Разработка рациональной структуры капитала

Правовой аспект характеризует остаточный принцип распространения претензий собственников на получаемые доходы и имеющиеся активы. Данный аспект необходимо учитывать при анализе принимаемых решений как фактор финансового риска.

Собственный капитал состоит  из уставного, добавочного и резервного капитала, нераспределенной прибыли  и целевых (специальных) фондов

Уставный капитал - выступает основным и, как правило, единственным источником финансирования на момент создания коммерческой организации акционерного типа; он характеризует долю собственников в активах предприятия. В балансе уставный капитал отражается в сумме, определенной учредительными документами.²

Уставный капитал предприятия, которое выкупается его коллективом, рассчитывается как сумма: имущества  по остаточной стоимости (за минусом износа); наличных денег - денег на расчетном счете и в дебиторской задолженности за минусом кредиторской задолженности. Если предприятие преобразуется в акционерное общество, то на величину рассчитанного таким образом уставного капитала выпускаются акции.

Функции уставного капитала:

1. образует материальную базу для начала деятельности организации;
2. гарантирует интересы кредиторов;
3. определяет долю участия каждого собственника в распределении прибыли организации;
4. размер уставного капитала является показателем эффективности деятельности организации.

Резервный капитал создают  в обязательном и добровольном порядке  акционерные общества и совместные организации в соответствии с  действующим законодательством. По своему усмотрению его могут создавать  и другие организации. Средства резервного капитала предназначены для покрытия балансового убытка предприятия  за отчетный год, а также для погашения  облигаций акционерного общества и  выкупа акций общества в случае отсутствия иных средств, на другие цели предусмотренные  законодательством. Резервный капитал, создаваемый за счет чистой прибыли, может использоваться на любые цели, финансирование которых предусмотрено сметой. Резервный капитал увеличивает собственный капитал предприятия.³ Отчисления в резервный капитал производятся до достижения  им размеров, предусмотренных в учредительских документах, но не более 25% оплаченного уставного капитала. Но сумма отчислений в резервный капитал не должна  превышать 50% прибыли. В отличие от резервного капитала, формируемого и соответствии с требованиями законодательства, резервные фонды, создаваемые добровольно, формируются исключительно в порядке, установленном учредительными документами или учетной политикой предприятия, независимо от организационно-правовой формы его собственности.⁴

Добавочный капитал - является, по сути, дополнением к уставному капиталу и включает сумму до оценки основных средств, объектов капитального строительства и других материальных объектов имущества организации со сроком полезного использования 12 месяцев, проводимой в установленном порядке, а также сумму, полученную сверх номинальной стоимости размещенных акций (эмиссионный доход акционерного общества).⁵

В отличие от уставного, добавочный капитал не подразделяется на доли, внесенные конкретными участниками. Они показывают общую собственность всех участников.

Добавочный капитал аккумулирует денежные средства, поступающие по указанным выше каналам. Основным каналом  здесь являются результаты переоценки основных фондов.⁶

Фонды специального назначения образуются из прибыли предприятия  после расчетов с бюджетом по налогам. Вопрос о видах специальных фондов, проценте отчислений в них и направления расходования решается предприятием самостоятельно, но это должно быть зафиксировано в учредительских документах.

Нераспределенная прибыль  характеризует часть прибыли предприятия, полученную в предшествующем периоде и не использованную на потребление собственниками (акционерами, пайщиками) и персоналом. Эта часть прибыли предназначена для капитализации, т.е. для реинвестирования на развитие производства. По своему экономическому содержанию она является одной из форм резерва собственных финансовых средств предприятия, обеспечивающих его производственное развитие в предстоящем периоде.

К прочим формам собственного капитала относятся расчеты за имущество (при сдаче его в аренду), расчеты с участниками (по выплате им доходов в форме процентов или дивидендов) и некоторые другие, отражаемые в первом разделе пассива баланса.

В составе собственного капитала могут быть выделены две основные составляющие: инвестированный капитал, то есть капитал, вложенный собственниками в предприятие; и накопленный капитал - капитал, созданный на предприятии сверх того, что было первоначально авансировано собственниками. Инвестированный капитал включает номинальную стоимость простых и привилегированных акций, а также дополнительно оплаченный (сверх номинальной стоимости акций) капитал. К данной группе обычно относят и безвозмездно полученные ценности. Первая составляющая инвестированного каптала представлена в балансе российских предприятий уставным капиталом, вторая — добавочным капталом (в части полученного эмиссионного дохода), третья - добавочным капиталом или фондом социальной сферы (в зависимости от цели использования безвозмездно полученного имущества).

Накопленный капитал находит  свое отражение в виде статей, возникающих  в результате распределения чистой прибыли (резервный капитал, фонд накопления, нераспределенная прибыль, иные аналогичные статьи). Несмотря на то, что источник образования отдельных составляющих накопленного капитала — чистая прибыль, цели и порядок формирования, направления и возможности использования каждой его статьи существенно отличаются. Эти статьи формируются в соответствии с законодательством, учредительными документами и учетной политикой.

Прибыль представляет собой  конечный финансовый результат деятельности фирмы и является важным компонентом  собственного капитала фирмы.⁷

Структура собственного капитала по наиболее распространенной классификации  включает в себя:

а) первичный капитал:

- оплаченный уставной (акционерный) капитал;

- капитальный резерв (счет премий акций, прочие резервы);

- резервы, создаваемые из прибыли (нераспределённая прибыль/убытки за прошлые годы, предварительная прибыль/убыток за прошлый год, убытки текущего года).

