Управление заемными источниками

Введение

Развитие мировой экономики  обусловило имеющее разнообразие источников, форм и условий привлечения заемного капитала. Предприятие привлекает заемный  капитал через государственные  структуры и частные финансовые институты, которыми в настоящее время выступают кредитные организации, пенсионные и инвестиционные фонды, страховые компании.  Заемный капитал может быть получен у предприятий-партнеров. В последнее время появляются новые инструменты привлечения заемного капитала на финансовом рынке. В условиях современной России, например, активно развивается рынок корпоративных облигаций. Появление новых инструментов привлечения заемного капитала сопровождается  формированием соответствующей законодательной базы.     В сложившихся условиях предприятия должны с особой тщательностью выбирать инструменты привлечения заемного капитала и их параметры, то есть научиться управлять заемным капиталом для решения поставленных задач. Эффективное управление заемным капиталом в структуре капитала предприятия способно обеспечить дополнительные поступления в его деловой оборот, увеличить рентабельность самого процесса производства, повысить рыночную стоимость предприятия. Эффективное управление заемным капиталом также стимулирует инвестиционную деятельность и выполнение социальных обязательств. Прежде всего, заемные средства необходимы для финансирования растущих предприятий, когда темпы роста собственных источников отстают от темпов роста предприятия, для модернизации производства, освоения новых видов продукции, расширения своей доли на рынке, приобретения другого бизнеса и т.д.         Инфляция и не достаток собственный оборотных средств вынуждают большинство предприятий привлекать заемные средства для финансирования оборотного капитала. Преимуществом финансирования за счет долговых источников является нежелание владельцев увеличивать число акционеров, пайщиков, а так же относительно более низкая себестоимость кредита по сравнению со стоимостью акционерного капитала, которая выражается в эффекте финансового рычага.        Заемный капитал – это совокупность заемных средств, приносящих предприятию прибыль. Одним из источников формирования заемного капитала является банковский кредит. Заемный капитал характеризует привлекаемые для финансирования развития предприятий на возвратной основе денежные средства или другие имущественные ценности.   Все формы заемного капитала, используемого предприятием, представляют собой его финансовые обязательства, подлежащие погашению в предусмотренные сроки.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. Понятия,  функции и структура  заемных источников организации

