Резервные валюты и их роль на мировом валютном рынке

 

 

 

 

2.3 Китай  на фоне стран-эмитентов резервных валют

 

Для того чтобы сказать, сможет ли Китай  сделать юань резервной валютой, нужно в первую очередь сравнить экономику Китая и стран-эмитентов резервных валют, а также ее финансовые рынки, стабильность и конвертируемость юаня по сравнению с другими резервными валютами.

США, Еврозона и Япония, эмитирующие «большую тройку» валют, в совокупности дают 35,961 трлн. долл. ВВП (Рисунок 3). На их же долю приходится почти половина мировой торговли. Китай занимает 3-е место по ВВП. И хотя «великие валюты» тяготеют к «великим державам», одна только экономическая мощь – лишь необходимое, но недостаточное условие для возникновения и поддержания статуса мировой валюты.

Рисунок 3. ВВП отдельных стран за 2010 год

Примечание: Источник [19]

 

В дополнение к размеру экономики  и объему торговли, прямые иностранные  инвестиции (ПИИ) служат важным показателем, отражающим доверие инвесторов к  возможности получения прибыли  на данном рынке и открытость и  гибкость валютного режима. А показатели на Рисунке 4 свидетельствуют, что на долю Европейского союза приходится больше половины ПИИ в мире. Китай привлекает достойную долю ПИИ, но для китайских ПИИ за рубеж очень мала – всего лишь 52 миллиона. Правда, в последнее время Китай быстро превращается в заметного экспортера капитала.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Рисунок 4. Прямые иностранные инвестиции за 2008 г. (в млн. долларов)

Примечание: Источник [24]

 

Страны  с меньшими ограничениями на капитальные  операции, вероятнее всего, будут  поддерживать и краткосрочные портфельные  инвестиции из-за рубежа и за рубеж, способствуя таким образом широкому и долговременному обращению  своих валют за рубежом. В частности, глобальная роль доллара и фунта  немало обязана мощным международным  финансовым рынкам Нью-Йорка и Лондона. А менее развитые финансовые рынки  в Токио и Франкфурте обусловили меньшую распространенность йены и евро (как и прежней немецкой марки).

В качестве индикатора развитости рынков капиталов широко используется доля страны в мировом обороте обмена валют, основанная на среднедневном обороте торгов всеми главными валютами в данной стране. Согласно исследованиям Банка международных расчетов, она сильно скоррелирована с долей оборота валюты страны на основаниях зарубежных валютных рынках. Это свидетельствует о том, что уровень развития рынков капиталов в стране, особенно при наличии в ней мощного финансового центра, положительно влияет на международное использование ее валюты (Рисунок 5,6)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Рисунок 5. – Доля стран в мировом валютообменном обороте, 2007 г.

Примечание: Источник [18]

 

Рисунок 6. – Доля валют в мировом валютообменном обороте, 2007 г.

Примечание: Источник [18]

 

По  сравнению с другими странами США, Еврозона, Великобритания и Япония имеют высокоразвитые рынки капиталов, о чем говорят их значительные доли в мировом валютообменном обороте. А это способствует широкой интернационализации  соответствующих валют. В противовес меньшей международной роли фунта, финансовый центр в Лондоне является крупнейшим в мире в терминах доли в мировом обороте валют (35%), далеко опережая другие основные финансовые центры. Это – наследие Лондона  как мирового финансового узла еще  с 19 века. Китай, при схожих с Великобританией  объемах экономики и торговли, обладает гораздо менее развитыми  финансовыми рынками, о чем свидетельствует  его ничтожная доля в мировом  валютообменном обороте (0,32%, 19-е место  в мире). Он уступает и России, доля которой составляет 1,39% (11-е место), а на российский рубль приходится 0,4% мирового оборота валют (17-е место, тогда как юань занимает 20-е).

По-другому  оценить глубину и ликвидность  рынков капиталов можно по капитализации  фондового рынка страны по отношению  к ее ВВП (Рисунок 7). По данному показателю Китай отстает. Подобно доле в мировом валютообменном обороте, приведенные данные показывают, что большая капитализация фондового рынка, в определенной степени отражающая уровень развития рынка капиталов, положительно скоррелирована со степенью глобализации национальной валюты.

Рисунок 7. – Капитализация фондового рынка, 2006 г.

