Российский рынок ценных бумаг

Вопрос 1 Анализ российского рынка акций

В начале работы хотелось бы дать некоторое представление об акции, как инструменте рынка ценных бумаг. Акцией обычно понимают ценную бумагу, которую выпускает акционерное общество при его создании (учреждении), при преобразовании предприятия или организации в акционерное общество, при слиянии (поглощении) двух или нескольких акционерных обществ, а также для мобилизации денежных средств при увеличении существующего уставного капитала. Поэтому акцию можно считать свидетельством о внесении определенной доли в уставный капитал акционерного общества. Акция является бессрочной, т.е. обращается на рынке до тех пор, пока существует выпустившее ее акционерное общество. Акционерное общество не обязано ее выкупать. Акции могут быть именными и на предъявителя. В соотвествии с Федеральным законом №39-ФЗ от 22.04.1996 г. «О рынке ценных бумаг» с последующими изменениями и дополнениями дается следующее определение акции: «Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Акция является именной ценной бумагой».

Для принятия инвестиционных решений в процессе анализа рынка ценных бумаг используются различные стоимостные оценки акций. В практической деятельности различают следующие их виды:

- номинальная  стоимость;

- эмиссионная стоимость  (цена размещения);

- бухгалтерская (балансовая) стоимость;

- рыночная (курсовая) стоимость.

Выделяют две категории  акций: обыкновенные (иногда их называют простыми) и привилегированные.

Обыкновенная акция - ценная бумага, эмитируемая акционерным обществом, дающая право на получение нефиксированных дивидендов в случае соответствующих решений Собрания акционеров и в огромном большинстве случаев Совета директоров (Наблюдательного совета). Привилегированная акция - акция, обладающая специальными правами, а на ряд прав которых наложены специальные ограничения. Привилегированная акция не имеет права голоса. Обычно предусматривается, что по ним уплачивается твёрдый фиксированный доход, в отличие от обыкновенной акции, дивиденд по которой колеблется в зависимости от прибыли акционерного общества.

Основные  торги акциями в России проходят на фондовом рынке. Фондовый рынок (от англ. «stock market») площадка, где торгуются  акции и облигации. Основные функции  фондового рынка:

обеспечение дополнительного финансирования для  предприятий, в обмен на продажу последними доли в собственности (акции) или долговыми обязательствами (облигации);

перераспределение финансов между отраслями;

рыночное ценообразование.

Таким образом, каждый может приобрести долю в приглянувшейся компании и получить от этого прибыль двумя основными способами:

получать  дивиденды;

играть на курсовой стоимости  ценных бумаг.

      Неотъемлемой частью любого фондового  рынка являются Фондовые индексы - за их динамикой наблюдают миллионы инвесторов, их значения публикуют все финансовые издания. Несмотря на то, что российский фондовый рынок имеет не такую уж и длинную историю, фондовых индексов на рынке было достаточно много. Наиболее известными в России сейчас являются индексы, рассчитываемые двумя основными биржевыми площадками - Фондовой биржей ММВБ и Российской торговой системой (РТС). В феврале 2011г. стало известно, что группа ММВБ приобретает контрольный пакет своего главного конкурента - биржи РТС. В конце июня 2011г. ММВБ и РТС подписали юридически обязывающие документы пообъединению. Создание объединенной биржи на базе ММВБ и РТС планируется юридически завершить к 2013 году, после чего она будет работать в форме открытого акционерного общества. Формирование единой биржи будет проходить в три этапа: на первом этапе, который завершился в декабре 2011 года, состоялся перевод фондового рынка РТС на ФБ ММВБ, на втором этапе (2012 год) запланирована оптимизация структуры рыночных сегментов, а на третьем (к 2013 году) состоится присоединение ФБ ММВБ к ЗАО "ММВБ" и создание единой биржи в форме ОАО. 
       Торговлей ценными бумагами на биржевом рынке занимается трейдер. Важнейшей частью работы трейдера является анализ ценных бумаг, он осуществляется с целью выбора инструментов для совершения сделок. Трейдеры используют два вида анализа – фундаментальный и технический. Причем, они могут использоваться как отдельно друг от друга, так и в комбинированном виде. Естественно, ни один из видов анализа не позволяет трейдеру на 100% быть уверенным в дальнейшем движении на рынке, однако анализ часто помогает предугадать тот или иной тренд, выявить недооцененные или переоцененные акции.

