Место и роль оценки бизнеса в системе антикризисного управления

Утилизационная стоимость - стоимость утилизируемых активов предприятия, которые полностью утратили свою первоначальную полезность вследствие полного износа. Данный вид стоимости крайне редко используется антикризисными управляющими в процессе работы на кризисных предприятиях. Утилизационная стоимость может рассчитываться, например, для определения цены реализации полностью изношенного оборудования.

Ликвидационная стоимость, по мнению подавляющего большинства зарубежных и российских экономистов и специалистов в области оценочной деятельности представляет собой денежную сумму, которая может быть получена собственником  от продажи имущества в сжатые сроки (как правило, срок конкурсного  производства составляет 1 - 1,5 года). В этом случае предприятие может быть продано либо как единый имущественный комплекс, либо активы распродаются отдельно (5, с. 131).

Таким образом, процедура арбитражного управления (в силу своей специфики) накладывает определенные ограничения  на использование некоторых видов  стоимости.

Характеризуя особенности оценки стоимости компании в целях антикризисного управления, нельзя не проанализировать принципы оценки, которые являются теоретической базой оценочного процесса на кризисном предприятии.

Принцип полезности может быть использован  при оценке кризисного предприятия, например, в процессе составления  плана внешнего управления для обоснования  внешним управляющим решения  о перепрофилировании производства с целью привлечения инвестиций на развитие нового, перспективного производства.

Принцип ожидания должен использоваться при расчете стоимости кризисного предприятия доходным подходом.

Принцип вклада при оценке кризисного предприятия должен более часто  использоваться арбитражными управляющими с целью обоснования принятия решения, например, о переоборудовании цехов, производящих конкурентоспособную  продукцию, и демонтаже станков, задействованных в производстве дорогостоящей, но не пользующейся спросом, продукции.

Повышенное внимание следует уделить  той группе принципов оценки стоимости  для целей антикризисного управления, к которой относятся принцип  изменения стоимости и принцип экономического разделения.

Принцип изменения стоимости говорит о том, что стоимость предприятия должна рассчитываться оценщиком на конкретную дату. Процесс определения даты, по состоянию на которую будет проводиться оценка несостоятельного предприятия достаточно важен и определяется различными факторами (5. с. 144).

Учитывая, что состав и размер денежных обязательств и обязательных платежей рассчитывается на момент подачи в  арбитражный суд заявления о  признании должника банкротом, эта  дата может быть определена как дата оценки.

Особый интерес для антикризисного управляющего представляет принцип  экономического разделения, в соответствии с которым имущественные права  следует перегруппировывать только в случае увеличения общей стоимости объекта.

Наличие большого количества принципов  отнюдь не означает необходимость их единовременного использования  при оценке. В зависимости от целей  и, соответственно, от выбранных подходов и методов оценки антикризисный  управляющий должен определить основные и вспомогательные принципы.

Оценку стоимости кризисного предприятия  оценщик может осуществлять с  помощью трех подходов: доходного, затратного и сравнительного.

Сравнительный и затратный  подходы иногда объединяют в группу так называемых статических методов, т. к. при их использовании не происходит приведение разновременных денежных потоков к конкретному периоду времени.

Чаще всего, для оценки стоимости  вышеуказанная группа методов использует сложившиеся цены рынка на аналогичные  предприятия (рыночный подход) или затраты  по созданию составляющих их активов (затратный  подход).

Доходный подход и методы теории опционов относят к группе динамических методов, поскольку они позволяют привести разделенные во времени денежные потоки к определенному периоду времени.

Как показывает практика оценки, в  РФ наибольшее применение находит доходный подход.

В доходном подходе важнейшим понятием является капитализация доходов, под  которой обычно понимают как совокупность приемов и методов, позволяющих  оценивать стоимость объекта  на основе его потенциальной способности  приносить доход. При использовании  данного подхода оценщик определяет текущую стоимость будущих доходов, которые потенциально могут возникнуть в ходе эксплуатации предприятия.

Доходный подход включает в себя метод прямой капитализации, метод  дисконтирования денежных потоков, метод реальных опционов.

