектора, нефинансовых
организаций инаселения) устойчиво ослаблялись
девальвационные ожидания. В отношении
рубля, в мае эти ожидания несколько усилились,
в июне– стабилизировались. Об ослаблении
девальвационных ожиданий в отношении
рубля может свидетельствовать уменьшение
доли валютной составляющей в активах
основных экономических агентов (дедолларизация
активов). В первом полугодии 2010г. преобладало
сокращение доли валютной составляющей
в совокупных активах российского банковского
сектора (с27,6% на1.01.10 до25,3% на1.07.10). К концу
апреля доля валютной составляющей в инвестициях
банков в ценные бумаги уменьшилась до
14,8%, в кредитах нефинансовым организациям–
26,3%, кредитах населению– 10,5% (рис. 1.2). В
мае-июне сокращения доли валютной составляющей
в банковских активах ненаблюдалось .
Субъекты нефинансового сектора российской
экономики впервом полугодии 2010г. также
демонстрировали растущий интерес к рублевым
активам. Так, в январе-июнепродолжала
неуклонно сокращаться доля валютной
составляющей во вкладах населения, в
отношении депозитов небанковских организаций.
В российских банках аналогичная тенденция
была менее выражена. В операциях с наличной
иностранной валютой население выступало
ее нетто-продавцом (объем нетто-продажи
населением наличной иностранной валюты
российским банкам составил 1,7млрд. долл.
США суммарно за январь-апрель). Динамика
таких оперативных индикаторов курсовых
ожиданий профессиональных участников
рынка, как форвардные котировки доллара
США и евро к рублю и фьючерсные котировки
доллара США к рублю, также отражала преобладающее
ослабление девальвационных ожиданий
вотношении национальной валюты в первом
полугодии 2010 года. Спреды между форвардными
и текущими котировками доллара США и
евро к рублю на внебиржевом рынке (форвардные
спреды) по«коротким» форвардам (на1-3месяца)
в январе-июне находились на весьма низких
уровнях, в отдельные дни переходя в отрицательную
область. Спреды по«длинным» форвардам
(на 6-12месяцев) сокращались с начала февраля
до середины апреля, затем отмечался их
локальный рост. В мае наблюдалось увеличение
волатильности форвардных спредов на
все сроки, что отражало рост неопределенности
курсовых ожиданий участников валютного
рынка. В июне сужение форвардных спредов
продолжилось, но их волатильность оставалась
значительной. На биржевом рынке (наММВБ)
динамика спредов между котировками фьючерсов
сразличными сроками исполнения и курсом
доллара США к рублю с расчетами «завтра»
(фьючерсных спредов) в первом полугодии
2010г. была аналогичной . Зафиксированный
на конец июня 2010г. уровень форвардных
котировок доллара США и евро, а также
фьючерсных котировок доллара США свидетельствует
об ожиданиях участниками внебиржевого
и биржевого сегментов валютного рынка
ослабления рубля к ведущим мировым валютам
в предстоящие 12месяцев с темпом 0,2-0,3%ежемесячно.
На это указывает и соотношение среднемесячных
значений форвардных спредов . На динамику
курсов основных иностранных валют к рублю
в первом полугодии 2010г. существенное
влияние оказало значительное ослабление
единой европейской валюты к доллару США
на мировом валютном рынке. В январе-апреле
при неустойчивом укреплении рубля к доллару
США происходило быстрое укрепление рубля
к евро. В мае-июне рубль ослаблялся к доллару
США, а к евро– колебался вгоризонтальном
коридоре. В результате по итогам первого
полугодия 2010г. официальный курс доллара
США к рублю повысился на3,5% по сравнению
с1.01.10– до 31,2554руб./долл. США на 1.07.10, в то
время как официальный курс евро к рублю
за указанный период снизился на12,1% –
до38,2097руб. за евро. Активность участников
межбанковского внутреннего валютного
рынка в первом полугодии 2010г. сохранялась
на уровне 2009г. На фоне стабильных объемов
внешнеторговых операций и сокращения
чистого вывоза капитала частным сектором.
Общий средний дневной оборот межбанковских
биржевых и внебиржевых кассовых конверсионных
операций по всем валютным парам (в пересчете
на доллары США) в январе-июне 2010г. По сравнению
с январем-декабрем 2009г. почти не изменился
.Некоторое сокращение оборотов по
валютным парам рубль/доллар США и
рубль/евро было компенсировано активизацией
операций доллар США/евро. В течение
января-июня 2010 г. объемы операций на
внутреннем валютном рынке были достаточно
стабильными . В структуре оборота
межбанковского кассового валютного рынка
в первом полугодии 2010 г. Сохранилось
преобладание операций рубль/доллар США
(60,9%) при увеличении доли сделок доллар
США/евро (30,3%) и сокращении удельного
веса операций рубль/евро (4,5%). Доля внебиржевых
сделок в структуре внутреннего валютного
рынка оставалась преобладающей. Средний
дневной оборот на ЕТС валютных бирж
по валютным парам рубль/доллар США
ирубль/евро в первом полугодии 2010
г. уменьшился по сравнению с 2009
г. в связи со снижением активности
биржевых сделок «своп», особенно по
операциям рубль/евро (табл. 1.2). Уменьшение
интереса участников рынка к операциям
«валютный своп» объясняется снижением
потребности в этих операциях, осуществляемых
в целях регулирования краткосрочной
ликвидности банков и поддержания
открытых позиций в иностранной валюте.Активность
участников биржевых торгов по валютным
парам рубль/доллар США и рубль/евро
в течение января-июня 2010 г. находилась
на сложившемся к концу 2009 г.
