Определение понятия ценных бумаг

 

·                     по характеру движения ценных бумаг (первичный, вторичный);

 

·                     по виду ценных бумаг (рынок облигаций, фондовый рынок);

 

·                     по форме организации (биржевые и  внебиржевые).

Первичный рынок (англ. primary market). Законодательно первичный рынок ценных бумаг определяется как отношения, складывающиеся при эмиссии (для инвестиционных ценных бумаг) или при заключении гражданско-правовых сделок между лицами, принимающими на себя обязательства по иным ценным бумагам, и первыми инвесторами, профессиональными участниками рынка ценных бумаг, а также их представителями.

 

Первичное размещение бывает двух видов  — частное и публичное.

 

Частное размещение (англ. private placement). Частное размещение характеризуется  продажей (обменом) ценных бумаг ограниченному количеству заранее известных инвесторов без публичного предложения и продажи.

 

В этом случае пакет ценных бумаг  продается ограниченному числу  лиц (как правило, одному-двум институциональным  инвесторам). Особенностью частного размещения является закрытый характер сделки. Никаких требований по раскрытию финансовой документации не предъявляется.

 

Публичное размещение (англ. public offering) или IPO (initial public offering(англ.)). Это размещение ценных бумаг при их первичной эмиссии путем публичных объявления и продажи неограниченному числу инвесторов.

 

Публичное размещение происходит с  помощью посредников. Ими могут  выступать как биржи, так и  институциональные брокеры.

 

Соотношение между публичным предложением и частным размещением постоянно меняется и зависит от типа финансирования, который избирают предприятия в той или иной экономике, от структурных преобразований, которые проводит правительство, и других факторов.

 

Вторичный рынок (англ. secondary market) —  место основной купли-продажи ранее выпущенных активов. Основу вторичного рынка составляют операции, оформляющие перераспределение сфер влияния вложений иностранных инвесторов, а также отдельные спекулятивные операции.

 

Именно со вторичным рынком лучше  всего знаком начинающий инвестор, поскольку биржи как раз относятся ко вторичному рынку. Вторичный рынок ценных бумаг — это рынок, на котором происходит обращение ценных бумаг. На этом рынке уже не аккумулируются новые финансовые средства для эмитента, а только перераспределяются ресурсы среди последующих инвесторов.

 

Важнейшая черта вторичного рынка - это его ликвидность, т.е. возможность  успешной и обширной торговли, способность  поглощать значительные объемы ценных бумаг в короткое время, при небольших  колебаниях курсов и при низких издержках на реализацию.

 

Являясь механизмом перепродажи, он позволяет  инвесторам свободно покупать и продавать  бумаги. При отсутствии вторичного рынка или его слабой организации  последующая перепродажа ценных бумаг была бы невозможна или затруднена, что оттолкнуло бы инвесторов от покупки всех или части бумаг. В итоге общество осталось бы в проигрыше, так как многие, особенно новейшие, начинания не получили бы необходимой финансовой поддержки.

 

Вторичный рынок ценных бумаг подразделяется на:

 

· организованный (биржевой) рынок;

 

· неорганизованный (внебиржевой или "уличный") рынок.

 

-                Третий рынок (англ. third market) охватывает  торговлю зарегистрированными на  бирже ценными бумагами за  пределами самой биржи.

 

-                Четвёртый рынок (англ. fourth market) — это электронные системы торговли крупными пакетами ценных бумаг напрямую между институциональными инвесторами. Самые известные системы четвёртого рынка — InstiNet, POSIT, Crossing Network.

 

Важнейшими структурами рынка  ценных бумаг как финансовой категории являются участники рынка ценных бумаг, осуществляющие свою профессиональную деятельность и фондовые биржи.

 

Профессиональная деятельность - это  специализированная деятельность на рынке  ценных бумаг по перераспределению  денежных ресурсов на основе ценных бумаг, по организационно- техническому и информационному обслуживанию выпуска и обращения ценных бумаг.

