Управляющие компании и внебиржевые рынки

Содержание

 

 

 

 

 

 

1. Деятельность управляющих компаний на рынке ценных бумаг в РФ и за рубежом

 

Одним из профессиональных участников рынка ценных бумаг могут быть управляющие компании. В соответствии с Федеральным законом «О рынке ценных бумаг», под деятельностью по управлению ценными бумагами признается осуществление юридическим лицом или индивидуальным предпринимателем от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц:

• ценными бумагами и денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги;
• ценными бумагами и денежными средствами, которые компания получает в процессе своей деятельности на рынке ценных бумаг. Экономический смысл функционирования управляющих компаний и их деятельности на рынке ценных бумаг состоит в том, что они могут обеспечивать:
• как правило, лучшие результаты от управления ценными бумагами клиентов, по сравнению с деятельностью последних, за счет своего профессионализма;
• более низкие затраты, связанные с операциями на фондовых рынках, за счет масштабов своей деятельности;
• эффективность операций за счет одновременной работы в разных секторах рынка и (или) в разных странах.

Профессиональный участник рынка  ценных бумаг, который осуществляет деятельность по управлению ценными  бумагами, носит название «управляющий». Собственник имущества, переданного в доверительное управление, называется учредителем управления. Лицо, в интересах которого происходит управление ценными бумагами, считается выгодоприобретателем. Согласно определению, выгодоприобретателем может быть либо сам учредитель управления, либо названное им третье лицо.

В России, как правило, в роли управляющего выступает коммерческий банк, который  заключает с учредителем управления специальный договор, определяющий права и обязанности сторон, а  также порядок действий по управлению ценными бумагами и денежными средствами.

По банковскому законодательству, банки в России являются универсальными банками, т. е. совмещают обычные  банковские операции с операциями на рынке ценных бумаг.

Российские банки осуществляют непрофессиональные операции с ценными бумагами по общим правилам для инвесторов и эмитентов, а также в рамках нормативов и по дополнительным правилам, установленным Банком России.

Профессиональная деятельность банков на рынке ценных бумаг осуществляется по общим банковским лицензиям, выдаваемым Банком России.

Банки, получившие на основании лицензии Банка России право на ведение  валютных операций, могут беспрепятственно осуществлять как профессиональную, так и непрофессиональную деятельность на зарубежных финансовых рынках.

Деятельность банков как инвесторов и эмитентов на рынке ценных бумаг регулирует Банк России, включая установление правил бухгалтерского учета и техники проведения операций.

Современное состояние дел на российском фондовом рынке позволяет предположить, что в обозримом будущем банки будут занимать лидирующее место как среди эмитентов и институциональных инвесторов, так и среди профессиональных участников рынка ценных бумаг. Например, на рынке государственных ценных бумаг банки — самые активные покупатели при их первичном размещении. Основной оборот вторичного рынка с государственными ценными бумагами осуществляется банками. Последние активно начинают приобретать акции предприятий в целях создания финансово-промышленных групп и закрепления своего влияния на производящие отрасли экономики.

Кроме того, инфраструктура российского  срондового рынка будет развиваться  в дальнейшем за счет того, что именно банки будут предоставлять массовым клиентам и другим профессиональным торговцам услуги в области депозитарной, расчетно-денежной и клиринговой деятельности.

Управляющая компания - компания, основная деятельность которой заключается  в управлении чужими капиталами (средствами инвесторов).

Кроме того, управляющая компания - это профессиональные доверительные  управляющие, цель их работы - максимально увеличить стоимость всех средств, находящихся в управлении, поскольку от этого напрямую зависит собственная прибыль компании.

По данным финансовой группы Web-invest на 01.01.2007 г. в России было зарегистрировано 5578 управляющих компаний, занимающихся доверительным управлением ценными бумагами и средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги.

Деятельность всех управляющих  компаний законодательно регламентирована и контролируется государством (Федеральной  службой по финансовым рынкам России), а помимо него еще и специализированными организациями (спецрегистратором, спецдепозитарием, аудитором и оценщиком). Обязательное условие работы любой управляющей компании - это обязательное наличие лицензии на осуществление подобной деятельности.

Экономический смысл функционирования управляющих компаний и их деятельности на рынке ценных бумаг состоит  в том, что они обеспечивают: лучшие результаты от управления ценными бумагами клиентов по сравнению с деятельностью  брокеров и дилеров за счет своего профессионализма; более низкие затраты на обслуживание операций на фондовых рынках за счет масштабов своей деятельности; эффективность операций за счет работы одновременно на многих рынках и в разных странах.

Управляющей компанией могут быть только открытое или закрытое акционерное общество, общество с ограниченной (дополнительной) ответственностью, созданные в соответствии с законодательством Российской Федерации. Российская Федерация, субъекты Российской Федерации и муниципальные образования не вправе являться участниками управляющей компании.

Управляющая компания обязана:

• передавать ценные бумаги для учета и (или) хранения специализированному депозитарию, если для отдельных видов ценных бумаг нормативными правовыми актами Российской Федерации не предусмотрено иное;
• представлять в федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг отчетность в установленном им порядке;
• соблюдать иные требования, предусмотренные законом и нормативными правовыми актами федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг.

