Оценка рыночной стоимости

Автор работы: Пользователь скрыл имя, 29 Мая 2013 в 09:07, курсовая работа

Описание работы

Цель данной курсовой работы - оценка рыночной стоимости 1 акции ОАО - строительной компании для выкупа.
Задачи – провести анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия, рассчитать рыночную стоимость компании с помощью затратного и доходного подхода и определить итоговую рыночную стоимость 1 акции для выкупа в 100% пакете акций ОАО "С-26". В качестве исходной информации используются следующие данные:
Бухгалтерская отчетность Компании за 2008-2011гг;
Прогнозируемые показатели из бизнес-плана деятельности Компании на 2012-2016 гг ;
Ставка дисконтирования = 32%.

Скачать архив (64.26 Кб) Сколько стоит заказать работу?

Файлы: 1 файл

ПЗ Оценка бизнеса .doc

— 412.00 Кб (Скачать файл)

На протяжении 2009-2012гг. сохраняется абсолютная устойчивость финансового состояния компании за счет значительного увеличения собственного капитала и уменьшения заемного.

5.4. Динамика показателей деловой активности

Деловая активность оцениваемой компании, рассчитанная по данным форм 1 и 2 бухгалтерской отчетности, имеет динамику, приведенную в табл. 4.6.

Таблица 5.7.

Динамика показателей деловой активности ОАО "С-26" за 2008-2011гг

№ п/п	Показатели	Формула расчета	на 01.01.2009	на 01.01.2010	на 01.01.2011	на 01.01.2012	Норматив
1.	Коэффициент оборачиваемости совокупных активов	Выручка от реализации продукции/ Средняя величина активов	0,31	0,18	0,04	0,05
2.	Оборачиваемость совокупных активов (в днях)	360 (90) дней /Показатель 1.	1156	2030	8435	7263
3.	Коэффициент оборачиваемости текущих активов	Выручка от реализации продукции/ Средняя величина текущих активов	0,41	0,25	0,06	0,07
4.	Оборачиваемость текущих активов (в днях)	360 (90) дней /Показатель 3.	878	1438	5879	4999
5.	Коэффициент оборачиваемости средств в расчетах (дебиторской задолженности)	Выручка от реализации/ Средняя дебиторская задолженность	0,60	0,28	0,07	0,09	>=8
6.	Оборачиваемость средств в расчетах (в днях)	360 (90) дней /Показатель 5.	600	1265	5225	3833	<=45
7.	Оборачиваемость производственных запасов (в оборотах)	Затраты на производство продукции/ Средние производственные запасы	35,73	78,60	6,54	1,10	>=3,5
8.	Оборачиваемость производственных запасов (в днях)	360 (90) дней /Показатель 7.	10	5	55	328	<=103
9.	Оборачиваемость кредиторской задолженности (в днях)	Средняя кредиторская задолженность * 360 (90) дней / Затраты на производство продукции	347	29	121	304	<=180
10.	Продолжительность операционного цикла	Показатель 6.+ Показатель 8.	610	1269	5280	4160
11.	Продолжительность финансового цикла	Показатель 10.- Показатель 9.	262	1241	5159	3856
12.	Период оборачиваемости оборотного капитала (коэффициент собственного оборотного капитала)	Средняя величина собственного оборотного капитала * 360 (90) /Выручка от реализации	746,55	1816,82	7971,98	6982,14
13.	Высвобождение (<0) или вовлечение (>0) собственного оборотного капитала	Выручка от реализации/360 (90) *(Период Оборота капитала отч. года-Оборота капитала пред. года)		104515,29	140320,44	-25779,79

5.5. Выводы по финансовому состоянию оцениваемой компании.

Активы компании представлены оборотными активами.
Анализ пассивов компании свидетельствует о том, что имущество сформировано в основном за счет собственного капитала.
Компания характеризуется положительной ликвидностью активов и достаточной финансовой устойчивостью.
Основным источником формирования заемного капитала являются задолженность поставщикам и подрядчикам.
Риск неплатежеспособности компании умерен, развитие предприятия характеризуется достаточно устойчивым финансовым положением.

