РФ, как международный финансовый центр

 

 

 

Курсовая работа

 

по теме «РФ, как международный финансовый центр»

 

 

 

 

 

Исполнитель студент(ка):

__ курса __________ группы

______________________ Подпись студента

И.О.Фамилия студента

 

 

Проверил:

_____________________ (Ученая степень, звание преподавателя)		И.О.Фамилия преподавателя Данные взять из расписания занятий или выписки из учебного плана!!!
Оценка:   ____________________	_____________________ Подпись преподавателя

 

 

 

 

 

 

 

 

, 20 ____ 
ОГЛАВЛЕНИЕ

 

 

ВВЕДЕНИЕ

Национальный финансовый рынок России имеет ограниченную ёмкость, недостаточную для обеспечения инвестиционных потребностей российских компаний, и отстаёт по многим параметрам от крупнейших финансовых рынков в мире. В условиях роста глобализации в финансовом секторе российские компании и инвесторы прибегают к ресурсам мировой индустрии финансовых услуг. Чтобы выдержать глобальную конкуренцию, российский финансовый рынок должен ликвидировать своё отставание от ведущих мировых финансовых центров в области регулирования, инфраструктуры, доступного инструментария.

В долгосрочной перспективе перед Россией стоит выбор между двумя альтернативами: либо формирование на основе развитого национального рынка финансового центра мирового или регионального значения, либо исчезновение национального финансового рынка как такового.

Создание в России международного финансового центра (МФЦ) позволит стимулировать развитие национального финансового рынка за счет интеграции в глобальную индустрию финансовых услуг.

Ориентиром для развития российского МФЦ должна стать лучшая практика ведущих МФЦ: Лондон, Нью-Йорк, Гонконг, Сингапур, Франкфурт, Дубай, Мумбаи, Шанхай, Варшава и Алматы. Для отслеживания результатов внедряемых инициатив по созданию международного финансового центра можно воспользоваться метриками оценки характеристик международного финансового центра, рассчитываемыми международными биржами и консалтинговыми компаниями.

Основным документом, регламентирующим создание международного финансового центра является Концепция создания международного финансового центра в Российской Федерации (далее Концепция) (2009), которая содержит детальный план мероприятий, направленных на создание в России международного финансового центра (МФЦ), рассчитанный на 5 лет. В основе Концепции лежат результаты анализа текущего положения российского финансового рынка и мирового опыта создания МФЦ. В Концепции описаны основные характеристики и критерии МФЦ, исходя из которых произведено сопоставление российского финансового рынка с крупнейшими финансовыми центрами в мире.

В 2013 году была составлена дорожная карта создания МФЦ в Москве, скорректировавшая цели Концепции (2009). Новой целью стало создание регионального финансового центра в Москве, конкурента Варшавы, но не Шанхая или Мумбаи как в Концепции. Основные задачи – повышение Москвы в рейтингах инвестиционной привлекательности.

Данная работа представляет собой синтез материалов, используемых лицами принимающими решения, при создании концепции развития МФЦ: модели МФЦ и метрик оценки развития МФЦ, кроме того, анализируется текущее состояние выполнения стратегии развития МФЦ в России.

 

 

ГЛАВА 1. МЕТОДОЛОГИЯ ПОСТРОЕНИЯ ФИНАНСОВЫХ ЦЕНТРОВ

1.1. Модель финансового центра (методология Франкфурт-на-Майне)

Финансовый центр Франкфурт-на-Майне является международным консалтинговым партнером по успешному созданию финансовых центров в развивающихся странах. Финансовый центр Франкфурта-на-Майне выделяет следующие цели создания международного финансового центра1:

• Поддержание высоких темпов экономического роста;
• Увеличение благосостояния страны;
• Повышение эффективности транзакций между экономическими агентами за счет снижения транзакционных издержек.