Использование метода капитализации предполагает, что предприятие будет получать одинаковые величины прибыли в течение значительных промежутков времени. На практике такое случается крайне редко, особенно на предприятиях, переживающих не лучшие времена (коих в России великое множество), поэтому метод капитализации дохода при оценке кризисных предприятий практически не используется.

Самым распространенным и в то же время самым сложным из всех существующих методов оценки стоимости предприятия  является второй метод доходного  подхода  - метод дисконтирования денежных потоков.

Использование данного метода основывается на принципе ожидания, т. е. подразумевается, что инвестор не вложит в предприятие сумму, большую, чем текущая стоимость суммы будущих доходов от эксплуатации данного предприятия.

В свою очередь владелец предприятия  не продаст свой бизнес по цене, которая  ниже совокупной текущей стоимости  будущих потоков доходов. В результате столкновения двух вышеуказанных мнений формируется рыночная стоимость  предприятия, которая равна текущей  стоимости будущих доходов.

В системе арбитражного управления вышеописанный метод имеет первостепенное значение для определения вариантов  сценария развития предприятия (если имеется  потенциальный инвестор) при составлении плана внешнего управления.

Затратный (имущественный) подход применяется для оценки стоимости кризисного предприятия с точки зрения понесенных издержек и включает в себя два основных метода: метод стоимости чистых активов и метод ликвидационной стоимости.

Основное содержание сравнительного подхода состоит в следующем: на рынке выбирается предприятие, которое недавно выступало объектом купли-продажи и по своим характеристикам аналогично оцениваемому; далее оценщик рассчитывает соотношения между ценой продажи и различными финансовыми показателями по предприятию-аналогу (мультипликатор). После этого, умножив величину мультипликатора на соответствующий финансовый показатель оцениваемого предприятия, оценщик получает его стоимость.

Данный подход можно с большим  успехом применять в странах  с развитой экономикой, финансовые рынки которых не подвержены резким периодическим колебаниям (5, с. 202).

Таким образом, говоря о роли и функциональном назначении оценки собственности в  системе антикризисного управления, можно сделать следующие выводы.

1. Оценка стоимости предприятия,  оказавшегося в сложном финансовом  положении, очень важна для  антикризисного управляющего в  качестве критерия принятия решений  и последовательности действий.

2. Оценка стоимости выступает  критерием эффективности применяемых  антикризисным управляющим мер  (на основе определения изменения  стоимости предприятия в зависимости  от применения альтернативных  наборов антикризисных решений), т. е. является одним из важнейших  элементов управляющей подсистемы  системы антикризисного управления.

3. Оценка стоимости предприятия  служит исходной информацией  для принятия определенных решений  в ходе антикризисного управления.

4. Оценка стоимости играет немаловажную  роль в арбитражном управлении  на различных стадиях процедуры банкротства.

Как видно из вышеизложенного, оценка стоимости является неотъемлемым элементом  системы антикризисного (арбитражного) управления. Поэтому антикризисным  управляющим совершенно необходимо разбираться в основных методах  и подходах к оценке стоимости  предприятия, знать законодательную  базу в области оценочной деятельности для осуществления эффективного руководства предприятием в условиях кризисной экономики.

 

Заключение

В период финансово-экономического кризиса  главным критерием принятия управленческих решений является стоимость бизнеса.

При оценке бизнеса объектом выступает  деятельность, направленная на получение  прибыли и осуществляемая на основе функционирования имущественного комплекса  предприятия.

Предприятие, организация является объектом гражданских прав (ст. 132 ГК РФ), вступает в хозяйственный оборот, участвует в хозяйственных операциях. В результате возникает потребность  в оценке его стоимости.

В состав имущественного комплекса  предприятия входят все виды имущества, предназначенного для реализации его  целей, для осуществления хозяйственной  деятельности, для получения прибыли, в том числе недвижимость (земельные  участки, здания, сооружения), машины, оборудование, транспортные средства, инвентарь, сырье, продукция, а также имущественные  обязательства, ценные бумаги, нематериальные активы и объекты интеллектуальной собственности, в том числе фирменное  наименование, знаки обслуживания, патенты, лицензии, ноу-хау, товарные знаки.

