Российские депозитарные расписки, как инструмент развития российского фондового рынка

    Министерство  образования и науки РФ

    Уральский Федеральный Университет имени  первого Президента России Б.Н.Ельцина

    Кафедра высшей школы экономики и менеджмента  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

    Реферат  

    по  дисциплине: «Рынок ценных бумаг» 

    на  тему: «Российские депозитарные расписки, как инструмент развития российского фондового рынка». 
 
 
 
 

Выполнили:                                                         Пакулина Д.А., Балыбина Е.А.

Группа:                                                                 ЭМ-480102

Преподаватель:                                                    Паршин С.А. 
 
 
 
 

Екатеринбург

2012 
Введение.

   Процессы  глобализации и интернационализации  фондовых рынков, характеризующие современное  состояние мировой финансовой системы, способствуют открытию границ национальных фондовых рынков, выделению их в региональном и мировом масштабе, стремлению развивающихся стран к формированию новых мировых финансовых центров.

   Сегодня усиливается влияние таких крупных  развивающихся стран, как Россия, Бразилия, Индия, Китай, Аргентина, на развитие мировой финансовой системы.

   Инструментом, позволяющим привлечь на национальный фондовый рынок иностранных эмитентов, являются депозитарные расписки. Формирование рынка депозитарных расписок развивающимися странами является современной тенденцией развития фондового рынка, тесно связанной с общемировой тенденцией глобализации и усиления влияния отдельных стран в мировом масштабе.

   Россия  участвует в процессе мировой  глобализации, Правительством России поставлена задача по созданию в стране мирового финансового центра. Внедрение нового финансового инструмента в виде российских депозитарных расписок будет способствовать достижению поставленной задачи. Российские депозитарные расписки позволят расширить круг торгуемых финансовых инструментов, повысить ликвидность российского фондового рынка, дадут возможность российским инвесторам диверсифицировать портфель активов, снизить страновой риск, инвестировать в недооцененные ценные бумаги. 
                            Общее понятие депозитарных расписок.

    Депозитарные  расписки представляют собой инвестиционный инструмент международного фондового  рынка. Депозитарная расписка — это свободно обращающаяся на фондовом рынке вторичная ценная бумага, выпущенная в форме сертификата авторитетным депозитарным банком мирового значения на акции иностранного эмитента и свидетельствующая о владении определенным количеством акций иностранной компании, депонированных в стране нахождения этой компании, кругооборот которых осуществляется в другой.

   Экономическая сущность депозитарной расписки выражается в праве собственности ее владельца на часть капитала иностранного эмитента. При этом владелец депозитарной расписки осуществляет правомочия собственника депозитарной расписки в рамках национального правового поля. То есть, фактически оставаясь в юрисдикции своей страны, он получает право владения и распоряжения частью иностранного капитала. В таких отношениях собственности находят свое отражение две характеристики депозитарной расписки.

   Экономическая сущность понятия находит свое выражение в его функциях.

   Выделим следующие функции депозитарных расписок:

1) Инвестиционная

1.1. депозитарная  расписка представляет собой  инвестиционный инструмент, свидетельствующий  об инвестировании средств;

1.2. депозитарные  расписки дают возможность инвесторам расширить круг ценных бумаг для инвестирования, возможность оптимизировать портфель;

2) Международная

2.1. депозитарные  расписки опосредуют международное  движение капитала;

2.2. способствуют  налаживанию деловых контактов  между институтами инфраструктуры двух (и более) стран и приведению в соответствие законодательства этих стран;

3) Посредническая

3.1. депозитарные  расписки представляют для инвестора  инструмент работы с иностранными  ценными бумагами в рамках  национальной правовой системы;

3.2. благодаря  включению в экономические отношения  дополнительного звена в лице  депозитария-эмитента депозитарных  рас писок снижаются риски  и упрощается процедура получения  информации о контрагенте как  для инвестора, так и для  эмитента;

3.3. использование  депозитарных расписок снимает для инвестора проблемы, связанные с валютой, расчетами и языковым барьером, возникающие при оформлении международных финансовых инструментов;

4) Функция распределения рисков

4.1. депозитарные  расписки дают инвесторам возможность диверсифицировать портфель ценных бумаг;

4.2. часть  рисков инвестора берет на  себя депозитарий-эмитент депозитарных  расписок;

5) Функция улучшения имиджа

5.1. депозитарные  расписки предоставляют иностранным  компаниям возможность выхода  на национальный фондовый рынок

(как  иностранный);

5.2. благодаря  программам депозитарных расписок  улучшается узнаваемость компании  за рубежом, что увеличивает  инвестиционную привлекательность  компании;

5.3. выход  на иностранный фондовый рынок  с программой депозитарных расписок дает возможность компании увеличить цену

своих ценных бумаг на внутреннем фондовом рынке за счет улучшения имиджа компании. 
 
 

Виды  и классификация  депозитарных расписок.

   В мировой практике различают два  вида депозитарных расписок:

• ADR (American Depositary Receipt) — американские депозитарные расписки, которые допущены к обращению на американском фондовом рынке;
• GDR (Global Depositary Receipt) — глобальные депозитарные расписки, операции с которыми могут осуществляться и в других странах.

