Фондовые биржи

Отечественные биржи, как правило,  ограничиваются требованиями к минимальному размеру активов и  количеству эмитированных ценных бумаг. Претендент на включение в котировальный список биржи должен представить проспект  эмиссии, финансовую отчетность, указать размер объявленных и  выплаченных дивидендов.

 Например, допуск  фондовых инструментов к торгам на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ) регламентируется "Временным положением о листинге ценных бумаг па ММВБ", которое  устанавливает правила допуска ценных бумаг к торговле (листинг) и  исключения из торговли (делистинг), а также регламентирует взаимоотношения биржи с эмитентами ценных бумаг. Листинг ММВБ содержит минимальные требования к эмитенту: срок деятельности на рынке ценных бумаг — не менее 3 лет; размер уставного капитала — не менее  2 млн. долл. в рублевом эквиваленте, количество акций и облигаций  данного вида — не менее 100 тыс. на сумму не менее 3 млн. долл. 

Государственные ценные бумаги допускаются к биржевым торгам на  основании официальных  условий их выпуска. Биржевой совет при допуске ценных бумаг к торгам учитывает также репутацию эмитента, его  финансовое состояние и платежеспособность, интерес потенциальных  инвесторов к ценным бумагам эмитента. Допуск к торгам по корпоративным ценным бумагам осуществляется па основании "Правил членства в Фондовом отделе (Секции фондового рынка) ММВБ" В соответствии с этим документом для принятия в члены секции фондового рынка  организация должна удовлетворять следующим требованиям: 

• иметь лицензию профессионального участника рынка ценных  бумаг, а для кредитных организаций — также лицензию на совершение банковских операций; 

• иметь собственные  средства в размере не менее 0,2 млн. ЭКЮ  (или в пересчете в евро на дату вступления), а для кредитной  организации — не менее 3 млн. ЭКЮ;

• соблюдать все обязательные нормативы Центрального банка РФ  (для кредитной организации); 

• иметь безубыточный баланс; 

• представить  рекомендацию двух членов секции, один из которых  является акционером биржи;

 • уплатить  вступительный взнос в размере  10 тыс. долл. (этот взнос  введен с 1997 г.). 

Для ведущих  брокерских компаний, которые также  представлены  на рынке ММВБ, установлены  менее жесткие требования по капиталу  при приеме в члены секции. 

Ценные бумаги, допущенные к биржевым торгам, котируются. Котировать означает "нумеровать" или "выставлять цены". На бирже котировка — это механизм выявления цены в процессе биржевых торгов в течение каждого дня работы биржи и публикация цен  в биржевом бюллетене (котировальном листе). Котировка — это объявление цены продавца и покупателя на ценную бумагу определенного наименования. 

Как в зарубежной, так и в отечественной практике не все ценные бумаги, допущенные к торгам, котируются. Требования допуска к котировке более жесткие, в результате некоторые списочные  ценные бумаги образуют "зону ожидания", а большая их часть включается в котировальный лист. В котировальном листе указываются:  наименование эмитента; номинал бумаги; цены покупателя, продавца и закрытия; объем продаж; дата последней сделки; дивиденд; изменение цены сделки в абсолютном и относительном выражении.  Данные приводятся на основании последней сделки, зарегистрированной на бирже.

Биржевая  котировка — это фиксация контрактных цен и выведение средней цены по биржевым сделкам за определенный период (обычно за биржевой день). Существуют различные методологические подходы к котировке ценных бумаг. Среди них можно  выделить метод единого курса, основанный на единой, типичной цене. Второй подход — это регистрационный метод, базирующийся  на регистрации цен фактических сделок. Третий подход основан на  методе фондовой котировки, применяемом на немецких биржах,  когда во внимание принимаются только сделки, заключенные при  посредстве биржевых маклеров. 

