Реструктуризация

 

 

 

 

 

Реструктуризация - это изменение структуры, масштабов, видов деятельности хозяйствующего субъекта в целях обеспечения эффективного формирования, распределения и использования финансовых ресурсов.

Процесс реструктуризации хозяйствующего субъекта предполагает осуществление необходимого комплекса мероприятий организационного, производственного, управленческого и финансового характера, которые происходят под определенным воздействием внешних и внутренних факторов.

Цели процесса реструктуризации:

• улучшение экономических и финансовых показателей деятельности компании в краткосрочном и долгосрочном периодах;
• привлечение долгосрочных обязательств;
• увеличение рыночной стоимости собственного капитала компании (акций компании);
• усиление конкурентоспособности продукции на рынке;
• расширение существующего или завоевание новых рыночных сегментов;
• избежание банкротства.

Реструктуризация обязательно проводится, если достигается 

синергетический эффект; предприятие находится в кризисной ситуации и необходимо финансовое оздоровление.

Проведение реструктуризации хозяйствующего субъекта можно разделить  на три основных направления:

• реструктуризация организационной структуры;
• реструктуризация активов предприятия, или диверсификация бизнеса;
• реструктуризация структуры капитала, или финансовая реструктуризация.

В результате проведения приватизации на базе государственных предприятий образованные юридические структуры (АООТ, АОЗТ, ООО и др.) способствовали коренному изменению существующей формы собственности.

Реструктуризация, при которой  происходит изменение форм собственности, называется функциональной реструктуризацией

Проведение функциональной реструктуризации создало основу для  проведения реструктуризации экономической  деятельности (формы реорганизации  согласно ГК: слияние и присоединение, разделение и выделение, преобразование), в результате которой изменились производственные, финансовые, налоговые, информационные и управленческие связи  и сформировались консолидированные  структуры (холдинг, финансово-промышленная группа — ФПГ).

Реструктуризация, в результате которой происходит изменение экономической  деятельности хозяйствующих субъектов, называется системной реструктуризацией.

В Концепции формирования отраслевых программ реструктуризации (постановление Министерства экономики  РФ от 12 марта 1997 г. № 118) отмечается, что необходимость реструктуризации отдельных предприятий и отраслей промышленности обусловлена прежде всего:

• невостребованностью производимой товарной продукции в новых рыночных условиях;
• низким качеством производимой продукции;
• традиционно сложившимся в затратной экономике высоким уровнем затрат и низким уровнем прибыльности и т. д.

В результате реструктуризации достигается:

• ликвидация неэффективных производств;
• экономия затрат благодаря расширению масштабов деятельности;
• диверсификация деятельности предприятия, снижение уровня предпринимательских рисков;
• возможность получения налоговых и таможенных льгот.

Различают несколько видов  системной реструктуризации: системно-горизонтальную и системно-вертикальную

Горизонтальная  реструктуризация организационных систем предполагает объединение одноуровневых структур, ориентированных на общий сегмент рынка и производящих одинаковые или взаимозаменяемые товары (например, концентрические и родственные слияния).

Вертикальная  реструктуризация организационных систем происходит при объединении технологически связанных разноуровневых структур, осуществляющих свою деятельность в различных отраслях экономики и занимающихся различными видами деятельности. Например, добыча, переработка, реализация в нефтяном комплексе или снабженческо-сбытовые предприятия.

Финансовая реструктуризация рассматривает движение денежных потоков, она подразделяется на реструктуризацию активов и пассивов.

Реструктуризация активов  включает в себя реструктуризацию внеоборотных активов, которая заключается, как правило, в максимальном сокращении доли недоходных и малодоходных активов в их совокупной структуре. Этот принцип можно образно назвать «технологией управления воздушным шаром», поскольку в целях благополучного выхода организации из кризиса она сбрасывает «балласт». И реструктуризацию дебиторской задолженности.

Реструктуризация пассивов включает в себя реструктуризацию собственного капитала и кредиторской задолженности.

Реструктуризация собственного капитала ставит целью изменение  структуры собственников организаций. Реструктуризация кредиторской задолженности  проводится, как правило, двумя способами: пролонгация (замораживание) части  либо всего объема задолженности  и реформирование организации.

Необходимость проведения финансовой реструктуризации обоснована низкими  показателями финансовой устойчивости, платежеспособности, ликвидности предприятия.