Для достижения этих целей Финансовый центр Франкфурт-на-Майне предлагает обратиться к модели характеристик успешного финансового центра (рис. 1):

Рисунок 1. Модель характеристик успешного финансового центра 
Характеристика «Лидерство» оценивает работу государственной власти по созданию условий для функционирования финансового центра. Примером успешного достижения положительных показателей характеристики лидерства является политика М. Тетчер по превращению Лондона в международный финансовый центр, когда в 1970-1980-х годах были проведены либерализация рынка, программа приватизации, введен льготный налоговый режим. Кроме того, ряд факторов может быть изначательно благоприятным для формирования МФЦ, в случае Великобритании это были английский язык, развитая система управления и прозрачная система англосаксонского права2.

Характеристиака «Доступность» представляет собой наличие в регионе торговых и финансовых потоков, осуществления беспрепятственной, свободной торговли, возможности коммуницировать между покупателями и продавцами любого региона на едином деловом языке и прозрачности получения информации о транзакциях, новостях рынка и т.д. Воспользуясь примером Великобритании, отмечаем, что успешность становления Лондона МФЦ была обусловлена выгодным географическим положением – город находится на пересечении морских торговых маршрутов, что позволяет ему быть центром сырьевой биржевой торговли (фьючерсы на сырьевые товары). Также в Великобритании развита пресса и свободный деловой английский язык.

Высокие показатели характеристики «Разнообразие» говорят о наличии в регионе большого количества крупных компаний, диверсифицированной экономики, больших денежных средств участников – присутсвия на рыке огромных консолидаторов отраслей или развитого среднего и мелкого бизнеса (как правило, вторая опция). Нью-Йорк как международный финансовый центр имеет самые высокие показатели характеристики «Разнообразие».

Характеристика «Специализация» свидетельствует об уровне развития финансовых институтов в регионе, их возможности создавать новые инновационные продукты и о финансовой грамотности акторов региона.

Помимо достижения указанных выше характеристик регион для создания финансового центра должен ответить на вопросы, представленные в таблице 1.

Таблица 1 – Важные аспекты создания финансового центра3

№	Области влияния	Вопросы
1	Кто будет участвовать в деятельности финансового центра?	Каковы цели создания финансового центра? Какова степень экспансии (локальный рынок, региональный рынок, международный рынок)? Какова планируемая специализация участников финансового центра (какие продукты, отрасли)?
2	Какие показатели эффективности по созданию финансового центра установить?	Какое количество фирм должно участвовать в деятельности? Каковы инвестиции в создание финансового центра и поддержание деятельности? Как обеспечить масштабирование деятельности финансового центра на более высокий уровень экспансии?
3	Регулирование	Каковы ограничивающие факторы по созданию финансового центра в регионе и за рубежом? Как устранить эти ограничивающие факторы?

Создание финансового центра позволяет реализовать преимущества экономического кластера. Экономический кластер – это группа компаний, поставщиков, посредников и институтов, которых объединяет близкое географическое расположение. Предпосылки создания кластеров включают помимо географического положения сходство внешней среды, окружающей компании, наличие критической массы фирм, правовая защищенности компаний кластера. Как правило, нахождение в экономических кластерах позволяет своим участникам увеличить производительность, специализацию, улучшить инновационность и снизить затраты.

Финансовый центр как экономический кластер позволяет обществу получить выгоду в виде4:

• Увеличения экономического роста региона и развития нескольких отраслей одновременно, а также появления новых отраслей;
• Компании, участвующие в деятельности финансового центра расширяют свой штат и количество бизнес-единиц;
• Усиление финансового кластера увеличивает размеры других экономических кластеров.

С целью развития преимущств финансового центра как экономического кластера финансовый центр Франкфурт-на-Майне создал собственную модель финансового центра (рис. 2), которую продолжает развивать.

Модель финансового центра Франкфурт-на-Майне основывается на существовании нескольких групп участников, имеющих отличные от других функции: Центрального Банка (источник денежной ликвидности для финансовых рынков), Служб регулирования и защиты инвесторов (обеспечивают регулирование и стабильность системы), Сегментов финансового рынка (поставляющих продукты финансового рынка), Поддерживающих участников (оказывающих услуги по повышению эффективности работы сегментов рынка) и Инфраструктуры (обеспечивающей выполнение всех операций финансового центра). Модель позволяет классифицировать участников и идентифицирует их взаимодействия. Модель является исходной предпосылкой для формирования базы данных участников, являющейся одним из главных активов финансового центра Франкфурт-на-Майне.