Биржевые операции имеют отличительные особенности:

• осуществляются на специальных торговых площадках;

• ведутся по биржевым товарам, партиям, лотам; 

• в отсутствии товаров осуществляются по их описанию;

• проводятся регулярно; 

• отличаются гласностью;

• характеризуются  свободным ценообразованием;

• прямо не регулируются государством;

• ведутся посредниками; 

• подчиняются  единым правилам по совершению сделок, которые отражены в действующих законах и уставе биржи;

• совершаются  с учетом качества ценных бумаг; 

• имеют специализацию. 

В России биржевые операции регулируются Комиссией по биржевой деятельности при Министерстве по антимонопольной политике и поддержке предпринимательства, а фондовые биржевые операции — ФКЦБ.

 

4.Организация  биржевой торговли  ценными бумагами.

Биржевой процесс  характеризуется рядом этапов. Для покупателя обычно выделяют такие этапы: 1) оформление и регистрация заявок на покупку; 2) введение заявок в биржевой торг и их  исполнение; 3) регистрация сделок и расчеты по ним. Для продавца в качестве этапов рассматриваются: 1) листинг; 2) оформление и регистрация заявок на продажу; 3) введение заявок в  биржевой торг и их исполнение; 4) регистрация сделок и расчеты  по ним; 5) поставка ценных бумаг. 

Биржевые торги  могут быть организованы в различных  формах.  По форме проведения различают постоянные и сессионные, контактные и бесконтактные (электронные) биржевые торги.  При осуществлении контактных биржевых сделок в торговом зале  биржи действуют определенные правила. Цена назначается путем  ее выкрика. При покупке нельзя называть цену ниже уже предложенной, а при продаже — выше предложенной. Выкрик дублируется с помощью специальной системы жестов. Вытянутая вперед рука  с ладонью, обращенной к торговцу, означает желание купить. Такой же жест с ладонью, обращенной наружу, свидетельствует о  намерении продать. Пальцы на поднятых вверх руках означают цену.  Цифры от одного до пяти обозначаются с помощью пальцев, вытянутых вертикально, от шести до девяти — горизонтально. Сжатый кулак означает нуль.

Электронные торги  с использованием специальных компьютерных систем (сетей) могут охватывать любую территорию, неограниченное число продавцов и покупателей и включать в обращение  большой объем информации. Очень часто электронные торги осуществляются с центральной биржевой площадки через сеть региональных терминалов, работающих в режиме реального времени (on  line). Первые электронные торги проведены на Лондонской фондовой бирже в 1986 г. В настоящее время электронные торги являются  неотъемлемой составляющей большинства бирж. 

По форме организации различают простой и двойной  биржевые аукционы. Простой аукцион предполагает конкуренцию продавцов при недостаточном платежеспособном спросе  или конкуренцию покупателей при избыточном спросе. Английский  аукцион идет "по шагам" от минимальной цены до максимальной.  Заявки продавцов, поданные до начала торгов, по начальной цене  сводятся в котировочный бюллетень. Размер (величина) шага определяется до начала торгов и обычно устанавливается в процентах  (5 или 10%) к начальной цене. Продажа совершается по самой высокой цене, предложенной последним покупателем. Обычно такие  аукционы устраиваются в случае выставления на продажу товара,  пользующегося высоким спросом. Голландский аукцион организован  по принципу "первого покупателя" — от высшей цены к низшей.  Продажа осуществляется по минимальной цене или "цене отсечения". Например, такой аукцион проводят, когда хотят как можно  быстрее разместить выпуск ценных бумаг. Заочный аукцион ("в темную") осуществляется следующим образом: покупатели одновременно предлагают свои ставки. Приобретает товар тот покупатель,  который предложил в своей письменной заявке самую высокую  цену. Такие аукционы проводились при денежной приватизации и  акционировании предприятий в России в 1990-е годы. 

Двойной аукцион основан на одновременной конкуренции  продавца и покупателя. Непрерывный аукцион основан на записи  устных заявок в книгу заказов или их фиксации на электронном  табло в торговом зале биржи. Этот аукцион может проходить и непосредственно на биржевой площадке, "в толпе". Купля-продажа  совершается по наивысшей цене при покупке и минимальной цене  при продаже. Такими были аукционы в процессе чековой приватизации в России. Онкольный аукцион характерен для неликвидного  рынка, на котором сделки заключаются редко, имеется большой  разрыв между ценой покупателя и ценой продавца. Этот аукцион  также называют залповым, так как все сделки совершаются одновременно в момент достижения примерного баланса спроса и предложения.

