Государственное регулирование фондового рынка

Содержание

Введение…………………………………………………………………………3

Глава 1. Корпоративные ценные бумаги………………………………………4

1. Корпоративные ценные бумаги: понятие, сущность…………………4
2. Перспективы развития рынка корпоративных облигаций в России…..5

Глава 2. Рынок корпоративных  ценных бумаг………………………………...7

2.1. Рынок акций………………………………………………………………....7

2.2. Рынок корпоративных  облигаций………………………………………….8

2.3. Принципы и направления  формирования правовой системы  регулирования рынка…………………………………………………………...10

Глава 3. Государственное  регулирование фондового рынка………………...14

3.1. Фондовая политика……………………………………………………...….14

3.2. Механизм регулирования…………………………………………………..14

3.3. Контрольная функция  государства………………………………………...15

Заключение……………………………………………………………………….17

Список используемой литературы……………………………………………...18

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

Люди, недостаточно осведомленные  с финансовыми делами, могут не представлять себе понятия "фондовый рынок". Есть смысл напомнить его  другие определения - "рынок капиталов", "рынок ценных инвестиционных бумаг", - тогда все становится на свои места: фондовый рынок - это рынок, на котором  продаются и покупаются ценные бумаги с целью вложения капитала, то есть основного компонента рыночной экономики.

В нелегкие времена радикальных  экономических преобразований довольно сложно из всего огромного комплекса  реформаторских мероприятий по становлению  рыночной экономики выделить приоритетные, первоочередные. При этом не берется  во внимание, какой именно фондовый рынок служит одним из факторов стабилизации и развития общественного производства. В подтверждение этого существуют финансовые кризисы, которые периодически повторяются и детонаторами которых  являются ценные бумаги, рыночная стоимость  которых не отвечает реальности. Образно  говоря, система оборота денег  и ценных бумаг - это своеобразная система кровеносного оборота всего  экономического организма страны. Итак, сложно это или нет, но формирование фондового рынка нужно осуществлять одновременно со стабилизационными  мероприятиями в сфере производства.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 1. Корпоративные ценные бумаги

 

1. Корпоративные ценные бумаги: понятие, сущность

 

Ценной бумагой признается документ, удостоверяющий имущественное право, которое может быть осуществлено только при предъявлении подлинника этого документа.

Право, удостоверенное ценной бумагой, может быть переуступлено  другому лицу лишь путем передачи ценной бумаги.

К ценным бумагам относятся  облигации, векселя, чеки и иные документы  указанного характера, обычно удостоверяющие право на получение той или  иной денежной суммы.

В развитом товарном обороте  они могут служить как средством  кредита, так и средством платежа, эффективно заменяя наличные деньги.

В зависимости от экономической  конъюнктуры стоимость некоторых ценных бумаг может колебаться по сравнению с номиналом, по которому они выпущены и приобретены, а оборотоспособность у многих из них может быть практически такая же, как у денег. Следовательно, ценные бумаги могут выполнять и антиинфляционные функции, будучи средством мобилизации свободных денежных ресурсов и замещая собой на соответствующий срок определенное количества наличных денег, не обеспеченных товарами и услугами. Все это привело к их большему распространению в имущественном обороте.

Корпоративные ценные бумаги - это ценные бумаги, эмитентами которых выступают акционерные общества, предприятия и организации других организационно-правовых форм собственности, а также банки, инвестиционные компании и фонды.

Корпоративные ценные бумаги представлены различными их видами: долговыми, долевыми и производными ценными  бумагами.

Долговые ценные бумаги, опосредующие кредитные отношения, когда денежные средства предоставляются  в пользование на определенный срок, подлежат возврату с уплатой установленного заранее процента за пользование  заемными средствами.

В соответствии с указанной  формой привлечения средств, строящихся на отношениях займа, используется такой  вид корпоративных ценных бумаг, как облигации и векселя, депозитные и сберегательные сертификаты банков.

Приобретя долевые ценные бумаги, их владелец становится долевым  собственником, совладельцем предприятия. Такие ценные бумаги удостоверяют право  держателя акций на долю в конкретной собственности акционерного общества.

