Рынок ценных бумаг, его структура и тенденция развития

Составляющие элементы такой рыночной динамики – чередующиеся частные тенденции, которые приводят к угасанию динамики фондовых индексов;

- отток капитала из  России, сопровождавшийся начиная  с конца 2011 года оттоком средств  инвесторов из фондов, ориентированных на Россию;

- снижение активности  международных инвесторов;

- уменьшение активности  торгов акциями в фондовой  секции ММВБ на фоне сокращения  числа активных инвесторов. С 2010 года наблюдается снижение интереса населения к финансовому рынку. Число вновь открываемых счетов не превышает число клиентов, перестающих торговать. В результате на рынке сократилось число активных клиентов (см. таблицу);

- российские институциональные  инвесторы проявляют большую  осторожность в инвестировании  средств в акции; риски убытков довольно высоки, а средняя доходность рынка акций в предыдущие годы умеренная – с таким сочетанием риска и доходности институциональные инвесторы предпочитают рынок облигаций, показавший удовлетворительные результаты в 2012г. И опережающую инфляцию доходность. Небольшой рост динамики индексов рынка акций в начале года также определяется тем, что НПФы готовы в первые месяцы вкладывать часть средств в акции, тогда как во второй половине года они не могут допустить возникновения убытков, которые будет невозможно отыграть за период до конца календарного года. Таким образом институциональные инвесторы проявляют незначительную активность на рынке; в начале года она немного выше и ближе к концу периода – минимальная;

- активность российских паевых фондов в течении последних лет снижается; на протяжении 3 лет фонды испытывают непрерывный нетто-отток денег; рыночная доходность непривлекательна для большинства инвесторов по сравнению со ставками инструментов с фиксированным доходом. За 3 года из-за оттока средств пайщиков из открытых и интервальных паевых фондов российские УК (исключая успешно работающих «Райффайзен Капитал» и «Доверительную инвестиционную компанию») потеряли около 17.2 млрд руб.;

- снижение темпов экономического  роста РФ после быстрого посткризисного восстановления экономики к уровням ниже 4% за год на фоне исчерпания ресурсов для интенсивного роста ( цены на нефть, рост государственных расходов, рост потребительской активности и кредитования); преобладают прогнозы сохранения этой тенденции на фоне замедления темпом роста ВВП; приостановление темпов роста потребительских цен; отсутствие четкого ориентира в динамике процентных ставок. В целом можно говорить о том, что экономическая активность в РФ «замирает»;

- экспертами фиксируются признаки замораживания и в политической жизни страны; после выборов 2012 г. большинство законов принимаемых российскими властями имеют репрессивный характер ограничивающий свободы, вводящий дополнительные запреты, штрафы и наказания. При этом отношения России с международными партнерами не улучшаются ни саммит АГЭС, ни вступления страны в ВТО не помогли кардинально укрепить партнерство России с иностранными инвесторами; последние меры по улучшению инвестиционного имиджа страны, включающие контракт с Goldman Sachi похожи на жест отчаяния.

Нет сомнений, что данные тенденций будут влиять на российский рынок акции и в 2013г.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.АНАЛИЗ РЫНКА  ЦЕННЫХ БУМАГ РОССИИ

2.1. Анализ развития  первичного рынка ценных бумаг  в РФ

В мае на рынке ценных бумаг ускорился рост цен основных инструментов на фоне высокой рублевой ликвидности и снижения курса доллара. Вместе с тем объем торгов на рынке ГКО – ОФЗ сокращается третий месяц подряд, что говорит о том, что потенциал снижения доходности ценных бумаг практически исчерпан, и в ближайшей перспективе темп роста цен существенно снизится.

При этом спрос на новые бумаги, размещаемые денежные властями, остается стабильно высоким и падение объемов продаж на первичном рынке связано с некоторым снижением предложения бумаг со стороны Минфина и Центробанка.

Обороты на первичном рынке в мае в 4 раза превысили объем торгов на вторичном рынке ценных бумаг. При этом, наибольший объем размещений пришелся на аукционы, проводимые Банком России в рамках Биржевого Модифицированного РЕПО (БМР) (табл.1).

Суммарный объем бумаг размещенных в рамках БМР в мае, составил 73,9 млрд. руб., что на 50% меньше, чем месяцем ранее. На четырех из пяти аукционах спрос на бумаги, продаваемые из портфеля на ЦБ с условием обратного выкупа, намного превышал предложение. Наибольшим спросом пользовались бумаги, размещенные в рамках «нестандартного» РЕПО сроком на 3 мес., они были размещены практически полностью (97% выпуска). На остальных аукционах было размещено от 52% до 90% предложенных бумаг.