    Фундаментальный анализ представляет собой способ прогнозирования изменения цены акции, основанный на оценке финансового состояния компании. Фундаментальный анализ предполагает изучение финансовой отчетности компании, состояния отрасли в целом. Проводить такой анализ не всегда просто, особенно тем, кто только начинает работу на фондовом рынке, поэтому в качестве альтернативы можно использовать отчеты фундаментальных аналитиков, которые предоставляют своим клиентам брокеры. Они сами исследуют финансовое состояние компании с учетом экономической ситуации, следят за новостями о конкретном предприятии и отрасли. Стоит также отметить, что фундаментальный анализ мало подходит для ежедневной торговли, он просто показывает уровень недооцененности или переоцененности той или иной акции, на основе чего дается прогноз покупать, держать или продавать. Это совсем не значит, что цена акции изменится в ближайшее время, скорее такой анализ больше подойдет инвесторам, которые делают долгосрочные вложения и ищут "свою" акцию на год или два.

      Технический анализ, в свою очередь, не предполагает оценки конкретной акции с точки зрения финансового состояния предприятия. Теханализ – это анализ графиков акции, который выявляет тенденцию движения цены на основе статистики. Данный вид оценки больше подходит трейдерам, которые торгуют каждый день и совершают множество сделок, поскольку он способен спрогнозировать цену акции даже в конкретный час. С помощью теханализа трейдеры определяют нужный момент для покупки акции, а также ее продажи. Для этого участники рынка используют специальные программы, которые на основе статистических данных генерируют сигналы для "вхождения" в бумагу или выхода из нее. Одной из самых популярных в настоящее время программ является комплекс MetaStock. Аналитики, представляющие известных российских брокеров, также составляют свои прогнозы на основе теханализа.

Третий вид  оценки акции, который также практикуется на российском рынке, это инсайдерская информация. На ее основе можно составить практически безошибочный прогноз о дальнейшем движении цены акции. Однако доступен инсайд лишь немногим и считается во всем мире незаконным видом торговли. Источниками инсайдерской информации могут выступать как представители самих компаний, акции которых торгуются на биржах, так и чиновники, которые осведомлены о каком-либо грядущем событии, которое повлияет на рынок. К сожалению, торговля на "внутренней" информации в России нередка и часто заметна "невооруженному" глазу. В ближайшее время российские законодатели могут ввести в стране уголовное преследование за такие действия.

     Основной индикатор российского фондового рынка - Индекс ММВБ- представляет собой ценовой, взвешенный по рыночной капитализации (free-float) композитный индекс российского фондового рынка, включающий 30 наиболее ликвидных акций крупнейших и динамично развивающихся российских эмитентов, виды экономической деятельности которых относятся к основным секторам экономики, представленных в ЗАО "Фондовая биржа ММВБ". Индекс ММВБ рассчитывается с 22 сентября 1997 года, расчет индекса производится в режиме реального времени в рублях.                Правилами расчета Индекса ММВБ предусмотрен четкий и прозрачный механизм формирования базы расчета индекса, в том числе включающий ежеквартальную публикацию листов ожидания, представляющих собой список ценных бумаг-кандидатов на включение в индекс при очередном пересмотре базы расчета индекса. Отбор акций для включения в Индекс ММВБ осуществляется при участии Индексного комитета ЗАО "Фондовая биржа ММВБ" – совещательного органа, в состав которого входят ведущие аналитики российского финансового рынка и представители профессионального сообщества. На рисунке 1 представлен график Индекса ММВБ за год, с марта 2011 года по март 2012 года, на котором видно насколько изменялся рынок за данный период.

