Венчурное финансирование

СОДЕРЖАНИЕ:

 

 

ВВЕДЕНИЕ………………………………………………………………………..3

Глава 1. ВЕНЧУРНОЕ  ФИНАНСИРОВАНИЕ..…………………………...…..4

1.1  Определение венчурного финансирования;….…….............................6

1.2 Особенности венчурного финансирования………………………...…..8

1.3 Сущность венчурного финансирования…………………….…..…….13

Глава 2. ВЕНЧУРНОЕ  ФИНАНСИРОВАНИЕ В РОССИИ………..….…….14

2.1. История развития венчурного финансирования в России…………..16

Глава 3. МЕХАНИЗМЫ  ВЕНЧУРНОГО  (РИСКОВОГО) ФИНАНСИРОВАНИЯ:  МИРОВОЙ  ОПЫТ  И  ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ  В РОССИИ………………………………………………….……..21

Глава 4. ТЕНДЕНЦИИ И ВОЗМОЖНОСТИ РАЗВИТИЯ ВЕНЧУРНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ В РОССИИ ………………………………………..…..25

 ЗАКЛЮЧЕНИЕ…………………………………………………………………28

ПРИЛОЖЕНИЕ…………………………………………………………………30

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ ………………………………………………………32

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

 

Привлечение акционерного капитала в  мелкие и средние частные компании как явление и процесс не было известно в пост-перестроечной России вплоть до последнего времени. Рынок свободного капитала у нас до сих пор еще не сложился, поэтому большинство мелких и средних предпринимателей в России считает, что и привлекать-то пока особенно нечего. Большие надежды поначалу возлагались на иностранные инвестиции, но со временем российский предприниматель осознает бесперспективность и проигрышность этого варианта.

Активное проникновение на российский рынок иностранного капитала, сопровождающееся оттоком национального капитала за пределы страны, порождает множество  проблем экономического, социального  и психологического свойства. Между  тем, интеграция российской экономики  в мировое экономическое пространство - процесс необратимый. Принципы и  этика цивилизованного бизнеса  все глубже и глубже проникают  в сознание российского предпринимателя  и его повседневную деловую практику.

Государственная политика в отношении  малого и среднего предпринимательства также пока еще далека от совершенства. Противостояние государства и общества больнее всего отзывается на тех, кто решился начать свое дело, зачастую на пустом месте, с нуля. Этим людям приходится жить и работать во враждебном окружении. Ощущение незащищенности порождает у одних безверие и апатию, а у других, напротив, воспитывает характер и бойцовские качества - залог успеха любого начинания. Неразвитость деловой инфраструктуры в России в сочетании с информационной непроницаемостью и пережитками многолетней изоляции страны от остального мира в сознании многих предпринимателей мешают увидеть, что в России сегодня уже работает новая финансовая индустрия - венчурный капитал.

Венчурный или рисковый капитал - малопонятный для подавляющего большинства россиян  феномен. Его путают с банковским кредитованием или благотворительностью. Информации о характере и деятельности венчурных фондов и компаний практически  нет, не считая нескольких путаных заметок  в московских и петербургских  изданиях.

Название "венчурный" происходит от английского "venture" - рискованное  предприятие или начинание". В  эпоху перестройки совместные предприятия  также именовались "joint ventures", что, возможно, более правильно было бы переводить как "совместное рисковое начинание". Сам термин "рисковый" подразумевает, что во взаимоотношениях капиталиста-инвестора и предпринимателя, претендующего на получение от него денег, присутствует элемент авантюризма.

В настоящее время в российской экономике происходит формирование цивилизованных экономических отношений, развивается фондовый рынок, развивается  банковская система, появляются и развиваются  крупные частные предприятия. Развитие цивилизованных рыночных условий, основанных на частном предпринимательстве, приводит к формированию альтернативных источников средств - венчурных инвестиций - инвестиций в проекты с высоким риском, или в венчурные инновационные  проекты.  
Венчурное предпринимательство, содействуя созданию новых и модернизации действующих производств на основе использования достижений науки и техники, является инструментом развития и поддержки реального сектора экономики, средством ускорения развития частного инновационного предпринимательства, инструментом позитивного влияния на национальную экономику. Венчурные предприятия являются первыми предприятиями, работающими на рынке радикальных новшеств.

Цель данной курсовой работы рассмотреть, что такое венчурное финансирование, особенности, сущность, история  венчурного финансирования в России. Механизмы,а так же тенденции и возможность развития его в России.

Глава 1.ВЕНЧУРНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ.

 

Венчурное финансирование - выделение денежных средств со стороны венчурного (рискового) капитала небольшим исследовательским или внедренческим фирмам для разработки, доводки и внедрения нововведений, имеющих рисковый, но перспективный характер. Как правило, владельцы денежного капитала, представляя ссуды изобретателям и предпринимателям, не могут предъявлять им претензии в отношении имущественного залога под кредит или требовать от них гарантий выхода на рынок с новшествами в точно назначенные сроки, получения прибыли и возврата долгов с процентами.

Одним из основных источников финансирования инновационных проектов является венчурный  капитал.