Поэтому при оценке бизнеса оценивается  предприятие в целом, определяя  стоимость, как его собственного капитала, так и отдельные части  имущественного комплекса (активы и  обязательства).

Особенно актуальным в современных  условиях становится оценка бизнеса  в системе антикризисного управления. Антикризисное управление предполагает проведение комплекса мероприятий  от предварительной диагностики  кризиса до методов по его устранению и преодолению.

В то же время антикризисное управление подразумевает экстренные мероприятия  по устранению уже возникшей на предприятии  кризисной ситуации в рамках процедуры  банкротства.

На каждой процедуре антикризисного управления должны применяться особенные  методы оценки бизнеса, позволяющие  оценить потенциальную стоимость  предприятия или ликвидационную стоимость. ( при конкурсном производстве).

В рамках антикризисного управления особое значение имеет оценка имущества  должника. При этом основной целью  ее проведения является установление стоимости имущества, что в свою очередь позволяет с достаточной  степенью достоверности оценить  возможную выручку от реализации данного имущества. На этапе наблюдения на основании проведенной оценки можно определить размер конкурсной массы и, сопоставив ее с задолженностью предприятия, теоретически обосновать наличие или отсутствие возможности  восстановления платежеспособности предприятия-должника. Также на этом этапе оценка стоимости  имущества необходима для установления достаточности имущества должника для покрытия судебных издержек и  расходов на вознаграждение арбитражным  управляющим.

Когда на предприятии решением арбитражного суда введена процедура внешнего управления, оценка стоимости предприятия  используется (или, по крайней мере, должна использоваться) внешним управляющим  при составлении плана внешнего управления.

Кроме того, результаты оценки на этапе  конкурсного производства помогают определить приблизительные размеры  конкурсной массы, которая сформируется в результате реализации имущества.

Так же на различных процедурах банкротства  используются различные методы и  подходы к оценке. Одно и то же предприятие может быть оценено  на абсолютно разные суммы, в зависимости  от выбора метода и стоимости.

Таким образом, механизм оценки бизнеса  рассматривается, как неотъемлемая часть в принятии управленческих решений на всех стадиях жизненного цикла предприятия.

 

Библиографический список

1. Гражданский Кодекс Российской Федерации. [Текст]: официальный текст по состоянию на январь 2012 г. – М.: Приор. – 494с.
2. Об оценочной деятельности в Российской Федерации [Электронный ресурс]: [фед. закон от 29.07.98 N 135-ФЗ (ред. от 03.12.2011 с изменениями, вступившими в силу с 01.01.2013)]. – Режим доступа: [Консультант Плюс]. – Загл. с экрана.
3. О несостоятельности (банкротстве) [Электронный ресурс]: [фед. закон от 26.10.02 N 127-ФЗ (ред. от 03.12.2011 с изменениями, вступившими в силу с 30.12.2012)]. – Режим доступа: [Консультант Плюс]. – Загл. с экрана.
4. Козодаев М., Пылов М. Оценка и бизнес. Учебник. – М.: ОЛМА – ПРЕСС Инвест: Институт экономических стратегий.. 2009 – 228 с.
5. Коротков Э.М. Антикризисное управление [Текст]: Учебник – М.: Инфра-М.2010. – 432с.
6. Особенности оценочной деятельности применительно к условиям новой экономики [Текст]: Хрестоматия. – М.: Интерреклама, 2010 – 240 с.
7. Оценка бизнеса [Текст]: Учебник / Под ред. А.Г. Грязновой, М,А. Федотовой. – М.: Финансы и статистика, 2010 – 512 с.
8. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) [Текст]: Учебник / А.Г. Грязнова, М,А, Федотова, М,А, Эскиндаров, Т,В, Тазихина, Е,Н, Иванова, О,Н, Щербакова. –М.: ИНТЕРРЕКЛАМА, 2011 – 544 с.
9. Татарова А.В. Оценка недвижимости и управление собственностью [Текст]: Учебное пособие. Таганрог: Изд-во ТРТУ, 2011. -270 с.
10. Теория и практика оценочной деятельности: учебное пособие / И.В. Кащук –Томск: ТПУ, 2011.