Вторичный рынок ценных бумаг

                                                        Содержание 

1. Введение……………………………………………………………….….....стр.2
2. Общая характеристика вторичного рынка…………………………...стр.3
3. Законодательные основы деятельности вторичного рынка…………стр.11
4. Проблемы развития вторичного рынка ценных бумаг России…....стр.13
5. Траст и клиринг, как перспективные операции вторичного рынка.стр.15
6. Список использованной литературы……………………………….…стр.19

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

 

     

1. Введение

         

         Вторичный рынок ценных бумаг – это наиболее активная часть фондового рынка, где осуществляется большинство операций с ценными бумагами за исключением первичной эмиссии и первичного размещения. Цель вторичного рынка – обеспечить реальные условия для покупки, продажи и проведения других операций с ценными бумагами после их первичного размещения. Задачами развития вторичного рынка ценных бумаг в России являются:

• повышение финансовой активности хозяйствующих субъектов и физических лиц;
• развитие новых форм финансовой практики;
• совершенствование нормативно-правовой базы;
• развитие инфраструктуры рынка;
• соблюдение принятых правил и стандартов;

     К особенностям российского вторичного рынка относятся:

• специфика становления рынка ценных бумаг;
• неравноценность ценных бумаг, обращающихся на вторичном рынке по их инвестиционным возможностям, качеству и характеристикам;
• отсутствие устоявшихся канонов и единых правил поведения на рынке.

     Долгое  время фондовый рынок России существовал  как бы отдельно от реальной экономики. Ценные бумаги предприятий покупали, потому что считали их дешевыми. Но нельзя построить фондовый рынок на неработающих активах. Пять последних лет курс акций предприятий рос или падал чаще всего без всякой «оглядки» на изменения финансово-экономической ситуации. На рынке корпоративных ценных бумаг произошло четкое разделение. С одной стороны, в течение ряда лет остается стабильным список из нескольких десятков предприятий, акции которых обладают высокой ликвидностью и являются предметом активных фондовых операций. С другой стороны, акции большинства предприятий активно не обращаются. В целом следует констатировать, что вторичный рынок ценных бумаг не выполняет своей главной задачи – перераспределение капиталов в наиболее эффективные производства и привлечение инвестиций для развития предприятий. 

     

2. Общая характеристика вторичного рынка

 

     Вторичный рынок ценных бумаг включает организованный и неорганизованный (внебиржевой) рынок. Основными участниками вторичного рынка являются государство, акционерные общества, специалисты – профессионалы рынка ценных бумаг, инвестиционные фонды и компании, коммерческие банки, фондовые центры и магазины, прочие хозяйствующие субъекты и граждане.

     В юридическом смысле вторичный рынок  представляет собой бесконечную  череду переходов прав собственности  на ранее размещенные (эмитированные) ценные бумаги, или их отчуждения.

     Основу  отношений на вторичном рынке  составляют отношения между владельцами  ценных бумаг (инвесторами). Однако на вторичном рынке могут иметь  место и отношения между инвесторами  и эмитентами. Такие отношения  составляют суть отношений первичного рынка, на котором ценная бумага выпускается в обращение.

     На  вторичном рынке отношения между  эмитентом и инвестором представляют собой отношения по поводу прекращения  существования ценной бумаги, поскольку  исходное эмиссионное отношение  перестает существовать.

     На  практике такого рода отношения возникают  в двух случаях:

     1. при окончательном изъятии ценной  бумаги из обращения. В этом  случае имеет место процесс  погашения ценной бумаги ее  эмитентом. Такое возможно, например, когда истек срок существования облигации; когда по условиям эмиссии эмитент обязан выкупить ее досрочно по требованию инвестора; когда эмитент обязан выкупить часть своих акций на рынке при уменьшении уставного капитала акционерного общества;

     2. при временном изъятии ценной бумаги из обращения. Временный выкуп эмитентом акций у акционеров возникает в случаях, предусмотренных законом. Но акции сразу не погашаются. В течение года эмитент может снова продать эти ранее выкупленные акции, а если это ему не удается, он обязан их погасить (т.е. изъять из обращения окончательно) и на величину номинальной их стоимости уменьшить свой уставный капитал. Из этого следует, что вторичный рынок ценных бумаг есть не только рынок их обращения, но и рынок их изъятия в форме временного изъятия из обращения или полного погашения.

