Анализ финансового состояние "Пензенский хлебозавод"№2"

 

Рассчитаем экономию по налогу на прибыль, которую получит предприятие, используя лизинг, а не кредит. Поскольку лизинговые платежи включаются в себестоимость производимой продукции, в то же время они уменьшают налогооблагаемую базу по налогу на прибыль. Тогда экономия по налогу на прибыль по лизинговым платежам за 5 лет составит 2427100 руб. при ставке 24%.

В большинстве случаев компании, оценивая эффективность лизинга и кредита, ограничиваются сравнением выплат по налогу на прибыль, стоимости кредитных ресурсов, сроков кредитования, условий предоставления лизинга и кредита и т. д. При этом зачастую не принимается во внимание различный порядок возмещения НДС по приобретаемому имуществу. Это приводит к искажению реальной картины движения денежных средств и, как следствие, к некорректным результатам проводимого анализа.

Если предприятие приобретает оборудование или другие внеоборотные активы за счет собственных или кредитных средств, то НДС, входящий в стоимость, может быть возмещен или зачтен в полном объеме на следующий месяц после их постановки на учет. Тем не менее, у большинства компаний всегда существует значительная сумма НДС к уплате в бюджет по основной деятельности. Поставив к возмещению НДС по приобретенным активам, компания получает возможность увеличить собственные оборотные фонды за счет сокращения выплат по налогу на добавленную стоимость в бюджет. При использовании же лизинга НДС начисляется на сумму лизингового платежа и зачитывается равномерно в течение срока действия договора лизинга, что приводит к уменьшению оборотных средств предприятия по сравнению с вариантом приобретения имущества за счет кредита. Таким образом, за пять лет договора лизинга предприятие возместит НДС на сумму 1820325 руб.

Помимо этого предприятие при заключении договора лизинга имеет экономию на налоге на имущество, поскольку настоящим договором предусмотрено нахождение оборудования на балансе лизингодателя. Таким образом, экономия на налоге на имущество за пять лет составит 357500 руб. при ставке налога на имущества 2,2%.

Если рассматривать денежные потоки (табл. 12), генерируемые в результате производства батона нарезного на новом оборудовании, получаем положительный денежный поток уже с первого года эксплуатации, что свидетельствует о том, что предприятию выгодно использовать такую схему финансирования, как лизинг, для приобретения оборудования.

Особое внимание при выборе схемы финансирования инвестиционного проекта, следует обратить на влияние инфляционных процессов на общий результат. Инфляция изменяет реальную стоимость поступлений и затрат, причем далеко не всегда в равной пропорции. И при одинаковом, и при различном инфляционном искажении денежных потоков приходится предварительно отдельно корректировать  эти потоки по уровню инфляции, а затем очищать чистый номинальный денежный поток от инфляционного фактора и получать чистый реальный денежный поток (ЧДД).

Таблица 12

План денежных потоков при приобретении оборудования в лизинг, руб.

№ п/п	Показатели	1 год	2 год	3 год	4 год	5 год
	Операционная деятельность
1	+Выручка от реализации продукции	3492194,1	5432302	8148453	8924496	8924496,2
2	-Себестоимость продукции	1226216,9	1907448,6	2861172,9	3133666	3133665,5
3	-Лизинговые платежи (без НДС)	2594583,3	2308583,3	2022583,3	1736583	1450583,3
4	-Налог на прибыль	0	247135,22	738757,63	928249,7	996889,75
5	+Экономия на налоге на прибыль (по лиз.платежам)	622700	554060	485420	416780	348140
6	+Возмещение НДС	467025	415545	364065	312585	261105
7	+Экономия на налоге на имущество	128700	100100	71500	42900	14300
	КЭШ-ФЛО ОТ ОПЕРАЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ	889818,87	2038839,9	3446924,2	3898263	3966902,5
	ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК	889818,87	2038839,9	3446924,2	3898263	3966902,5

 

Таким образом, при осуществлении расчетов сравнения приобретения оборудования в лизинг или кредит, необходимо исходить из следующего:

1) проект характеризует не просто  разность между выгодами и  затратами по всем периодам (чистые  выгоды), а тот прирост чистых  выгод, который ожидается получить  от реализации проекта (т.е. чистые  выгоды по проекту за вычетом  тех чистых выгод, которые можно было бы получить и без проекта);

2) деньги, относящиеся к разным  моментам времени нельзя складывать  без предварительного приведения  к одному моменту времени; прием  дисконтирования позволяет учесть  разницу между ценностью денег, предназначаемых для инвестиций, связанную с возможностью "пустить их в рост" под определенный процент;

3) сумма дисконтированных значений  приростов чистых выгод характеризует  общий эффект от проекта: если  сумма дисконтированных приростов  выгод больше (меньше) суммы дисконтированных приростов затрат, то проект приносит положительный (отрицательный) финансовый эффект по сравнению с альтернативой - отказаться от его реализации, а освободившиеся деньги "пустить в рост" под процент, равный ставке дисконта; эффект от проекта измерен в "нынешних деньгах", "деньгах текущего момента".

