СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ 3
1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ
АСПЕКТЫ БиржевыХ индексОВ 5
1.1 Основные типы индексов
и их функции 5
1.2 Теория создания
биржевых индексов 10
1.3 Методы расчета биржевых
индексов 12
2. Применение
биржевых индексов производными
финансовыми инструментами 20
2.1 Понятие производных ценных
бумаг 20
2.2 Фьючерсные контракты 22
2.3 Опционные контракты 26
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 32
СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ 33
ВВЕДЕНИЕ
Функционирование и успешное
развитие рынка ценных бумаг невозможно
без наличия информации о биржевых процессах.
В странах с развитой экономикой придается
первостепенное значение анализу биржевой конъюнктуры,
тенденций и деловой активности фондового
рынка. Необходима постоянная оперативная
информация о рыночной ситуации, о состоянии
и изменении курсов акций и т.д. Ключевыми
показателями состояния Рынка ценных
бумаг (РЦБ), оценки его деловой активности
являются биржевые индексы, чем и определяется
актуальность данной работы.
Индексом фондового рынка является
некоторое число, котрое характеризует
его качественное состояние. Причем само
по себе значение этого числа не несет
в себе существенной информации. Важно
не само значение этого числа, а результат
его сопоставления с теми значениями,
которое оно принимало ранее.
Таким образом, индексы представляют
собой инструмент оценки поведения рынка
ценных бумаг, который отражает происходящие
макроэкономические процессы. При депрессивных
явлениях в экономике индексы падают.
Когда в стране намечается экономический
рост, индексы растут.
Фондовые индексы подсчитываются
и публикуются различными источниками,
в качестве которых, как правило, выступают
информационные агентства и фондовые
биржи.
Предметом исследования в данной
работе является фондовый рынок ценных
бумаг.
Объект исследования – биржевые
индексы и производные финансовые инструменты
их применяющие.
Целью данной работы является
изучение понятия биржевых индексов и
их применение производными финансовыми
инструментами.
В рамках поставленной цели
были выделены следующие задачи:
- изучить понятие биржевых индексов;
- рассмотреть определение и методы расчета биржевых индексов;
- изучить производные финансовые
инструменты, применяющие биржевые индексы.
1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ
АСПЕКТЫ Биржевых индексов
1.1 Основные типы индексов
и их функции.
Биржевые (фондовые) индексы
– это индикаторы, отражающие текущее
состояние и основные тенденции развития
рынка акций. Биржевые индексы служать
измерительным инструментом, позволющим
инвестору формировать суждение о состоянии
рынка акций в целом.
Отражая направление движения
биржевых котировок – вверх или вниз,
они показывают тенденции, которые принимает
биржевой рынок, и скорость их развития.
Накопление определенных данных о состоянии
биржевых индексов, позволило использовать
их в качестве прогноза: всегда можно найти
аналогичную ситуацию в прошлом и то движение
индекса, которое демонстрировалось раньше,
может повториться и в настоящее время.
Биржевые индексы:
служат ориентиром отбора ценных
бумаг в портфель инвестора;
помогают профессионалам РЦБ
в их работе (брокерам и дилерам);
служат индикаторами и ориентирами
для инвесторов, аналитиков, экспертов,
участников РЦБ и населения.
Большая часть фондовых индексов
относится к одной из двух групп: капитализационные
и ценовые индексы.
Капитализационные индексы
отражает общую капитализацию предприятий,
ценные бумаги которых используются для
расчета индекса. Вычисленное значение
индекса нормируется на некоторую базовую
дату.
К капитализационным индексам
относятся индексы Standart and Poor’s (S&P-500,
S&P-400), сводный индекс Нью-Йоркской фондовой
биржи и т.п. Большинство индексов на западных
фондовых рынках являются капитализационными.
На российском рынке ценных бумаг капитализационные
индексы рынка также являются наиболее
распространенными (индексы ММВБ и РТС).
Ценовые индексы, или индексы
с весом, равным цене, вычисляются как
среднее арифметическое стоимости акций
компании, входящих в базовый список индекса.
К данному типу индексов относятся
наиболее известный – промышленный индекс
Доу-Джонса (Dow Jones), другие индексы Доу-Джонса,
индекс Токийской фондовой биржи – Nikkei,
основной индекс Американской фондовой
биржи – AMEX и т.д. На российском фондовом
рынке подобный тип индексов не получил
распространения.
