Проектное финансирование в России

(См. приложение 1)

2/3 капитала были мобилизованы  на финансовых рынках. Международный кредит был предоставлен банковским синдикатом, возглавляемым Креди Лионнэ и четырьмя другими французскими и британскими банками и состоящим из 198 банков (впоследствии 209). Это был самый крупномасштабный синдицированный кредит, предоставленный на условиях ограниченной ответственности заемщика, погашение которого обеспечивается только поступлениями доходов от данного проекта. Срок погашения кредита — 18 лет — почти вдвое превышал обычный максимальный срок, приемлемый для кредиторов. Кредитование было организовано вопреки общепринятому правилу проектного финансирования, согласно которому банки не принимают технических рисков, если реализация проекта предполагает работы в малоизученных геологических структурах и использование недостаточно испытанных технологий.

Принцип кредитования с погашением за счет эксплуатации реализованного проекта предполагает, что банки-кредиторы  должны обеспечить приоритет своих  требований к заемщику по отношению  к другим кредиторам, в том числе  строительным компаниям, выполняющим  работы по данному проекту. Отсюда вытекают требования к заемщику принять на себя обязательства не заниматься иными  видами деятельности, не брать других кредитов и др. Кроме того, заемщик (компания-концессионер) передает в залог банкам все имущество, имеющее реальную ценность: здания, обстановку, банковские счета, акции филиалов, за исключением того, что является предметом данной концессии. В договоре концессии оговаривается «право замены», позволяющее кредиторам добиться передачи концессии от компании-заемщика другому концессионеру (в случае неспособности заемщика-концессионера выполнять свои обязательства, т.е. финансовой несостоятельности). Обычно «право замены» может вступить в силу после объявления кредиторами заемщика неплатежеспособным.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 2: Анализ современного состояния проектного кредитования в коммерческих банках.

2.1 Особенности проектного кредитования.

В мировой практике принято различать три основных вида проектного кредитования:

• кредитование с правом полного регресса — кредитор сохраняет право полной компенсации относительно всех обязательств заемщика;
• кредитование с правом частичного регресса — кредиторы имеют ограниченное право перевода на заемщика ответственности за погашение кредита;
• кредитование без права регресса — кредиторы берут на себя большинство рисков.

Если кредитору удается  сохранить за собой право полного регресса к учредителю относительно всех обязательств по проекту, то кредит приравнивается к обычному обеспеченному кредиту. В этом случае фактически не выполняется указанный выше принцип проектного кредитования — о разделении рисков, так как учредитель несет ответственность по всем рискам проекта. Данный вид проектного кредитования является наиболее простым и его можно организовать относительно быстро и дешево. Он применяется, в частности, когда проект небольшой (не нуждается в дополнительных расходах) или является частью более крупного проекта.

Наиболее распространено проектного кредитования с правом частичного регресса; в этом случае все риски проекта распределяются между участниками таким образом, чтобы каждый риск был принят той стороной, которая сможет наилучшим образом его оценить и застраховать.

При проектном кредитования в качестве кредиторов могут выступать субъекты разных форм кредита — как банковского, так и товарного и коммерческого; кредиторами здесь помимо банков могут быть предприятия — поставщики и покупатели продукции, государственные органы, пенсионные фонды, инвестиционные и лизинговые компании и др. Отсюда вытекает еще одна особенность проектного кредитова — возможность использования нескольких источников заемного капитала, что нередко является необходимым условием реализации крупных проектов. При этом может быть получен доступ к более выгодным источникам кредита, таким, как средства международных финансовых рынков, государственные программы кредитования экспорта, долгосрочные кредиты МБРР, Европейского банка реконструкции и развития (ЕБРР).

Привлечение широкого круга  кредиторов способствует организации  ими синдиката (консорциума), где  один из крупных и авторитетных кредиторов выступает в качестве кредитора-агента, представляющего интересы синдиката; заемные средства обычно передаются специально создаваемой самостоятельной  управляющей компании.

Отличительная черта проектного кредитования — возможность привлечения капитала в больших объемах и с высоким финансовым рычагом (левериджем), а потому и с повышенным риском. Для малых компаний доступ к кредиту больших размеров и с высоким левериджем практически закрыт.

Важная особенность проектного кредитования и его серьезное преимущество состоит в том, что оно дает учредителям возможность переносить часть своих рисков на других участников проекта, тогда как при обычном кредитовании последние несли бы всю ответственность за возврат кредита в одиночку.