Дополнением к традиционному  портфелю инвестиций, состоящему из акций  и облигаций, служат производные  ценные бумаги: опционы, варранты, фьючерсные контракты. Производные бумаги обслуживают  и рынок государственных ценных бумаг.

Корпоративные ценные бумаги выпускаются при:

· учреждении акционерного общества и размещении акций среди  учредителей;

· увеличении размеров уставного  капитала общества;

· привлечении заемного капитала путем выпуска облигаций.

Нормально функционирующий  фондовый рынок состоит из двух основных рынков: рынка корпоративных ценных бумаг, представленного в основном акциями предприятий и банков, и рынка государственных ценных бумаг. Эти рынки должны быть уравновешены. В России сложилась уникальная ситуация.

Соотношение емкостей рынков государственных и корпоративных  ценных бумаг составляет 10:1, тогда  как в большинстве стран оно  примерно равно 1:2. В странах с  высоким уровнем развития рыночных отношений корпоративные ценные бумаги занимают ведущие позиции  на фондовых биржах. Так, в США на их долю приходится 2/3 биржевого оборота.

 

2. Перспективы развития рынка корпоративных облигаций в России.

 

В настоящее время в  России сложились достаточно хорошие  предпосылки для успешного развития рынка корпоративных облигаций, а именно: Биржевая деятельность:

1. Позитивные сдвиги в  российской экономике и во  внешней торговле позволяют предприятиям  и организациям получать дополнительные  денежные накопления, которые можно  использовать для инвестирования  в производство. В расчетах бюджета  на 2003 г. инфляция заложена на  уровне 4-7% годовых. С достаточной  регулярностью снижается ставка  рефинансирования;

2. Значительный инвестиционный  потенциал имеют банки и иные  коммерческие организации, а также  население. На корреспондентских  счетах банков находится постоянно  70-80 млрд. руб. Более того, рост  положительного сальдо торгового  баланса России в 2002г. создает  для Банка России и Минфина  РФ проблему поиска путей санации  огромной рублевой денежной массы,  растущей в результате вынужденной  скупки Банком России иностранной  валюты, ввозимой экспортерами;

3. Стабилизация политического  и экономического положения России  ведет к росту предложения  инвестиционных ресурсов со стороны  иностранных инвесторов.

4. Возможности рынка корпоративных  облигаций повышаются в связи  с умеренной политикой заимствований  Минфина РФ на внутреннем финансовом  рынке, а именно с его отказом  от крупномасштабных заимствований  под любые проценты.

5. Наметившийся подъем  производства, и улучшение финансовых  результатов деятельности предприятий  различных отраслей экономики,  непосредственно влияют на подъем  их спроса, на инвестиции.

Казалось бы, появилось  окно для превращения финансового  рынка в источник средств для  финансирования реального сектора  с помощью организации ликвидного рынка корпоративных облигаций.

Однако, несмотря на отмеченные возможности для оживления рынка  корпоративных облигаций, они все  еще не являются полноценным инструментом для привлечения средств. Существует ряд объективных причин, по которым, с одной стороны, эмитенты не очень  активно выходят на рынок со своими новыми выпусками, с другой, потенциальные  инвесторы не торопятся вкладывать денежные средства в корпоративные  облигации.

К основным причинам, тормозящим появление новых выпусков корпоративных  облигаций широкого класса эмитентов, относится длительность срока подготовки проспекта эмиссии и его регистрации  в государственных органах не дает возможность эмитентам оперативно подстроиться под изменившуюся конъюнктуру  и предложить рынку ту структуру  облигации и, соответственно, доходности, которая была бы интересна потенциальным  инвесторам в момент размещения облигационного выпуска.

В настоящее время законодательством  предусматривается необходимость  регистрации каждого отдельного выпуска ценных бумаг по сложной  и связанной с большими затратами  времени процедуре.

Однако, в России «окно  возможностей», как правило, не превышает 3 месяцев, уложиться в такой срок о даты принятия решения эмитентом  до получения регистрации в ФКЦБ Проспекта эмиссии почти не реально.

