Управление оборотными активами

3. Излишек/недостача общих источников ОИ = ОИ-З = СК+ДО+КО-ВОА-МПЗ-НДС.

 

Таблица 2 - Экспресс-анализ финансовой устойчивости

Показатель	Усл. обозн.	2006	2007	2008	Изменение +/-
1. Собственный капитал	СК	2495937104	2585756156	2940328532	444391428
2. Внеоборотные активы	ВОА	2559713895	2712205223	3242018465	682304570
3. Собственные оборотные средства	СОС	-63776791	-126449067	-301689933	-237913142
4. Запасы и НДС	З	105166244	88898490	101488266	-3677978
5. Излишек/недостаток собственных оборотных средств	СОС	-168943035	-215347557	-403178199	-234235164
6. Долгосрочные обязательства	ДО	74793263	79543534	185685418	110892155
7. Собственные и долгосрочные источники	СД	11016472	-46905533	-116004515	-127020987
8. Излишек/недостаток собственных и долгосрочных средств	СД	-94149772	-135804023	-217492781	-123343009
9. Краткосрочные обязательства	КО	134830478	206072284	379159947	244329469
10. Общие источники финансирования	ОИ	145846950	159166751	263155432	117308482
11. Излишек/недостаток общих источников	ОИ	40680706	70268261	161667166	120986460

 

В целом у предприятия не хватает собственных средств для формирования основных производственных фондов, в 2006 г. эта нехватка составила 63776791 тыс. руб., а к 2009 г. увеличилась почти в пять раз - 301689933 тыс. руб. В целом на изменение СОС повлиял как рост суммы внеоборотных активов, так и одновременное увеличение заемного капитала.

Изменения и значения второго показателя (излишек / недостача собственных и долгосрочных источников СД) совпадает с изменением и динамикой собственных оборотных средств из-за относительно незначительной величины у предприятия долгосрочных обязательств.

Значение показателя излишек / недостача общих источников в отличие от первых двух показателей имеет положительную величину (излишек) из-за введения в расчет суммы краткосрочных обязательств.

Задача анализа ликвидности и платежеспособности возникает в связи с необходимостью давать оценку кредитоспособности предприятия, то есть его способности своевременно и полностью рассчитываться по всем своим обязательствам. Проведем расчет абсолютных показателей ликвидности (табл. 3). Баланс считается абсолютно ликвидным, если:

А1 П1; А2 П2; А3 П3; А4 П4.

 

Таблица 3 - Группировка активов ОАО «РЖД» по степени ликвидности и пассивов по срочности погашения в 2006-2008 гг., тыс. руб.

Статья баланса	2006 г.	2007 г.	2008 г.
АКТИВ
Денежные средства	7173972	3515326	25094458
Краткосрочные финансовые вложения	11025529	2543018	39163909
Итого А1 наиболее ликвидные активы	18199501	6058344	64258367
Прочие оборотные активы	7255636	10275984	7586014
Дебиторская задолженность до 12 мес.	29589717	44277502	78285714
НДС по приобретенным ценностям	25230582	10650525	10347166
Итого А2 быстрореализуемые активы	62075935	65204011	96218894
Готовая продукция	8225069	9701697	11620846
Сырье и материалы	46480011	57895743	69173088
Итого А3 медленнореализуемые активы	54705080	67597440	80793934
Внеоборотные активы	2559713895	2712205223	3242018465
Долгосрочная дебиторская задолжен-ть	10866434	20306956	21884237
Итого А4 труднореализуемые активы	2570580329	2732512179	3263902702
Всего активов	2705560845	2871371974	3505173897
ПАССИВ
Кредиторская задолженность	116219872	163219572	209471257
Задолженность участникам	0	0	0
Прочие краткосрочные обязательства	0	0	0
Итого П1 наиболее срочные обязательства	116219872	163219572	209471257
Краткосрочные займы и кредиты	14054579	37603784	164822438
Итого П2 краткосрочные	14054579	37603784	164822438
Долгосрочные кредиты и займы	74793263	79543534	185685418
Итого П3 долгосрочные	74793263	79543534	185685418
Капитал и резервы	2495937104	2585756156	2940328532
Доходы - расходы будущих периодов	4556027	5248928	4866252
Итого П4 постоянные пассивы	2500493131	2591005084	2945194784
Всего пассивов	2705560845	2871371974	3505173897

 

В случае ОАО «РЖД» соотношения следующие:

- за 2006 г.: А1 П1; А2 П2; А3 П3; А4 П4;

- за 2007 г.: А1 П1; А2 П2; А3 П3; А4 П4;

- за 2008 г.: А1 П1; А2 П2; А3 П3; А4 П4;

Курсивом выделим несоответствие условиям ликвидности.

Сведем результаты группировки активов и пассивов в общую табл. 4.

 

Таблица 4 - Группировка активов и пассивов ОАО «РЖД» в 2006-2008 гг., тыс. руб.