 

Профессиональная  деятельность на рынке ценных бумаг  подразделяется на следующие виды:

 

1.                 перераспределение денежных ресурсов и финансовое посредничество,

 

2.                 брокерская деятельность,

 

3.                 дилерская деятельность,

 

4.                 деятельность по организации  торговли ценными бумагами,

 

5.                 организационно-техническое обслуживание операций с ценными бумагами,

 

6.                 депозитарная деятельность,

 

7.                 консультационная деятельность,

 

8.                 деятельность по ведению и  хранению реестра акционеров,

 

9.                 расчетно-клиринговая деятельность по ценным бумагам,

 

10.            расчетно-клиринговая деятельность  по денежным средствам (в связи  с операциями с ценными бумагами).

 

Брокерской  деятельностью признается совершение сделок с ценными бумагами на основе договоров комиссии и поручения (финансовый брокер).

 

Дилерской деятельностью признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет, путем публичного объявления цен покупки и продажи ценных бумаг с обязательством покупки  и продажи этих ценных бумаг по объявленным ценам (инвестиционная компания). В качестве дилерско-брокерской сети по операциям с государственными ценными бумагами выступают также Центральный банк РФ (около 90 территориальных управлений) и крупнейший Сберегательный банк РФ, включающий 42 тысячи территориальных банков, отделений, филиалов и агентств.

 

Деятельность по организации торговли ценными бумагами - это предоставление услуг, способствующих заключению сделок с ценными бумагами между профессиональными участниками рынка ценных бумаг (фондовые биржи, фондовые отделы товарных и валютных бирж, организованные внебиржевые системы торговли ценными бумагами).

 

Депозитарной деятельностью признается деятельность по хранению ценных бумаг и/или учету прав на ценные бумаги (специализированные депозитарии, расчетно-депозитарные организации, депозитарии инвестиционных фондов).

 

Консультационной деятельностью  признается предоставление юридических, экономических и иных консультаций по поводу выпуска и обращения ценных бумаг (инвестиционный консультант).

 

Деятельность по ведению и хранению реестра - это оказание услуг эмитенту по внесению имени владельцев именных  ценных бумаг в соответствующий реестр. (специализированные регистраторы).

 

Расчетно-клиринговая деятельность по денежным средствам - это деятельность по определению взаимных обязательств и/или по поставке денежных средств  в связи с операциями с ценными  бумагами (расчетно-депозитарные организации, клиринговые палаты, банки и кредитные учреждения).

 

Согласно действующему законодательству, профессиональные участники рынка  ценных бумаг имеют право совмещать  различные виды деятельности, за исключением  совмещения деятельности дилера или брокера с посреднической деятельностью.

 

Функции рынка ценных бумаг

 

Рынок ценных бумаг имеет ряд  функций, которые условно можно  разделить на две группы: общерыночные функции, присущие обычно каждому рынку, и специфические функции, которые  отличают его от других рынков. К общерыночным функциям относятся такие, как:

 

1.                 коммерческая функция, т.е. функция  получения прибыли от операции  на данном рынке;

 

2.                 ценовая функция, т.е. рынок,  обеспечивает процесс складывания  рыночных цен, их постоянное движение и т.д.;

 

3.                 информационная функция, т.е. рынок,  производит и доводит до своих  участников рыночную информацию  об объектах торговли и ее  участниках;  

 

4.                 регулирующая функция, т.е. рынок,  создает правила торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля или даже управления и т.д.

 

К специфическим функциям рынка  ценных бумаг можно отнести следующие: перераспределительную функцию, функцию страхования ценовых и финансовых рисков.

 

Перераспределительная функция условно  может быть разбита на три подфункции:

 

1.     перераспределение  денежных средств между отраслями  и сферами рыночной деятельности;

 

2.     перевод сбережений, прежде всего населения, из непроизводительной в производительную форму;

 

3.     финансирование дефицита  государственного бюджета на  неинфляционной основе, то есть  без выпуска в обращение дополнительных  денежных средств.

3.Государственное управление рынком  ценных бумаг 

Любая человеческая деятельность на данном этапе развития общества должна быть регулируема, не является исключением и рынок ценных бумаг.  Государство управляет рынком ценных бумаг на основании федерального закона "О РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ" (О РЦБ) от 22.04.1996 N 39-ФЗ.

 

В законе "О рынке ценных бумаг" предусматривается как регулирование  деятельности государственными органами, так и специальными организациями, функционирующими на рынке ценных бумаг.