При этом в рамках выпуска  параметры ценной бумаги уже жестко зафиксированы, и у эмитента при  привлечении ресурсов не остается возможностей для гибкого подхода с учетом ситуации на данный момент времени. Кроме  того, еще до регистрации проспекта  эмиссии эмитент должен заплатить  налог на операции с ценными бумагами в размере 0,8% от номинального объема выпуска. В случае отказа в регистрации  или в случае неполного размещения налог не возвращается. Таким образом, действующее законодательство не оставляет  эмитенту пространства для маневра.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 2. Рынок корпоративных  ценных бумаг

2.1. Рынок акций

Развитие рынка корпоративных  акций в течение всего посткризисного периода (1999-2000 гг.) базировалось, прежде всего, на положительных сдвигах  в нефинансовом секторе экономики  и благоприятных перспективах ориентированных  на экспорт эмитентов. В числе  наиболее существенных причин изменения  рыночной динамики в 2003 г., по-видимому, можно назвать неустойчивую конъюнктуру  мирового финансового и сырьевого  рынков, а также углубившийся разрыв между рыночными ожиданиями и  фактическими темпами структурной  реформы российской экономики, в  ходе которой должны были укрепиться позиции на рынке крупнейших российских эмитентов и появиться новые  эмитенты.

В динамике основных рыночных показателей в 2003 г. можно выделить три периода. В течение первого  из них отмечалось уменьшение оборотов торгов на фоне роста котировок. Спрос  превышал предложение, инвесторы ожидали  дальнейшего подъема котировок. Во второй период наблюдались разнонаправленные  изменения котировок и рост оборотов торгов. Основной причиной колебания  котировок, было, начало реструктуризации компаний - основных эмитентов. И, наконец, в рамках третьего периода сформировалась устойчивая тенденция к снижению котировок при довольно больших  оборотах торгов. В целом за год  индекс ММВБ снизился на 28,61 пункта, или  на 15,7%, индекс РТС - на 36,02 пункта (на 20%).

Особенностью конъюнктуры  рынка акций в конце года явилась  активизация торговли привилегированными акциями основных российских эмитентов, проявившаяся в увеличении оборотов и более значительном росте котировок  по сравнению с обыкновенными  акциями этих же компаний. Такой  рост активности в узком спектре  операций с привилегированными акциями  мог быть вызван не столько действием  конъюнктурных факторов, сколько  интересами собственников данных инструментов, по которым (в отличие от обыкновенных акций) гарантируется первоочередное право получения дивиденда по фиксированной ставке.

Наиболее привлекательными российскими акциями в рассматриваемый  период оставались акции энергетических и нефтяных компаний. Наибольший оборот на ММВБ и в РТС сформировался  по акциям РАО “ЕЭС России”, ОАО  “НК” ЛУКойл”, ОАО “Ростелеком” и  акциям металлургических компаний: РАО  “Норильский никель”, ОАО “Михайловский  ГОК”, ОАО “Магнитогорский металлургический комбинат”.

Пользовались спросом  ценные бумаги региональных акционерных  обществ электроэнергетики, телекоммуникаций и связи. В 2003 г. за счет расширения круга  региональных эмитентов и в связи  с развитием на российском телекоммуникационном рынке сети Интернет расширился сегмент  акций телекоммуникационной отрасли. Значительно повысился спрос  на акции металлургической промышленности, что связано с происходящими  в отрасли процессами поглощения крупными компаниями более мелких. В результате создаются крупнейшие объединения, в рамках которых замыкается полный цикл производства: от добычи сырья и вторичной переработки до производства конечной продукции. Акции предприятий, производящих готовую продукцию, были представлены на рынке скромно. Причинами этого являются низкая инвестиционная активность предприятий, неэффективный менеджмент, недостаточная прозрачность отчетности потенциальных эмитентов. Решение данных проблем будет способствовать появлению новых финансовых инструментов на рынке акций и улучшению инвестиционного климата.