Фондовые индексы

Введение.

   Актуальностью темы реферата является то, что фондовые индексы – это индексы, которые применяются для анализа динамики изменения курсовой стоимости акций по рынку в целом. Фондовые индикаторы и индексы используются для одних и тех же аналитических целей, но принципы их расчета различны.

   При современных сильных тенденциях развития рынков акционерного капитала, появление новых компаний, бурного роста рынков ценных бумаг и их производных появляется насущная проблема анализа большого количества эмитентов, ценные бумаги которых обращаются на рынке. На развивающемся российском фондовом рынке, для более полного представления о господствующих на данный момент тенденциях необходимо внимательно изучить ценовую динамику минимум 30-50 эмитентов. Что можно говорить о развитых рынках Америки, Азии и Европы, которые по количеству эмитентов и по значению рыночной капитализации эмитентов превосходят российский на несколько порядков.  
   Развитые зарубежные фондовые рынки решили эту проблему достаточно просто - 3 июля 1884 года Чарльзом Доу был впервые опубликован средний рыночный курс акций. Оттуда берут свои истоки современные американские фондовые индексы, которые уже много лет являются барометром мирового фондового рынка.  
   Приступая к изучению данной темы, рассмотрим сначала вопросы биржевого индекса: понятие, методы расчёта. Далее изучим российские и мировые индексы, их сущность и динамику.

   В целом же сегодня известны свыше 2 тысяч различных биржевых индексов.  
Хоть индекс и нельзя приобрести как собственность, но он получает определенную цену путем присвоения цены каждому пункту изменения его значения, поэтому собственно изменения значения биржевого индекса и становятся объектом спекулятивных/страховых операций.

 

1. Биржевые индексы.
1. Биржевые индексы: понятие, методы расчета

   Биржевой (фондовый) индекс – это составной показатель, который используется для оценки поведения группы акций и последующей оценки на их фоне хода глобальных процессов, происходящих на рынке ценных бумаг. Как правило, абсолютное значение биржевого индекса интереса с точки зрения аналитики не представляет. 
   Будучи показателем изменения цен на группу ценных бумаг, товаров или производных финансовых инструментов, биржевой индекс особенно интересен для аналитиков в динамике: оценка направления движения рынка осуществляется именно на основании изменения индекса с течением времени, причем цены акций в выделенной группе могут меняться абсолютно разнонаправлено. В зависимости от выбранных показателей, биржевые индексы позволяют получить представление об изменениях в рамках отдельно взятого сектора или всего рынка в целом.

 

Методы расчёта  биржевых индексов.

Различают четыре метода расчёта биржевых индексов:

• Метод средней арифметической простой
• Метод средней геометрической
• Метод средней арифметической взвешенной

Метод средней арифметической простой.

   Метод средней арифметической простой рассчитывается следующим образом: цены всех активов, входящих в индекс складываются и делятся на количество активов. Данный метод является самым простым. Наряду с относительной простотой расчётов у метода средней арифметической простой есть существенные недостатки: он не учитывает реальный масштаб рынка акций конкретного элемента; в его структуре одинаковое место отведено и самой «сильной», и самой «слабой» компании в выборке. В настоящее время данным методом рассчитываются индексы семейства Доу Джонс.

   Общая статистическая формула для расчёта средней арифметической простой выглядит так:

Метод средней геометрической.

   Индекс по методу средней геометрической вычисляется умножением цен акций, составляющих индекс друг на друга. Из этого произведения затем извлекается корень n-ой степени, где n - число акций в индексе. Как и при использовании метода простой средней арифметической не принимается во внимание тот факт, что объём торговли по акциям разных компаний может быть различным.

   Общая статистическая формула расчёта средней геометрической взвешенной:

Метод средней арифметической взвешенной.

   Для того чтобы отразить в индексе влияние объёмных показателей, используется метод взвешивания цен акций, то есть применяется метод средней арифметической взвешенной. Наиболее часто в качестве веса используется рыночная капитализация компании. Этот метод наиболее популярен в мировой практике фондовых индексов, поскольку он адекватно учитывает влияние тех акций, по которым капитализация выше и которые более ликвидны. Метод средней арифметической взвешенной имеет некоторые вариации: текущее состояние рынка может сравниваться с состоянием рынка либо в базисный, либо в предыдущий период.

   К наиболее известным индексам, рассчитываемым по данному методу, можно отнести семейство индексов S&P; сводный индекс Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE), FT-100.