           Формирование финансовых ресурсов предприятия осуществляется за счет собственных и заемных средств. К собственным источникам финансовых ресурсов на действующих предприятиях относятся прибыль (от основной и других видов деятельности), амортизационные отчисления, выручка от реализации бывшего имущества. Наряду с ними источниками финансовых ресурсов выступают устойчивые пассивы, которые приравниваются к собственным источникам, так как постоянно находятся в обороте предприятия, используются для финансирования его хозяйственной деятельности, но ему не принадлежат. К ним относится:       -  минимальная переходящая задолжность по заработной плате и отчислениям на социальное страхование, в пенсионный фонд, медицинское страхование, фонд занятости;         - минимальная задолжность по резервам на покрытие предстоящих расходов  и платежей;           -    задолжность заказчикам по авансам и частичной оплате продукции;                   -       задолжность бюджету по некоторым видам налогов и др.                                           По мере функционирования предприятия (роста производственной программы, износа основных производственных фондов и др.) потребность в денежных средствах возрастает, что требует соответственного финансирования прироста капитала, по этому  при недостатке  собственных средств предприятие может привлекать средства других организаций, которые получили название заемный капитал.     Заемный капитал – это часть капитала, используемая хозяйствующим субъектом, которая не принадлежит ему, но привлекается на основе банковского, коммерческого кредита или эмиссионного займа на основе возвратности. Необходимость привлечения заемного капитала должна обосновываться предварительно сделанным расчетом потребности в оборотных средствах.          В состав заемных средств входят финансовый кредит, полученный от банковских и небанковских финансово-кредитных учреждений, коммерческий кредит от постващиков, кредиторская задолжность предприятия, задолжность по эмиссии долговых ценных бумаг и др. В бухгалтерском учете заемные средства и кредиторская задолжность отражаются отдельно. По этому в широком смысле возможно выделение заемных средств и в узком смысле – собственно финансового кредита. Разница между заемными средствами в широком и узком смысле представляет собой привлеченные средства. С одной стороны, привлечение заемных средств – это фактор успешного функционирования предприятия, который способствует быстрому преодолению дефицита финансовых ресурсов, свидетельствует о доверии кредиторов и обеспечивает повышение рентабельности собственных средств. С другой стороны, предприятие обременяется финансовыми обязательствами. Одна из главных оценочных характеристик эффективности управленческих финансовых решений – величина и эффективность использования заемных средств. Заемный капитал может использоваться как для формирования долгосрочных финансовых средств в виде основных фондов (капитала), так и для формирования краткосрочных  (текущих) финансовых средств для каждого производственного цикла.                             Заемный капитал – капитал, которым предприятие владеет лишь определенное время, по окончании которого капитал должен быть возращен  его собственнику с оплатой за временное владение. В состав заемного капитала кроме взятых у банка кредитов, входят также капитал, привлеченный выпуском ценных бумаг (кроме акций), и арендованные предприятием машины, оборудование, здания.     Заемный капитал фирмы представлен следующими основными формами:        1.Долгосрочные финансовые обязательства. К ним относятся все формы привлеченного заемного капитала со сроком его использования более одного года. Основными формами этих обязательств являются долгосрочные кредиты банков и долгосрочные заемные средства (задолжность по налоговому кредиту, задолжность по финансовой помощи предоставленной на возвратной основе и т.п.), срок погашения которых еще не наступил или не погашенные в предусмотрительный срок. 2.Краткосрочные финансовые обязательства. К ним относятся все формы привлеченного заемного капитала со сроком его использования до одного года. Основными формами этих обязательств являются краткосрочные кредиты банков и краткосрочные заемные средства (как предусмотренные к погашению в настоящем периоде, так и  непогашенные в предусмотренный срок), различные формы кредиторской задолжности торгового предприятия (по товарам, работам и услугам; по выданным векселям; по полученным авансам; по расчетам с бюджетом  и внебюджетными фондами; по оплате труда; с дочерними предприятиями; с другими кредиторами) и другие краткосрочные финансовые обязательства.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.Управление заемными источниками организации

Объект исследования является ОАО «Гурьевское молоко». Проведем анализ и представим в таблице 1 уплотненный баланс исследуемого предприятия.          Таблица 1 - Уплотненный баланс ОАО «Гурьевское молоко»

Показатели	на 01.01. 2007г.	на 01.07. 2008г.	Отклонение (+;-)
1	2	3	4
1.ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Основные средства	75 809	76 437	628
Незавершенное строительство	444	73	-371
Долгосрочные финансовые вложения	0	11 490	11490
Отложенные налоговые  активы	60	612	552
Итого по разделу I	76 313	88 613	12300
2.ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Запасы	6 815	40 418	33603
Налог на добавленную стоимость	81	14 273	14192
Дебиторская задолженность	118 525	383 501	264976
Краткосрочные финансовые вложения	-	-	-
Денежные средства	76	1 231	1155
Итого по разделу II	125 497	439 423	313926
БАЛАНС	201 810	528 035	326225
3. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ
Уставный капитал	140 000	97 340	-42660
Резервный капитал	598	978	380
Нераспределенная прибыль	11 417	31 581	20164
Итого по разделу III	152 015	129 899	-22116
4. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Отложенные налоговые  обязательства	0	270	270
Итого по разделу IV	0	270	270
5. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Кредиторская задолженность	49 795	397 866	348071
Итого по разделу V	49 795	397 866	348071
БАЛАНС	201 810	528 035	326225
Показатели	Удельный вес, %		Темп роста, %
	на 01.01. 2007г.	на 01.07. 2008г.
5	6	7	8
1.ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Основные средства	37,6	14,4	100,8
Незавершенное строительство	0,22	0,01	16,4
Долгосрочные финансовые вложения	-	2,2	100,0
Отложенные налоговые  активы	0,03	0,1	1020,0
Итого по разделу I	37,8	16,8	116,1
2.ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Запасы	3,4	7,6	593,0
Налог на добавленную стоимость	0,04	2,7	17620,0
Дебиторская задолженность	58,7	72,6	323,5
Краткосрочные финансовые вложения	-	-	-
Денежные средства	0,04	0,2	1619,7
Итого по разделу II	62,2	83,2	350,1
БАЛАНС	100,0	100,0	261,6
3. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ
Уставный капитал	69,4	18,4	69,5
Резервный капитал	0,3	0,2	163,5
Нераспределенная прибыль	5,6	5,9	276,6
Итого по разделу III	75,3	24,6	85,4
4. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Отложенные налоговые  обязательства	-	0,05	100,0
Итого по разделу IV	-	0,05	100,0
5. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Кредиторская задолженность	24,7	75,3	799,0
Итого по разделу V	24,7	75,3	799,0
БАЛАНС	100,0	100,0	261,6