б) дополнительный капитал:

- общие резервы;

- доход за текущий год;

- другие составляющие дополнительного капитала.

Собственный капитал может  выступать в форме:

1. денежных средств (кассовая наличность, выданные заемщикам ссуды и т.п.);
2. вложений в ценные бумаги любых эмитентов;
3. вложений в недвижимость и иные товарно-материальные ценности.

Собственные средства (капитал) рассчитываются в соответствии с  порядком, определенным инструкцией  ЦБ РФ №1 и действующими правилами  бухгалтерского учета.

3. Механизмы формирования источников собственного капитала

 

Политика формирования собственного капитала представляет собой часть  общей финансовой стратегии корпорации, заключающейся в обеспечении  ее производственно-коммерческой деятельности. Политика формирования собственного капитала преследует две основные цели:

1. создание за счет собственного капитала необходимого объема

внеоборотных активов (собственного основного капитала – СОК). Его величину устанавливают по формуле:

 

СОК = ВОА – ДО,

 

где ВОА – внеоборотные активы;

ДО – долгосрочные обязательства, используемые для финансирования внеоборотных активов.

2. образование за счет собственного капитала определенной доли

оборотных активов (собственного оборотного капитала – С_об.К):

 

С_об.К = ОА – ДО¹ – КО,

 

где ОА – оборотные активы;

ДО¹ – долгосрочные обязательства, направленные на финансирование оборотных активов;

КО – краткосрочные обязательства, направленные на покрытие оборотных активов.

Превышение собственного капитала над величиной внеоборотных активов и долгосрочных обязательств представляет собой чистый оборотный капитал (ЧОК):

 

ЧОК = СК – (ВОА – ДО),

 

где СК – собственный  капитал.

Он характеризует сумму  свободных денежных средств, которыми корпорация может маневрировать  в отчетном периоде.

Коэффициент маневренности  собственного капитала (КМ_ск) определяют по формуле:

 

КМ_ск = ЧОК/СК,

 

Рекомендуемое значение показателя – 0,2-0,3. Он определяет, какая часть  собственного капитала находится в  наиболее ликвидной (мобильной) форме.

Управление собственным  капиталом связано не только с  рациональным использованием накопленной  его части, но и с образованием собственных источников финансовых ресурсов, обеспечивающих будущее развитие корпорации. В процессе управления собственным капиталом источники  его формирования подразделяют на внутренние и внешние. В состав внутренних источников включают:

1. нераспределенную прибыль;
2. средства, присоединяемые к собственному капиталу в результате

переоценки (дооценки) основных средств;

3. прочие внутренние источники (резервные фонды).

Амортизационные отчисления также являются внутренним источником формирования собственных денежных ресурсов, но величину собственного капитала они не увеличивают, а только служат способом его реинвестирования.

В состав внешних источников средств включают:

1) мобилизацию дополнительного паевого капитала (путем взносов средств учредителей в уставный или складочный капитал);

2) привлечение дополнительного акционерного капитала (посредством повторной эмиссии и реализации акций);

3) безвозмездную финансовую помощь от юридических лиц и государства;

4) конверсию заемных средств в собственные (например, обмен корпоративных облигаций на привилегированные акции);

5) средства целевого финансирования, поступившие на инвестиционные цели;

6) прочие внешние источники (эмиссионный доход, образуемый при продаже акций выше их номинальной стоимости).

Политика формирования собственных  финансовых ресурсов направлена на обеспечение  самофинансирования корпорации. Данная политика включает в себя следующие  основные этапы:

1. анализ образования и использования собственных финансовых ресурсов в базисном периоде;
2. определение общей потребности в собственных финансовых ресурсах на предстоящий период (квартал, год);
3. оценка стоимости привлечения собственного капитала из различных источников;
4. обеспечение максимального объема привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внутренних и внешних источников;
5. оптимизация соотношения внутренних и внешних источников образования собственных финансовых ресурсов.

На первом этапе целью  анализа формирования собственных  финансовых ресурсов в базовом периоде  является определение финансового  потенциала для будущего развития предприятия. На первой стадии анализа изучают: соответствие темпов прироста прибыли и собственного капитала темпам прироста активов (имущества) и объема продаж; динамику удельного  веса собственных источников в общем  объеме финансовых ресурсов. Целесообразно  сравнить эти параметры за ряд  периодов.

На второй стадии анализа  исследуют соотношение между  внутренними и внешними источниками  образования собственных финансовых ресурсов, а также стоимость (цену) привлечения собственного капитала за счет различных источников.

На третьей стадии анализа  оценивают достаточность собственных  финансовых ресурсов, образованных в  базисном периоде. Критерием такой  оценки выступает коэффициент самофинансирования (К_сф) развития корпорации:

 

К_сф = СФР/∆И(А),

 

где СФР – собственные  финансовые ресурсы, образованные в  базисном периоде;

∆И(А) – прирост имущества (активов) в прогнозном периоде по сравнению с базисным (отчетным).

На втором этапе определяется общая потребность в собственных  финансовых ресурсах на предстоящий  период.