Проблемы развития государственных заимствований на современном этапе и пути их решения

 

Затраты по размещению, выплате  доходов и погашению долговых обязательств Российской Федерации  осуществляются за счет средств федерального бюджета.

 

Обслуживание государственного внутреннего долга Российской Федерации  производится Банком России и его  учреждениями, если иное не предусмотрено  Правительством Российской Федерации, путем осуществления операций по размещению долговых обязательств Российской Федерации, их погашению и выплате  доходов в виде процентов по ним  или в иной форме.

 

Выполнение Банком России, другим специализированным финансовым институтом функций генерального агента Правительства Российской Федерации  по размещению долговых обязательств Российской Федерации, их погашению  и выплате доходов в виде процентов  по ним осуществляется на основе специальных  соглашений, заключаемых с федеральным  органом исполнительной власти, уполномоченным Правительством Российской Федерации  выполнять функции эмитента государственных  ценных бумаг.

 

Банк России осуществляет функции генерального агента (агента) по обслуживанию государственного внутреннего  долга безвозмездно.

 

Обслуживание государственного внутреннего долга субъекта Российской Федерации, муниципального долга производится в соответствии с федеральными законами, законами субъекта Российской Федерации  и правовыми актами органов местного самоуправления. Правительство Российской Федерации вправе определять объемы выпуска, формы и методы эмиссии государственных ценных бумаг, являющихся долговыми обязательствами Российской Федерации, и осуществлять их эмиссию в объеме, не приводящем к превышению верхнего предела государственного внутреннего долга Российской Федерации.

 

Однако Бюджетный кодекс Российской Федерации (п. 3 ст. 106) предоставляет  Правительству Российской Федерации  право осуществлять внутренние заимствования  с превышением установленного федеральным  законом о федеральном бюджете  на очередной финансовый год предельного  объема государственного внутреннего  долга, но вместо внешних заимствований, если это снижает расходы на обслуживание государственных заимствований  в рамках установленного федеральным  законом о федеральном бюджете  на очередной финансовый год объема государственных заимствований (суммы внутреннего и внешнего долга).

 

Обобщая изложенное, можно  дать краткое определение внутреннего государственных заимствований - это общая сумма всех выпущенных, но еще не погашенных займов государственных и не выплаченных по ним процентов. [5]

 

Государственный долг образуется вследствие возникновения дефицитов  бюджета государства, т.е. вследствие превышения расходов правительства  над его доходами. Основными способами  покрытия бюджетного дефицита являются эмиссия денег и государственные  займы. Последние осуществляются путем выпуска и размещения среди населения и кредитно-финансовых учреждений различного рода государственных ценных бумаг (прежде всего казначейских векселей и облигации), являющихся долговыми обязательствами государства по отношению к купившим их физическим и юридическим лицам - это и есть приблизительное определение внутреннего долга.

 

Если пользоваться более  «сухими» терминами, внутренний долг по одной из классификаций - это способ пополнения государственной казны  за счет займа средств у населения и юридических лиц, зарегистрированных на территории государства, и платящих налоги в казну данного государства, под государственные гарантии путем выпуска государственных ценных бумаг.

 

Проценты по государственному долгу зависят от общего уровня процентных ставок в стране, темпов инфляции, величины дефицита государственного бюджета  и др. Обычно, говоря о государственном  долге, не подразумевают финансы  местных органов власти, так как  последние могут работать с положительным  сальдо при постоянном росте дефицита государственного бюджета.

 

Статьей 98 Бюджетного кодекса  Российской Федерации определены следующие  формы внутренних государственных  заимствований:

 

- государственные займы,  осуществленные путем выпуска  ценных бумаг от имени Российской  Федерации;

 

- договоры и соглашения  о получении Российской Федерацией  бюджетных ссуд и бюджетных  кредитов от бюджетов других  уровней бюджетной системы Российской  Федерации;

 

- договоры о предоставлении  Российской Федерацией государственных  гарантий;

 

- соглашения и договоры, заключенные от имени Российской  Федерации, о пролонгации и  реструктуризации долговых обязательств  Российской Федерации прошлых  лет.

