Расчет и оценка финансовых коэффициентов ликвидности

1.

Расчет  и оценка финансовых коэффициентов ликвидности.  

    Для оценки платежеспособности предприятия  используются показатели ликвидности, различающиеся набором ликвидных  активов, рассматриваемых в качестве покрытия краткосрочных обязательств. Приводимые ниже нормальные ограничения показателей ликвидности получены на основе статистической обработки эмпирических данных, экспертных опросов, математического моделирования и т.д. и соответствуют в основном хозяйственной практике зарубежных фирм. В качестве ориентиров они могут служить и при анализе финансового состояния отечественных предприятий.

    Одним из показателей, характеризующих платежеспособность предприятия, является коэффициент  абсолютной ликвидности (абсолютного  покрытия), показывающий, какую часть  краткосрочной задолженности может покрыть организация за счет имеющихся денежных средств и краткосрочных финансовых вложений, быстро реализуемых в случае надобности. Краткосрочные обязательства включают: краткосрочные кредиты банков и прочие краткосрочные займы, краткосрочную кредиторскую задолженность, включая задолженность по дивидендам, резервы предстоящих расходов и платежей, прочие краткосрочные пассивы. Показатель рассчитывается по формуле:               

 Денежные  средства и краткосрочные финансовые  вложения                      

(стр. 250, 260 разд. II баланса) 

   Кал  =  -------------------------------------------------------                           

 Краткосрочные  обязательства               

(стр. 610, 620, 630, 650, 670 разд. VI баланса)  

    Нормальное ограничение 0.2 <= Кал <= 0.5, распространенное в экономической литературе, означает, что каждый день подлежат погашению от 20 до 50% краткосрочных обязательств предприятия.

    Платежеспособность  предприятия с учетом предстоящих  поступлений от дебиторов характеризует коэффициент критической ликвидности (промежуточного покрытия). Он показывает, какую часть текущей задолженности организация может покрыть в ближайшей перспективе при условии полного погашения дебиторской задолженности:  

    2.                     

 Денежные средства, краткосрочные             

 финансовые  вложения, краткосрочная дебиторская                 

 задолженность,  прочие оборотные активы               

(стр. 250, 260 разд. II + стр. 240, 270                          

 разд. II баланса)    

 Ккл =  -----------------------------------------------------     

                 Краткосрочные обязательства          

(стр. 610, 620, 630, 650, 670 разд. VI баланса)  

    Нормальное  ограничение (0.7 <= Ккл <= 1) означает, что денежные средства и предстоящие поступления от текущей деятельности на 70-100% должны покрывать текущие долги.

    Прогнозируемые  платежные возможности организации  при условии погашения краткосрочной  дебиторской задолженности и  реализации имеющихся запасов (с  учетом компенсации осуществленных затрат) отражает коэффициент текущей ликвидности (полного покрытия):            

 Денежные  средства и краткосрочные финансовые  вложения          

(стр. 250, 260 разд. II) + краткосрочная дебиторская               

 задолженность  (стр. 240, 270 разд. II) +                        

 запасы (стр. 210 разд. II).   

 Ктл =  ------------------------------------------------------                       

 Краткосрочные  обязательства            

(стр. 610, 620, 630, 650, 670 разд. VI баланса)  

    Этот  коэффициент можно рассчитать и так:                  

 Оборотные  активы (стр. 290 разд. II) - НДС по               

 приобретенным  ценностям (стр. 220 разд. II) -                  

 долгосрочная  дебиторская задолженность                         

(стр. 230 разд. II)    

 Ктл =  ------------------------------------------------------                       

 Краткосрочные  обязательства              

(стр. 610, 620, 630, 650, 670 разд. VI баланса)  

    Нормальное  ограничение показателя: Ктл => 2. 

    3.

    Для прогноза изменения платежеспособности предприятия установлен коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности, вычисляемый по формуле:                

 Ктлк + У / Т (Ктлк - Ктлн)   

 Кв(у) =  ------------------------------ ,                           

 Н  

    где Ктлк - значение коэффициента текущей ликвидности в конце отчетного периода;

    Ктлн - значение коэффициента текущей ликвидности  в начале отчетного периода;

    Т - продолжительность отчетного периода  в месяцах;

    У - период восстановления (утраты) платежеспособности;

    Н - нормативное значение коэффициента текущей ликвидности (равно 2).

    При расчете коэффициента восстановления платежеспособности У = 6 мес.

    При расчете коэффициента утраты платежеспособности У = 3 мес.

    Коэффициент восстановления платежеспособности, имеющий  значение больше 1, свидетельствует о наличии тенденции восстановления платежеспособности предприятия в течение 6 месяцев. Значение коэффициента меньше 1 показывает отсутствие такой тенденции в отчетном периоде.

    Коэффициент утраты платежеспособности, имеющий  значение меньше 1, свидетельствует о наличии тенденции утраты платежеспособности предприятия в течение 3 месяцев. Значение коэффициента больше 1 отражает отсутствие такой тенденции в отчетном периоде. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

4.

Анализ  эффективности привлечения  заемного капитала. Эффект финансового рычага. 