     К операциям организованного вторичного рынка относятся классические биржевые операции, подробно рассмотренные в  теме 3. К операциям внебиржевого рынка относятся купля-продажа, хранение ценных бумаг, формирование портфеля ценных бумаг и управлением, определение рыночной стоимости ценных бумаг, маркетинговые исследования, ценообразование, оценка инвестиционного риска. Внебиржевой оборот характеризуется меньшей организованностью и меньшей зарегулированностью по сравнению с биржевым оборотом. Обращение ценных бумаг на вторичном рынке – это в основном их перепродажа. Большая часть сделок купли-продажи производится через посредников, брокеров, инвестиционных дилеров, трейдеров (представителей фирм в торговой зоне биржи) по рыночной цене (курсу).

     Современная активизация вторичного рынка ценных бумаг прежде всего связана с  проведением дополнительных эмиссий  как одним из способов привлечения  инвестиционных ресурсов для развития предприятий. Наряду с акциями для  пополнения своих инвестиционных возможностей акционерные общества могут продавать выпущенные ими облигации, именуемые облигациями корпораций. По таким облигациям предприятие обязано выплачивать проценты. Практика использования этого источника привлечения инвестиций характеризуется сложностью размещения облигаций в периоды спада экономики. Выпуск облигаций доступен только крупным компаниям.

     Среди большого количества операций на вторичном  рынке ценных бумаг чисто спекулятивный  характер имеют договоры об обратной покупке (репо). Репо содержит сразу два противоположных обязательства для каждого из участников: обязательство продажи и обязательство покупки. Обратная покупка производится по цене, превышающей первоначальную продажу. Ставкой репо является разница между ценами, отражающая доходность этих операций, которая выражается в процентах годовых. Одна сторона сделки получает в свое распоряжение необходимые денежные средства, а другая – покрывает временный недостаток в ценных бумагах. В качестве обеспечения возврата денег используются ценные бумаги. Договор репо часто рассматривают как кредит под залог. Сторона, первоначально продающая ценные бумаги, выступает в роли заемщика, а сторона, принимающая ценные бумаги, становится кредитором. Для заемщика средств большое значение имеет подход к определению оценки предлагаемого залога, т.е. вопрос оценки рыночной стоимости ценных бумаг.

     Эффективность договоров об обратной покупке обеспечивается точным выполнением участниками  репо взятых на себя обязательств продажи  ценных бумаг с их последующей покупкой. Точное выпол­нение обязательств возможно при включении в договорные отношения третьей стороны – посредника, который берет на себя обязательство своевременно перечислять денежные средства и поставлять ценные бумаги. Третьей стороной может быть банк или дилер. Посредник получает вознаграждение в процентах от основной суммы репо, выплачиваемое заемщиком основных средств, и несет ответственность за надлежащее выполнение заключенного договора. В результате трехстороннее репо становится менее рискованным.

     Вторичный рынок выполняет две функции:

     1) сводит друг с другом продавцов  и покупателей (обеспечивает ликвидность  ценных бумаг);

     2) способствует выравниванию спроса  и предложения.

     Объем сделок на вторичном рынке в индустриально  развитых странах существенно выше, чем на первичном. Например, в США он составляет примерно 60–70% общего объема операций с ценными бумагами. Российский вторичный рынок находится в стадии становления. Особое место на вторичном рынке занимают регионы. Развитие региональных рынков ценных бумаг является одним из важных условий роста экономики многих областей.