 

Внутренний долг государства, который изначально оценивается  как менее болезненный для  экономики страны, также продолжает расти. Резкий скачок его роста произошел  осенью 2008 года, когда кризис вплотную добрался и до России. Только за октябрь месяц 2008 года внутренний государственный долг, выраженный в ценных бумагах государства, увеличился почти на 8 млрд. рублей и составил 1 трлн. 378,500 млрд. рублей. На 1 февраля 2009 года эта сумма увеличилась уже до 1 трлн. 423,268 млрд. рублей. Кроме того, в 2009 году предлагается увеличить внутренний долг государства еще на 300 млрд. рублей. Эти финансовые ресурсы будут выступать в качестве гарантий государства по кредитам, получаемым стратегически важными организациями и предприятиями оборонно-промышленного комплекса (100 млрд. рублей) и предприятиями, отобранными и отнесенными правительством к числу наиболее значимых для экономики страны (200 млрд. рублей). Дефицит бюджета-2009 будет порядка 9% ВВП, но государство покроет его за счет внутренних займов и резервного фонда, в результате чего средства фонда будут практически исчерпаны. [6]

 

Рост государственного долга  есть неотъемлемая часть борьбы с  любым финансовым кризисом. В условиях снижения платежеспособного спроса и покупательной способности  граждан бездействие государства  может привести к значительному  упадку экономики страны. Активные же государственные действия позволяют  преодолеть кризисные явления и  избежать состояния экономической  депрессии, по сравнению с которой  рост государственного долга - относительно малая цена. Минфин РФ сможет выпустить  в этом году государственные ценные бумаги, номинированные в рублях, на сумму до 869,295 млрд. руб. Соответствующее  распоряжение премьер Владимир Путин  подписал 3 января 2010 года. Из указанной суммы для обеспечения сбалансированности федерального бюджета планируется выпустить бумаги объемом до 343,6 млрд. руб., для до капитализации банков через механизм обмена на ОФЗ - до 250 млрд. руб., для погашения государственных долговых обязательств - 275,7 млрд. руб. Минфин предусматривает выпуск гособлигаций в 2010 году, исходя из средней цены размещения в размере 98% от номинала, в том числе облигации федеральных займов - в объеме до 695,3 млрд. рублей, государственные сберегательные облигации - до 174 млрд. рублей. Для поддержания ликвидности рынка государственных ценных бумаг в 2010 будет продолжено размещение государственных облигаций со стандартными сроками обращения - 3 и 5 лет. При этом объем в обращении 3-летних и 5-летних ОФЗ будет доводиться в течение 2010 года до 50-55 млрд. руб. для каждого выпуска. Кроме того, планируется приступить в 2010 году к размещению новых выпусков ОФЗ со сроками обращения до 10 лет. Объем в обращении 10-летних выпусков планируется доводить до 90-100 млрд. руб. каждый. Также в 2010 году планируется продолжить выпуск государственных сберегательных облигаций с тем, чтобы исключить негативное влияние на ликвидность рынка государственных ценных бумаг из-за вложения больших объемов средств пенсионных накоплений в государственные ценные бумаги, обращающиеся на рынке ГКО-ОФЗ. Министерство финансов РФ намерено увеличить в 2010 году объем внутренних заимствований в два раза - до порядка 1 триллиона рублей с 530 миллиардов рублей в текущем году. Россия в следующем году для покрытия бюджетного дефицита, который составит порядка 6% ВВП, также планирует впервые с 1998 года привлечь средства на внешних рынках, на первом этапе на сумму около 10 миллиардов долларов. Кроме того, до конца года торги государственными ценными бумагами будут переведены на фондовую биржу ММВБ с ЗАО «ММВБ». [7]

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.2.Анализ внешних государственных заимствований.

Правительство Российской Федерации  вправе осуществить государственные  внешние заимствования Российской Федерации в объемах, не превышающих 17,80 млрд. долларов США, путем выпуска  и размещения в 2010 году облигаций  внешних облигационных займов Российской Федерации.

 

Правительство Российской Федерации  вправе осуществлять без внесения изменений  в Программу государственных  внешних заимствований Российской Федерации перераспределение государственных  внешних заимствований Российской Федерации между их видами, если указанное перераспределение не приводит к увеличению расходов на обслуживание государственного внешнего долга Российской Федерации и  осуществляется в пределах общего объема внешних заимствований в рамках установленного верхнего предела государственного внешнего долга Российской Федерации.

