Совершенствование инвестиционной политики организации

В 2005 году удельный вес инвестиций в структуре активов организации составлял 47%, то на сегодняшний момент в структуре активов наблюдается снижение удельного веса инвестиций. Он составляет уже 46 % (см. приложение Г) [11].

Структура инвестиционного портфеля по валюте риска:

Доля инструментов в USD 60-100%

Доля инструментов в RUR 0-40%

Доля инструментов в EURO 0-10%.

В структуре инвестиций данной организации долговые ценные бумаги и займы предприятиям и организациям имеют удельный вес, равный 25% инвестиционных вложений. Доля вложений в акции равна 40%. На вклады в уставные (складочные) капиталы других организаций приходится более 11% вложений. Вложения в депозитные вклады банков занимают 25% инвестиций.

Таким образом, обращает на себя внимание, что данная организация меньше направляет средства в активы, связанные с получением долей собственности в других организациях, предпочитая таким вложениям размещение средств на банковских вкладах.

Вложения средств на приобретение государственных и муниципальных ценных бумаг имеют небольшой удельный вес в инвестиционном портфеле организации. На такие ценные бумаги приходится менее 3%.

Доля вложений в депозитные (срочные) банковские вклады и в банковские векселя составляет около 30% страховых резервов. Как видно, в банках компания размещает более половины своих страховых резервов.

Вложения средств страховых резервов в акции уступают вложениям в различные банковские активы и составляют около 22%. На вложения в облигации приходится около 13% их резервов. В объектах недвижимости размещено примерно 3% страховых резервов.

Результатом инвестиционной политики компании является высокий показатель доходов, полученных от инвестирования страховых резервов и собственного капитала. Инвестиционный доход на 01.01.2007 года составил 845 млн. руб. Высокий показатель инвестиционных доходов по итогам года свидетельствует о повышении устойчивости компании [12].

По данным исследования, страховая компания и ранее имевшая достаточно высокую рентабельность, как инвестиций, так и активов в целом, еще больше увеличили ее в течение 2006 года. По расчетам, выполненным на основе анализа финансовых показателей деятельности компании, доходность инвестированного капитала выросла в 2006 году по сравнению с предыдущим годом на 1,56 % [13].

Данное исследование показало, что структура инвестиционного портфеля Городская страховая компания является оптимальной в  условиях современного фондового и валютного рынков и определяется на принципах диверсификации, ликвидности, прибыльности и возвратности вложений. [14].

 

3. Совершенствование инвестиционной политики организации

3.1. Планирование инвестиционной стратегии страховщика

 

Инвестиционная политика страховщика представляет собой довольно продолжительный процесс и поэтому должна осуществляться с учетом определенной перспективы. Формирование направлений этой деятельности с учетом перспективы представляет собой процесс разработки инвестиционной стратегии страховщика, под которой понимается формирование системы долгосрочных целей инвестиционной политики и выбор наиболее эффективных путей их достижения [15].

Долгосрочной целью анализируемой компании является расширение деятельности в сфере оказания услуг страхования жизни. Что касается путей достижения этой цели, то возможно обращение к заемным средствам финансово-кредитных учреждений, причем кредиты, к которым прибегает страховщик, могут быть как долгосрочными (4 года), так и среднесрочными (2 года), а также увеличение уставного фонда компании (Таблица 1).

 

 

Таблица 1

Исходные данные по различным инвестиционным проектам для расчета показателя чистого приведенного дохода.

Показатели	Инвестиционный проект 1	Инвестиционный проект 2	Инвестиционный проект 3
Объем инвестируемых средств, тыс. руб.	50,0	80,2	45,2
Период эксплуатации инвестиционного проекта, лет	3	4	2
Сумма денежного потока, тыс. руб.	262,4	420,7	122,5
1-й год, всего, в т.ч.: чистая прибыль амортизационные отчисления	53,8   27,5   26,3	61,0   31,2   29,8	53,2   27,3   25,9
2-й год, всего чистая прибыль амортизационные отчисления	87,9 60,9 27,0	69,2 36,5 32,7	69,3 40,2 29,1
3-й год, всего чистая прибыль амортизационные отчисления	120,7 80,6   40,1	130,2 65,3   64,9	- -   -
4-й год, всего чистая прибыль амортизационные отчисления	- -   -	140,3 76,0   64,3	- -   -

 

На основании таблицы, можно рассчитать чистую текущую стоимость денежных потоков по каждому из рассматриваемых проектов (таблица 2).

Таблица 2

Расчет чистой текущей стоимости денежных потоков

по инвестиционным проектам

	Проект 1			Проект 2			Проект 3
	Дохо-ды	Тек.стоим.ставка 65%	Тек. стоим.	Дохо-ды	Тек.стоим.ставка 80%	Тек.стоим.	Дохо-ды	Тек.стоим.ставка 60%	Тек. стоим.
1-й год,всего, в т.ч.:чистая прибыль амортизац.отчисления	53,8   27,5   26,3	0,606   0,606   0,606	32,6   16,7   15,9	61,0   31,2   29,8	0,556   0,556   0,556	33,9   17,3   16,6	53,2   27,3   25,9	0,625   0,625   0,625	33,3   17,1   16,2
2- й год,всего, в т.ч.:чистая прибыль амортизац.отчисления	87,9   60,9   27,0	0,367   0,367   0,367	32,3   22,4   9,9	69,2   36,5   32,7	0,309   0,309   0,309	21,4   11,3   10,1	69,3   40,2   29,1	0,390   0,390   0,390	27,1   15,7   11,4
3- й год,всего, в т.ч.:чистая прибыль амортизац.отчисления	120,7   80,6   40,1	0,220   0,220   0,220	26,5   17,7   8,8	130,2   65,3   64,9	0,172   0,172   0,172	22,4   11,2   11,2	-   -   -	-   -   -	-   -   -
4- й год,всего, в т.ч.:чистая прибыль амортизац.отчисления	-   -   -	-   -   -	-   -   -	140,3   76,0   64,3	0,095   0,095   0,095	13,3   7,2   6,1	-   -   -	-   -   -	-   -   -
Итого	262,4	-	91,5	400,7	-	91,0	122,5	-	60,4