     По  мнению экспертов, в настоящее время  наиболее привлекательными для потенциальных  инвесторов являются Тюменская, Самарская, Пермская, Саратовская области, а  также Нижний Нов­город. Лидирующее место по темпам развития вторичного рынка занимают Тюмень, Москва и Санкт-Петербург. Вместе с тем относительная неразвитость вторичного рынка в большинстве регионов во многом объясняется недостаточной изученностью инвестиционного потенциала и отсутствием необходимой информации о перспективных эмитентах и их инвестиционных проектах. Операциями на корпоративном рынке ценных бумаг регионов до недавнего времени занимались в основном крупные инвестиционные компании, которые скупали акции наиболее перспективных местных предприятий с целью их последующей перепродажи по более высоким ценам. Такого рода операции не приводят к расширению рынка корпоративных ценных бумаг.

     Основу  фондовых рынков в регионах в настоящее  время составляют ценные бумаги, выпускаемые местными органами власти. Увеличивается количество субфедеральных облигаций, т.е. облигаций субъектов Федерации. Вторичный рынок ценных бумаг обычно определяется как совокупность отношений по поводу отчуждения ценных бумаг между участниками рынка, возникающих после процесса их выпуска (размещения).

          Вторичные и первичные рынки ценных бумаг неразрывно взаимосвязаны потому, что представляют собой единое целое - рынок ценных бумаг. Любая ценная бумага, прежде чем стать предметом купли-продажи между инвесторами, должна быть выпущена ее эмитентом, т.е. пройти процедуры первичного рынка. Но это не означает, что вторичный рынок обособлен от первичного и не оказывает на него никакого влияния. Эти рынки находятся в непрерывном процессе взаимодействия, взаимовлияния и взаимопроникновения, т. е. в ряде случаев внешние различия между ними настолько стираются, что без глубокого анализа невозможно сказать, какое рыночное отношение или какой рынок имеет место в соответствующей рыночной операции.

     Взаимосвязь вторичного и первичного рынков может быть прослежена по следующим основным направлениям:

     * размеры и структура вторичного  рынка зависят от размеров  и структуры первичного рынка.  Первичный рынок обеспечивает  вторичный рынок все новыми  ценными бумагами в объемах их эмиссий. Вторичный рынок возрастает не только за счет первичного рынка, но и путем самовозрастания за счет роста рыночных цен на акции;

     * высокий уровень цен на вторичном  рынке позволяет осуществлять  новые эмиссии по ценам, превосходящим  номинальную стоимость выпуска ценных бумаг;

     * размещение новых выпусков конкретных  ценных бумаг эмитентами происходит  тем успешнее, чем больше развит  их вторичный рынок, т. е., чем  активнее происходит торговля  соответствующими ценными бумагами  или ценными бумагами соответствующего эмитента;

     * текущая конъюнктура рынка ценных  бумаг оказывает сильнейшее влияние  на размеры и условия размещения  первичных и дополнительных выпусков  любых видов ценных бумаг и  любых их эмитентов;

          * на вторичном рынке складывается не только цена обращающихся на нем конкретных ценных бумаг, но и рыночная цена акционерных обществ (и в какой-то мере других коммерческих организаций), как цена, существенно превышающая сумму цен выпущенных им акций.

     Каждая  ценная бумага или группы однородных ценных бумаг имеют свой собственный вторичный рынок. Наиболее развитыми в мире видами вторичного рынка являются:

     * фондовый рынок;

     * рынок государственных бумаг;

     * вексельный рынок;

     * рынок ипотечных бумаг.

     Фондовый  рынок - это рынок акций (преимущественно), облигаций и вторичных от них ценных бумаг. Он является самым развитым вторичным рынком ценных бумаг, имеет относительно обособленные рыночную инфраструктуру и законодательство.

     Рынок государственных ценных бумаг всегда обособлен от рынка корпоративных ценных бумаг и по своей «площадке», и по участникам, и по законодательству. На данном рынке всегда руководит непосредственно государство, а не, например, фондовая биржа или другие профессиональные участники рынка.

     Вексельный  рынок в части их обращения  есть рынок купли-продажи векселей, как правило, коммерческими банками (кредитными учреждениями), а потому он является банковским рынком векселей. Вексельное законодательство носит международный характер в отличие от законодательства по остальным видам ценных бумаг, поэтому данный рынок существует обособленно от рынков других ценных бумаг.