Реструктуризация

У многих российских компаний непрофильные активы с учетом специфики их развития на базе советских предприятий часто совпадают. Здесь можно выделить три основные группы, различающиеся по характеру привязанности к основному бизнесу.

В первую группу входят вспомогательные бизнес-единицы. К ним наиболее часто относятся следующие цеха и производства:

• Ремонт
• Транспорт
• Строительство
• Производство материалов

При наличии конкурентного  рынка такие активы часто бывает полезно выделить из компании.

Вторую большую группу составляют социальные непрофильные активы. В первую очередь это:

• Детские сады
• Базы отдыха и спортивные центры
• Жилье
• Медицинские учреждения

Эти объекты обычно трактуются как элементы социального пакета, предоставляемого сотрудникам компании. Такой подход приводит к низкой экономической  эффективности активов, так как  на них предъявляется гарантированный  спрос. В большинстве случаев  позитивным шагом может быть переход  к более рыночным методам формирования социального пакета (медицинская страховка, кредиты на жилье и т.д.) и продажа социальных активов.

Третью группу составляет бизнес, слабо связанный с основным.К сторонним непрофильным активам обычно причисляются:

• Торговля
• Финансовые услуги

Эта группа активов, фактически, может рассматриваться как финансовые вложения, поэтому их целесообразность можно оценивать путем простого сравнения с доходностью альтернативных вариантов инвестирования (в том  числе в основное производство).

          Прогнозируемая  и отчасти реализуемая в России  модернизация экономики включает  множество направлений и осуществляется  на разных уровнях — в масштабе  всего народного хозяйства, в  рамках мезоэкономических структур (регионов, крупных отраслевых и межотраслевых комплексов), а в первую очередь, на уровне первичного звена экономики — фирмы. Ключевым ее направлением является реструктуризация, содержанию и формам которой посвящены многочисленные публикации, отчеты и диссертации. 
Дискуссионным и наименее изученным аспектом теории и практики реструктуризации является проблема выбора критерия эффективности этого процесса. Она представляет собой необходимый элемент стратегии реструктуризации как на стадии ее разработки и технико-экономического обоснования, так и при подведении итогов и оценке результатов реализованного проекта.

Вопросы эффективности реструктуризации рассматриваются в работах целого ряда отечественных и зарубежных ученых. При этом предлагаются многие критерии, показатели и их комбинации. 
Обобщение взглядов разных авторов, общие положения теории эффективности, накопленный зарубежный и отечественный опыт дают основание руководствоваться при решении рассматриваемой проблемы следующими исходными положениями.

Для восстановления платёжеспособности жизнеспособных организаций применяются  различные реорганизационные и  реструктуризационные процедуры. В частности, организации необходимо уделить должное внимание непрофильным активам, которые забирают значительное количество средств организации.

Выявление и оценка избыточных и  непрофильных активов на предприятии  весьма эффективны. Это позволяет определить возможные источники погашения возникшей задолженности предприятия. Последующий вывод из бизнеса непрофильных активов, не связанных с основным производством, помогает существенно сократить постоянные затраты, оптимизировать структуру персонала, повысить производительность труда, рентабельность инвестиций, прибыльность.

Следовательно, выделение и последующая  реструктуризация помогает решить данные задачи оптимальным образом, сохранив социальную значимость непрофильных активов  для организации и существенно  повысив их доходность.

Под реструктуризацией понимают изменение (рационализация) производственной, организационной, социальной, финансовой и иных сфер деятельности должника в целях восстановления его рентабельной работы и повышения  конкурентоспособности

Основными задачами реструктуризации непрофильных активов являются:

· концентрация ресурсов организации  на основной производственной деятельности;

· оптимизация структуры активов  и пассивов предприятий, занятых  производством или обеспечением производства основной продукции;

· достижение положительного экономического эффекта в результате реструктуризации;

· повышение ликвидности структуры  баланса за счет поступлений от реализации непрофильных активов;

· получение доходов от реализации непрофильного актива;

· снижение затрат, связанных с  содержанием и использованием непрофильных активов.

Нередко вспомогательный бизнес компании оттягивает на себя значительные ресурсы, являясь при этом неэффективным  и требующим вложения больших  средств. В большинстве случаев  этот актив является одним из первых кандидатов на выделение. А, например, в другой ситуации у руководства  компании наоборот может не хватать  времени на работу с непрофильным активом, в то время как он имеет  высокую рыночную цену.

Зачастую, в вопросе выделения  активов важно не столько сокращение издержек, сколько возможность сосредоточить  силы компании на основном бизнесе. Поэтому  выбор непрофильных активов, подлежащих реструктуризации, является многокритериальным. На практике выделяются непрофильные активы, удовлетворяющие следующим  условиям:

• Руководство не успевает уделять время  непрофильным вопросам (или наоборот тратит на них слишком много времени) 
• Себестоимость непрофильной продукции выше цены рыночных аналогов 
• Нет существенной связи с основным бизнесом 
• Низкое качество непрофильной продукции 
• Слабая динамика непрофильного бизнеса 
• Высокая рыночная цена на данные активы 
• Требуются большие инвестиции в непрофильное производство

Выделение непрофильных активов  может проходить по четырем основным сценариям: продажа, аренда (или передача в управление), ликвидация (списание) и передача на баланс местным властям. Для каждого актива способ реструктуризации выбирается в зависимости от конкретных условий.