 

 

 

2. Сущность биржевых индексов

Выделяют шесть основных задач, которые позволяют решать индексы:  
1. Индексы позволяют формально описывать сложные явления, т. е. решают задачу уменьшения количества параметров, по которым оценивается та или иная совокупность объектов (набор товаров, ценных бумаг и т. п.).  
2. Индекс в локальной системе координат можно интерпретировать как некоторую базовую точку отсчета. Например, в процессе доверительного управления эффективность, которую обеспечивает фондовый индекс, часто выбирается как минимально допустимая для доходности портфеля.  
3. Структура выборки индекса является базой для структуры портфеля ценных бумаг.  
    Существует два вида пассивной стратегии - "покупай и держи" и индексирование. Идея           индексирования заключается в том, что структура портфеля ценных бумаг лишь приводится в соответствии со структурой выборки фондового индекса.  
4. Индекс - это индикатор "здоровья "экономики. Согласно макроэкономической теории устойчивая тенденция роста индекса означает экономический рост в стране и наоборот, что позволяет выбрать правильную политику инвестирования в долгосрочном плане. По этому правилу рассчитываются индексы привлекательности по странам и по регионам компанией "Morgan Stanley Сapital International" (MSCI).  
MSCI рассчитывает свои индексы с 1969 года. В данный момент в своих расчетах эта компания охватывает 1400 эмитентов в 23 странах с развивающимися рынками ценных бумаг, и 2700 эмитентов в странах с развитыми рынками, общей капитализацией 12. 5 млрд. долларов США.  
5. Фондовый индекс может выступать также как отдельная, независимая, производная ценная бумага. По значению индекса проводятся торги, продаются опционы и фьючерсные контракты. Это позволяет более гибко управлять активами и проводить операции хеджирования (страхования) сделок с ценными бумагами эмитентов входящих в состав торгуемого индекса. По ликвидности и волантильности торги на значения индекса конечно уступают торгам на значение курсов валют проводящихся на этой же бирже. Но эти инструменты и предназначены больше для применения стратегий хеджирования, а не для спекуляций.  
6. Индексы, в ряде случаев, позволяют решать проблему "статистической неполноты". В случае российского рынка ценных бумаг это особенность индексов имеет огромное значение. В случае несовершенства статистической обработки информации по отдельным эмитентам, возникает проблема анализа этих акций, с помощью объемных индикаторов технического анализа. При варианте анализа динамики совокупных объемов по эмитентам входящим в расчет индекса и самого фондового индекса эта проблема исчезает.  

   Фондовые индексам отводится особая роль в биржевой статистике и, в частности, в анализе состояния фондового рынка ценных бумаг, и используются в следующих целях: 
· для определения ценовой динамики рынка акций, рынка облигаций и в целом фондового рынка; 
· для характеристики макроэкономической ситуации, прогнозные и текущие индикаторы которые являются состояние рынка ценных бумаг; 
· в качестве параметров рынка в математических моделях, рекомендуемых для управления инвестициями в фондовые ценности. 
· при создании ряда производственных финансовых инструментов, таких, как фьючерс на индекс, опцион на индекс, опцион на фьючерс на индекс; 
· при расчете ряда показателей, характеризующих волатильность или иные параметры фондового рынка, где базой сравнения являются фондовые индексы. 
Классификация фондовых индексов. 
 
Различают следующие типы фондовых индексов: 
· Индексы, характеризующие отдельные сегменты рынка ценных бумаг, среди них могут быть выделены индексы акций и индексы облигаций; 
· Индексы, представляющие фондовый рынок с географической точки зрения, в этом случае выделяются индексы, относящиеся к национальным фондовым рынкам (рассчитываются национальными биржами и информационными агентствами, действующими внутри страны), и международные индексы, формируемые международными организациями и транснациональными инвестиционными банками и информационными агентствами. К первой группе относятся, например промышленный индекс Доу-Джонса, характеризующий американский фондовый рынок, индекс семейства DAX, описывающие поведение германского рынка акций и т.д. Ко второй группе можно отнести глобальные индексы, например, разработанные на основе единой методики и уникальной единой базы данных Международной финансовой корпорацией для отдельных стран, групп стран, крупных регионов, всего мира. Позже это семейство индексов перешло в собственность компании Standard & Poor's и сейчас имеет торговую марку IFC/S&P. 
· Индексы, характеризующие сектора экономики, например, в семействах индексов выделяются промышленные, банковские, сводные (композитные) индексы. 
· Относительно статистических методов, на базе которой рассчитываются индексы, можно выделить индикаторы, рассчитываемые на базе средних величин, и индикаторы, рассчитываемые непосредственно с помощью индексного метода. 
Методы расчета индексов.

 

   В общем виде фондовые индексы представляют собой среднее изменение цен определенного набора ценных бумаг. Момент или период времени, с которым происходит сравнение, называется базисным. В базисный период цены акций, включенных в тот или иной индекс, трансформируются таким образом, чтобы на эту дату индекс равнялся 10, 100 или 1000 для простоты расчетов.