Актив	2006	2007	2008
А1	18199501	6058344	64258367
А2	62075935	65204011	96218894
А3	54705080	67597440	80793934
А4	2570580329	2732512179	3263902702
Баланс	2705560845	2871371974	3505173897
Пассив	2006	2007	2008
П1	116219872	163219572	209471257
П2	14054579	37603784	164822438
П3	74793263	79543534	185685418
П4	2500493131	2591005084	2945194784
Баланс	2705560845	2871371974	3505173897
Платежный излишек / недостаток
	2006	2007	2008
А1-П1	-98020371	-157161228	-145212890
А2-П2	48021356	27600227	-68603544
А3-П3	-20088183	-11946094	-104891484
А4-П4	70087198	141507095	318707918

 

На исследуемом предприятии в течение всех периодов наблюдается несоответствие первого условия абсолютной ликвидности - у ОАО «РЖД» недостаточно высоколиквидных активов для погашения наиболее срочных обязательств, т.е. присутствует риск недостаточной ликвидности. В 2006 г. эта нехватка составила 98020371 тыс. руб., 2007 - 157161228 тыс. руб., 2008 - 145212890 тыс. руб., таким образом наблюдается отрицательная динамика, что связано с более высоким темпом роста кредиторской задолженности, чем денежных средств и краткосрочных финансовых вложений.

Соответствие второго условия ликвидности обеспечивается за счет значительных сумм дебиторской задолженности, однако в 2008 г. задолженность предприятия внешним кредиторам превысила сумму А1 и А2, нехватка средств составила 68603544 тыс. руб. Несоблюдение третьего условия ликвидности на предприятии ОАО «РЖД» происходит из-за значительной величины долгосрочных обязательств, превышение задолженности предприятия над его запасами и готовой продукцией также очень значительно. Четвертое условие ликвидности на ОАО «РЖД» также не соблюдается - в течение 2006-2008 гг. величина собственного капитала была ниже величины внеоборотных или труднореализуемых активов, что говорит о неустойчивом финансовом состоянии, так как финансирование внеоборотных активов за счет заемных источников недопустимо из-за разных скоростей оборачиваемости (внешней задолженности и иммобилизованных активов). В целом же ОАО «РЖД» не может быть признано ликвидным. Значения относительных показателей ликвидности представлены в табл. 5

 

Таблица 5 - Расчет коэффициентов ликвидности за 2006-2008 гг.

Показатель	норматив	2006	2007	2008	2007/2006	2008/2007	2008/2006
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,2-0,5	0,1566	0,0371	0,3068	-0,1195	0,2696	0,1502
Коэффициент срочной ликвидности	0,8-1,0	0,5341	0,3995	0,4593	-0,1346	0,0599	-0,0748
Коэффициент текущей ликвидности	1,5-2,0	0,4707	0,4142	0,3857	-0,0566	-0,0284	-0,0850

 

Значение коэффициента абсолютной ликвидности в случае ОАО «РЖД» в 2006-2008 гг. было слишком низким - в этом периоде за счет имеющихся денежных средств предприятие могло погасить только порядка 3% кредиторской задолженности, а в 2008 г. значение показателя достигло нормативного значения. Для показателя срочной ликвидности обычно удовлетворяет соотношение 0,8-1,0. В случае ОАО «РЖД» значение этого показателя было недостаточным на протяжении 2006-2008 гг., т.е. предприятие могло погасить в течение 3-х месяцев чуть более 45% кредиторской задолженности. В принципе такие изменения значения коэффициента связаны только с изменением суммы дебиторской задолженности. Коэффициент текущей ликвидности - удовлетворяет обычно значение 1,5-2,0. На предприятии ОАО «РЖД» его величина также была ниже нормативной в течение всего исследуемого периода, к тому же прослеживается отрицательная динамика коэффициента, т.е. рост задолженности внешним кредиторам у предприятия происходит быстрее, чем прирост собственных оборотных средств, что, конечно же, отрицательно характеризует его деятельность.

Исходя из этого, можно охарактеризовать ликвидность ОАО «РЖД» как недостаточную на протяжении всего исследуемого периода. Кроме того, следует отметить наметившуюся тенденцию к снижению показателей абсолютной и срочной ликвидности предприятия как явно негативную. Расчет показателей платежеспособности представлен в табл. 6. Исходя из полученных в результате анализ данных можно сделать следующие выводы:

 

Таблица 6 - Расчет показателей платежеспособности

Показатель	Кр-й	2006	2007	2008	Динамика, +/-
Чистый оборотный капитал, тыс. руб.		4706065	-61963561	-133022500	-137728565
К-т общей платежеспособности	1	0,4506	0,2863	0,3930	-0,0576

 

Показатель «Чистый оборотный капитал» говорит об отсутствии у предприятия временно свободных средств, в случае ОАО «РЖД» эти суммы достаточно значительны. Также наблюдается уменьшение этого показателя с 4706065 тыс. руб. в 2006 г. до -133022500 тыс. руб. в 2008 г. Таким образом к 2009 г. ОАО «РЖД» испытывало недостаток в оборотных средствах. В значениях коэффициента общей платежеспособности наметилась тенденция к уменьшению, хотя за весь исследуемый период предприятие ОАО «РЖД» могло погасить лишь 45,06% (в 2006 г.), 28,63% в 2007 г. и 39,3% в 2008 г., что говорит о возможных просрочках платежей.