Примечание: Источник [23]

 

Наряду  с рассмотренными «физическими»  факторами, принципиальными для  интернационализации валюты, «психологические»  факторы, такие как доверие к  ценности валюты, также играет важную роль. С точки зрения инвестора, который  постоянно помнит о валютных рисках, валюта с меньшей волатильностью в течение долгого времени  всегда более предпочтительна в  качестве международной. Стабильность валюты можно охарактеризовать темпом инфляции в стране-эмитенте – ведь ее ускорение будет подрывать  покупательскую способность валюты. Как видно на Рисунке 8, среднегодовой темп инфляции в Китае за 1998-2010 гг. был ниже, чем в остальных рассматриваемых странах, за исключением Японии, где наблюдалась небольшая дефляция.

Другой  показатель устойчивости валюты –  волатильность ее обменного курса, рассчитываемая как стандартное  отклонение ежедневного изменения  курса к специальным правам заимствования  МВФ (Рисунок 8). Кроме йены, все остальные валюты имеют низкую волатильность обменного курса, в среднем – 4,8%.

 

 

 

Рисунок 8. – Инфляция и волатильность обменного курса (среднее за 1998 – 2010)

Примечание: Источник [23]

 

То, что конвертируемость валюты принципиально  важна для ее интернационализации, очевидно. В этом смысле конвертируемость валюты и есть ее «доступность». Из пяти рассматриваемых валют юань – наименее «доступна» из-за ограничений  на ее свободную конвертацию в  капитальных операциях.

Из  проведенного анализа ясно, что юаню предстоит еще долгий путь, прежде чем он станет удовлетворять требованиям к мировой валюте. Однако сложившиеся тенденции показывают, что он идет именно в этом направлении. Китаю еще нужно будет включить некоторые нововведения для того, чтобы юань стал новой мировой резервной валютой в долгосрочной перспективе. Однако в ближайшей перспективе юань достигнет статуса региональной валюты, что приведет к росту объемов торговли между странами Азии. [16, c. 149]

 

2.4 Стратегия превращения юаня в мировую резервную валюту

 

Стратегия по постепенному превращению юаня в  мировую резервную валюту была одобрена еще в конце 1990-х годов тогдашним  генеральным секретарем Цзян Цзэминем и уже давно осуществляется.

В документах она нигде не фигурирует, но ее принципы ясны из трудов близких  к правительству экономистов. В  частности, Ли Цзин из Центра изучения мировых финансов при Китайской  академии общественных наук в своих  работах описывает подобную стратегию, состоящую из четырех этапов. Первый из них предусматривает организацию  расчетов в юанях с соседними  странами. На втором этапе планируется  превратить юань в платежное средство, которое можно будет использовать во всем мире при торговых расчетах с КНР. На третьем этапе юаню предстоит превратиться в привлекательный инструмент для вложений средств домохозяйств, предприятий и финансовых институтов (сейчас таковыми являются доллар и евро). А уже на четвертом этапе юань становится мировой резервной валютой, которую примутся охотно покупать центральные банки других стран. Источник, близкий к Госсовету КНР, отмечает, что подобные рассуждения "довольно близки к генеральной линии партии". [1]

Первый  этап стартовал в начале 2000-х годов. Тогда Пекин стал оформлять с  соседями договоренности о возможности  торговых расчетов в национальных валютах. Для компаний, импортирующих из КНР, это позволяет снизить издержки на конвертацию и страхование  валютных рисков.

Перед мировым кризисом и сразу после  него активность Пекина резко возросла. С зимы 2008 года он начал проводить  валютные свопы с соседними странами, продавая им юани: сделки были заключены  с Южной Кореей, Гонконгом, Малайзией, а также Белоруссией. А весной 2009 года финансовые власти КНР обнародовали схему, позволяющую проводить расчеты  за юани в международной торговле.

По  данным китайской таможни, к началу ноября 2010 года за почти полтора года реализации эксперимента объем расчетов в китайской валюте превысил 200 млрд. юаней (около $30 млрд.). По прогнозам банка HSBC, к концу 2012 года объем торговых расчетов в юанях может составить $2 трлн. (около половины объема внешнеторгового оборота КНР).

Подхлестнут рост объемов торгов и налоговые  меры: в сентябре 2010 года заместитель главы департамента Министерства финансов КНР Чэн Чжицзюнь сообщил, что власти вводят налоговые льготы для тех компаний, которые ведут расчеты с зарубежными партнерами в юанях.