 

 

 

2. Российские биржевые индексы

 2.1.Индекс ММВБ

   Со становлением в России фондового рынка аналитические агентства начали рассчитывать и публиковать российские фондовые индексы. Особенностью фондового рынка России является то, что торговля корпоративными ценными бумагами началась на внебиржевом рынке. Сначала она осуществлялась между брокерскими конторами через базу данных «АК & М», а затем через Российскую торговую систему (РТС и РТС-2). Регулярные биржевые торги по акциям начались на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ) только весной 1997 г., на которой стали котироваться акции наиболее надежных эмитентов из числа «голубых фишек»: РАО «ЕЭС России», «Мосэнерго», НК «ЛУКОЙЛ».

   Индекс ММВБ представляет собой ценовой, взвешенный по рыночной капитализации (free-float) композитный индекс российского фондового рынка, включающий 50 наиболее ликвидных акций крупнейших и динамично развивающихся российских эмитентов, виды экономической деятельности которых относятся к основным секторам экономики, представленных в ЗАО "Фондовая биржа ММВБ".

   Индекс ММВБ рассчитывается с 22 сентября 1997 года, расчет индекса производится в режиме реального времени в рублях.

   Правилами расчета Индекса ММВБ предусмотрен четкий и прозрачный механизм формирования базы расчета индекса, в том числе включающий ежеквартальную публикацию листов ожидания, представляющих собой список ценных бумаг-кандидатов на включение в индекс при очередном пересмотре базы расчета индекса. Отбор акций для включения в Индекс ММВБ осуществляется при участии Индексного комитета ЗАО "Фондовая биржа ММВБ" – совещательного органа, в состав которого входят ведущие аналитики российского финансового рынка и представители профессионального сообщества.

   Индекс ММВБ является фондовым индексом, используемым в целях приостановления торгов акциями на Бирже в порядке, установленном Правилами проведения торгов по ценным бумагам в ЗАО "Фондовая биржа ММВБ", в случаях, предусмотренных Положением о деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг, утвержденным приказом ФСФР России от 28 декабря 2010 года N 10–78/пз-н (с изменениями и дополнениями).

                                                                                                                                                 Таблица 1

База расчета  Индекса ММВБ 
(действует с 18 декабря 2012 года по 15 марта 2013 года)