Анализ  эффективности привлечения  заёмного капитала. 

Для анализа  эффективности привлечения заёмного капитала необходимо:

1) установить  объем, состав и структуру заемного  капитала и их изменение за  анализируемый период;

2) оценить эффективность привлечения заемного капитала;

3) провести анализ  факторов, воздействующих на изменение  эффективности использования заемного  капитала. 

К заемному капиталу относятся следующие обязательства  организации:

1) долгосрочные  кредиты банков, т.е. кредиты, полученные на срок более одного года;

2) долгосрочные  займы, т.е. займы, предоставленные  заимодавцами (кроме банков) на срок  более одного года;

3) краткосрочные  кредиты банков, т.е. кредиты, полученные  на срок не более одного  года;

4) краткосрочные займы, т.е. займы, предоставленные займодавцами (кроме банков) на срок не более одного года;

5) долго- и  краткосрочная кредиторская задолженность. 

При анализе  объема, состава и структуры заемного капитала определяется роль долго- и  краткосрочных заемных источников в общем объеме источников средств организации. Наличие и возрастание удельного веса в общем объеме источников долгосрочных заемных средств — это явление как правило положительное, поскольку организация может распоряжаться привлеченными средствами длительное время. В связи с этим зачастую долгосрочные заемные источники приравниваются к собственным при расчете коэффициентов финансовой независимости. Необходимо также определить удельный вес кредиторской задолженности, т.е. заемных средств, которыми организации, как правило, пользуются практически бесплатно, и долю относительно дорогих средств, т.е. кредитов банков и займов, в общей сумме обязательств организации. 

Одним из показателей, используемых для оценки эффективности  привлечения заемного капитала, является эффект финансового рычага (ЭФР), Он выражается в приращении рентабельности собственного капитала, получаемом благодаря использованию заемных средств. Эффект финансового рычага показывает рост рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот организации.

5.

Положительный эффект финансового рычага возникает  в тех случаях, когда рентабельность совокупного капитала выше средней  стоимости заемных средств. Превышение Доходности (рентабельности) совокупного  капитала над средней стоимостью заемных средств позволяет увеличить рентабельность собственного капитала. При таких условиях выгодно увеличивать долю заемного капитала (плечо финансового рычага). Если рентабельность совокупного капитала ниже средней стоимости заемных средств, то выгоды организация не имеет, т.е. создается отрицательный эффект финансового рычага, в результате чего происходит уменьшение собственного капитала. 

Эффект финансового  рычага определяет границу экономической  целесообразности привлечения заемных средств. Пока рентабельность совокупного капитала выше средней стоимости заемных средств, рентабельность собственного капитала будет расти тем быстрее, чем выше соотношение заемных и собственных средств. Однако по мере увеличения доли заемных средств чистая прибыль начинает сокращаться, так как все большая ее часть используется на выплату процентов и другие расходы, связанные с привлечением заемных средств. В результате рентабельность совокупных вложений будет падать и становиться меньше средней стоимости заемных средств. Это в свою очередь приводит к снижению рентабельности собственного капитала. 

Ряд специалистов считают, что в состав заемного капитала не должна включаться кредиторская задолженность  в связи с тем, что это бесплатный источник. Однако утверждение о бесплатности кредиторской задолженности не всегда соответствует действительности. Так, стоимость коммерческого кредита может быть сопоставима со стоимостью кредитов и займов, а в отдельных случаях и превышать ее. При несвоевременных расчетах в качестве платы за пользование средствами кредиторов могут рассматриваться суммы уплачиваемых пеней за несвоевременное перечисление средств поставщикам и налогов в бюджет. На наш взгляд, если речь идет об эффективности использования всего заемного капитала, то в расчет следует принимать не только долго- и краткосрочные кредиты и займы, но и кредиторскую задолженность.

При решении  же вопросов, связанных с получением кредитов и займов, расчет эффекта  финансового рычага должен строиться  на базе этих видов заемных источников. 

При определении  состава и объема расходов, связанных  с использованием заемных средств, следует учитывать, что за пользование  кредитами организация уплачивает банку проценты. Однако стоимость  банковского кредита определяется не только суммой процентов, но и расходами по  
 

6.

получению гарантий, страхованию залога за счет заемщика и другими 

расходами, связанными с получением кредита, повышающими  его стоимость. 

Эффект  финансового рычага. 

Финансовый  рычаг определяется степенью использования заемных средств для

финансирования  различных активов. Увеличение доли заемного капитала в

финансировании  повышает влияние прироста объема деятельности организации на ее рентабельность. Иными словами, финансовый рычаг — это потенциальная возможность влиять на прибыль организации путем изменения объема и структуры обязательств.

Существуют  две концепции финансового рычага:

 ♦рассчитывается коэффициент финансового рычага:

∆П^Ч:П^ч ₀    д(р- у)-НЗ

K_фр =  ∆П^П :И ^п ₀ ^{; ИЛИ}      К_фр   =   д(р- у)-НЗ- ФЗ

где ДП^Ч — абсолютное отклонение прибыли за минусом процентов уплаченных, из налога на прибыль за отчетный период;