 

Для начала следует выделить систему  регулирования рынка ценных бумаг - так называемую регулятивную инфраструктуру рынка, на данный момент эта система включает в себя:

 

1.     государственные органы  регулирования;

 

2.     саморегулирующиеся  организации;

 

3.     законодательные нормы  рынка ценных бумаг;

 

4.     этику, традиции и обычаи рынка.

 

Государство выполняет ряд важнейших  функций на рынке ценных бумаг, среди  них можно выделить следующие  основные:

 

1.     наблюдение и регулирование  исполнения этой программы, выработка  разработка программы и стратегии  развития рынка ценных бумаг, законодательных актов для реализации стратегии;

 

2.     установление требований  к участникам рыночного процесса, установка различных стандартов;

 

3.     контролирование финансовой  безопасности и устойчивости  рынка, надзор за выполнением  распоряжений по безопасности;

 

4.     обеспечение информированности  всех без исключения инвесторов  о состоянии рынка;

 

5.     формирование государственных  систем страхования на рынке  ценных бумаг;

 

6.     контроль и предупреждение  чрезмерного вложения инвестиций в государственные ценные бумаги.

 

На сегодняшний день известны две  модели государственного регулирования  рынка ценных бумаг, первая подразумевает, что государство максимально  активно контролирует и вмешивается  в регуляционный процесс на рынке  и лишь небольшая часть передается саморегулирующимся организациям. Вторая модель прямо противоположна первой - роль государства в регулировании минимальна и основная доля регулирования принадлежит участникам рынка. В большинстве стран мира государство идет по пути среднего между этими двумя крайними моделями.

    Кроме государства на  рынке ценных бумаг процесс  регулирования осуществляется и  самостоятельно так называемыми  саморегулирующими организациями,  которые в соответствии с законом  "О рынке ценных бумаг"  представляют собой организации профессиональных участников рынка ценных бумаг, действующие в соответствии с законом и функционирующие на принципах некоммерческой организации.

 

Первые саморегулирующиеся организации  были созданы в России в 1992-93 г.г.: 2 федерации фондовых бирж, ассоциации коммерческих банков, ассоциации небанковских инвестиционных институтов.

 

Важной особенностью такой организации  является ее некоммерческая направленность, то есть ее участники и учредители не используют вырученные средства на собственное потребление, а только на реализацию представленных им функций.

 

Стихийно в России выбрана смешанная, промежуточная модель фондового  рынка, на котором одновременно и  с равными правами присутствуют и коммерческие банки, имеющие все  права на операции с ценными бумагами, и небанковские инвестиционные институты.

 

В российской практике по существу выбрана  европейская модель универсального коммерческого банка, имеющего глубокие ограничения на операции с ценными  бумагами. Это - модель агрессивного банка, имеющего крупные портфели акций нефинансовых предприятий, окруженного различными небанковскими финансовыми институтами и осуществляющего реальный контроль за их деятельностью.

 

В данной модели существенно повышена рискованность операций банка. Его  риски по операциям с ценными бумагами не ограничены от рисков по кредитно - депозитной и расчетной деятельности.

 

Вместе с тем, на рынке довольно активно развиваются небанковские инвестиционные институты, которые:

 

-       имеют существенно  меньшую, чем банки, капитальную базу и финансовую устойчивость;

 

-       имеют кадры  худшего профессионального качества, меньший опыт работы, значительно  худшую материальную базу;

 

-       в большей  степени подвержены рискам;

 

Вместе с тем, небанковские инвестиционные институты:

 

-       более агрессивны  и более заинтересованы в операциях  с ценными бумагами, чем банки, 

 

-       более специализированы, чем крупные универсальные банки, 

 

-       в силу общемировой  тенденции в перспективе могут  теснить банки даже на рынках  традиционных банковских услуг.

 

В зависимости от выбора модели рынка  ценных бумаг банковский или небанковский характер будут носить регулятивные органы (Центральный банк или Министерство финансов, или Комиссия по ценным бумагам) депозитарная и клиринговая сеть, обслуживающая эмитентов ( регистрации, трансферт ценных бумаг, осуществление платежей по ним и прочие технические функции) и т.п.