Управляющая компания не вправе:

• распоряжаться активами без согласия специализированного депозитария, за исключением распоряжения ценными бумагами в целях исполнения сделок, совершенных через организаторов торговли;
• приобретать за счет активов объекты, не предусмотренные инвестиционной декларацией;
• совершать сделки, в результате которых будут нарушены требования закона, нормативных правовых актов Российской Федерации, нормативных правовых актов федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг, включая требования к структуре активов;
• принимать на себя обязанность по передаче имущества, которое в момент принятия такой обязанности не принадлежит управляющей компании, за исключением сделок с ценными бумагами, совершаемых через организатора торговли, правила которого предусматривают поставку против платежа;
• получать на условиях договоров займа и кредитных договоров денежные средства, подлежащие возврату за счет имущества, не иначе как в целях использования этих средств для выкупа инвестиционных паев при недостаточности денежных средств;
• использовать имущество, принадлежащее управляющей компании, для обеспечения исполнения собственных обязательств или обязательств третьих лиц для обеспечения исполнения собственных обязательств, не связанных с доверительным управлением, или для исполнения обязательств третьих лиц;
• приобретать за счет имущества объекты инвестирования у своих аффилированных лиц, за исключением ценных бумаг, включенных в листинг организатора торговли;
• приобретать за счет имущества инвестиционные паи иных паевых инвестиционных фондов, находящихся в ее доверительном управлении;
• приобретать имущество управляющей компании, которым она управляет.

Проблема выбора управляющей компании в настоящее время решается на уровне личных отношений. Сейчас сложилась практика, когда инвесторы выбирают себе доверительного управляющего не по таким объективным критериям, как финансовая устойчивость, отношение к клиенту, наличие квалифицированного персонала и т.п., а по знакомству, что зачастую приводит к серьезным конфликтам и разочарованиям.

В то же время получить достоверную  информацию для выбора управляющего трудно. Это объясняется как отсутствием  централизованного источника информации о финансовых организациях, предоставляющих услуги по доверительному управлению, так и отсутствием сведений о подобных услугах в информации общего характера о банках, а также неунифицированностью названий управлений и отделов банков, выполняющих такие функции.

Даже  если банк или финансовая компания декларируют, что занимаются данным видом деятельности, получить у них исчерпывающую информацию, необходимую для принятия решения об инвестировании, затруднительно. Примерным ориентиром могли бы служить типовые формы договоров и схемы распределения прибыли, однако нормы договорных взаимоотношений на российском рынке пока еще не выработаны, и бытующие формы договоров и оговариваемые ими условия отличаются друг от друга весьма значительно. Названия заключаемых договоров обычно содержат такие понятия как "траст" или "доверительное управление". Тем не менее, часто банки и иные финансовые организации довольствуются брокерскими операциями. Договоры, заключаемые фактически на брокерское обслуживание, содержат в себе инородные блоки о разделении прибыли и т.п.

В настоящее время остро стоит проблема прозрачности действий управляющих и их низкой ответственности перед клиентами. Практика показывает, что существует определенная тенденция (особенно среди небанковских доверительных управляющих), когда четкое разделение собственных средств управляющего и средств клиентов не проводится, а ведется синтетический учет одновременно нескольких портфелей, и группировка договоров и платежей осуществляется не по принадлежности операции к портфелю того или иного клиента, а по типу актива.

Удивительно, но хотя это в первую очередь отвечает их интересам, клиенты очень редко  требуют от управляющих твердых  договоренностей относительно отчетности. Ведь если речь идет о трасте в смысле доверительного управления, клиент обязательно  должен требовать полной прозрачности действий управляющего. К сожалению, ситуация, когда управляющий, пользуясь непрозрачностью отчетности, трактует статистические данные в свою пользу, очень распространена.

Управляющая компания может совмещать и осуществлять деятельность по управлению ПИФами, ценными бумагами, пенсионными резервами негосударственных пенсионных фондов и страховыми резервами страховых компаний.

К имуществу, которым может управлять  управляющая компания относятся:

• ценные бумаги;
• денежные средства, предназначенные для инвестирования в ценные бумаги;
• денежные средства и ценные бумаги, получаемые в процессе управления ценными бумагами.

В процессе работы управляющая компания может совершать любые операции с имуществом, находящимся в управлении, а также осуществляет все права, которые удостоверяют те или иные ценные бумаги, включая право голоса по голосующим ценным бумагам. Конечно, управляющая компания можеь совершать все действия с имуществом в рамках Закона. Так, например, УК вправе предъявлять иски и выступать ответчиком по искам в суде в связи с осуществлением деятельности по доверительному управлению.

Любой Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) работает под управлением какой-либо Управляющей компанией. Так как фонд сам по себе не является юридическим лицом, то все сделки и операции, связанные с имуществом, составляющим фонд, управляющая компания проводит от своего имени. При этом она обязана указывать, что действует в качестве доверительного управляющего. Очень часто под управлением одной УК находится несколько паевых фондов.Помимо выполнения управленческих функций, управляющая компания организует процесс продажи паев инвесторам, обмен и выкуп паев у пайщиков.

При банкротстве управляющей компании, которая управляет ПИФом, пайщики  не пострадают, а фонд будет передан в управление другой компании.

Управляющая компания паевого инвестиционного  фонда несет перед владельцами  инвестиционных паев ответственность в размере реального ущерба в случае причинения им убытков в результате нарушения закона «О паевых инвестиционных фондах», иных федеральных законов и правил доверительного управления паевым инвестиционным фондом. Законодательно на действия управляющих компаний наложен ряд ограничений, цель которых – минимизировать риск потери пайщиками своих средств в результате некорректных действий УК.

Если  говорить об Общих фондах банковского управления (ОФБУ), то в этом случае функции управляющей компании выполняет коммерческий банк, имеющий лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг. Некоторые банки, имеющие лицензию на осуществление операций с иностранной валютой и драгоценными металлами, могут создавать инвестиционные фонды, основанные на этих активах.

Деятельность  УК строго регулируется и контролируется. Ежегодно управляющая компания подвергается проверке аудитором. Аудиторской проверке подлежат бухучет, ведение учета и составление отчетности по имуществу, находящемуся в управлении, состав и структура активов и пр.