Министерство финансов разметило в мае 2 выпуска ОФЗ номиналом 6 млрд. руб. 8 млрд. руб. и один выпуск ГКО номиналом 5 млрд. руб. В частности был размещен дополнительный выпуск ОФЗ – АД 46014 (погашением 29 августа 2018 года) и ОФЗ – ФД 27023 (погашением 20 июля 2015 года). Хотя на всех аукционах спрос на бумаги превышал предложение, выпуски были размещены не полностью, и в последствии Банк России доразмещал их на вторичном рынке (табл.2).

Выплаты Министерства Финансов компенсировали большую часть затрат на приобретение инвесторами бумаг. Так, в мае был погашен выпуск ГКО 21164 на сумму в 1,79 млрд. руб. и выпуск ОФЗ – ФД 27008 на сумму в 9,54 млрд. руб. Кроме того, были осуществлены купонные выплаты на сумму в 3,28 млрд. руб. В итоге благодаря операциям денежных властей привели к тому, что объем рынка по номиналу за май увеличился на 5,79% до 452,16 млрд. руб., а реальный объем – на 23,76% до 469,73 млрд. руб. При этом в номинальной структуре рынка выросла доля ОФЗ – АД до 43,7% с 42,6% месяцем ранее (до 144,797 млрд. руб.), а доля ОФЗ – ФД сократилась с 49,2% до 45,97% (до 152,194 млрд. руб.). (табл. 3).

В  мае рост котировок ценных бумаг сопровождался ускорением темпов номинальной ревальвации российской национальной валюты, а также существенным увеличением остатков средств коммерческих банков на корреспондентских счетах в Банке России. Большие объемы ликвидности, поступающие в экономику в результате продажи экспортной выручки, способствует поддержанию устойчивого спроса на рублевые активы, и в частности, стимулирует снижение доходности ценных бумаг в условиях недостатка предложения данных финансовых инструментов. Рост среднедневного остатка средств коммерческих банков на корреспондентских счетах в Банке России на 12% по сравнению с апрелем также сыграл важную роль в повышении котировок ГКО – ОФЗ и способствовал сохранению высокого спроса на другие инструменты внутреннего финансового рынка.

По итогам месяца номинальный обменный курс рубля впервые увеличился более чем на 1,2%, что стало дополнительным фактором вложения средств в активы с положительной доходностью к перепродаже. В мае динамика ставок по ГКО – ОФЗ в целом соответствовала изменениям обменного курса рубля, т.к. средства, полученные от продажи валютной выручки, практически сразу направлялись на фондовый рынок.

В мае политики Минфина России  способствовала удлинению рыночной дюрации за счет эмиссии дополнительного выпуска ОФЗ 46014 с погашением в 2018 году. Неуклонный рост показателя дюрации свидетельствует о постепенном устранении структурных диспропорций на рынке ГКО – ОФЗ, связанных с чрезмерной долей краткосрочного сегмента. В результате должна повыситься эффективность не только бюджетно – налоговой, но и денежно – кредитной политики: переориентация Минфина России на средне – и долгосрочные заимствования позволит Банку России оказывать воздействие на уровень процентных ставок по краткосрочным выпускам, формируя стоимость привлечения средств на денежном рынке.

Как и в предыдущие месяцы, в мае аукционы Минфина России проводились в условиях повышенного спроса на облигации. Особенностью отчетного периода стало размещение почти 100% дополнительного выпуска ОФЗ 27023 непосредственно в ходе аукциона. Исключительно благоприятные для эмитента условия заимствования позволяют ему привлекать необходимый объем средств, не прибегая к операциям на вторичных торгах: третий месяц подряд доля доразмещений в совокупном рыночном обороте находится на уровне 10%.

В июне доходность облигаций практически не изменилась: впервые с начало года отсутствовал рост котировок ГКО – ОФЗ. Перераспределение ценных бумаг в собственных портфелях участников в связи с подведением финансовых итогов квартала привело к увеличению среднедневного оборота торгов на 30% по сравнению с предыдущим месяцем. Отличительной чертой июня стала активизация спроса на рефинансирование в Банке России на фоне снижения интереса к стерилизационным инструментам.

Несмотря на сохранение высокого уровня рублевой ликвидности, участники рынка воздерживались от масштабных инвестиций в инструменты государственного внутреннего долга из - за неопределенности ожиданий относительно дальнейшей динамики цен облигаций. В случаи существенного замедления роста котировок либо формирования противоположной ценовой динамики вероятно снижение объема вложений в ценные бумаги, т.к. основным фактором спроса на ГКО – ОФЗ в первом полугодии 2013 года являлась возможность получения спекулятивной прибыли.