Проектное кредитование отличается от других форм кредитования тем, что:

1) основой погашения кредитного  долга и уплаты процентов за  кредит здесь служат доходы  от реализации данного проекта; 

2) риски проекта распределяются  между широким кругом участников;

3) у банков есть возможность  организовать «забалансовое» кредитование  учредителя проекта; 

4) есть возможность одновременного  использования не-

скольких источников заемного капитала;

5) стоимость (цена) проектного кредитования достаточно высока.

Перечисленные особенности  ПК требуют от его участников тщательной работы на прединвестиционной фазе проекта, предполагает подготовку качественного бизнес-плана и разработку мер по его реализации, что позволит принять обоснованные и взвешенные решения о целесообразности применения данной формы кредитования и участии в проекте.

 

2.2 Порядок проведения проектного кредитования.

Для развития кредитования банками инвестиционных проектов требуется наличие как минимум двух условий:

• необходимо реформировать  российские производственные предприятия, особенно в части систем их управления, что будет способствовать существенному  снижению уровня внутренних факторов рисков при инвестиционном кредитовании и их правильному учету специалистами  самих предприятий;

• в банках необходимо серьезно повысить качество управления, обеспечивающее создание и функционирование эффективного внутреннего механизма инвестиционного  кредитования.

В зависимости от уровня требований к заемщикам, процентных ставок и сложности процедуры  оформления кредита можно выделить следующие группы банков, предоставляющих  проектное финансирование:

• зарубежные банки. Отличаются самой низкой ставкой кредитования (9–9,5% в год), но предъявляют максимально жесткие (к бизнес-плану, репутации заемщика, кредитной истории) и формализованные требования к заемщикам. Заемщику предстоит пройти так называемую процедуру KYC (know your client (customer) - в переводе с англ. «знай своего клиента»), получить заключение международной юридической компании о легитимности бизнеса;
• российские «дочки» зарубежных банков. Кредитные ставки в пределах 10–11% годовых, требования к заемщикам жесткие, но процедуры несколько проще. Например, скорее всего, не понадобится заключение внешних юристов;
• крупные российские банки. В банках с участием государства (Сбербанк, Газпромбанк, ВТБ) ставки по кредитам находятся в пределах 11–14%, в частных (Альфа-Банк, МДМ-Банк, Росбанк) – 14–17%. Требования к заемщику формализованные, но не очень жесткие. Банки из этой группы, скорее всего, согласятся финансировать рискованный проект, но потребуют заполнить множество документов, которые будут долго изучать;
• российские банки среднего размера. Ставки выше 15%, требования к заемщику не жесткие и не формализованные. Чтобы получить кредит, заемщику достаточно иметь хорошую деловую репутацию и представить качественный бизнес-план;
• небольшие российские банки. Готовы финансировать высокорисковые проекты, но по весьма высокой ставке кредитования – более 20%.

Поскольку автор имеет  опыт получения проектного финансирования девелопмента в зарубежных банках, рассмотрим подробнее условия, на которых эти банки работают с российскими компаниями, и сравним их с условиями в российских банках.

Получение финансирования.

Работу с банками по привлечению финансирования необходимо начинать уже на стадии подготовки бизнес-плана проекта.

Как только бизнес-план и  технико-экономическое обоснование  проекта будут готовы, можно подавать документы. Необходимо отметить, что  чем полнее пакет документов, поданный первоначально заемщиком, тем выше вероятность положительного решения  кредитного комитета.

 

2.3 Проблемы и перспективы проектного кредитования.

Развитие проектного кредитования в значительной степени сдерживается причинами административного характера, которые снижают эффект инвестирования в российскую экономику. К ним относятся: невысокая степень прозрачности бухгалтерской отчетности российских компаний, существование бюрократического аппарата и «предвзятая» система принятия решений о кредитовании предприятий, коррупция в высших кругах власти, невысокий профессиональный уровень менеджмента компаний и российских чиновников. Для развития проектного кредитования в Российской Федерации представляется необходимым расширить методологические изыскания в сфере проектного кредитования, создать эффективный механизм страхования капиталовложений в инвестиционные проекты, сформировать государственную политику стимулирования капиталовложений в те отрасли, которые испытывают дефицит средств.