    По  американскому законодательству ADR — сертификат, который не является ценной бумагой, но удостоверяет право на ценную бумагу. Сертификат ADR должен содержать информацию о депозитарии и краткое описание депонированных ценных бумаг, полномочий по голосованию (в том числе по доверенности), распределению дивидендов. Сертификат должен также отражать размеры оплаты услуг депозитария. В сертификате должно быть указано, что эмитент подпадает под требования Закона 1934 г., что означает возможность для любого инвестора получить информацию об эмитенте в Комиссии США по ценным бумагам и биржам (Securities and Exchange Commission — SEC).

    Обыкновенные  и привилегированные акции, облигации  — все эти ценные бумаги, как  известно, являются эмиссионными ценными  бумагами, объектами инвестиционной деятельности. На все эмиссионные ценные бумаги могут быть выпущены депозитарные расписки.

    Разрабатывая  программу выпуска ADR (GDR), компании преследуют достижение следующих целей:

• привлечение дополнительного капитала для реализации инвестиционных проектов;
• создание имиджа, привлекательного для иностранных и отечественных инвесторов, так как депозитарные расписки на акции компаний выпускают известные мировые банки;
• рост курсовой стоимости акций на внутреннем рынке в результате возрастания спроса на эти акции;
• расширение круга инвесторов, привлечение зарубежных портфельных инвесторов.

   Выпуск  депозитарных расписок является весьма привлекательным и для инвесторов. Привлекательность ADR (GDR) для инвесторов, как показывает мировой опыт, состоит в возможности:

• более глубокой диверсификации портфеля ценных бумаг;
• доступа через депозитарные расписки к акциям зарубежных компаний;
• получения высокого дохода на росте курсовой стоимости акций компаний из развивающихся стран;
• снижения рисков инвестирования в связи с несинхронным развитием фондовых рынков в различных странах.

   Если  учитывать недостатки традиционной классификации, то ее можно дополнить следующими видами депозитарных расписок:

   1. Континентальные депозитарные расписки, размещение которых происходит на фондовых рынках одного континента, в частности европейские депозитарные расписки и азиатские депозитарные расписки.

   2. Местные депозитарные расписки, размещение которых происходит в рамках одной страны, в частности расписки, аргентинские депозитарные расписки, российские депозитарные расписки, китайские депозитарные расписки и прочие.

   Помимо  вышеуказанной классификации, в  настоящее время можно выделить два вида депозитарных расписок.

   Неспонсируемые ADR (non-sponsored ADR) выпускаются по инициативе крупного акционера или группы акционеров, владеющих значительным числом акций компании. Их выпуск никак не может контролироваться эмитентом. 

   Основное  преимущество выпуска неспонсируемых депозитарных расписок заключается в том, что требования Комиссии США по ценным бумагам и биржам (SEC) к ценным бумагам, против которых выпускаются эти расписки, заключаются лишь в представлении ей пакета документов, подтверждающих полное соответствие деятельности компании-эмитента и ее ценных бумаг (акций и облигаций) законодательству страны эмитента. 

   Недостатком неспонсируемых ADR является то, что торговать ими можно только на внебиржевом рынке: неспонсируемые ADR не допускаются к торговле на бирже и в системе NASDAQ. Поэтому котировки неспонсируемых депозитарных расписок носят информационно-справочный характер. В результате купля-продажа данных расписок осуществляется при личной встрече, по телефону или при помощи средств электронной связи.

   В последние годы наметилась твердая  тенденция к снижению числа программ выпуска неспонсируемых расписок и роста спонсируемых ADR.

   Спонсируемые ADR (sponsored ADR) выпускаются по инициативе эмитента. Они могут быть выпущены только одним депозитарным банком, подписание специального договора с которым является обязательным условием регистрации в SEC.

   Спонсируемые ADR выпускаются четырех уровней: первого, второго, третьего и четвертого. Следует отметить, что первые два  выпускаются на уже существующие на вторичном рынке акции, а выпуск ADR третьего и четвертого уровней предполагается за счет новой эмиссии. 
 
 

   Определение и экономическая  сущность российской депозитарной расписки.

   Российский  фондовый рынок является развивающимся  рынком. Сегодня ему предложен  новый финансовый инструмент – российская депозитарная расписка.

   Идея  внедрения нового инструмента возникла в рамках создания международного финансового  центра в России, в Москве. Для  привлечения иностранных эмитентов  в Россию рассматривается два  пути:

-  Разрешение  торговать акциями напрямую. Однако  здесь могут возникнуть проблемы в связи с тем, что участники находятся в разном правовом поле и различные споры решать затруднительно. Таким образом, не защищенными окажутся, прежде всего, инвесторы.

- Выпуск  российских депозитарных расписок. Здесь риски инвестора снижаются. Инвестор и эмитент действуют в рамках одного правового поля.

   Чтобы подробно рассмотреть депозитарной расписки, необходимо обратиться непосредственно  к определению данного понятия, данного российским законодательством.

   Итак, согласно Федеральному закону «О рынке ценных бумаг», российская депозитарная расписка – именная эмиссионная ценная бумага, не имеющая номинальной стоимости, удостоверяющая право собственности на определенное количество акций или облигаций иностранного эмитента (представляемых ценных бумаг) и закрепляющая право ее владельца требовать от эмитента российских депозитарных расписок получения взамен российской депозитарной расписки соответствующего количества представляемых ценных бумаг и оказания услуг, связанных с осуществлением владельцем российской депозитарной расписки прав, закрепленных представляемыми ценными бумагами.

   Российская  депозитарная расписка обладает следующими качествами:

- качеством  ликвидности, так как способна  превращаться в реальные деньги  путем продажи.