Управление оборотным капиталом

Главным  источником  пополнения  оборотных  средств,  авансируемых  на  возобновление  производственного цикла, являются собственные источники, важнейший из которых – нераспределенная прибыль предприятия.

Нераспределенная прибыль – это чистая прибыль (или ее часть), не распределенная в виде дивидендов между акционерами (учредителями) и не использованная на другие цели.

Помимо прибыли, как собственного источника пополнения оборотных  средств,  предприятия  могут  использовать  средства,  приравненные  к  собственным – устойчивые пассивы. Это средства, которые не принадлежат  предприятию, но постоянно находятся в обороте и используются на вполне законных  основаниях.  Минимальная  постоянная  величина  устойчивых  пассивов всегда находится в распоряжении предприятия, оно ими пользуется,  не  привлекая  дополнительных  источников  финансирования  текущей  деятельности. Такие средства служат источником формирования оборотных средств в сумме их минимального остатка. К ним в частности, относится:

   минимальная задолженность по заработной плате работникам организации;

   минимальная задолженность по отчислениям на социальные нужды (единому социальному налогу);

    минимальная задолженность по налогам и сборам;

    минимальный остаток резерва предстоящих расходов;

    минимальная задолженность по авансам покупателям.

Помимо использования собственных источников средств, предприятия  могут  привлекать  заемные  средства,  привлечение  которых  позволяет  покрыть временные  дополнительные  потребности в  оборотных  средствах.

Основу заемных средств составляют краткосрочные кредиты коммерческих  банков,  а также  других кредиторов. Банковские кредиты предоставляются в форме инвестиционных (долгосрочных) или краткосрочных кредитов. На­значение банковских кредитов – финансирование расходов, связанных с приобретением основных и текущих активов, а также финансирование сезонных потребностей организации, временное восполнение недостатка собственных оборотных средств, осу­ществление расчетов и налоговых платежей.

Наряду с банковскими кредитами источника­ми финансирования оборотных средств являются также коммерческие кредиты других организаций, оформленные в виде займов, векселей, товарного кредита и авансового платежа.

Инвестиционный налоговый кредит предо­ставляется организации органами государственной власти и представляет собой временную отсрочку налоговых платежей организации.

Отложенное налоговое обязательство – это та часть отложенного налога на прибыль, которая должна привести к увеличению налога на прибыль, подлежащего уплате в бюджет в следующем за от­четным или в последующих отчетных периодах.

Инвестиционный взнос (вклад) работников – это денежный взнос работника в развитие эконо­мического субъекта под определенный процент [24, с. 47 – 49].

Кроме собственных и приравненных к ним средств, а также заемных  средств,  источником  финансирования  дополнительных  потребностей  в  оборотных  средствах  может  служить  кредиторская  задолженность.  Она  означает  фактическое  использование  в  обороте  предприятия  средств,  формально ему не принадлежащих. Привлеченные средства в виде кредиторской задолженности предоставляются предприятию во временное пользование поставщиками и подряд­чиками. В отличие от устойчивых пассивов, этот  источник  не  планируется,  т.к.  только  часть  его  закономерна  в  силу  особенностей  расчетов.  В  большинстве  случаев,  возникновение  кредиторской  задолженности – результат  нарушения  платежно-расчетной  дисциплины  и  есть  следствие  нарушения  сроков  оплаты  обязательств.  Кредиторская  задолженность связана с обесценением оборотных средств и  отсутствием  цивилизованных  методов  их  пополнения,  образованием  просроченной  дебиторской  задолженности  и  нарушением  процесса  воспроизводства в экономике в целом [4, с. 53 – 54].

1.3       Эффективность использования оборотного капитала

Рациональное формирование и эффективное использование оборотных средств оказывает активное влияние на ход производства, финансовые результаты и финансовое состояние предприятия, позволяя достигать успеха с минимально необходимыми в данных условиях размерами оборотных средств. Высвобождаемые при этом материальные и денежные ресурсы являются дополнительным внутренним источником дальнейших инвестиций, способствуют повышению финансовой устойчивости предприятия и его платежеспособности. В этих условиях предприятие своевременно и полностью выполняет расчетно-платежные обязательства, что позволяет успешно осуществлять коммерческую деятельность [11,  с. 444].