Проектное кредитование в  России имеет благоприятные перспективы  развития, поскольку существуют основы инвестиционного и кредитного законодательства, в последние годы наблюдался общий рост экономики и расширение притока прямых инвестиций, российские компании стали добиваться признания на мировом рынке, на государственном уровне принят ряд федеральных и региональных программ для модернизации фондов экономики. Учитывая нынешнее состояние российской экономики, проектное кредитование в ближайшие годы будет развиваться по двум основным направлениям. Первое - кредитование будет ориентировано на проекты. При этом долгосрочный кредит покрывает большую часть ожидаемых издержек, а прочие средства изыскиваются либо из собственных источников (прибыль и резервы), либо привлекаются по различным долговым схемам. Погашение кредита осуществляется, в основном, от проектных поступлений под различные комбинированные формы обеспечения.

Второе направление развития проектного кредитования предполагает привлечение кредита на корпоративные  цели — в качестве вспомогательного источника финансирования сделки по созданию новых фондов. В этом случае сумма кредита существенно ниже активов предприятия. При этом кредиты  могут привлекаться на среднесрочной  основе, без увязывания графика их погашения с поступлениями от проекта по причине наличия у  предприятия прочих источников средств. В этом случае предприятие-заемщик  является крупной компанией или  входит в состав промышленной группы, альянса, холдинга, что предполагает различные формы обеспечения  и пониженные риски такого кредитования. Проектное кредитование может использоваться и как инструмент для усиления политических и экономических позиций  крупных холдингов или представителей влиятельных кругов.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение.

Подводя итоги проведенной  работы можно сделать следующие  выводы:

1. Под проектным финансированием  понимают финансирование инвестиционных  проектов, характеризующееся особым  способом обеспечения возвратности  вложений, в основе которого лежат  доходы, генерируемые самим инвестиционным  проектом. Особенностью этой формы  является также детальный анализ  технических и экономических  характеристик инвестиционного  проекта и оценка связанных  с ним рисков, которые могут  быть рассредоточены между участниками  проекта. Уровень рисков банка  зависит от принятой схемы  проектного финансирования, в соответствии  с которой банк участвует в  управлении проектом.

2. С учетом важности  координации инвестиционной деятельности  в России создан Федеральный  центр проектного финансирования, целью которого является эффективное  содействие привлечению финансовых  средств, в том числе внешнего  финансирования, и обеспечение реализации  инвестиционных проектов, имеющих  приоритетный для национальной  экономики характер. Вместе с  тем существующее законодательство  осложняет полноценное осуществление  проектов. В частности, не отрегулированы  правовые основы проектного финансирования  в различных секторах рынка:  предоставление концессий и гарантий, страхование, консорциальное право,  фондовый рынок, трастовые, лизинговые  операции и др.

3. Развитию проектного  финансирования в стране препятствуют  неблагоприятный инвестиционный  климат, недостаточность ресурсов  для широкомасштабного финансирования  капиталоемких проектов, низкая  квалификация участников проектного  финансирования и другие факторы, 

Проектное финансирование не практикуется в отраслях, характеризующихся повышенными технологическими и коммерческими рисками: производство товаров народного потребления, большая часть машиностроения, фармацевтика, наукоемкие производства.

Проектное финансирование в  России находится на начальной стадии развития. На кредитном рынке России доминируют краткосрочные операции, а вложение средств в долгосрочные инвестиционные проекты — скорее исключение, чем правило. Обычно инвестиции осуществляются в форме традиционного банковского кредитования с использованием всех возможных форм и методов обеспечения возвратности основной суммы и процентов по кредиту. Отдельные элементы проектного финансирования в России присутствуют в операциях мировых финансовых институтов (МБРР и особенно ЕБРР); это создает «демонстрационный эффект», привносит в российскую банковскую систему опыт в этой области. Ряд российских коммерческих банков готовится к применению проектного финансирования в своей деятельности, создавая в своих структурах соответствующие отделы и управления, направляя своих сотрудников на учебу по вопросам проектного анализа, формируя портфели инвестиционных проектов, подключаясь к операциям мировых финансовых институтов в качестве финансовых посредников. Хотя при выдаче долгосрочных кредитов банки по-прежнему в первую очередь обращают внимание на высоколиквидное обеспечение, они тем не менее все чаще подвергают предлагаемые к финансированию проекты всесторонней и глубокой экспертизе, принятой в практике крупных зарубежных кредитных учреждений.