Рисунок 1.

Большинство аналитиков, делая прогнозы на 2011 год, предрекали большие трудности, что, в общем-то, и следовало ожидать на стадии восстановления после глубочайшего за последние 60 лет экономического кризиса, наблюдавшегося в 2008 и 2009 годах. Впрочем, сейчас, уже по прошествии года, эти прогнозы выглядят, скорее, оптимистичными. 2011 год оказался куда более сложным, чем прогнозировали аналитики. Назрела реальная угроза восстановлению глобальной экономики, причем проблемы усугублялись не только там, где они были ожидаемы, но и в совершенно других странах.

Эти проблемы не обошли и российский фондовый рынок, который в отдельные периоды особо остро реагировал на новостной фон из-за рубежа, демонстрируя серьезные падения, достигавшие в зависимости от индекса 8% - 9% за одну торговую сессию. Именно эти дни легли в основу очередного рейтинга самых неудачных периодов на российском рынке акций.

       Таким образом ситуацию на отечественных торговых площадках в 2011 году определяли не столько внутрироссийские факторы, сколько настроения инвесторов по поводу состояния всей мировой экономики в целом. Эйфория, охватившая инвесторов во всем мире, угасла вместе с опасениями относительно очередной волны кризиса. Весь год можно разделить на две половины: до августа и после. В первой половине года все-таки большее внимание уделялось ситуации за океаном, а начиная с конца лета на рынках не переставая обсуждаются долговые проблемы в Европе.

     Российские биржевые индексы по итогам 12 месяцев показали отрицательный результат. Индекс ММВБ на закрытии 2010 г. был на уровне 1687 п. На 26 декабря он составляет 1386 п., что означает снижение на 17,8%. Индекс РТС на закрытии 2010 г. был на уровне 1766 п. На 26 декабря он составляет 1402 п., что означает снижение на 20,6%. Полезно будет разобрать годовые результаты и по отдельным отраслям российского рынка. Наиболее привлекательной оказался сектор химии и нефтехимии. Это единственная отрасль, которая показала хоть какой-то прирост по итогам года +11,5%. Более менее «прилично» торговал сектор нефти и газа, потеряв всего -1,7%. Что касается аутсайдеров 2011, то естественно это металлургическая отрасль. По результатам 2011 года потери составляют 47,7%. Не радуют инвесторов и вложения в энергетику (-39,6%). Потребительский сектор за 12 месяцев потерял 35,9%, индекс ММВБ Финансы упал на 30,5%, машиностроительная отрасль потеряла 38,5%.По итогам прошедших 12 месяцев крайне мало компаний на российском рынке, которые показали положительный результат. Оценивая лидеров роста уходящего года среди наиболее ликвидных бумаг, стоит отметить акции таких компаний как Транснефть (+25,1%), НОВАТЭК (+13,5%), Уралкалий (+4,3%). Наибольшее разочарование своим акционерам в 2011 году принесли бумаги Мечела (-69,7%), ММК (-61,4%), НЛМК (-56,7%), ХолМРСК (-56,2%), Распадской (-52,8%), Полюс Золота (-45,2%). Также нельзя не отметить большое количество проведенных байбэков (обратного выкупа акций) в этом году. Наиболее интересной естественно была программа выкупа Норильского Никеля, предполагающая солидную премию к рынку. Если начинать рассматривать ключевые события на нашем рынке в 2011 году, то в первые месяцы нельзя не отметить присутствие эффекта второй программы количественного смягчения в США.

     Начиная с мая, вспоминая свои ошибки в 2008 году, к более активным действиям начали приступать рейтинговые агентства. Одна за другой понижались и пересматривались оценки европейских стран со стороны «всевидящих» Fitch, Standard&Poor''s и Moody''s. Более того официально «вслух» было объявлено о возможности понижения рейтинга крупнейшей экономики мира - США.