 

Как видно из таблицы, в 2008 году все основные показатели изменились на исследуемом предприятии. Внеоборотные активы в 2008 году увеличились на 12300 тыс. руб. и составили в сумме 88613 тыс. руб. Оборотные активы также увеличились на 313926 тыс. руб. и составили в сумме 429423 тыс. руб. Но в тоже время оборотные активы удельный вес которого 83,2% предприятия значительно превышают внеоборотные активы предприятия удельный вес которого 16,8% , это является положительным фактором. В статье баланса капитал и резервы произошло уменьшение на 22116 тыс. руб., и составили в сумме 129899 тыс. руб. Долгосрочные обязательства составили в сумме 270 тыс. руб. Краткосрочные обязательства у предприятия увеличились на 348071 тыс. руб., и составили в сумме 397866 тыс. руб.            Проведем анализ финансовой устойчивости предприятия и представим в таблице 2.           Таблица 2 – Анализ финансовой устойчивости предприятия

Коэффициент	Порядок расчета	01.01.2007	01.07.2008	Нормативное значение
Автономии	490/700	0,8	0,33	> 0.6
Соотношение заемных средств  и собственных	(590+690)/490	0,3	3,1	< 1
Маневренности	(590+690-190)490	-0,17	2,4	>>
Обеспеченности запасов  и затрат собственными источниками	(590+690-190)/ (210+220)	3,8	5,7	1
Абсолютной ликвидности	(250+260)/(690-640-660)	0,002	0,003	>0.2
Ликвидности	(250+260+240+270)/ (690-640-660)	2,4	1,0	>-0.8
Покрытия	290/(690-640-660)	2,5	1,1	>2
Реальной стоимости имущества  производственного значения	(110+120+211+214)/700	0,4	0,14	>0.5
Тип финансовой устойчивости		Не устойчив	Не устойчив

 