С учетом рассчитанной настоящей стоимости денежных потоков можно определить чистый приведенный доход с помощью следующей формулы: ЧПД=ДП-ИС, где

ЧПД - чистый приведенный доход;

ДП - сумма денежного потока в настоящей стоимости за весь период эксплуатации проекта;

ИС - инвестируемые средства.

Тогда:

ЧПД (1) = 91,5 - 50,0 = 41,5

ЧПД (2) = 91,0 - 80,2 = 10,8

ЧПД (3) = 60,4 - 45,2 = 15,2

Таким образом, сравнение показателей чистого приведенного дохода по рассматриваемым инвестиционным проектам показывает, что Проект 1 является более эффективным, чем Проект 2 и Проект 3, несмотря на то, что сумма средств, инвестируемых по Проекту 2, больше.

Следующим показателем, характеризующим эффективность инвестиционных проектов, является индекс доходности: ИД=ДП/ИС, где

ИД - индекс доходности по инвестиционному проекту;

ДП - сумма денежного потока в настоящей стоимости;

ИС - сумма инвестиционных средств, направляемых на реализацию инвестиционного проекта.

Тогда индекс доходности для рассматриваемых инвестиционных проектов составит:

ИД (1)=91,5/50,0=1,83

ИД (2)=91,0/80,2=1,13

ИД (3)=60,4/45,2=1,33

Сравнение инвестиционных проектов по показателю «индекс доходности» показывает, что Проект 1 является наиболее предпочтительным, так как ИД (3)<ИД(2)<ИД(1). Однако следует отметить, что по всем рассматриваемым проектам индекс доходности больше единицы, следовательно, все проекты могут принести дополнительный доход компании.

Наряду с показателем «индекс доходности» широко применяется показатель «индекс рентабельности», который рассчитывается как частное от деления чистой прибыли на сумму инвестируемых средств.

Исходя из вышеизложенного, индексы рентабельности (Ир) по анализируемым проектам составят:

Ир (1) = (16,7+22,4+17,7)/50=1,14

Ир(2) = (17,3+11,3+11,2+7,2)/80,2=0,59

Ир (3) = (17,1+15,7)/45,2=0,73 /6/.

Исчисленные данные свидетельствуют о том, что из всех рассматриваемых проектов наиболее высокий индекс рентабельности наблюдается по Проекту № 1. Следовательно, он и является наиболее предпочтительным.

Одним из наиболее распространенных показателей оценки эффективности реальных инвестиций является период окупаемости. Он также базируется не на прибыли, а на денежном потоке с приведением инвестируемых средств и суммы денежного потока к настоящей стоимости. Расчет этого показателя производится по формуле:

ПО = ИС/ДПс , где

ПО - период окупаемости инвестиционного проекта

ИС - сумма инвестиционных средств, направляемых на реализацию инвестиционного проекта

ДПс - средняя сумма денежного потока.

Средняя сумма денежного потока для Проектов 1-3 составит:

ДПс (1)=91,5/3=30,5 тыс.руб.

ДПс (2)=91,0/4=22,75 тыс.руб.

ДПс (3)=60,4/2=30,2 тыс.руб.

Исходя из вышеизложенного, с учетом среднегодовой стоимости денежного потока период окупаемости по анализируемым проектам составляет:

ПО (1)=50/30,5=1,6 года

ПО (2)=80,2/22,75=3,5 года

ПО (3)=45,2/30,2=1,5 года.

Сравнение инвестиционных проектов по показателю «период окупаемости» свидетельствует о существенных преимуществах Проекта 3 перед Проектами 1 и 2. Недостатком вышеисчисленного показателя является то, что он не учитывает те денежные потоки, которые формируются после периода окупаемости инвестиций. В оценке инвестиционной деятельности компании следует учитывать, что по инвестиционным проектам с длительным сроком окупаемости по его окончании может быть получена большая сумма чистого приведенного дохода, чем по инвестиционным проектам с коротким сроком окупаемости.

Порядок расчета внутренней нормы доходности для анализируемых проектов отобразим в виде таблицы (Таблица 3)

 

Таблица 3 

Расчет внутренней нормы доходности инвестиционных проектов

Показатели № проекта	Проект1	Проект 2	Проект3
Сумма инвестируемых средств, тыс. руб. (Р)	50,0	80,2	45,2
Конечная сумма вклада, тыс. руб. (S)	91,5	91,0	60,4
Продолжительность инвестирования, лет (n)	3	4	2
Р/S	0,546	0,881	0,748
1: (Р/S)	1,832	1,135	1,337
1: (Р/S)-1	0,832	0,135	0,337
(1: (Р/S)-1)n	0,277	0,034	0,169