Так, например, характерными условиями для продажи непрофильного актива являются следующие условия:

• Малая связь с основным бизнесом
• Наличие нескольких потенциальных покупателей
• Высокая цена на активы
• Конкурентный рынок данной продукции

В случае отсутствия покупателей  возможна реализация варианта аренды или передачи в управление. Таким способом можно также развивать вспомогательное производство как отдельный бизнес при сохранении общего контроля со стороны материнской компании. Поэтому этот вариант будет эффективен в случае, если существует значительная связь непрофильного актива с основным бизнесом, и срыв поставок его продукции может иметь серьезные последствия для компании. Передача в управление также поможет избежать ситуации ценового диктата в случае слабо конкурентного рынка данной продукции.

Ликвидация (списание) является необходимой мерой в случае, если убыточные активы не нужны для основного бизнеса. Во многих случаях на такие активы невозможно найти покупателей, а их перепрофилирование обойдется в суммы, сопоставимые с открытием нового производства (например, в случаях, когда оборудование морально устарело и не приспособлено для производства конкурентоспособной продукции).

Передача  на баланс местным властям обычно практикуется в отношении убыточных социальных активов.

Таким образом, процесс реструктуризации непрофильных активов предприятия  разбивается на следующие этапы:

1. Определение профильности активов
2. Анализ эффективности работы активов
3. Анализ рынка соответствующей продукции
4. Исследование вариантов реструктуризации
5. Оценка активов
6. Анализ рисков выделения и меры по их снижению
7. Продажа (аренда) на конкурсных условиях
8. Управления отношениями с выделенным подразделением

Своевременно выявив непрофильные активы, организация может относительно быстро и без существенных потерь для бизнеса их продать. В качестве альтернативы эти активы используют для формирования уставных капиталов  новых компаний. Также можно их списать и утилизировать, а освободившийся земельный участок, например, продать  или сдать в аренду.

Необходимо отметить, что реализация активов, непосредственно не участвующих  в производственном процессе, улучшает и основные финансовые показатели предприятия. Например, избавившись от непрофильных активов, компания может уменьшить  платежи по налогу на недвижимость. Но максимального эффекта она  достигнет только после полного  анализа, включая финансовый. Также для управления непрофильными активами можно выделить специализированное предприятие по управлению таким имуществом.

Все перечисленные выше способы  реструктуризации активов в той  или иной степени используют при  проведении процедуры санации. При  этом их успешность во многом определяется скоординированными действиями руководства  предприятия, кредиторов и оценщика, привлекаемого к этим работам.

Проведение реструктуризации непрофильных активов продиктовано необходимостью повышения эффективности деятельности предприятий. Успешное проведение реструктуризации позволит сконцентрироваться на основной деятельности предприятий, повысит прозрачность и эффективность действующего бизнеса, что в конечном итоге приведет к росту конкурентоспособности предприятий, повышению их капитализации и инвестиционной привлекательности и перейти к устойчивому развитию.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3 Финансовая реструктуризация. Структура  финансовой деятельности предприятия.  Сущность и основные формы  реструктуризации по направлениям  финансовой деятельности.

 

Главная цель реструктуризации –  выведение компании из кризиса. При  этом необходимо достигнуть таких подчиненных  целей, как повышение эффективности  производства, изменение характера  управления активами, использование  возможностей заемного финансирования.

В качестве важнейшего показателя эффективности  деятельности предприятия выступает  рост стоимости собственного капитала, поэтому реструктуризация традиционно  проводится в данном направлении. Выбор показателя стоимости компании как критерия реструктуризации не случаен. Собственников предприятия в конечном итоге мало интересуют тип и технология производства, параметры продукции, рынки сбыта. Критерием эффективности их вложений в конкретную компанию является постоянный рост стоимости вкладов, обусловливающий как повышение уровня личного благосостояния собственников, так и стабильное развитие предприятия.

Процесс реструктуризации можно рассматривать  как способ снятия противоречий между  требованиями рынка и устаревшей логикой действий предприятия. По существу, реструктуризация предприятия —  это осуществление организационно-экономических, правовых и технических мероприятий, направленных на: изменение структуры  предприятия, управления им, форм собственности, организационно-правовых форм; финансовое оздоровление, увеличение объема выпуска  конкурентоспособной продукции, повышение  эффективности производства.

Целью реструктуризации является создание полноценных субъектов предпринимательской  деятельности, способных эффективно функционировать в условиях рыночной экономики и производить конкурентоспособную  продукцию, отвечающую требованиям  товарных рынков. Следовательно, процедуру  реструктуризации можно определить как комплекс мероприятий, направленных на восстановление устойчивой технической, экономической и финансовой жизнедеятельности предприятий.

Реструктуризация предприятия  обычно, предусматривает решение  двух основных задач: во-первых, обеспечить его выживание в недалеком  будущем; во-вторых, восстановить его  конкурентоспособность на длительную перспективу. В соответствии с этими  задачами и выделят такие типы реструктуризации предприятий и  организаций (рис. 1.1).