Лекции по "Управленческому учету"

1. Главная цель  финансового менеджмента на предприятии  и решаемые им задачи

Целью финансового менеджмента  является выработка определенных решений  для достижения оптимальных конечных результатов и нахождения оптимального соотношения между краткосрочными и долгосрочными целями развития предприятия и принимаемыми решениями  в текущем и перспективном  финансовом управлении. Главной целью финансового менеджмента является обеспечение роста благосостояния собственников предприятия в текущем и перспективном периоде. Эта цель получает конкретное выражение в обеспечении максимизации рыночной стоимости бизнеса (предприятия) и реализует конечные финансовые интересы его владельца.

Задачи, решаемые с помощью менеджмента: - текущие;- стратегические.Задачи финансового менеджмента. Финансовые стратегические задачи- максимизация прибыли предприятия, обеспечение инвестиционной привлекательности предприятия, обеспечение финансовой устойчивости в долгосрочном периоде. В настоящее время в финансовом менеджменте одной из важных задач является максимизация цены компании (рыночной стоимости предприятия) которая отнюдь не равна стоимости имущества данного предприятия.Текущие цели (задачи) - обеспечение сбалансированности поступленияденежных средств (платежеспособности и ликвидности предприятия), обеспечение достаточного уровня рентабельности и продаж за счет гибкой ценовой политики и снижения издержек. Рентабельность - показатель конкурентоспособности предприятия на коротком промежутке времени. Рентабельность капитала - это стратегический показатель. К текущим задачам также относится избежание банкротства и крупных финансовых неудач.

Все задачи тесно связаны между  собой, и решаются в рамках финансовой политики предприятия.

 

2. Качества, которыми  должен обладать финансовый менеджер

Менеджер в современном  понимании – это руководитель или управляющий, который занимает постоянную должность в организации, наделен кругом полномочий по принятию решений, выполняет ряд функций, связанных с планированием, организацией, мотивацией и контролем, большую  часть своего времени он тратит на обмен информацией и руководство  людьми.     К менеджеру любого уровня управления предъявляются высокие требования, он должен выполнять ряд управленческих ролей, иметь способности к руководству.

Способности с точки зрения психологии определяются как свойства индивида, совокупность которых обуславливает  успешность выполнения некоторых видов  деятельности. Различают частные (отдельные) способности и общую способность (одаренность) личности. Способности  менеджера и успешность деятельности зависят от его знаний, навыков, умений, а также от личных качеств.

Общая способность к управленческой деятельности предполагает умение принимать  нестандартные управленческие решения, умение мыслить масштабно, обеспечить положительную самоорганизацию  управленческой системы и др. Наиболее важными качествами, необходимыми менеджеру, являются решительность, смелость, компетентность, обладание навыками администрирования и предпринимательства, высокая работоспособность, умение общения с людьми и пр.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. Задачи, выполняемые  финансовым менеджером в качестве  казначея и контролера

Контролер контролирует издержки всей компании. Он участ¬вует в определении цен на производимую продукцию, при¬нимает решения по поводу торгового кредита, проводит мо¬ниторинг за платежами клиентов. Вместе со своими сотруд¬никами он составляет консолидированные финансовые до¬кументы, разрабатывает сметы и бюджеты. Он, как правило, отвечает перед финансовым директором за налоговые отчис¬ления. Только в крупных компаниях создается самостоятель¬ный налоговый департамент, который непосредственно под¬чиняется финансовому директору. Контролер занимает ключевое положение в информацион¬ной системе компании, и крупные управленческие решения не принимаются без его участия. В некоторых компаниях, особенно небольших, контролер осуществляет многие функции, относимые к компетенции казначея. Казначей. Основные функции казначея связаны с управлени¬ем капиталом компании. Он обязан гарантировать ее плате-жеспособность, стараясь   обеспечить источники финансирования, достаточные для любых, даже непредвиденных ситуа-ций. В итоге, казначей и его департамент заняты прогнози¬рованием финансовых потребностей компании и управлени¬ем ее денежных потоков. Казначей должен поддерживать эффективные деловые отношения с банками, так как он от¬вечает, основываясь на финансовых прогнозах, за удовлетво¬рение кратко- и долгосрочных потребностей в финансовых ресурсах. Казначей — хранитель капитала компании. Он отвечает за портфель ценных бумаг компании, проводит операции с го-сударственными ценными бумагами и иными инструментами финансовых рынков . Казначей на трастовых началах органи¬зует управление пенсионными фондами. Он распоряжается валютными активами, принимает необходимые меры для хеджирования любых финансовых рисков.