Венчурный (рисковый) капитал —  форма вложения капитала в объекты  инвестирования с высоким уровнем  риска в расчете на быстрое  получение высокой нормы дохода.

Венчурный капитал формируется  для финансирования венчурных компаний, представляющих собой деловое сотрудничество собственников компании с владельцами  венчурного капитала по реализации проектов с высокой степенью риска с  целью получения значительного (выше среднего на рынке) дохода.

Венчурное финансирование состоит  в финансировании инвестиций в новые  сферы деятельности, поэтому оно  сопровождается высоким риском в  обмен на получение значительного  дохода.

Венчурное предприятие — предприятие, деятельность которого связана с  разработкой новых видов продукции, услуг, технологий, которые неизвестны потребителю, но имеют большой рыночный потенциал, что связано с большой  степенью риска их продвижения на рынке. Однако инновация их деятельности обеспечивает получение высокого дохода.

Венчурное финансирование основывается на предварительной оценке инвестиционного  проекта, деятельности и финансового  состояния компании, реализующей  данный инновационный проект.

Венчурное финансирование осуществляется в форме акционирования.

Для финансирования венчуров создаются венчурные фонды. Инвестиционные ресурсы венчурного фонда предназначены для венчурных компаний, у которых большие шансы вырасти в крупные прибыльные предприятия. Эти шансы сочетаются с высоким риском.

Поэтому для венчурного фонда характерно распределение риска между инициаторами проекта и инвесторами.

Одним из основных способов защиты от инвестиционных рисков является страхование. Это относится и к венчурному финансированию. Механизмы организации  страхования и гарантий привлекаемых инвестиционных ресурсов под венчурные  проекты включают создание системы  государственного страхования рисков венчурных инвесторов.

Основными принципами работы венчурного фонда являются:

1) создание фонда венчурного  капитала в форме товарищества, в котором организатор несет  полную ответственность за использование  средств фонда. Для этого разрабатывается  бизнес-план;

2) размещение средств венчурного  фонда по различным проектам  со степенью риска не более  25% и со сроком отдачи вложений, не превышающим 3—5 лет; 

3) «выход» венчурного капитала  из венчурного предприятия путем  его превращения в акционерное  общество открытого типа с  размещением акций венчурного  предприятия на фондовой бирже  или их продажи крупной корпорации.

 

 

 

 

1. Определение венчурного финансирования.

 

Существует множество  определений того, что такое венчурное финансирование, но все они так или иначе сводятся к его функциональной задаче: способствовать росту конкретного бизнеса путем предоставления определенной суммы денежных средств в обмен на долю в уставном капитале или некий пакет акций.

 

Венчурный капиталист, стоящий во главе фонда или компании, не вкладывает собственные средства в компании, акции которых он приобретает.

 

Венчурный капиталист - это посредник между синдицированными (коллективными) инвесторами и предпринимателем.

 

В этом заключается одна из самых принципиальных особенностей этого типа инвестирования. С одной  стороны, венчурный капиталист самостоятельно принимает решение о выборе того или иного объекта для внесения инвестиций, участвует в работе совета директоров и всячески способствует росту и расширению бизнеса этой компании.

С другой - окончательное  решение о производстве инвестиций принимает инвестиционный комитет, представляющий интересы инвесторов. В конечном итоге получаемая венчурным инвестором прибыль принадлежит только инвесторам, а не ему лично. Он имеет право рассчитывать только на часть этой прибыли если имеет часть бизнеса.

 

Эти принципы были заложены еще на начальном этапе становления  венчурного капитала отцами-основателями этого бизнеса - Томом Перкинсом, Юджином Клейнером, Франком Кофилдом (Frank Caufield), Бруком Байерсом (Brook Byers) и др.

 

 В 50 - 60 годы они разработали  новые основополагающие концепции  организации финансирования: создание  партнерств в виде венчурных фондов, сбор денег у партнеров с ограниченной ответственностью и установление правил защиты их интересов, использование статуса генерального партнера. Такое организационное оформление инвестиционного процесса явилось новаторским для Америки середины XX века и создавало очень весомое конкурентное преимущество.

 

Сам Том Перкинс так описывал этот процесс: " Оглядываясь назад, я думаю, что то, что мы тогда изобрели, было правильным. Прежде всего, мы всегда помнили и отдавали себе отчет в том, что наши партнеры с ограниченной ответственностью были источником наших капиталов, поэтому мы изначально разработали ряд правил, которые защищали их интересы. Например, вплоть до сегодняшнего дня ни один генеральный партнер не может иметь личных инвестиций в компании, в которой могут быть заинтересованы партнеры, даже в том случае, если со временем они отказываются от нее. Этот принцип гарантирует, что конфликта между нашими личными интересами и нашими интересами как партнеров не возникнет. Даже в том случае, когда кто-либо из нас как член совета директоров по льготной цене имеет возможность приобрести часть акций, мы обязаны передать их нашим партнерам, чтобы они также могли извлечь из этого пользу. Кроме того, в отличие от других венчурных фондов, мы никогда не реинвестировали прибыль. Вся прибыль немедленно распределялась между нашим партнерам с ограниченной ответственностью, и, таким образом, все наши фонды прекращали свое существование. Нашим инвесторам это пришлось по душе. Еще одним принципом было то, что вновь создаваемые фонды не имели право инвестировать в те компании, куда вкладывали деньги наши более ранние фонды...".