По форме  осуществления можно выделить агентскую  биржевую торговлю по доверенности (брокераж, маклерство) и самостоятельные биржевые операции (дилерство), а также комплексное обслуживание покупателей и продавцов. 

Механизм торгов на ММВБ основан на подходе, получившем в  мире название "аукцион встречных заявок" (order driven market), когда  сделка заключается при пересечении условий заявок. Данный механизм доказал свою эффективность на рынке государственных ценных  бумаг, не требует серьезных изменений в техническом обеспечении  торговли. В то же время в предлагаемой модели торговли заложены и  некоторые отличия от традиционной схемы. В частности, введен институт официальных маркет-мейкеров, которые обязаны постоянно поддерживать двусторонние котировки, пользуясь преимущественным правом формирования книги заявок. Все остальные участники могут заключать сделки только по их котировкам.

 Развитие  биржевой торговли возможно на основе использования нетрадиционных форм и методов. Например, система терминалов самообслуживания способна заменить фондовые магазины,  выступая посредником между частным инвестором и фондовой  биржей. Новейшие банкоматы позволяют получать информацию об  общем состоянии рынка, котировках тех или иных ценных бумаг, а  также на месте оформить сделку. Опыт западноевропейских банков, бирж и других финансовых институтов показывает, что формы взаимоотношений между ними и клиентами кардинально меняются. Необходимо вводить новые формы обслуживания клиентов  (по телефону, через компьютерную сеть, при помощи банкоматов) и в России.

 

 

Заключение.

Создание акционерных  обществ, рост выпуска предприятиями  акций, использование государством ценных бумаг для долгосрочного инвестирования и финансирования государственных программ и долга приводят к появлению интенсивно расширяющегося рынка ценных бумаг и вызывают необходимость регулирования их движения со стороны государства.

По мере формирования рынка ценных бумаг возникает необходимость в учреждении специальных органов, в основные функции, которых включают организацию торгов, контроль и регулирование оборота ценных бумаг и движения имущества и др. Такими органами являются фондовые биржи, существование которых обусловлено мировой практикой функционирования финансовых рынков.

Фондовые биржи  заменяют громоздкую, затратную и  неэффективную иерархическую, вертикальную систему отраслевого перераспределения финансовых ресурсов. Поэтому фондовая биржа представляет собой постоянно действующий регулируемый рынок ценных бумаг.

Значение биржи  в настоящее время возрастает, ее рассматривают как институт ценообразования и организатора торгов биржевым товаром. Особенно ярко это проявляется по отношению к фондовой бирже. Организатором торговли на рынке ценных бумаг считается юридическое лицо, профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий непосредственную деятельность по организации торговли на рынке, т.е. предоставление услуг, способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами. Как фондовая биржа, так и организатор внебиржевой торговли свою деятельность в качестве организатора торгов могут осуществлять только при наличии соответствующих лицензий.

 

Список  литературы.

1. Бердникова, Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебное пособие. – М.: ИНФРА-М, 2002.-270 с.

2.Едронова, В.Н.  Рынок ценных бумаг: учеб. пособие / В.Н. Едронова, Т.Н. Новожилова .  – М.: Магистр, 2007

3.Рынок ценных  бумаг: комплексный учебник / Е.Ф. Жуков и др. – М.: Вузовский учебник, 2009.

4. Рынок ценных бумаг: учебник для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям / под ред. Е.Ф. Жукова. — 3-е изд., перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ- ДАНА, 2009. - 567 с.

5. Стародубцева, Е. Б. Рынок ценных бумаг: Учебник. – М.: ИД «ФОРУМ»: ИНФРА-М, 2006. -176 с.