Сделка на фондовой бирже

Двусторонний взаимозачет применяется довольно редко: во внебиржевой торговле и на небольших биржах с малым количеством участников и небольшим оборотом.

При системе многостороннего взаимозачета клиринговая корпорация определяет для каждого участника клиринга так называемую «позицию» - это разность (или сальдо) между всеми требованиями и всеми обязательствами данного участника по сделкам за установленный период времени (например, один биржевой день). Процедура установления позиций участников торгов называется «неттингом». Если сальдо равно нулю, то позиция считается закрытой. Если сальдо положительное, т.е. объем требований данного участника превышает его обязательства по сделкам, то говорят, что участник имеет длинную позицию. Если участник клиринга должен больше, чем должны ему (т.е. сальдо отрицательное), то это означает, что участник имеет короткую позицию. По итогам многостороннего взаимозачета выявляется, какую сумму денежных средств или ценных бумаг должен получить каждый участник на завершающем этапе сделки.

5. Исполнение сделки

Последним этапом заключения сделки является ее исполнение, т.е. поставка ценных бумаг покупателю и перевод денежных средств продавцу. День исполнения сделки фиксируется при ее заключении.

Исполнение сделки предполагает встречное выполнение обязательств продавцом и покупателем. Но если одна из сторон не выполнит свое обязательство, то другая понесет убытки. Поэтому на фондовых биржах и в клиринговых организациях обычно действует принцип «поставка против платежа», хотя конкретные формы организации этой системы в разных странах могут быть различными.

Сама поставка проданных и купленных ценных бумаг может быть осуществлена путем их передачи из рук продавца в руки покупателя. Однако ценные бумаги крупных компаний, имеющие обширный вторичный рынок, обычно хранятся в специально созданных для этих целей депозитариях. Депозитарий осуществляет ответственное хранение ценных бумаг своих клиентов (ведет так называемые счета депо), производит выплаты процентов и дивидендов и т.д. услугами депозитариев пользуются брокерские фирмы, инвестиционные фонды, банки, производственные предприятия.

2. ВИДЫ СДЕЛОК НА ФОНДОВОЙ БИРЖЕ

2.1 Классификация сделок на фондовой бирже

Всё многообразие сделок на фондовой бирже можно классифицировать по способу, месту, порядку заключения договора, по времени исполнения, по степени условности и др.

1.      По степени условности:

- твердые сделки;

- условные сделки.

Твердыми принято называть сделки, обязательства по которым не подлежат изменению. Сделки обязательны к исполнению в установленный в договоре срок по твердой цене. Они стандартизированы по форме. Преимущество твердых сделок в том, что они заключаются на различные виды и объемы фондовых ценностей, а также в сроки в соответствии с реальными потребностями контрагентов. Поэтому твердые сделки приемлемы тогда, когда известно движение денежной наличности.

В условных сделках участники приобретают возможность за плату изменить обязательства по отношению к одной из сторон сделки. Пример такой сделки – опцион. Покупателю опциона предоставлено право отказаться от исполнения сделки в обмен на уплату премии, продавцу этого права не дано.

2. По времени исполнения:

2.1       кассовые сделки:

      сделки с частичной оплатой заемными средствами;

      сделки по продаже ценных бумаг, взятых взаймы.

2.2       срочные сделки.

Кассовые сделки – это сделки немедленного исполнения, расчеты по которым производят сразу после их заключения. Целью кассовых сделок является реальный переход прав и обязанностей относительно предмета договора от продавца к покупателю на условиях, предусмотренных в договоре. Предметом кассовых сделок всегда выступает фондовый актив, который на момент заключения договора физически существует и находится в собственности продавца. Техника их осуществления практически одинакова на всех биржах, различие заключается во времени проведения расчета. В ФРГ, например, этот срок не превышает 2 биржевых дней, в Англии и США – 5 рабочих дней.

Сделки с частичной оплатой заемными денежными средствами (маржинальные) заключается преимущественно игроками на повышение («быками»). Покупка на заемные средства разрешается биржевыми правилами. В этом случае клиент оплачивает только часть стоимости акций, а остальная – возмещается кредитором (брокером или банком). Брокер предоставляет своему клиенту кредит в размере недостающих денежных средств для совершения сделки. Современный механизм фондовых покупок в кредит строится, во-первых, на жестком ограничении его размеров, во-вторых, на внесении залога под полученные средства. Купленные ценные бумаги выступают в качестве залога по кредиту, сумма которого не должна превышать 50% от суммы сделки. В биржевой практике подобную операцию называют «длинной» сделкой.

Другой разновидностью кассовых сделок является «короткая» сделка, суть которой состоит в продаже ценных бумаг, взятых взаймы. Этот вид кассовых сделок используют игроки на понижение («медведи»). Техника осуществления сделки следующая: инвестор, предвидя падение курса ценных бумаг, поручает брокеру занять их у третьего лица и продать по текущей цене.

Срочные сделки – это сделки, которые имеют фиксированные сроки расчета, заключения и установления цены. Для данных сделок характерно наличие значительного промежутка времени между заключением и исполнением сделки. Чем дольше срок между датой заключения сделки и датой ее исполнения, тем большему риску подвергаются участники сделки, так как чем дольше срок, тем больше вероятность неисполнения сделки.