 

Эти принципы сохраняются, в  основном, неизменными по сей день. Организационная структура типичного венчурного института выглядит следующим образом.

Он может быть образован  либо как самостоятельная компания, либо существовать в качестве незарегистрированного  образования как ограниченное партнерство (нечто вроде "полного" или "коммандитного" товарищества, использую российскую юридическую терминологию). В некоторых  странах под термином "фонд" (fund) понимают скорее ассоциацию партнеров, а не компанию, как таковую. Директора  и управленческий персонал фонда  могут быть наняты как самим фондом, так и отдельной "управляющей  компанией" (management company) или управляющим (fund manager), оказывающим свои услуги фонду. Управляющая компания, как правило, имеет право на ежегодную компенсацию (management charge), обычно составляющую до 2,5% от первоначальных обязательств инвесторов (investor's initial commitments).

 

Кроме того, управляющая  компания или частные лица, сотрудники управленческого штата, равно как  и генеральный партнер .Могут рассчитывать на так называемый "carried interest" - процент от прибыли фонда, обычно достигающий 20%. Чаще всего этот процент не выплачивается до тех пор, пока инвесторам не будут полностью возмещены суммы их инвестиций в фонд, и, кроме того, заранее оговоренный возврат на их инвестиции.

В случае создания ограниченного партнерства основатели фонда и инвесторы являются партнерами с ограниченной ответственностью. Генеральный партнер в этом случае отвечает за управление венчурным фондом или осуществляет функции контроля за работой управляющего. Ограниченное партнерство свободно от налогообложения. Это означает, что оно не является объектом налогообложения, а его участники должны платить все те же налоги, какие они заплатили бы, если бы принадлежащий им доход или прибыль поступали непосредственно от тех компаний, куда они самостоятельно вкладывали свои средства.

1.2. Особенности венчурного финансирования

 

1. Венчурное финансирование связано с паевыми вложениями в акции, то есть с риском и биржевой игрой.
2. Венчурный капиталист вкладывает свои средства не непосредственно в компанию, а в ее акционерный капитал, другую часть которого составляет интеллектуальная собственность основателей новой компании.
3. Инвестиции осуществляются в компании, акции которых еще не котируются на фондовой бирже.
4. Венчурный капитал направляется в малые высокотехнологичные компании, ориентированные на разработку и выпуск новой наукоемкой продукции.
5. Венчурный капитал предоставляется новым высокотехнологичным компаниям на средний и длительный срок и не может быть изъят венчурным капиталистом по собственному желанию до завершения жизненного цикла компании.
6. Венчурное финансирование предоставляется преимущественно компаниям с потенциальной возможностью роста, а не компаниям уже приносящим высокую прибыль.
7. Венчурный капитал направляется на поддержание нетрадиционных (новых, а иногда и совершенно оригинальных) компаний, что, с одной стороны, повышает риск, а, с другой - увеличивает вероятность получения сверхвысоких прибылей.
8. Вложение венчурного капитала именно в эксклюзивные малые высокотехнологичные компании продиктовано стремлением не только получить более высокие, по сравнению с инвестициями в другие проекты, доходы, но и желанием создать новые рынки сбыта, заняв на них господствующее положение.
9. Венчурные инвестиции предоставляются не навсегда, а лишь на определенное время.
10. Венчурное финансирование - это своеобразный заем новым компаниям, долгосрочный кредит без получения гарантий, но под более высокий, чем в банках, процент.
11. Венчурный капиталист, направляя инвестицию в новую малую компанию, должен заранее решить, каким образом он собирается реализовать свое право на получение прибыли. Иными словами, должен определить, как будет в конце жизненного цикла профинансированной компании (через 5- 7 лет) выходить из инвестиции.
12. По мере развития компании увеличиваются её активы и ликвидность как за счет появления спроса на некотирующиеся акции, так и в связи с возникающей конкуренцией между желающими приобрести новый прибыльный бизнес.
13. Успешность развития проинвестированной малой компании определяется ростом цены на ее акции, реальностью прибыльной продажи компании или ее части, а также возможностью регистрации компании на фондовой бирже с последующей прибыльной куплей-продажей акций на фондовом рынке.
14. Взаимный интерес основателей компании и инвесторов в успешном и динамичном развитии нового бизнеса связан не только с вероятностью получения высоких доходов, но и с возможностью стать участником создания новой прогрессивной технологии, стимулирующей научно-технический прогресс страны.
15. Роль инвестора в успешном развитии новой компании не ограничивается лишь своевременным предоставлением венчурного капитала, а включает одновременно инвестирование своего опыта в бизнесе и деловых связей, способствующих расширению деятельности компании, появлению новых контактов, партнеров и рынков сбыта.