 

В зависимости от источника  привлекаемых иностранных заемных  средств, выделяют двусторонние (многосторонние) межгосударственные (межправительственные) займы, кредиты международных финансовых институтов, кредиты (займы) иностранных  частных инвесторов и заимствования  на мировом рынке ссудного капитала.

 

В зависимости от дифференциации; по видам заимствования и формируемого портфеля долговых обязательств государственные  внешние заимствования подразделяются на иностранные кредиты (ссуды) и  заимствования, осуществляемые путем  эмиссии государственных ценных бумаг. Следует особо подчеркнуть  тот факт, что на практике дифференциация по видам заимствования осуществляется как по валюте заимствования, так  и по резидентству кредиторов. Владельцем государственных ценных бумаг, номинированных в национальной валюте, может выступать кредитор не являющийся резидентом данной страны. В данном, случае фактически имеет место привлечение кредитных ресурсов из внешних источников, что предполагает учет этих займов как государственных внешних заимствований. Отсюда следует, что государственные внешние заимствования подразумевают как привлечение государством иностранных кредитов и выпуск государственных ценных бумаг, номинированных в иностранной валюте, так и покупку кредиторами-нерезидентами государственных ценных бумаг, номинированных в валюте страны-заемщика.

 

В зависимости от условий  заимствования и механизмов размещения и обслуживания государственные  внешние заимствования различаются  по стоимостному критерию, устанавливаемому на основании ставки процента за привлекаемые кредитные ресурсы. Привлечение  государством кредитных ресурсов из внешних источников осуществляется, как правило, в том случае, когда  стоимость заимствования ниже, чем  на внутреннем рынке, при условии  что дополнительные внутренние источники  государства могут быть оценены  с точки зрения процесса накопления и сбережения и на внутреннем рынке  имеет место предложение денежных ресурсов. Кроме того, на условия  заимствования, механизм: размещения и  последующее обслуживание государственных внешних заимствовании значительное влияние оказывает кредитный рейтинг страны-заемщика. В зависимости от сроков привлечения государственные внешние заимствования делятся на краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные. Показатель срочности, как правило, определяет вид заимствования. Краткосрочные внешние заемные ресурсы привлекаются в основном в виде кредитов, а среднесрочные и долгосрочные заимствования государства оформляются в облигационные займы. На практике, вследствие различных обстоятельству характерных для конкретного случая, государство также осуществляет выпуск государственных краткосрочных облигаций. Следует особо подчеркнуть, что, как и дифференциация по видам заимствования, так и фактор срочности привлекаемых кредитных ресурсов оказывает различное влияние на развитие внутренней экономической системы страны-заемщика.

 

Краткосрочные заемные средства (менее 1 года) привлекаются только для  поддержания необходимого уровня ликвидности. Если в результате несоответствия между  динамикой поступления доходов  и исполнения расходов бюджета страны - возникают так, называемые кассовые разрывы, допустимо привлечение  краткосрочных заимствований для  сглаживания

 

возникающих диспропорций. Тем не менее, такие заимствования  следует минимизировать за счет повышения  эффективности процесса управления доходами и расходами бюджета. Не рекомендуется использовать краткосрочные  заимствования для финансирования долгосрочных инвестиционных проектов. Среднесрочные и долгосрочные заемные  средства (более 1 года) привлекаются для  финансирования инвестиций в общественную инфраструктуру и в отдельных  случаях - для рефинансирования имеющегося долга с целью оптимизации  структуры портфеля государственных  внешних заимствований.

 

Привлечение внешних заемных  средств на инфраструктурные инвестиции является составным элементом заемной  политики государства. Среди направлений политики страны могут быть строительство и реконструкция объектов социальной инфраструктуры (школ, больниц и др.), систем пассажирского транспорта, канализации и водоснабжения, утилизации твердых отходов.

 

Учитывая конъюнктуру  внутреннего рынка, привлечение  долгосрочных внешних заемных средств  может быть также направлено на улучшение  структуры государственного внешнего долга или снижение стоимости  заимствований без существенного  изменения общих объемов долга. Примером такой оптимизации может  служить, замена краткосрочных банковских кредитов в иностранной валюте с  высокой ставкой процента на долгосрочные облигации в национальной валюте с более низкой процентной ставкой. [8]

 

Долгосрочные внешние  заемные средства, как правило, не используются для финансирования текущих  расходов и финансовых инвестиций с  целью получения прибыли.