Также все биржевые индексы,
используемые в мировой практике, могут
быть классифицированы по следующим признакам:
1. По месту расчета
и ареолу распространения. Первый
признак – национальная принадлежность
индекса. В США регулярно публикуются
данные по 20 индексам, в Европе – по 25,
в Японии – по 3. Имеют свои индексы Буэнос-Айресская
и Сингапурская фондовые биржи. Наибольшее
распространение в финансовом мире получили
индексы, разработанные в США. В этом не
только признание ведущей роли этой страны
в мировой экономике, но и отражение того
факта, что дневной оборот Нью-Йоркской
фондовой биржи (NYSE) составляет половину
оборота ценных бумаг. Основные индексы,
рассчитываемые в США: индекс Доу-Джонса
(Dow-Jones Average), сводный индекс Нью-Йоркской
фондовой биржи (NУSЕ Composite Index), индексы
Американской фондовой биржи, Национальной
ассоциации дилеров по ценным бумагам
(NASDAQ), индексы «Вэлью Лайн Эверидж», «Вилшир
5000», «Стэндард энд пурз 500». В Великобритании
наибольшей известностью пользуются биржевые
индексы газеты «Файнэншл таймc», в Германии
– индексы FАZ и DАХ.
2. По числу представленных
в индексе компаний и доле
охвата фондового рынка. Наряду с
общими тенденциями движения цен на акции
на национальном фондовом рынке индексы
отражают как отраслевые, так и структурные
пропорции в экономике. Так, индекс Доу-Джонса
распадается на промышленный, включающий
в себя акции 30 ведущих промышленных компаний
США, транспортный (20 компаний), коммунальный
(15 компаний), главным образом энергетических.
Индекс S&Р 500 является типичным примером
сводного индекса: из 500 включенных в него
корпораций 400 относятся к промышленности,
20 – к транспортной сфере, 40 – к энергетике
и 40 – к сфере финансов.
Созданный британскими специалистами
и публикуемый с 1935 года индекс FТ вообще
абстрагируется от отраслевой структуры
экономики, ибо в основу его расчета закладывается
признак величины компании. В соответствии
с этим FТ рассчитывается в двух вариантах:
по 30 крупнейшим корпорациям и по 100 малым
компаниям. В биржевой статистике он считается
одним из самых чувствительных инструментов
конъюнктурного анализа рынка ценных
бумаг.
Различна и степень охвата индексами
того или иного сектора фондового рынка.
В стремлении обеспечить репрезентативность
индекса его создатели включают в него
максимально возможное число компаний,
акции которых постоянно находятся в биржевом
обороте. Например, сводный индекс Нью-Йоркской
фондовой биржи включает в себя более
1 500 видов акций, Вэлью Лайн Эверидж – 1 700,
Вилшир – 5 000. Индексом Американской фондовой
биржи охватывается около 800 компаний,
включенных в листинг, но это, как правило,
менее крупные компании, чем те, которые
представлены на Нью-Йоркской фондовой
бирже.
Высокие затраты, связанные
с расчетом и экстренной передачей значений
индексов на большие расстояния, наличие
крупных консультационных агентств и
бюро, специализирующихся непосредственно
на разработке и анализе биржевых индексов,
широкое разнообразие самих индексов
свидетельствует о том, что биржевые индексы
занимают важное место в системе финансовых
индикаторов рынка ценных бумаг.
В обобщенной форме роль биржевых
индексов может быть сведена к трем функциям:
- диагностической;
- индикативной;
- спекулятивной.
Под диагностической функцией
понимается способность системы индексов
характеризовать состояние и динамику
развития как национальной экономики
в целом, так и ее отдельных составляющих.
Например, сопоставительный анализ движения
национального и отраслевых индексов
способен показать, (и отчасти предсказать),
какой сектор экономики имеет тенденцию
к быстрому, динамичному росту, а какой
находится на грани стагнации или кризиса.
Механизм изменения индекса прост – рост
или снижение рентабельности и производства
в отрасли или ее значительной части немедленно
сказывается на котировочной цене соответствующих
акций, что в свою очередь отражается на
рынке биржевого индекса в отрасли. Аналогично
можно сопоставить тенденции развития
крупного и малого бизнеса отдельной компании
и промышленности в целом. И, наконец, более
или менее устойчивая тенденция национального
биржевого индекса к снижению может свидетельствовать
как об относительном снижении интереса
экономических субъектов к инвестированию
внутри страны, например, в результате
роста банковского процента или усиления
вывоза капитала за рубеж, так и об общем
ухудшении позиций национальной экономики
в мире. Таким образом, будучи дополненными
рядом специальных экономических параметров
(норма ссудного процента, состояние государственного
бюджета, соотношение торгового и валютного
балансов), биржевые индексы входят в систему
экономического мониторинга состояния
национальной экономики.
Выполнение индексами индикативной
функции предполагает, что наличие объективной
оценки ценовой ситуации на фондовом рынке
дает точку отсчета для оценки поведения
крупных инвестиционных фондов, отдельных
инвесторов и портфельных менеджеров.