 

4.Простой и сложный  процент

Существует два основных типа расчёта процентной ставки, которые применяются инвесторами: это простой и сложный процент.

Простой процент рассчитывается на основании базовой (первоначальной) суммы. Механизм простого процента отражает получение дохода от инвестируемой денежной суммы без учёта реинвестирования полученной прибыли.

Простой процент рассчитывается по следующей формуле:

I*P*V/100

I вданномСлучаеЯвляетсяСуммойИнвестированныхДенежныхСредств; P процентомПрибыли;V – период времени, на который вложены денежные средства. Сложный процент применяется там, где необходимо учесть рефинансирование полученной прибыли. В основе расчёта сложного процента – идея о том, что существует заданный промежуток времени, в конце которого проценты начисляются не только на базовую (первоначальную) сумму, но и на полученные в конце периода проценты на эту сумму.

Для расчёта сложного процента большую роль играет интервал, по истечении которого прибыль в виде процента прибавляется к основной сумме. Данный интервал может иметь различную продолжительность, которая, установлена единожды и не может быть впоследствии изменена. Таким образом, интервал является циклическим, что отражает процесс рефинансирования.

Сложный процент рассчитывается по формуле:

FV = PV * (1+ r)n, где

FV(futurevalue) представляетСобойБудущуюСтоимость;PV(presentvalue) –текущуюСтоимость;r –процентнуюСтавку; n – период времени, на который инвестируются денежные средства

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

5. Приведенная  стоимость-формула и сущность

Под приведенной стоимостью понимают текущую стоимость денежных средств, которые будут получены в будущем.

Для оценки движения финансовых потоков  во времени применяют различные  формулы финансовой математики, в  том числе и расчет приведенной  стоимости или метод дисконтированных денежных потоков. Дисконтирование является обратной операцией расчета сложных процентов. В то время, когда инфляция больше нуля, деньги сегодня стоят дороже чем завтра. Для того чтобы определить сегодняшнюю стоимость денег и применяют дисконтирование денежных потоков. Сущность расчета заключается в том, что планируемые к получению в будущем деньги пересчитываются в сегодняшнюю стоимость, с учетом количества периодов и ставки дисконтирования, по формуле обратной расчету сложных процентов.Ставка дисконтирования (discount rate, учетная ставка, дисконтная ставка, дисконт) - процентная ставка, используемая для определения текущей стоимости будущих денежных потоков. Ставка дисконтирования рассчитывается отношением будущей стоимости за 1 период, за вычетом текущей, к будущей стоимости ( (FV-PV) /FV). Формула для расчета дисконтированного денежного потока:

PV-текущаяСтоимость; FV-будущаяСтоимость; r-ставкаДисконтирования; t - количество лет.

 

6. Чистая приведенная  стоимость-формула и сущность

 рассчитывается с использованием  прогнозируемых денежных потоков,  связанных с планируемыми инвестициями, по следующей формуле: где NCFi - чистый денежный поток для i-го периода,  
Inv - начальные инвестиции  
r - ставка дисконтирования (стоимость капитала, привлеченного для инвестиционного проекта).При положительном значении NPV считается, что данное вложение капитала является эффективным.Понятие чистой приведенной стоимости (Net Present Value, NPV) широко используется в инвестиционном анализе для оценки различных видов капиталовложений. Представленная выше формула верна только для простого случая структуры денежных потоков, когда все инвестиции приходятся на начало проекта. В более сложных случаях для анализа может потребоваться усложнить формулу, чтобы учесть распределение инвестиций во времени. Чаще всего, для этого инвестиции приводят к началу проекта аналогично доходам.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

7.Срок окупаемости инвестиций - время, которое требуется, чтобы инвестиция обеспечила достаточные поступления денег для возмещения инвестиционных расходов. Вместе с чистой текущей стоимостью (NPV) и внутренним коэффициентом окупаемости (IRR) используется как инструмент оценки инвестиций. Срок окупаемости инвестиций - это превосходный показатель, предоставляющий вам упрощенный способ узнать, сколько времени потребуется фирме для возмещения первоначальных расходов. Это имеет особое значение для бизнеса, расположенного в странах с неустойчивой финансовой системой, или бизнеса связанного с передовой технологией, где стремительное устаревание товара является нормой, что превращает быстрое возмещение инвестиционных расходов в важную проблему. Общая формула для расчета срока окупаемости инвестиций:

Ток(PP)-срококупаемостиинвестиций;n-числопериодов;CFt-притокденежныхсредстввпериодt;Io - величина исходных инвестиций в нулевой период. Определяется: как время, которое требуется, чтобы инвестиция обеспечила достаточные поступления денег для возмещения инвестиционных расходов. Характеризует: финансовый риск. Синонимы: период окупаемости инвестиций, Payback Period. Акроним: PP Недостатки: не учитывается изменение стоимости денег во времени, не определяется размер денежных потоков после точки окупаемости, не определяется при знакопеременных денежных потоках. Критерий приемлемости: PP -> min (чем короче, тем лучше) Условия сравнения: любой срок действия инвестиции и размер.

 

8.Внутренняя норма  доходности, или IRR (англ. internal rate of return) — это ставка дисконтирования, при которой NPV проекта равен нулю. Внутренняя норма доходности называется так потому, что она полностью определяется внутренними (эндогенными) свойствами проекта, без использования внешних (экзогенных) параметров, таких, как заданная ставка дисконтирования. Экономический смысл этого параметра заключается в том, что он определяет верхнюю границу доходности инвестиционного проекта, и, соответственно, максимальные удельные затраты по нему: если IRR проекта больше стоимости инвестируемого капитала, то проект следует принимать к рассмотрению, в противном случае — отклонять. IRR = r, при котором NPV = f(r) = 0, Ее значение находят из следующего уравнения:

NPV(IRR) - чистая текущая стоимость, рассчитанная по ставке IRR, CFt - приток денежных средств в период t; It - сумма инвестиций (затраты) в t-ом периоде; n - суммарное число периодов (интервалов, шагов) t = 0, 1, 2, ..., n. Определяется: как норма прибыли, при которой чистая текущая стоимость инвестиции равна нулю. Характеризует: наименее точно, эффективность инвестиции, в относительных значениях.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

9.Индекс рентабельности Под индексом рентабельности (PI) понимают величину, равную отношению приведенной стоимости ожидаемых потоков денег от реализации проекта к начальной стоимости инвестиций:

 
IC-капитальныеВложения(затратыПоРеализацииПроекта)  
P_k - чистый денежный поток (доход от реализации проекта за k-ый период) 
PI>1,топроектследуетпринять;  
PI<1,топроектследуетотвергнуть;  
PI=1, то проект не является ни прибыльным, ни убыточным.

В отличие от чистого приведенного эффекта, индекс рентабельности является относительным показателем: он характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений – чем больше значение этого показателя, тем выше отдача каждого рубля, инвестированного в данный проект. Благодаря этому, критерий PI очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV (в частности, если два проекта имеют одинаковое значение NPV, но разные объемы требуемых инвестиций, то очевидно, что выгоднее тот из них, который обеспечивает большую эффективность вложений), либо при комплектовании портфеля инвестиций с целью максимизации суммарного значения NPV.

 

10. Ставка дисконтирования- сущность и способы определения

Ставка дисконтирования - (коэффициент дисконтирования)- это  процентная ставка, используемая для  перерасчета будущих потоков  доходов в единую величину текущей  стоимости. Ставка дисконтирования  применяется при расчёте дисконтированной стоимости будущих денежных потоков NPV. Существует несколько способов расчета ставки дисконтирования. Выделяют кумулятивный и укрупненный метод оценки ставки дисконтирования. Укрупненный метод расчета ставки дисконтирования.

средневзвешенная  стоимость капитала (weighted average cost of capital — WACC), которая учитывает стоимость собственного (акционерного) капитала и стоимость заемных средств. WACC= R_e(E/V) + R_d(D/V)(1 — t_c), где R_e — ставка доходости собственного (акционерного) капитала: E — рыночная стоимость собственного капитала (акционерного капитала); D — рыночная стоимость заемного капитала. V = E + D — суммарная рыночная стоимость займов компании и ее акционерного капитала; R_d — ставка доходности заемного капитала компании (затраты на привлечение заемного капитала). t_c — ставка налога на прибыль..