2.2 Классификация срочных биржевых сделок

Срочные сделки имеют сложную структуру и могут классифицироваться в зависимости от способа установления цен, времени и механизма проведения расчетов за приобретаемые ценные бумаги, параметров, предусмотренных при их заключении.

      В зависимости от времени проведения расчетов срочные сделки подразделяются на сделки с оплатой в середине месяца – «пер меди» (сделка ликвидируется 15-го числа указанного месяца), с оплатой в конце месяца – «пер ультимо» (сделка ликвидируется в конце месяца 30-го или 31-го числа) и через фиксированное число дней после заключения сделки.

Сроки определены в правилах биржевой торговли. Чем выше степень организованности рынка, тем четче и единообразнее применяемые на этом рынке стандартные сроки.

      По методам установления цены сделки классифицируются: на день реализации, на конкретную дату, по текущей рыночной цене.

Применяются четыре метода определения цены оплаты сделок:

      цена ценной бумаги устанавливается согласно курсу биржевого дня заключения срочной сделки;

      цена ценной бумаги не оговаривается, а расчеты производятся по курсу, который складывается на последний биржевой день для данного вида ценных бумаг на конкретной бирже, т.е. когда производятся расчеты по данной сделке;

      в качестве цены ценной бумаги может быть принят ее курс любого, но заранее оговоренного биржевого дня в период от дня заключения сделки до окончания расчетов;

      условиями сделки предусматривается установление максимальной цены, по которой ценные бумаги могут быть куплены, и минимальной цены, по которой возможна ее продажа (стеллаж).

      По механизму заключения срочные сделки делятся на твердые (простые), условные (фьючерсные, опционные), пролонгационные (с продлением срока действия).

      По предмету исполнения выделяют сделки с реальными биржевыми ценностями (кассовые и форвардные), сделки без реальных биржевых ценностей (фьючерсы и опционы).

Предметом срочных сделок может быть как тот товар, который находится в собственности продавца, так и тот, который физически не существует, но к моменту исполнения обязательства будет находиться у продавца. Срочные сделки разрешены не на всех биржах.

К срочным сделкам относят кратные сделки, сделки стеллаж и сделки с премией (опционы). Данные виды сделок осуществляются с целью игры на курсовой разнице и являются чисто спекулятивными.

Опцион – это право, но не обязанность, купить (в случае опциона на покупку) или продать (в случае опциона на продажу) оговоренный в опционе объект (ценные бумаги) по установленной цене в определенный срок или в течение определенного периода в обмен на уплату премии.

По технике осуществления различают следующие виды опционов:

1)     опцион на покупку или с правом покупки (call option);

2)     опцион на продажу или с правом продажи (put option);

3)     двойной опцион или стеллаж (double option, put and call option);

4)     сложный опцион;

5)     кратный опцион.

Среди операций, осуществляемых на фондовых биржах, можно выделить буферные операции: операции репорта и депорта.

Сделка РЕПО — сделка по продаже (покупке) эмиссионных ценных бумаг (первая часть РЕПО) с обязательной последующей обратной покупкой (продажей) ценных бумаг того же выпуска в том же количестве (вторая часть РЕПО) через определенный договором срок по цене, установленной этим договором при заключении первой части такой сделки.

Сделки депорта – это операция по покупке ценных бумаг по текущему курсу с условием их продажи через фиксированное время по более высокому курсу.

Не так давно появились новые виды сделок – свопы и свопционы. Они представляют собой комбинацию нескольких более простых операций

Своп – это сделка, при которой стороны договариваются об обмене потоками долевых ценных бумаг в будущем.

Свопцион – это опцион на заключение операций своп на определенных условиях. Данная операция является деривативом – финансовым инструментом, созданным путем комбинации других производных ценных бумаг (опциона и свопа).

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Фондовая биржа представляет собой организационно оформленный рынок ценных бумаг, где в соответствии с установленными правилами совершаются сделки. Членами фондовой биржи могут быть только профессиональные участники рынка ценных бумаг.

Сделки с ценными бумагами, заключаемые на бирже, имеют определенную специфику. Особенности заключения биржевых сделок проявляются на всех стадиях этой операции (направление оферты, ее акцепт, процесс заключения договора, его оформление), а также в отношениях между субъектами биржевых торгов и субъектами биржевых сделок, возникающих в процессе и после заключения сделок на биржевых торгах.

Все операции осуществляются по биржевым правилам. Биржевые правила – это свод положений, регулирующих отношения участников торгов по поводу купли-продажи биржевого товара, которые могут содержать сотни страниц текста, постоянно пересматриваемого в зависимости от изменения условий законодательной базы и рынка, внедрения новых торговых технологий.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1.      Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 №39-ФЗ;

2.      Боровкова В.А. Рынок ценных бумаг. – СПб.: Питер, 2011;

3.      Лялин В.А., Воробьев П.В. Рынок ценных бумаг: учеб. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2008;

4.      Конспект лекций по основам биржевой торговли. – АНО «Учебный центр «ФИНАМ», Москва 2010;

5.      Резго Г.Я., Кетова И.А. Биржевое дело: учеб. – М.: ИНФРА-М, 2010;

6.      Ежемесячный журнал «F&O» №1-7 2011г.;

7.      Еженедельный журнал «Деньги» №30-39 2011г.

2