Вычислив динамику рыночной стоимости
своего портфеля акций за любой промежуток
времени, инвестор может сделать обоснованное
заключение, насколько выбранная им стратегия
эффективна (портфельный индекс выше фондового,
ниже или равен ему), и внести коррективы
в свое поведение на рынке, если это необходимо.
Индикативная роль индексов проявляется
и в применении так называемых бета-индикаторов,
используемых американской биржевой статистикой.
Они характеризуют степень изменчивости
цены определенной акции по отношению
к уровню индекса. Для инвесторов, склонных
к риску, акции с высоким бета-индикатором
представляют, очевидно, большую привлекательность,
чем с низким.
С помощью индексов, а точнее
производных ценных бумаг на индексы,
таких, как фьючерсы и опционы, можно осуществлять
страхование портфеля ценных бумаг, иными
словами, защитить стоимость портфеля
в период спада на фондовом рынке. Это
особенно важно для управляющих фондами
и владельцев крупных пакетов акций.
С другой стороны, производные
ценные бумаги на индексы активно используются
при биржевой игре. В этом проявляется
спекулятивная функция биржевых индексов.
Они способны мгновенно реагировать на
изменение широкого круга явлений экономического,
политического и социального характера.
Совместные действия этих факторов делают
движение биржевого индекса непредсказуемым,
особенно на коротких временных отрезках.
Поэтому, удачно продавая и покупая фьючерсные
или опционные контракты на индексы, можно
получить доход. На многих крупных фондовых
биржах, например Лондонской, сложился
особый рынок финансовых инструментов
на базе биржевых индексов. Чтобы спекулировать
на таком рынке, можно вообще не иметь
ценных бумаг, заключая срочные сделки
при изменении значения индекса в течение
дня или другого краткосрочного периода.
1.2 Теория создания биржевых
индексов.
Теория создания биржевых индексов
предусматривает стадии их разработки:
- создание выборки;
- взвешивание отобранных акций;
- расчет средней;
- приведение средней к форме
индекса.
Методика расчета индекса может
время от времени меняться, что связано
главным образом с различными корпоративными
событиями, переживаемыми компаниями,
ценные бумаги которых входят в состав
индекса. Изменения могут касаться и перечня
ценных бумаг, участвующих в расчете индекса.
Чем большую историю имеет фондовый
индекс, тем большую ценность он представляет
для прогнозирования будущей реакции
рынка на те или иные события на основе
его прошлого поведения. Но ситуация на
рынке постоянно меняется – слияния и
поглощение, банкротства старых компаний
и появление новых, стремительно наращивающих
свою капитализацию. Поэтому периодически
появляется необходимость внести изменения
в выборку, на основе которой рассчитывается
индекс.
Если такие корректировки осуществлять
редко, есть опасность, что индекс начнет
отставать от развития рынка, если к корректировкам
прибегать слишком часто – индекс начнет
«терять» историю и, сохраняя прежнее
название, отражать изменения уже другого
сектора рынка.
Создание выборки является
важнейшим этапом разработки фондового
индекса, поскольку во многом прикладное
значение индекса определяется его репрезентативностью.
Выборка должна давать достаточно четкое
представление об изучаемом секторе биржевого
рынка. Отношение к выборке у разработчиков
индексов разное. В мировой практике можно
встретить индексы, как с ограниченной
выборкой, так и с весьма представительной.
Использование малой размерности выборки
имеет как положительные стороны, так
и недостатки. Главным достоинством является
то, что расчеты таких индексов быстрее
и дешевле. Но в подобном расчете может
быть большая ошибка, чем при более крупной
размерности выборки. Индекс должен включать
все сектора исследуемого рынка и в то
же время только то, что он представляет.
Индексы нуждаются в периодических корректировках
компонентов. Если, например, индекс предназначен
для представления определенного круга
наиболее ликвидных акций, то состав выборки
будет постоянно меняться. Поэтому регулярно
пересматривается состав эмитентов в
соответствии с заданными критериями.
Порядок исключения и введения новых эмитентов
в состав выборки при расчете индексов
устанавливается разработчиками.
Взвешивание отобранных для
расчета индекса акций является необходимым
шагом к тому, чтобы справедливым образом
представить в фондовом индексе те или
иные ценные бумаги. Существуют два основных
принципа присвоения весов:
- в зависимости от цен акций
(более дорогие в абсолютном выражении
акции не должны только по этой причине
иметь большее воздействие на индекс,
нежели сравнительно дешевые);
- в зависимости от капитализации
(вполне разумно, когда предприятия с большим
числом акций в обращении воздействуют
на индекс в большей мере, нежели компании
со сравнительно небольшим числом обращающихся
акций).
Соединение ценового и капитализационного
принципов взвешивания позволяет не только
присвоить включенным в индекс акциям
справедливые веса, но и создает механизм
для учета сплитов и консолидации акций,
которые в противном случае оказывали
бы сами по себе воздействие на индекс.