Финансовая устойчивость предприятия - это способность предприятия функционировать и развиваться, сохранять равновесия своих активов и пассивов в изменяющейся внутренней и внешней среде, гарантирующее его платежеспособность и инвестиционную привлекательность в долгосрочной перспективе в границах допустимого уровня риска. Устойчивое финансовое состояние достигается при достаточности собственного капитала, хорошем качестве активов, достаточном уровне рентабельности с учетом операционного и финансового риска, достаточности ликвидности, стабильных доходах и широких возможностях привлечения заемных средств. Для обеспечения финансовой устойчивости предприятия должно обладать гибкой структурой капитала, уметь организовать его движение таким образом, чтобы обеспечить постоянное превышение доходов над расходами с целью сохранения платежеспособности и создания условий для самофинансирования.

Финансовое состояние  предприятия, его устойчивость и  стабильность зависят от результатов  его производственной, коммерческой и финансовой деятельности. Если производственный и финансовый планы успешно выполняются, то это положительно влияет на финансовое положение предприятия. Напротив, в  результате спада объемов производства и продаж происходит повышение её себестоимости, уменьшение выручки  и суммы прибыли и как следствие  ухудшение финансового состояния  предприятия и его платежеспособности. Следовательно, устойчивое финансовое состояние не является счастливой случайностью, а итогом грамотного, умелого управления всем комплексом факторов, определяющих результаты хозяйственной деятельности предприятия.

Реструктуризация структуры капитала, или финансовая реструктуризация, предполагает проведение конкретных действий, направленных на оптимизацию финансовых потоков в краткосрочном (оперативная финансовая реструктуризация) и долгосрочном (стратегическая финансовая реструктуризация) периодах.

Оперативная реструктуризация предполагает реструктуризацию материальных активов и долговых обязательств (для восстановления платежеспособности компании в текущий момент времени), в результате которой предприятие переходит из зоны убытков в зону получения стабильных положительных денежных потоков.

К важнейшим направлениям деятельности на этом этапе относится проведение мониторинга необходимых финансовых показателей, направленных на повышение  инвестиционной привлекательности  хозяйствующего субъекта:

• анализ и оценка финансово-экономического состояния (расчет основных финансовых коэффициентов, критических показателей, проведение анализа чувствительности прибыли при изменении анализируемых факторов);
• финансовая оценка основных направлений деятельности (затраты, прибыль, рентабельность, валовая маржа, запас финансовой прочности по товарным группам);
• формирование наиболее прибыльного варианта ассортиментной политики (состав ассортимента и объем продаж по номенклатуре производимой продукции);
• формирование центров финансовой ответственности (ЦФО), внедрение системы бюджетирования и финансового контроля;
• планирование и контроль финансовых потоков (движение денежных средств);
• анализ, планирование и контроль изменения структуры баланса (структуры капитала);
• расчет необходимого объема дополнительного финансирования.

Проведение реструктуризации активов  предприятия предполагает:

• консервацию, продажу, сдачу в аренду материальных активов;
• продажу объектов незавершенного строительства;
• продажу излишнего оборудования, материалов, комплектующих изделий и готовой продукции на складе;
• передачу или продажу муниципальным органам социальных объектов и т. д.

В результате проведения стратегической реструктуризации  ожидается реструктуризации ожидается рост рыночной стоимости собственного капитала, что означает для инвестора получение устойчивого потока доходов в будущем.

Реструктуризация долговых обязательств направлена на погашение, списание, рассрочку  или отсрочку обязательств перед  бюджетом, внебюджетными фондами, банковскими структурами, предприятиями топливно-энергетического комплекса.

Типовой программой реформы предусмотрен ряд направлений в области  управления финансами, которые на данном этапе являются стратегическими  задачами разработки финансовой политики предприятия:

• оптимизация прибыли предприятия;
• оптимизация структуры капитала предприятия и обеспечение его финансовой устойчивости;
• создание эффективного механизма управления предприятием;
• достижение прозрачности финансово-экономического состояния предприятия для собственников, инвесторов, кредиторов.

Инвестиционная привлекательность  АО с долей государства определяется более широким кругом показателей, так как в этом случае необходимо учитывать влияние последствий  реструктуризации на общее социально-экономическое  развитие, уровень занятости трудоспособного  населения, влияние на смежные отрасли  и т. д.