В июне следствием стабилизации конъюнктуры рынка облигаций стало снижение доходности к перепродаже базовых выпусков ОФЗ до отрицательного уровня. Таким образом, развитие ситуации на рынке государственного внутреннего долга в целом соответствовало общей динамики стоимости наиболее ликвидных активов.

В июне сокращение предложения облигаций со стороны крупных участников способствовало уменьшению доли сделок на средне – и долгосрочном сегменте рынка ГКО – ОФЗ в общем объеме торгов. При этом оборот по краткосрочным ценным бумагам составило 52,3% всех рыночных сделок, а доля операций с ГКО – ОФЗ со сроком до погашения менее 90 дней увеличилась более чем в 3 раза по сравнению с маем. Таким образом, в отчетном периоде действия инвесторов на рынке облигаций в основном были направлены на управление текущей ликвидностью и покупку финансовых инструментов, обеспечивающих относительно быстрый возврат вложенных средств.

В отсутствии крупных операций со стороны дилеров возросла активность инвесторов на краткосрочном сегменте рынка государственного внутреннего долга: по итогам месяца совокупный портфель облигаций, принадлежащих инвесторам, увеличился на 1 млрд. руб. по номинальной с65тоимости.

 

2.2. Оценка вторичного  рынка ценных бумаг РФ

На вторичном рынке ценных бумаг осуществляется перепродажа тех активов, которые были в свою очередь приобретены на первичном рынке. Здесь для эмитента перестают, сосредоточиваться новые финансовые инструменты, а лишь идет перераспределение ресурсов (финансовых средств) среди инвесторов. Иными словами, все сделки на вторичном рынке осуществляется без непосредственного участия эмитента на расклад торговых дел влияния они не способны оказывать.

Эмитенту не имеет значения, кто будет обладателем ценных бумаг,, ему намного важнее каким будет объем обязательств по данным активам. Вторичный рынок является самой активной частью фондового рынка, так как именно здесь заключается большинство сделок с финансовыми объектами, кроме первичного размещения и первичной эмиссии.

Основной целью такого рынка является обеспечение купли – продажи ценных бумаг после их первичного размещения. Он следит за оперативностью и справедливостью по осуществлению всех сделок. Также существуют внебиржевой и биржевой для вторичного рынка.

Все активы на вторичном рынке строго ранжируются по различным критериям – надежность активов, ликвидность, стоимость и т.п. процедура по ранжированию и отбору ценных бумаг, именуется листингом. У внебиржевой системы организованной торговли, или биржевой системы какой либо из фондовых бирж существует свой конкретно разработанный листинг, который необходим для их допуска к обращению.

Являясь посредником перепродажи, данный рынок помогает инвесторам без усилий покупать и продавать бумаги. Инвесторы на вторичном рынке по необходимости могут получить обратно те средства (продав актив), которые были инвестированы в ценные бумаги или получить дивиденды от них.

Возможность по перепродажи ценных бумаг обуславливается на свободе владельца этих бумаг принимать решения по их обороту, а также перепродавать их другому инвестору. Сам по себе вторичный рынок стимулирует более активную работу первичного рынка.

Роль вторичного рынка нельзя преуменьшать, так как без него все сделки по купле – продаже ценных бумаг были бы невозможны или затруднены. И это отталкивало бы всех инвесторов осуществлять продажу и покупку данных активов.

Операции биржевого вторичного рынка это то, что относят к классическим биржевым операциям.

Операции внебиржевого вторичного рынка это хранение ценных бумаг, купля – продажа, формирование портфеля и управление, маркетинговое исследование, определение рыночной стоимости, оценка инвестиционного риска, ценообразование. По сравнению с биржевым оборотом – внебиржевой оборот характерен своей низкой организованностью и низкой регулированностью. Сделки по купли и продажи ценных бумаг на вторичном рынке производят через трейдеров, инвестиционных дилеров, посредников – брокеров.

2.3 Проблемы развития  рынка ценных бумаг в России  и пути их решения

Проблема развития рынка ценных находятся в центре внимания большинства научных школ. Для некоторых из них характерны различные подходы к проблемам этого рынка. Эксперты ООН предприняли попытку систематизировать взгляды различных ученых США- страны, наиболее интенсивно ведущей исследования рынка ценных бумаг. Эти взгляды, при их критическом рассмотрении, представляют интерес для российских участников рынка ценных бумаг.