Уровне. Интерес банков к биржевым
торгам по валютной паре доллар США/евро
в первом полугодии 2010 г. оставался
невысоким.Активность участников межбанковского
срочного валютного рынка в первом
полугодии 2010 г. несколько повысилась.
Средний дневной оборот по межбанковским
срочным конверсионным операциям по
всем валютным парам в январе-июне
2010 г. составил 2,1 млрд. долл. США
(1,8 млрд. долл. США в январе-декабре
2009 г.). Доля срочного сегмента в
структуре межбанковского внутреннего
валютного рынка оставалась незначительной
(менее4%). Банк России в 2010 году продолжит
снижать свое присутствие на валютном
рынке, но не будет полностью отказываться
от вмешательств. Об этом сообщил Прайм-ТАСС
первый заместитель председателя ЦБ Алексей
Улюкаев. В понедельник совет директоров
Банка России рассмотрел проект Основных
направлений денежно-кредитной политики
Банка России на 2010 год и 2011—2012 годы. Проект
будет направлен в правительство 16—17
сентября. «Мы продолжим в 2010 году переход
к инфляционному таргетированию и свободному
плаванию курса рубля. То есть к еще более
свободному плаванию, чем сейчас, будем
продолжать снижать нашу вовлеченность
в операции. Мы уже сейчас близки к этому,
но будем продолжать движение», — сказал
он. В то же времяон сообщил, что даже при
достижении свободного плавания рубля
«оно не будет абсолютно свободным». «Мы
не будем брать на себя обязательств в
том, что мы никогда не будем вмешиваться.
Возможно, будет ситуация, когда мы будем
действовать на валютном рынке, в основном
для того, чтобы сгладить большую волатильность
на нем. Практики полного отказа Банка
России от работы на валютном рынке не
будет. Во-первых, мы агенты правительства
РФ в части пополнения государственных
фондов, хотя в ближайшие три года это,
конечно, не актуально, потому что бюджет
дефицитный. Во-вторых, мы не берем обязательств
никогда не вмешиваться», — пояснил Улюкаев.
Он напомнил, что в мировой практике бывают
обстоятельства, когда центральные банки,
которые официально объявили о таргетировании,
делали интервенции в прошлом и позапрошлом
году, во время кризиса.
Заключение
Применение системы
валютных ограничений непосредственно
зависит от внешней и внутренней
валютной политики государства.
Валютная политика государства
является частью макроэкономической
политики и меняется исторически
в зависимости от типа экономической
системы государства, уровня развития
экономики, эволюции мировой валютной
системы. В настоящее время валютную
политику России можно охарактеризовать
как направленную на либерализацию
осуществления валютных операций
. Стремительное развитие кризисных процессов,
начавшееся в 2008 году, определило развитие
ситуации на российских финансовых рынках
в начале 2009 года. Существенным негативным
фактором для России стало наличие высокого
уровня задолженности по внешним заимствованиям
финансового и нефинансового секторов,
что спровоцировало волну требований
кредиторов по внесению дополнительных
денежных и материальных взносов или досрочному
погашению займов. В результате основная
часть свободной ликвидности корпоративного
сектора была направлена на покупку иностранной
валюты. Вуказанных обстоятельствах Банком
России была реализована плавная управляемая
девальвация курса рубля, что позволило
стабилизировать к марту 2009 года ситуацию
на российском валютном рынке и существенно
повысить результативность реализации
государственных антикризисных мер. В
целом в 2009 году Банк России продолжил
реализацию курсовой политики в рамках
режима управляемого плавающего валютного
курса при отсутствии ограничений на движение
капитала. Ситуация на внутреннем валютном
рынке в первом полугодии 2010 г. Оставалась
достаточно стабильной. Курс рубля к
основным иностранным валютам, преимущественно
укрепляюшийся в январе-апреле, в
последующие месяцы стал более волатильным
и испытал некоторое ослабление в
связи с ухудшением конъюнктуры внешних
товарных и финансовых рынков. В
то же время спрос и предложение
иностранной валюты на внутреннем
валютном рынке были в целом сбалансированы,
и Банку России не пришлось увеличивать
масштабы своих операций на рынке.
Активность операторов межбанковского
внутреннего валютного рынка сохранялась
на уровне предыдущего года на фоне
стабильных объемов внешней торговли
и сокращения чистого вывоза капитала
частным сектором. Становление высокоэффективной
российской экономики невозможно без
развитого финансового рынка, составной
частью которого является валютный рынок.
В настоящее время можно утверждать, что
внутренний валютный рынок в России вышел
на качественно новый уровень своего развития.
Список использованных источников
1.Лаврушин О.И. Банковское
дело//учебник .2009 С. 648-656
2. Официальный сайт Банка
России - http://www.cbr.ru/
3. Улюкаев: Банк России в 2010
году продолжит снижать свое присутствие
на валютном рынке http://sia.irk.ru/?section=486&action=show_news&id=103102
4. www.bibliotekar.ru