6.Оценка стоимости 100% пакета акций компании с использованием доходного подхода

Для оцениваемой компании в качестве модели выбран денежный поток для собственного капитала, который рассчитывается по следующей схеме:

Модель денежного потока для собственного капитала
	Чистая прибыль после уплаты налогов
Плюс	Амортизационные отчисления
Плюс (минус)	Уменьшение (прирост) собственного оборотного капитала
Минус	Инвестиции (капиталовложения)
Плюс (минус)	Прирост (уменьшение) долгосрочной задолженности
Итого равно	Денежный поток

6.1.Определение длительности прогнозного периода

Исходя из возможностей прогнозирования отечественного рынка отрасли, к которой относится оцениваемая компания, величина прогнозного периода для метода дисконтированных денежных потоков ОАО « С-26» принята равным 4 годам (2012-2015гг).

6.2.Ретроспективный анализ и прогнозируемые показатели деятельности компании

В качестве базовых данных для прогнозирования денежного потока выбраны данные бухгалтерской отчётности за 2008-2011гг. и прогнозные данные из бизнес-плана

Таблица 6.1

Прогнозные данные из бизнес-плана Компании на 2012- 2016гг, тыс.руб.

Показатель	2012год	2013год	2014год	2015год	2016год
Годовой темп роста выручки по основным видам деятельности	1%	5%	4%	5%
Долгосрочный темп роста					5,3%
Чистая прибыль	17 150	17 500	18 200	19 000	20 100
Амортизация	2 220	2 530	2 650	2 620	2 600
Капиталовложения	33 750	22 800	2 850	2 700
Требуемый оборотный капитал / Выручка	46%
Долгосрочная задолженность	1 100	2 200	1 500	1 700	1 700

6.3.Определение ставки дисконта

Ставка дисконтирования задана-32%.

6.4.Расчет текущих стоимостей будущего денежного потока и стоимости в постпрогнозный период

Значения денежного потока для каждого года дисконтируются на середину соответствующего периода (года).

Стоимость компании складывается из суммарного дисконтированного денежного потока за прогнозный период и дисконтированной на дату оценки стоимости компании в постпрогнозный период, которая определена на момент окончания прогнозного периода.

Таблица 6.2.

Расчет рыночной стоимости собственного капитала ОАО «С-26» с использованием доходного подхода

Показатели	Ретроспективные данные(тыс.руб)	Дата оценки	Прогнозный период (тыс.руб)				ППП
Год	2011	01.11.2012	2012	2013	2014	2015	2016
период	-1	0	1	2	3	4	5
Выручка	9 376		9 470	9 943	10 341	10 858	11 434
Годовой темп роста			1%	5%	4,0%	5%
Долгосрочный темп роста							5,3%
Чистая прибыль			17 150	17 500	18 200	19 000	20 100
Амортизация			2 220	2 530	2 650	2 620	2 600
Требуемый оборотный капитал / Выручка		46%
Требуемый оборотный капитал	4 313		4 356	4 574	4 757	4 995	5 259
Долгосрочная задолженность	1 270		1 100	2 200	1 500	1 700	1 700
Капиталовложения			33 750	22 800	2 850	2 700	2 600
Ставка дисконтирования	32%	32%	32%	32%	32%	32%	32%
Прирост оборотного капитала			43	218	183	238	265
Прирост долгосрочной задолженности			-170	1 100	-700	200	0
Денежный поток			-14 593	-1 888	17 117	18 882	19 835
Дисконтный множитель			0,87	0,66	0,50	0,38
Текущий денежный поток			-12 702	-1 245	8 551	7 146
Суммарная стоимость текущего денежного потока		1 750
Ставка капитализации для остаточной стоимости							26,7%
Терминальная стоимость на конец периода							74 289
Дисконтный множитель на конец периода							0,33
Терминальная стоимость на дату оценки		24 470
Предварительная стоимость 100% пакета акций ОАО "С-26"		26 220

6.5.Внесение итоговых поправок и вывод скорректированной стоимости 100% пакета акций компании

Для получения окончательной величины стоимости ОАО «С-26» в полученную предварительную стоимость компании внесены следующие поправки:

на избыток (недостаток) оборотного капитала. Для внесения поправки рассчитана величина действительного оборотного капитала путем вычитания из суммы текущих активов суммы текущих обязательств.

на величину нефункционирующих активов. Активы компании на дату оценки не занятые непосредственно в производстве и не учитываемые в формировании денежного потока оценены по рыночной стоимости. В качестве нефункционирующих активов учтены затраты по строке бухгалтерского баланса «Незавершенное строительство».

Таблица 6.3.

