Выявление скрытой стадии банкротства

Во-первых, он формирует определенные инфляционные ожидания, что повышает инфляционную составляющую номинальных  процентных ставок и дивидендов.

Во-вторых, рост цен на сырье, материалы, комплектующие изделия, обгоняющий рост цен готовой продукции  предприятия увеличивает при  прочих равных условиях кредиторскую задолженность, а значит, может потребовать  дополнительного кредитования и  такого изменения структуры обязательств предприятия, которое поднимет среднюю  стоимость пассивов, даже при оплате наличными надо иметь в виду стоимость  отвлечения средств на текущий счет от прибыльного использования.

4.Диагностика банкротства предприятия на ранней стадии с помощью модели Альтмана

Даная модель, носящая также  название «Z-счет», была представлена Альтманом  в 1968 году. Было исследовано 66 американских промышленных предприятий, 33 из которых  официально были признаны банкротами. Группа действующих предприятий  была выбрана случайным образом  на основании двух критериев: отрасль  и размер предприятия.

На основании финансового  анализа, проведенного на выбранных  предприятиях, Альтман выбрал 22 показателя финансовой отчетности наиболее чувствительных к вероятности банкротства. Эти  показатели затем были отнесены к 5 категориям, характеризующим ликвидность, прибыльность, левереджированность  фирмы (зависимость от заемного капитала), платежеспособность и деловую активность. Из каждой категории было выбрано  по одному показателю, которые наиболее распространены в финансовой литературе и которые являются статистически  значимыми. На основании этих показателей  и с использованием ряда статистических допущений была записана следующая  дискриминантная функция:

Z = 0,012Х1 + 0,014Х2 + 0,033Х3 + 0,006Х4+ 0,999Х5 (1.1)

где Х1 - отношение собственных  оборотных средств к сумме  активов;

Х2 - отношение нераспределенной прибыли к сумме активов;

Х3 - отношение прибыли  до вычета процентов и налогов  к сумме активов;

Х4 - отношение рыночной стоимости  обыкновенных и привилегированных  акций к балансовой оценке заемного капитала;

Х5 - отношение выручки  от продажи к сумме активов.

Первые четыре переменные обычно выражаются в процентах, а  не в долях единицы, поэтому в  более поздних расчетах Альтман  несколько преобразовал свою модель:

Z = 1,2X1 + 1,4Х2 + 3,3Х3 + 0,6Х4+ Х5 (1.2)

В результате проведенных  расчетов было обнаружено. Что все  фирмы, имеющие значение Z-счета больше 2,99, являются «устойчивыми», а фирмы, значение Z-счета которых меньше 1,81, - банкротами. Таким образом «зона  неведения» или «зона ошибок»  находится в интервале. На основании  дальнейших расчетов была выведена средняя  точка или оптимальная точка  отсечения, равная 2,675, и правило  классификации, которое гласит: чем  выше значение Z-счета, тем меньше риск наступления банкротства.

Однако при всех достоинствах данной модели следует отметить, что  разработанные модели прогнозирования  банкротства построены на основе изучения поведения фирм в условиях западного развития, что не соответствует  условиям развития экономики России.

На практике в России применяется:

Двухфакторная модель прогнозирования  банкротства:

Z = - 0,3877 - 1,0736К_тл + 0,0579 К_фз (1.3)

К_фз - коэффициент финансовой зависимости показывает % заемных средств в общей сумме источников средств.

Пятифакторная модель:

S =0,11 категория К₁+ 0,055категорияК₂+0,42*категория К₃+0,21*категория К₄+0,21*категория К₅ (1.4)

где S - рейтинговое число;

0,11; 0,055; 0,42; 0,21 - весовые показатели, которые показывают важность  каждого финансового коэффициента  при диагностике банкротства  предприятия).

Построение подобных моделей  для российской экономики является проблематично, во-первых, из-за несовершенства нормативной базы банкротства российских предприятий; во-вторых, из-за отсутствия учета многих факторов, влияющих на финансовую устойчивость предприятий. Кроме того, наряду с профессионализмом  и интуицией аналитика, исследующего предприятие, значительную роль играет качество финансово-отчетной документации и степень информативности статистических данных и коэффициентов, на которые  опираются модели.