Еще больше расширить эту схему сможет начало торгов юанем против основных мировых валют. На China Foreign Exchange Trade System (CFETS) против юаня уже торгуются доллар США, евро, британский фунт, йена, гонконгский доллар и малайзийский ринггит. В ноябре 2010 года начались торги парой "рубль - юань".

Описанное укладывается в первый и второй этапы  упоминавшейся стратегии, а третий и четвертый могут завершиться  к 2020 году, что вполне логично и  понятно: валюта такой крупной экономики мира просто не может не стать резервной. [13]

 

Заключение

 

Прошло  довольно много времени прежде чем в мире появились 5 валют (доллар США, евро, японская йена, швейцарский франк и британский фунт стерлингов), на долю которых на сегодняшний день приходится основной объем всех операций на рынке. Превращение данных валют из национальной в резервную был сложным и многофакторным процессом.

Для того чтобы валюта приобрела статус резервной, нужно:

• иметь «хорошее происхождение», т.е. страна-эмитент должна иметь среди других стран мира долгую репутацию политически влиятельной и богатой;
• валюта должна иметь низкую волатильность, чтобы инвесторы могли быть уверены, что они не потерпят существенных убытков из-за валютных рисков;
• валюта должна быть высоко конвертируемой: важно, чтобы не было устанавливаемых правительством ограничений на конвертацию валюты и трансграничное перемещение капиталов.

Однако  все трудности, которые возникают  в процессе превращения валюты в  резервную, компенсируются преимуществами, которые получает страна-эмитент: возможность покрывать дефицит платежного баланса национальной валютой, содействовать укреплению позиций национальных экспортеров в конкурентной борьбе на мировом рынке. В то же время выдвижение валюты страны на роль резервной возлагает определенные обязанности на ее экономику: необходимо поддерживать относительную стабильность этой валюты, не прибегать к девальвации, валютным и торговым ограничениям. Статус резервной валюты обязывает страну-эмитента принимать меры по ликвидации дефицита платежного баланса и подчинять внутреннюю экономическую политику задаче достижения внешнего равновесия.

На  сегодняшний день, видя непростые  времена для доллара, многие страны пытаются сделать шаги к тому, чтобы  стать страной-эмитентом международной  резервной валюты. Однако наиболее реальные шансы это сделать есть только у Китая. По мнению Ли Даокуя, директора университета Циньхуа  и Международного центра экономических  исследований «замена доллара юанем  – неизбежный, но очень долгий путь». Китай сегодня находится в гораздо более выгодном положении, чем США: у него профицит платежного баланса, централизованное правительство.  К тому же, КНР не коснулась и десятая часть тех экономических проблем, от которых США страдают уже несколько лет. Все вышеперечисленное дает основание полагать, что именно Китай будет той страной, которая обеспечит мир резервной валютой в 21 веке. За юанем стоит достаточно мощная региональная экономика. Юанем пользуются 1,3 миллиарда граждан КНР и некоторые соседние государства. Юань демонстрирует достаточную стабильность даже на фоне глобального финансового кризиса. Безусловно, данная валюта вполне заслуживает того, чтобы расширить свое влияние в мире. Хотя юань пока не обладает всеми требуемыми предпосылками для превращения в мировую валюту, однако Китай делает все, чтобы подвинуть доллар и занять его лидирующее место в мире.

О многом говорит четырехэтапная стратегия  по превращению юаня в мировую  резервную валюту. Ли Цзин из Центра изучения мировых финансов при Китайской академии общественных наук является автором данной стратегии. Первый этап предусматривает организацию расчетов в юанях с соседними странами. На втором этапе планируется превратить юань в платежное средство, которое можно будет использовать во всем мире при торговых расчетах с КНР. На третьем этапе юаню предстоит превратиться в привлекательный инструмент для вложений средств домохозяйств, предприятий и финансовых институтов (сейчас таковыми являются доллар и евро). А уже на четвертом этапе юань становится мировой резервной валютой.

Китай уже прошел два этапа данной стратегии, остался третий и четвертый этапы. Они также будут пройдены, потому что валюта такой крупной экономики мира просто не может не стать резервной.