Показателями, на основе которых можно пос­троить управление оборотным капиталом являются:

   собственный оборотный капитал (средства);

   чистый оборотный капитал;

   финансово-эксплуатационная потребность;

   излишек (дефицит) ресурсов текущего фи­нансирования предприятия;

   оборачиваемость оборотных средств.

Собственные оборотные средства (СОС) свидетельствует о том, сколько собственных средств может быть направлено на формирование оборотных активов и определяется как разность между собственным капиталом и внеоборотными активами:

СОС = СК – ВА;                                               (1.1)

где СК – собственный капитал, тыс. руб.;

      ВА – внеоборотные активы, тыс. руб.

Наличие собственных оборотных средств – необходимое условие обеспечения финансовой устойчивости предприятия. Если собственные оборот­ные средства составляют не менее 10% оборотных активов, то считается, что предприятие финансово устойчиво. Чем выше данный показатель, тем устойчивее финансовое состояние предприятия, тем больше у него возможностей к проведению независимой финансовой политики.

Чистый оборотный капитал (ЧОК) – необходимы для поддержания финансовой устойчивости организации, поскольку превышение оборотных средств над краткосрочными обязательствами означает, что организация не только может погасить свои краткосрочные обязательства, но и имеет финансовые ресурсы для расширения своей деятельности в будущем. Наличие ЧОК служит для инвесторов и кредиторов положительным индикатором к вложению средств в организацию [16, с. 30]. ЧОК определяется следующим образом:

1.                 Разность между текущими активами и теку­щими пассивами:

ЧОК = ОА – КО;                                               (1.2)

где ОА – оборотные активы, тыс. руб.;

       КО – краткосрочные обязательства, тыс. руб.

2.                 Разность между суммой собственного капи­тала и долгосрочных пассивов и внеоборотными активами:

ЧОК = СК + ДО – ВА;                                       (1.3)

где СК – собственный капитал, тыс. руб.;

      ДО – долгосрочные обязательства, тыс. руб.;

      ВА – внеоборотные активы, тыс. руб.

Наличие собственных оборотных средств свидетельствует о том, что оборотные активы превышают краткосрочные обязательства. С позиции эффективного управления оборотные активы играют особую роль, поскольку именно они служат обеспечением краткосрочной задолженности.

При управлении оборотным капиталом необходимо определить обеспечена ли деятельность предприятия имеющимися финансовыми ресурсами или в каком объеме требуется дополнительное финансирование. Для этого существует показатель финансово-эксплуатационной потребности.

Финансово-эксплуатационная потребность (ФЭП) или потребность в оборотном капитале рассчитывается по следующей формуле:

;                                           (1.4)

где  запасы и затраты, тыс. руб.;

      дебиторская задолженность, тыс. руб.;

        кредиторская задолженность, тыс. руб.

Одной из задач комплексного оперативного управления текущими активами и пассивами предприятия является превращение финансово-эксплуатационной потребности предприятия в отрицательную величину.

Решение этой задачи сводится к расчету разум­ной длительности отсрочек платежей по поставкам сырья (услугам других организаций) и реализации готовой продукции. Но при этом следует отметить, что величина финансово-эксплуатационной потребности неодинакова для различных отраслей и даже пред­приятий одной отрасли [17, с. 7 – 8]. На финансово-эксплуатационные потребности оказывает влияние:

   длительность эксплуатационного и сбыто­вого циклов: чем быстрее сырье превращается в го­товую продукцию, а готовая продукция – в деньги, тем меньше иммобилизация денежных средств в запасах сырья и готовой продукции;

   темпы роста производства: поскольку теку­щие финансовые потребности вытекают непосредс­твенно из величины оборота, постольку и величина их изменяется параллельно динамике оборота;

   сезонность производства и реализации готовой продукции, а также снабжения сырьем и материалами: несхождение сроков поступлений и платежей может довести предприятие до отсутствия средств для осуществления расчетов в выполнение своих обязательств – так называемой технической неплатежеспособности (разрыва ликвидности).