Исходя из этой методики (Модель Альтмана) можно сделать  вывод как организация работает (стабильно - банкротство маловероятно), к какому классу отнести эту организацию (у организации хороший запас  финансовой устойчивости или нет).

5.Критерии неплатежеспособности и оценка вероятности банкротства предприятий

Одним из наиболее важных аспектов анализа финансового положения  организации по данным бухгалтерского баланса является оценка ее ликвидности  и платежеспособности.

В общепринятом смысле ликвидность - это способность ценностей превращаться в деньги (наиболее ликвидные активы). Уровень ликвидности активов  характеризуется суммой денежных средств, которую можно получить от их продажи, и временем, которое для этого  необходимо. Умение организации в  оптимальные сроки превращать в  деньги свои активы, не поступаясь их ценой, характеризует высокий уровень ее ликвидности.

Поскольку для организации  деньги выполняют, как правило, одну функцию, являясь лишь средством  платежа, то поддержание достаточного уровня ликвидности заключается  в формировании оптимальной структуры  вложений капитала в активы, обеспечивающей приток денежных средств за счет продажи  активов (товаров, продукции и т.п.) с целью погашения обязательств по мере наступления установленных  сроков. Вместе с тем ликвидность  и платежеспособность не тождественные  понятия. Так, рассчитываемые по данным бухгалтерского баланса показатели ликвидности могут свидетельствовать  об их удовлетворительном уровне, но, по существу, организация может иметь  просроченные обязательства в связи  с замедлением непосредственного  денежного оборота, если в составе  оборотных активов имеются неликвидные  материальные запасы, просроченная дебиторская  задолженность.

Платежеспособность в  самом общем виде характеризуется  степенью ликвидности оборотных  активов организации и свидетельствует  о ее финансовых возможностях полностью  и в установленные сроки расплачиваться по своим обязательствам. Проведение анализа и оценки уровня платежеспособности любого хозяйствующего субъекта обусловлено рядом обстоятельств и необходимостью:

- регулярного прогнозирования  финансового положения и устойчивости  развития организации;

- своевременного погашения обязательств перед государством, внебюджетными фондами, поставщиками, работниками, акционерами;

- повышения доверия партнеров  и инвесторов;

- полного возврата кредитов  и оценки эффективности их  использования.

Платежеспособность организации  можно оценить либо как краткосрочную, либо как долгосрочную. Краткосрочная  платежеспособность определяется наличием наиболее ликвидных активов, к которым  относятся денежные средства и краткосрочные  финансовые вложения, полностью обеспечивающие покрытие срочных обязательств.

По данным бухгалтерского баланса такую платежеспособность можно рассчитать как минимум  за квартал. Для оперативной оценки краткосрочной платежеспособности, ежедневного контроля поступления  наличных денежных средств от продажи  товаров, погашения дебиторской  задолженности и прочим поступлениям, а также для контроля выполнения платежных обязательств перед поставщиками и прочими кредиторами составляют оперативный платежный календарь. В нем ежедневно сопоставляются данные о денежных средствах, которыми располагает организация, и ожидаемых  платежных обязательствах. Идеален  вариант, когда их величины полностью  совпадают.

Финансовая устойчивость является неоднозначной характеристикой  деятельности организацию. Ее следует  понимать, как способность наращивать достигнутый уровень деловой  активности и эффективности бизнеса, гарантируя при этом платежеспособность, повышая инвестиционную привлекательность  в границах допустимого уровня риска.

Задача обеспечения финансовой устойчивости состоит в том, чтобы  в основе политики финансирования бизнеса  соблюдался баланс между наращиванием объема финансовых ресурсов и сопутствующим  этому процессу ростом финансовой зависимости, с одной стороны, и достижением  такого прироста отдачи (эффективности) финансовых ресурсов, который мог  бы компенсировать усиление финансовых рисков, с другой стороны.

Для предотвращения финансовых рисков необходимо соблюдать обязательное в финансовом планировании требование осмотрительности, соблюдение которого может выражаться в формировании различных внутренних резервов на случай возникновения непредвиденных обстоятельств, которые могли бы привести к утрате финансовой устойчивости.