Внесение итоговых поправок и вывод стоимости компании с использованием метода ДДП

Предварительная стоимость 100% собственного капитала ОАО "С-26"	26 220
Требуемый оборотный капитал	4 313
Действительный оборотный капитал	124 152
Избыток оборотного капитала (+)	119 839
Скорректированная стоимость	146 059
Незавершенное строительство и неустановленное оборудование (+)	7622
Скорректированная рыночная стоимость собственного капитала	153 681
Итого: рыночная стоимость 100% пакета акций ОАО "С-26", рассчитанная доходным подходом (округленно)	154 000

Величина рыночной стоимости 100% пакета акций ОАО «С-26», рассчитанная с использованием доходного подхода, на дату оценки 01.11. 2012г составила округленно:

154 000 (Сто пятьдесят четыре миллиона) руб.

7.Оценка с применением затратного подхода

В затратном подходе мы используем метод чистых активов. Расчет рыночной стоимости приведен в табл.7.

Таблица 7.1.

Расчет рыночной стоимости собственного капитала ОАО «С-26», с использованием затратного подхода

Наименование	код строки	Балансовая ст-ть(тыс.руб)на 01.01.2012	Рыночная стоимость на дату оценки	Примечание
АКТИВЫ
Текущие (оборотные) активы
Денежные средства	260	15 909	15 909	Не корректируются
Счета к получению (дебиторская задолженность)	240	99 821	99 821	Не корректируются
Запасы товароматериальных ценностей	210	6 500	6 500	Не корректируются, нет неликвидн.
НДС по приобретенным ценностям	220	0
Краткосрочные финансовые вложения	250	1 492	1 492	Приняты к расчету по балансу, не корректируются
Прочие текущие активы	270	6 477	6 477	Не корректируются
Итого: текущие активы	290	130 199	130 199
Внеоборотные активы
Нематериальные активы	110	19	19	Не корректируются
Основные средства	120	18 691	35 000	Корректируются по рыночной стоимости
Инвестиции (долгосрочные финансовые вложения)	140	32 221	32 221	не корректируются
Незавершенное строительство	130	7 622	7 622	Не корректируется
Прочие внеоборотные активы	150	0	0
Итого: внеоборотные активы	190	58 964	74 862
Всего: активы	300	189 163	205 061
ОБЯЗАТЕЛЬСТВА И СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ
Краткосрочные (текущие) обязательства	690	6 047	6 047	Приняты к расчету по балансу, не корректируются
Долгосрочные обязательства	590	1 270	1 270	Приняты к расчету по балансу, не корректируются
Всего: обязательства		7 317	7 317
СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ		181 846	197 744
Рыночная стоимость 100% пакета акций ОАО "С-26" (округленно)			198 000

Величина рыночной стоимости 100% пакета акций ОАО "С-26", рассчитанная с использованием затратного подхода, на дату оценки 01.11. 2012г составила округленно:

198 000 (Сто девяносто восемь миллионов) руб.

8.Согласование результатов

Рыночная стоимость 100% собственного капитала ОАО "С-26" была рассчитана в рамках двух основных подходов. Теперь необходимо согласовать полученные результаты и вывести итоговую стоимость. Для вывода итоговой стоимости используется метод среднего.

Таблица 8.1.

Согласование результатов, полученных разными подходами, и расчет итоговой стоимости компании, тыс. руб.

Наименование показателя	Значение для доходного подхода	Значение для сравнительного подхода	Значение для затратного подхода
1. Величина стоимости	154 000	не применялся	198 000
2. Премия за контроль	Включена	-	Включена
Итого рыночная стоимость 100% пакета акций ОАО "С-26" с премией за контроль	176 000

Величина рыночной стоимости 100% пакета акций ОАО "С-26", рассчитанная на дату оценки составила округленно:

176 000 (Сто семьдесят шесть миллионов) руб.

9.Вывод итоговой стоимости объекта оценки

Таблица 9.1.

Вывод стоимости одной акции ОАО "С-26", тыс. руб.

Рыночная стоимость 100% пакета акций ОАО "С-26",т.р.	176 000
Общее количество акций	316 756
Стоимость 1 акции ОАО "С-26" ,т.р.	0,556
Скидка на ликвидность	27%
Стоимость 1 акции, скорректированная на ликвидность	0,406
Итого рыночная стоимость 1 акции в 100% пакете акций ОАО "С-26" (округленно), руб.	406

Величина рыночной стоимости 1 обыкновенной акции для выкупа, рассчитанная как стоимость 1 акции в 100% пакете акций ОАО "С-26", на дату оценки составила округленно:

Информация о работе Оценка рыночной стоимости