Одним из важнейших показателей, характеризующих финансовую устойчивость, его независимость от заемных  средств, является коэффициент автономии  в 2008 году он составил 0,8 в 2007 году коэффициент  автономии составил 0,33. это нам  показывает долю собственных средств  в общей сумме всех средств предприятия, авансируемых им для осуществления уставной деятельности. Снижение коэффициента автономии свидетельствует об уменьшении финансовой независимости, не погашения предприятием своих обязательств и меньших возможностях привлечения средств со стороны. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств в 2008 г составил 0,3, а в 2007 году составлял 3,1. Это нам указывает, сколько заемных средств привлекло предприятие на один рубль вложенных в активы собственных средств. Важной характеристикой устойчивости финансового состояния является так же коэффициент маневренности в 2008 г он составил 0,17 а в 2007 г он составлял 2,4. Это нам показывает, какая доля собственных средств предприятия находится в мобильной форме, позволяющий более или менее свободно маневрировать этими средствами.     Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными источниками в 2008 г -3,8, а в 2007 г составлял -5,7. Коэффициент абсолютной ликвидности в 2008 г составил 0,002, а в 2008 г коэффициент абсолютной ликвидности составлял 0,003 это нам говорит о том, что предприятие способно оплатить краткосрочную задолженность в ближайшее время за счет собственных денежных средств и краткосрочных финансовых вложений. Коэффициент покрытия в 2008г составлял -2,5, а в 2007 г коэффициент покрытия 0,4 это нам показывает, какую часть краткосрочных обязательств предприятия может быть немедленно погашена за счет средств на различных счетах, в краткосрочных ценных бумагах, а также за счет поступлений по расчетам с дебиторами. Коэффициент реальной стоимости имущества производственного значения в 2008 г составлял 0,14, а в 2007 г составлял 0,4.           В зависимости от степени ликвидности, т.е. скорости превращения в денежные средства, активы предприятия подразделяются на следующие группы:            1) наиболее ликвидные активы (А1) – денежные средства предприятия и краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги)    А1 = 76 тыс. руб. на начало года       А1 = 1231 тыс. руб. на конец года       2) быстро реализуемые активы (А2)- дебиторская задолженность сроком погашения в течение 12 месяцев       А2 = 118525 тыс. руб. на начало года      А2 = 383501 тыс. руб. на конец года      3) медленно реализуемые активы (А3) – статья раздела II актива баланса, включая запасы, налог на добавленную стоимость, дебиторскую задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты) и прочие оборотные активы     А3 = 6896 тыс. руб. на начало года       А3= 54691 тыс. руб. на конец года        4) трудно реализуемые активы (А4)- статьи раздела I (внеоборотные активы)            А4=76313 тыс. руб. на начало года       А4= 88613тыс. руб. на конец года      Пассивы баланса сгруппируем по степени срочности их оплаты:  1) наиболее срочные обязательства (П1) – кредиторская задолженность П1=49795 тыс. руб. на начало года       П1= 397866 тыс. руб. на конец года      2) краткосрочные пассивы (П2) – краткосрочные кредиты и заемные средства, задолженность участникам по выплате доходов, прочие краткосрочные пассивы         П2= 0 тыс. руб. на начало года       П2= 0 тыс. руб. на конец года       3) долгосрочные пассивы (П3) – долгосрочные кредиты и заемные средства из IV раздела «Долгосрочные пассивы», а также доходы будущих периодов, фонды потребления и резервы предстоящих расходов платежей П3= 0 на начало года        П3=270 тыс. руб. на конец года       4) постоянные пассивы – статьи III раздела пассива баланса «Капитал и резервы»           П4=152015 на начало года       П4=129899 тыс. руб. на конец года      Определим ликвидность баланса, сопоставив итоги приведенных групп по активу и пассиву, составим таблицу 3 и рассчитаем следующие показатели.            Таблица 3 – Баланс ликвидности ОАО «Гурьевское молоко»

АКТИВ	На начало года	На конец года	ПАССИВ	На начало года	На конец года	Платежный недостаток
						на н.г.	на к.г.
1.Наиболее ликвидные активы  А1	76	1231	1.Наиболее срочные обязательства  П1	49795	397866	49719	396635
2.Быстрореализуемые активы  А2	118525	383501	2.Краткосрочные обязательства  П2	0	0	-118525	-383501
3.Медленно реализуемые  активы А3	6896	54691	3.Долго-и среднесрочные Обязательства П3	0	270	-6986	-54421
4.Труднореализуемые активы  А4	76313	88613	4.Постоянные пассивы П4	152015	129899	75702	41286
БАЛАНС	201810	528035	БАЛАНС	201810	528035	-	-

 

Как видно из баланса, в  отчетном году наблюдалась следующая  картина:            А1 < П1 А1 П1           А2 > П2 А2 П2           А3 > П3 А3 П3           А4 < П4 А4 П4         Данные таблицы показывают, что в отчетном периоде наблюдается платежный недостаток наиболее ликвидных активов денежных средств (А1) и краткосрочных финансовых вложений.      Группа активов А2 превышает группу пассива П2. Группа актива А3 значительно превышает группу пассива П3, группа П4 перекрывает А4. Баланс не является абсолютно ликвидным, т.к. не выполняются 1-е и 4-е условия (наиболее ликвидные оказались гораздо больше наиболее срочных обязательств, а труднореализуемые активы оказались ниже собственного капитала).            Далее исчислим три основных показателя ликвидности, т.к. степень превращения текущих активов в денежную наличность неодинакова и представим в таблице 4.         

Таблица 4 - Показатели ликвидности  ОАО «Гурьевское молоко»

Показатели	Формула расчетов	на н.г.	на к.г.
1.Коэффициент абсолютной  ликвидности (Ка.л.)	Ка.л. = А1/П1+П2	0,002	0,003
2.Промежуточный коэффициент  покрытия (уточненный коэффициент  ликвидности) (Кп)	Кп =(А1+А2)/(П1+П2)	2,4	1,0
3.Общий коэффициент ликвидности  (покрытия) (Кл)	Кл = (А1+А2+А3) /(П1+П2)	2,5	1,1