Объектами анализа финансовой устойчивости организации являются:

- наличие и размещение  капитала, эффективность его использования;

- оптимальность структуры  пассивов (соответствие уровня финансовой  независимости степени финансового  риска);

- оптимальность структуры  активов (соответствие уровня  ликвидности активов степени  производственного риска);

- платежеспособность и  инвестиционная привлекательность;

- вероятность банкротства;

- порог рентабельности  и запас финансовой прочности.

Самым простым и приближенным способом оценки финансовой устойчивости является соответствие величины средств, направленных организацией на формирование материально-производственных запасов (МПЗ), финансовым источникам этих средств.

Если предприятию для  формирования МПЗ было достаточно своих  собственных средств, ее финансовая независимость квалифицируется  как абсолютная. При условии, что  недостающая часть средств компенсируется за счет привлечения краткосрочных  кредитов и займов (как правило, они  и привлекаются на цели так называемого  пополнения оборотных средств), то финансовая устойчивости организации считается  нормальной. Высокой степенью финансовой зависимости характеризуется ситуация, если МПЗ обеспечиваются, в том  числе и кредиторская задолженность  поставщикам и подрядчикам.

В рамках анализа финансовой отчетности о высоком уровне финансовой устойчивости организации будут  свидетельствовать высокие значения показателей, отражающих платежеспособность; ликвидность баланса; кредитоспособность; оборачиваемость средств; рентабельность.

Главное условие обеспечения  финансовой устойчивости организации - рост объема продаж, который является источником покрытия текущих затрат, формирует необходимую для нормального  функционирования величину прибыли. Благодаря  росту прибыли укрепляется финансовое положение организации, появляются возможности расширения бизнеса, вложения средств в совершенствование  материально-технической базы, освоение новых технологий и пр.

Анализ финансовой устойчивости организации позволяет сформировать представление об истинном финансовом положении и оценить финансовые риски, сопутствующие ее деятельности.

Конкретные причины негативных финансовых результатов неэффективного управления денежными потоками могут  быть различными, а их последствия  выражаются в снижении объема продаж из-за низкой конкурентоспособности  продукции, просчетов в маркетинговой, производственной, финансовой или инвестиционной политике и т.д.

Детализированный анализ финансового состояния организации  для установления уровня ее финансовой независимости проводится с использованием системы абсолютных и относительных  показателей.

Одним из критериев финансовой независимости организации является обеспеченность его материальных оборотных  активов (запасов) устойчивыми источниками  формирования. Для бесперебойного функционирования организации большое значение имеет  формирование необходимых по объему и составу производственных запасов, поэтому при характеристике финансовой устойчивости существенная роль принадлежит  показателю обеспеченности собственными источниками финансирования именно производственных запасов.

Для оценки вероятности банкротства  организации различные субъекты, анализирующие ее финансовое состояние, используют собственные критерии. Методические подходы, лежащие в основе такого анализа, как правило, предполагают использование комплекса финансовых показателей. Их можно объединить в  следующие основные группы, которые  отражают:

- качество структуры бухгалтерского  баланса;

- ликвидность и платежеспособность;

- финансовую независимость;

- эффективность оборотного  капитала (оборачиваемость, доходность, рентабельность);

- эффективность внеоборотного  капитала (фондоотдача основных  средств, доходность долгосрочных  финансовых вложений).

6.Профилактика банкротства на предприятии

Антикризисная программа на предприятии  проходит следующие этапы:

1. Специальный антикризисный мониторинг  и ситуационный анализ, связанный  с определением вероятных источников  и зон риска. Следует выявить  основные факторы риска, определив  их взаимоотношения друг с  другом и влияние на общее  состояние предприятия. Затем  важно обоснованно решить, влияние,  каких факторов предприятие в  состоянии выдержать, а влияние  каких необходимо уменьшить.

2. Разработка и проведение системы  мер по предотвращению кризисных  явлений, заблаговременному устранению  возможных причин возникновения  кризисной ситуации .

3. Подготовка к действиям в  условиях неизбежных или вероятных  кризисных ситуаций при невозможности  устранить их причины (уменьшение  риска и ослабление последствий  за счет компенсационных мер, в том числе создания запасов и резервов, переподготовки кадров и т.п.).