 

Текущие расходы не могут  финансироваться за счет заемных  средств, привлекаемых на длительный срок. Подобная практика означает финансирование текущего потребления за счет средств  налогоплательщиков будущих поколений. Финансовые инвестиции с целью получения  прибыли также не могут служить  объектом для вложения заемных средств. Подобное использование заемных  средств существенно повышает финансовый риск органов власти. В зависимости  от целевой принадлежности государственные  внешние заимствования можно  классифицировать как внешние займы - формирующие непосредственно дополнительные государственные финансовые ресурсы  в целях финансирования предусмотренных  расходов государственного бюджета; инвестиционные ресурсы, предназначенные для структурного реформирования, отдельных сфер национальной экономической системы страны; коммерческие (торговые) кредиты, необходимые для кредитования экономического взаимодействия государства с другими странами в сфере внешнеторгового сотрудничества в области движения товаров, услуг, научно-технического и инновационного обмена и др.

 

Сегодня мы можем наглядно наблюдать трансформацию частного корпоративного долга в долг государственный. Спасая крупные, стратегически важные предприятия от банкротства и  приобретая их за счет собственных  средств, государство также получает «в подарок» и все имеющиеся у  этих компаний долги. В отличие от размера государственного долга, который  в предыдущие годы стремительно сокращался и даже был признан самым низким из всех стран мира, задолженность  реального и банковского секторов экономики, стремившихся за дешевыми иностранными кредитами, постоянно возрастала. Во многом именно это обстоятельство и  определило сегодняшнее бедственное  положение большинства компаний. В целом, в 2009 году России предстояло выплатить внешних долгов на сумму 141 млрд. долларов, из которых на долю государства приходится только 5 млрд. долларов, а остальное - долги банковского  и прочих секторов экономики. В свете  сложившегося положения дел Министерство финансов РФ заявило о том, что  в 2009 году нашей стране, скорее всего, придется прибегнуть к внешним заимствованиям, которых уже не было в последние  годы. Эти меры станут возможными при  падении цен на нефть ниже 40 долларов за баррель, что поставит под удар исполнение утвержденного бюджета.

 

Российский Минфин в 2010 году намерен привлечь на внешнем рынке 5 миллиардов долларов сроком на три-пять лет. Последний раз Россия занимала средства на внешних рынках более девяти лет назад.

 

Ранее в Минфине уже  заявляли, что министерство рассматривает  возможность выхода на внешние рынки  заимствований. При этом в Минфине  уточнили, что момент выхода на рынок  будет выбран в зависимости от ситуации на внешних рынках.

 

По данным Минфина, на 1 января 2009 года суверенный долг составлял 2,7 триллиона  рублей - 6,7 процента ВВП. За 2008 год доля внутреннего долга в общем  объеме госдолга увеличилась до 55,7 процента, а внешнего сократилась  до 44,3 процента. Главная цель займа  Минфина - облегчить заимствования  частным компаниям. Для покрытия запланированного дефицита бюджета  на 2010 год сумма займа незначительна. Финансировать дефицит Минфин предполагает в основном за счет резервного фонда, в котором к концу года останется 1,87 триллиона рублей. Кроме того, Минфин планирует увеличить объем  внутренних займов с 425 миллиардов рублей в 2009 году до 656 миллиардов рублей в 2010 году. Этого должно хватить на покрытие дефицита бюджета-2010, который в Минфине  оценили в 5 процентов ВВП. По подсчетам  аналитиков это примерно 2,2-2,3 триллиона  рублей. Минфин РФ пока не определился  с источником привлечения внешних  заимствований в 2010 году, рассматривает  в качестве возможных вариантов  привлечение кредита от синдиката  иностранных банков и выпуск еврооблигаций. В следующем году Россия рассчитывает привлечь на внешнем рынке до 10 миллиардов долларов. Преимущество синдицированного кредита заключается в более  низких ставках, вместе с тем размещение еврооблигаций позволит России повысить свой имидж в глазах инвесторов путем стандартных мероприятий, предшествующих размещению встреч с инвесторами.