При варианте приобретения оборудования в лизинг ЧДД=8532243,6 руб. (табл. 13).

Таблица 13

                  Расчет чистой дисконтированной стоимости

 

год	Кд при Е=16%	ДП, руб	ТДС, руб
1	0,862068966	889818,87	767085,23
2	0,743162901	2038839,9	1515190,2
3	0,640657674	3446924,2	2208298,4
4	0,552291098	3898262,5	2152975,7
5	0,476113015	3966902,5	1888693,9
	ЧДД=		8532243,4

 

Если же предприятие будет рассматривать возможность приобретения оборудования в кредит, то экономия на НДС будет представлять собой НДС, уплаченный продавцу в стоимости приобретаемой линии по производству батона нарезного. Амортизация будет начисляться в течение 10 лет, поскольку срок полезного использования 10 лет. Но поскольку расчетный период – 5 лет, амортизацию, начисляемую в течение последующих 5 лет, приведем к текущей стоимости и учтем при расчете чистого дисконтированного дохода за рассматриваемый период (табл.14).

Предприятие будет иметь экономию по налогу на прибыль, поскольку налогооблагаемая база уменьшится на сумму уплачиваемых банку процентов по кредиту, относимых на операционные расходы (в соответствии с гл.25 Налогового Кодекса) – и на сумму начисленной амортизации, относимой на себестоимость производимой продукции. В данной ситуации предприятие будет платить налог на имущество, поскольку оборудование находится на балансе данного предприятия.

Таблица 14

Выгоды от приобретения оборудования в кредит, руб.

Показатели	0 год	1 год		2 год	3 год	4 год	5 год
Выгоды
+Возмещение НДС, уплаченного продавцу	1170000
+Амортизация			650000,0	650000,0	650000,0	650000,0	650000,0
+Экономия на налоге на прибыль			354380,0	310700,0	267020,0	223340,0	179660,0
Затраты
-Налог на имущество			128700,0	114400,0	100100,0	85800,0	71500,0
-платеж за кредит			2126583,3	1944583,3	1762583,3	1580583,3	1398583,3
Итого	1170000		-1250903,3	-1098283,3	-945663,3	-793043,3	-640423,3

 

Предприятие имеет возможность принять НДС к возмещению сразу же после приобретения оборудования (6500000*0,18=1170000 руб.). амортизация начисляется линейным методом ( 6.500000*10:100=650000 руб. в год). Налог на имущество, выплачиваемый раз в год составит 2,2% от среднегодовой остаточной стоимости (табл.15)..

Таблица 15

План денежных потоков при приобретении оборудования в кредит

№ п/п	Показатели	0год	1год	2год	3год	4год	5год
1	2	3	4	5	6	7	8
	Операционная деятельность
1	+Выручка от реализации продукции		3492194	5432302	8148453	8924496	8924496
2	-Себестоимость продукции		1226217	1907449	2861173	3133666	3133666
3	+Экономия на налоге на прибыль		354380	310700	267020	223340	179660
4	+Возмещение НДС, уплаченного продавцу	1170000
5	-Налог на прибыль		300685	646495	1113158	1277690	1321370
6	-Налог на имущество		128700	114400	100100	85800	71500

 

Продолжение таблицы 15

1	2	3	4	5	6	7	8
7	+Амортизация (в себестоимости)		650000	650000	650000	650000	650000
	КЭШ-ФЛО ОТ ОПЕРАЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ	1170000	2840972	3724658	4991042	5300681	5227621
	Инвестиционная деятельность
8	-Стоимость батонной линии	-6500000
	КЭШ-ФЛО ОТ ИНВЕСЬТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ	-6500000
	Финансовая деятельность
9	+кредит банка	6500000
10	- платеж по кредиту		2126583	1944583	1762583	1580583	1398583
	КЭШ-ФЛО ОТ ФИНАНСОВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ	6500000	-2126583	-1944583	-1762583	-1580583	-1398583
	ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК	1170000	714389	1780075	3228459	3720098	3829038