№	Код	Наименование	Количество  выпущенных акций	Коэффициент,  учитывающий  free-float	Коэффициент,   ограничивающий  вес акции	Вес акции  по сост. на  30.11.2012
1	AFKS	ОАО АФК "Система", ао	9 650 000 000	12%	1	0,62%
2	AFLT	ОАО "Аэрофлот", ао	1 110 616 299	32%	1	0,33%
3	AKRN	ОАО Акрон, ао	40 534 000	13%	1	0,15%
4	ALRS	ОАО АК АЛРОСА, ао	7 364 965 630	9%	1	0,33%
5	BANE	ОАО Башнефть, ао	170 169 754	14%	1	0,90%
6	BANEP	ОАО Башнефть, ап	34 622 686	100%	1	1,00%
7	CHMF	ОАО "Северсталь", ао	837 718 660	21%	1	1,36%
8	DIXY	ОАО ДИКСИ Групп, ао	124 750 000	33%	1	0,31%
9	EONR	ОАО "Э.ОН Россия", ао	63 048 706 145	18%	1	0,58%
10	FEES	ОАО "ФСК ЕЭС", ао	1 260 386 658 740	21%	1	1,21%
11	GAZP	ОАО "Газпром", ао	23 673 512 900	46%	0,457	15,00%
12	GMKN	ОАО ГМК "Норильский Никель", ао	190 627 747	24%	1	4,79%
13	HYDR	ОАО "РусГидро", ао	290 302 702 379	30%	1	1,41%
14	IRAO	ОАО "ИНТЕР РАО ЕЭС", ао	9 716 000 000 000	16%	1	0,86%
15	LKOH	ОАО "Лукойл", ао	850 563 255	57%	0,6846	13,97%
16	LSRG	ОАО Группа ЛСР, ао	103 030 215	15%	1	0,19%
17	MAGN	ОАО "ММК", ао	11 174 330 000	5%	1	0,13%
18	MGNT	ОАО "Магнит", ао	94 561 355	24%	1	2,22%
19	MRKH	ОАО "Холдинг МРСК", ао	47 871 694 416	30%	1	0,63%
20	MSNG	ОАО "Мосэнерго", ао	39 749 359 700	15%	1	0,17%
21	MSRS	ОАО МОЭСК, ао	48 707 091 574	18%	1	0,26%
22	MSTT	ОАО МОСТОТРЕСТ, ао	282 215 500	30%	1	0,32%
23	MTLR	ОАО "Мечел", ао	416 270 745	18%	1	0,31%
24	MTLRP	ОАО Мечел, ап	138 756 915	90%	1	0,34%
25	MTSS	ОАО "Мобильные ТелеСистемы", ао	2 066 413 562	12%	1	1,26%
26	MVID	ОАО Компания М.видео, ао	179 768 227	26%	1	0,22%
27	NLMK	ОАО "Новолипецкий металлургический комбинат", ао	5 993 227 240	14%	1	1,14%
28	NMTP	ОАО Новороссийский морской  торговый порт, ао	19 259 815 400	30%	1	0,35%
29	NVTK	ОАО "НОВАТЭК", ао	3 036 306 000	18%	1	3,93%
30	OGKB	ОАО ОГК-2, ао	59 327 926 960	35%	1	0,16%
31	PHOR	ОАО ФосАгро, ао	124 477 080	10%	1	0,35%
32	PHST	ОАО Фармстандарт, ао	37 792 603	18%	1	0,23%
33	PIKK	ОАО Группа Компаний ПИК, ао	493 260 384	31%	1	0,22%
34	RASP	ОАО "Распадская", ао	780 799 808	18%	1	0,19%
35	ROSN	ОАО "НК "Роснефть", ао	10 598 177 817	15%	0,6846	5,84%
36	RTKM	ОАО "Ростелеком", ао	2 943 258 269	43%	1	3,03%
37	RTKMP	ОАО Ростелеком, ап	242 831 469	100%	1	0,45%
38	RUALR	Юнайтед Компани РУСАЛ  Плс, рдр	2 000 000 000	8%	1	0,65%
39	SBER	ОАО "Сбербанк России", ао	21 586 948 000	48%	0,6846	14,01%
40	SBERP	ОАО "Сбербанк России", ап	1 000 000 000	100%	0,6846	0,99%
41	SNGS	ОАО "Сургутнефтегаз", ао	35 725 994 705	25%	0,6846	3,49%
42	SNGSP	ОАО "Сургутнефтегаз", ап	7 701 998 235	73%	0,6846	1,70%
43	SVAV	ОАО СОЛЛЕРС, ао	34 270 159	34%	1	0,17%
44	TATN	ОАО "Татнефть", ао	2 178 690 700	32%	1	3,01%
45	TATNP	ОАО Татнефть им.В.Д.Шашина, ап	147 508 500	100%	1	0,34%
46	TRNFP	ОАО АК "Транснефть", ап	1 554 875	100%	1	2,21%
47	URKA	ОАО "Уралкалий", ао	2 936 015 891	45%	0,7819	5,19%
48	VSMO	ОАО Корпорация ВСМПО-АВИСМА, ао	11 529 538	29%	1	0,39%
49	VTBR	ОАО Банк ВТБ, ао	10 460 541 337 338	25%	1	2,97%
50	VZRZ	ОАО Банк Возрождение, ао	23 748 694	38%	1	0,11%

2. Для расчета Индекса ММВБ используется формула (12):

		(12)
Обозначения:
	последнее значение индекса, рассчитанное в предшествующий торговый день (день T-1);
	цена i-ой ценной бумаги, рассчитанная в момент времени t текущего дня (дня T) в соответствии с формулой (5);
	последняя цена i-ой ценной бумаги, рассчитанная в день T-1 в соответствии с формулой (5);
	объем эмиссии i-ой ценной бумаги (в штуках);
	весовой коэффициент i-ой ценной бумаги;
	коэффициент free-float i-ой ценной бумаги;
M	общее количество ценных бумаг, входящих в базу расчета индекс.
	Рисунок 1

2.2.Индекс РТС

   Индекс РТС представляет собой ценовой, взвешенный по рыночной капитализации (free-float) индекс широкого рынка акций России, включающий 50 наиболее ликвидных акций крупнейших и динамично развивающихся российских эмитентов, виды экономической деятельности которых относятся к основным секторам экономики, представленных в ЗАО "Фондовая биржа ММВБ".

Индекс РТС рассчитывается с 01 сентября 1995 года, расчет индекса  производится в режиме реального  времени в долларах.

Правилами расчета Индекса  РТС предусмотрен четкий и прозрачный механизм формирования базы расчета  индекса, в том числе включающий ежеквартальный пересмотр значений индекса. Отбор акций для включения  в Индекс РТС осуществляется при  участии Индексного комитета ЗАО "Фондовая биржа ММВБ"  совещательного органа, в состав которого входят ведущие  аналитики российского финансового  рынка и представители профессионального  сообщества.

                                                                                                                                                               Таблица  2