 

Рисунок 2. Модель финансового центра Франкфурт-на-Майне5

 

1.2. Метрики внедрения модели финансового центра

Метрики являются основным способом оценки успешности внедрения финансового центра в регионе, они выражают мнение инвесторов о привлекательности инвестирования в региональную экономику и интерес к участию в деятельности финансового центра. Метрики – экспертные оценки основных характеристик финансового центра (близких к модели характеристик финансового центра Франкфурт-на-Майне). Существуют различные отчеты, публикуемые консультационными компаниями в области инвестирования, однако наиболее известными и применяемыми являются отчет Лондонской биржи ценных бумаг, индекс развития финансового центра Xinhua -Dow Jones, индекс компании MSCI и т.д. В данной работе в качестве эталонного исследования развития финансовых центров будет рассмотрен ежегодный отчет MSCI «MSCI Global Market Accessibility Review».

Отчет «MSCI Global Market Accessibility Review» позволяет международным институциональным инвесторам (правительства, пенсионные фонды) оценивать простоту вложений денежных средств в финансовые рынки региона, национальные регуляторы благодаря этому отчету информированы о барьерах для инвестирования в финансовые рынки региона и областях, где международное сообщество рассчитывает видеть улучшения.

MSCI оценивает финансовые центры по четырем критериям (Таблица 2)6:

• Открытость для зарубежных инвестиций;
• Легкость движения капитала;
• Эффективность операций;
• Стабильность институциональной среды.

 

Таблица 2 – Характеристики оценки развития финансового центра для отчета «MSCI Global Market Accessibility Review»

Характеристика	Определение
Открытость для зарубежных инвестиций: Требования к квалификации инвесторов   Ограничения по размеру зарубежных инвестиций   Ограничения по количеству торгуемых акций для зарубежных инвесторов     Равные права местных и зарубежных инвесторов	Наличие квалификационных требований для международных инвесторов   Доля рынка капитала, доступная для международных инвесторов   Доля числа акций, доступных для международных инвесторов. Существование зарубежных площадок для торговли между зарубежными инвесторами.   Равные экономические и права голоса и достаточность информации на английском языке. Равные права для миноритариев
Легкость движения капитала: Ограничения по движению капитала         Либерализация рынка обмена валюты	Наличие ограничений по вводу/ выводу международного капитала на местных рынках, за исключением рынка обмена валюты   Наличие развитого местного и заграничного рынка валюты
Эффективность операций финансового рынка: Барьеры для входа на рынок Регистрация инвесторов и регистрация аккаунтов       Организация рынка Регулирование рынка             Конкуренция       Информационные потоки             Рыночная инфраструктура Клиринг и урегулирование     Депозитарий               Регистр / центральный депозиторий   Трейдинг       Оборотоспособность     Кредитование под залог ценных бумаг   Продажа ценных бумаг без покрытия	Наличие / уровень сложности регистрации иностранных инвесторов, такие как получение ИНН, сложность заведения банковского счета (в т.ч. сложность получения разрешений).   Уровень правового и институционального регулирования финансовых рынков, рынков ценных бумаг и капитала, возможность получения информации на английском языке, уровень прозрачности нормативно-правовых актов и постоянство их исполнения.   Наличие антимонопольного законодательства, отсутствие инсайдерской информации   Своевременное раскрытие информации о финансовом рынке на английском языке и на оправданных финансовых условиях, применение международных стандартов отчетности     Хорошо функционирующие системы клиринга и урегулирования на основе международных стандартов   Конкуренция между банками депозитариями и наличие международных игроков на рынке. Наличие эффективного механизма, который ограничивает получение брокерами безграничного доступа к счетам инвесторов и гарантирует защиту активов   Наличие центрального депозитория     Высокий уровень конкуренции между брокерами обеспечивает высокие стандарты качества   Возможность внебиржевых транзакций и натуральных, неденежных расчетов   Наличие регулирование и механизма кредитования под залог ценных бумаг   Наличие регулирование и механизма продажи ценных бумаг без покрытия
Стабильность институциональной среды	В регионе действуют принципы верховенства закона и исполнения права, рыночной экономики, государство не вмешивается в интересы частных инвесторов