Если показатель финансово-эксплуатационной потребности больше нуля, то текущие потребности в финансировании неденежных оборотных активов превышают краткосрочные ресурсы и, следовательно, предприятию необходимо дополнительное финансирование.

Если показатель финансово-эксплуатационной потребности меньше нуля, то краткосрочные ресурсы собственных оборотных средств превышают текущие потребности в финансировании неденежных оборотных активов [34, с. 329 – 335].

Денежные средства – это показатель, сопоставля­ющий чистый оборотный капитал и потребность в оборотном капитале:

ДС = ЧОК – ТФП.                                            (1.5)

Денежные средства с положительным и отрицательным знаком могут отражать самые раз­личные ситуации в зависимости от изменения ЧОК, с одной стороны, и изменения ФЭП, с другой стороны. Возможны шесть ситуаций:

1)                ЧОК > 0, ФЭП > 0, ЧОК > ФЭП => ДС > 0

2)                ЧОК > 0, ФЭП > 0, ЧОК < ФЭП => ДС < 0

3)                ЧОК < 0, ФЭП > 0 => ДС < 0

4)                ЧОК > 0, ФЭП < 0 => ДС > 0

5)                ЧОК < 0, ФЭП < 0, ЧОК < ФЭП=> ДС > 0

6)                ЧОК < 0, ФЭП < 0, ЧОК > ФЭП => ДС < 0.

Если ДС < 0 – имеется дефицит денежной наличности, иначе дефицита денежной наличности нет.

Управление денежной наличностью сводится в конечном итоге к регулированию величины собс­твенных оборотных средств и финансово-эксплуатационных потребностей. В свою очередь размер собственных оборотных средств и финансово-эксплуатационных потребностей зависит не только от тактики, но и от стратегии управления финансами предприятия [17, с. 8].

О степени использования оборотных средств можно судить по показателю рентабельности оборотных средств (), который определяется по формуле:

;                                              (1.6)

где  прибыль (убыток) от продаж, тыс. руб.;

       средняя величина оборотных средств, тыс. руб.

Этот показатель характеризует величину прибыли, получаемой на каждый рубль оборотных средств, и отражает финансовую эффективность работы предприятия, поскольку именно оборотные средства обеспечивают движение всех ресурсов на предприятии [11, с. 445 – 446].

Основополагающим фактором в управлении оборотными средствами является их оборачиваемость. Финансовое положение предприятия, его ликвидность и платежеспособность напрямую зависят от того, насколько быстро авансированные средства превращаются в реальные деньги.

Оборачиваемость – это продолжительность последовательного прохождения оборотными средствами отдельных стадий производства и обращения. У различных предприятий оборачиваемость оборотных средств неодинакова: она зависит от специфики производства и условий сбыта продукции, особенностей в структуре оборотных средств, платежеспособности и других факторов.

Для анализа характеристики оборачиваемости оборотных средств в настоящее время используют два основных показателя:

   коэффициент оборачиваемости;

   длительность одного оборота [37, с. 66].

Коэффициент оборачиваемости средств (скорость оборота) характеризует количество оборотов, которое совершают оборотные средства за анализируемый период. Расчет выполняется по формуле:

;                                                  (1.7)

где  выручка от продаж, тыс. руб.;

        средняя величина оборотных средств, тыс. руб.

Коэффициент оборачиваемости показывает величину реализованной продукции, приходящуюся на 1 руб. оборотных средств. Увеличение этого коэффициента означает рост числа оборотов и свидетельствует об увеличении объема продаж на каждый вложенный рубль оборотных средств, а также об уменьшении оборотных средств на тот же объем продукции.

Таким образом, коэффициент оборачиваемости характеризует уровень производственного потребления оборотных средств. Рост коэффициента оборачиваемости, т.е. увеличение скорости оборота, совершаемого оборотными средствами, означает, что предприятие рационально и эффективно использует оборотные средства. Снижение числа оборотов свидетельствует об ухудшении финансового состояния предприятия.