 

 

Список  литературы:

1. Бизнес и финансы [Электронный ресурс]. – 2011. – Режим доступа: http://fintimes.km.ru/ – Дата доступа: 28.02.2011.
2. Вопросы экономики/ Рос. акад. наук. – М.:НП «Ред. журн. «Вопросы экономики» — 2008, №9, 1
3. Евро против доллара: финансовые позиции Европы Euro versus dollar: financial positions of Europe: [сборник статей] / Российская академия наук, Институт научной информации по общественным наукам; [редактор-составитель А. К. Субботин]. - Москва : ИНИОН РАН, 2009. - 219с.
4. Каледина А., Китайский юань может стать новой резервной валютой/Известия, № 78, 07 мая 2009, C. 7
5. Капустин, М. Г./Единая денежная единица Евро: проблемы и прогнозы. — Мн.: НТЦ "АПИ", 1999. — 53с.
6. Кияница А.С., Фундаментальный анализ финансовых рынков/ «Форекс» клуб./ А.С. Кияница – Санкт-Петербург: «Питер» : Питер принт; 2005 – 281 с. – (Школа валютных трейдеров)
7. Колупаев В. А., Международные валютные отношения : Интеграция Беларуси в мировую валют. систему / В.А.Колупаев, В.В.Почекина; Под ред. В.Ф.Медведева; Нац. акад. наук Беларуси, Ин-т экономики. - Мн.: Равноденствие, 2003. - 178с.
8. Кутузов М. Резервная валюта: доллар и его альтернативы./ РИА Новости. [Электронный ресурс]. – 2009. – Режим доступа: http://www.rian.ru/economy/20090325/165960637.html – Дата доступа: 28.02.2011.
9. Обнорский А., Юань идет к конвертируемости/Бизнес & Балтия, № 8, 13 января 2011
10. От редакции: Дорогу юаню/Ведомости, № 43 – 2010 – 12 марта
11. Пищик, В. Я./Евро и доллар США: Конкуренция и партнерство в условиях глобализации / В.Я.Пищик. — М.: Консалтбанкир, 2002. — 301с.
12. Раскольникова И. Резервное будущее юаня/Национальная информационная группа. [Электронный ресурс]. – 2009. – Режим доступа: http://www.newsinfo.ru/articles/2010-08-27/item/736512/ – Дата доступа: 28.02.2011.
13. Сенин А., Юань вместо "бакса"?/Нижегородские новости, № 103, 10 июня 2009
14. Такой мрачный для США прогноз сделал американский экономист Нуриэль Рубини/перевод Елены Рыковой//«Российский бизнес». [Электронный ресурс]. – 2009. – Режим доступа: http://www.rb.ru/topstory/economics/2009/05/15/172326.html – Дата доступа: 28.02.2011.
15. Форекс и валюты. [Электронный ресурс]. – 2011. – Режим доступа: http://www.maxiforex.ru/– Дата доступа: 28.02.2011.
16. ЭКО/Учредители: Российская академия наук, Сиб. отд-ние, Ин-т экономики и организации пром. пр-ва, Ред. журн. «ЭКО». – М., 1970 –2010, №12, 1
17. Bureau of Engraving and Printing, U.S. Department of the Treasury. [Электронный ресурс]. – 2011. – Режим доступа: http://www.moneyfactory.gov/home.html– Дата доступа: 28.02.2011.
18. Bank For International Settlements. [Электронный ресурс]. – 2007. – Режим доступа: http://www.bis.org/index.htm – Дата доступа: 28.02.2011.
19. Central Intelligence Agency. [Электронный ресурс]. – 2011. – Режим доступа: https://www.cia.gov/index.html – Дата доступа: 28.02.2011.
20. Deutsche Welle. [Электронный ресурс]. – 2011. – Режим доступа: http://www.dw-world.de/dw/0,,298,00.html?id=298 – Дата доступа: 28.02.2011.
21. International Monetary Fund/Currency Composition of Official Foreign Exchange Reserves. [Электронный ресурс]. – 2009. – Режим доступа: http://www.imf.org/external/np/sta/cofer/eng/cofer.pdf – Дата доступа: 28.02.2011.
22. Rajan R. S., Kiran J. Will the greenback remain the world’s reserve currency? [Электронный ресурс].– 2006. – Режим доступа: http://www.freewebs.com/rrajan1/Reserves.pdf – Дата доступа: 28.02.2011.
23. Trader Online Library/Международный валютный рынок и основные мировые валюты. [Электронный ресурс]. – 2009. – Режим доступа: http://www.trader-lib.ru/books/473/3.html – Дата доступа: 28.02.2011.
24. United Nations Conference on Trade and Development. [Электронный ресурс]. – 2011. – Режим доступа: http://www.unctad.org/Templates/StartPage.asp?intItemID=2068 – Дата доступа: 28.02.2011.