Учет и анализ инвестиций в организации

,

где i — прогнозируемый средний уровень инфляции.

Расчет с помощью приведенных формул вручную достаточно трудоемок, поэтому для удобства применения этого и других методов, основанных на дисконтированных оценках, разработаны специальные статистические таблицы, в которых табулированы значения сложных процентов, дисконтирующих множителей, дисконтированного значения денежной единицы и т. п. в зависимости от временного интервала и значения коэффициента дисконтирования. [4]

Необходимо отметить, что показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия рассматриваемого проекта. Этот показатель аддитивен во временном аспекте, т. е. NPV различных проектов можно суммировать. Это очень важное свойство, выделяющее этот критерий из всех остальных и позволяющее использовать его в качестве основного при анализе оптимальности инвестиционного портфеля.

Метод внутренней ставки дохода.

Под нормой рентабельности инвестиции (IRR) понимают значение коэффициента дисконтирования, при котором NPV проекта равен нулю:

IRR = r, при котором NPV = f(r) = 0.

Смысл расчета этого коэффициента при анализе эффективности планируемых инвестиций заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проект убыточным.

На практике любое предприятие финансирует свою деятельность, в том числе и инвестиционную, из различных источников. В качестве платы за пользование авансированными в деятельность предприятия финансовыми ресурсами оно уплачивает проценты, дивиденды, вознаграждения и т.п., т.е. несет некоторые обоснованные расходы па поддержание своего экономического потенциала. Показатель, характеризующий относительный уровень этих расходов, можно назвать "ценой" авансированного капитала (CC). Этот показатель отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал, его рентабельность и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной.

Экономический смысл этого показателя заключается в следующем: предприятие может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя CC (или цены источника средств для данного проекта, если он имеет целевой источник). Именно с ним сравнивается показатель IRR, рассчитанный для конкретного проекта, при этом связь между ними такова.

Если: IRR > CC. то проект следует принять;

IRR < CC, то проект следует  отвергнуть;

IRR = CC, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Практическое применение данного метода осложнено, если в распоряжении аналитика нет специализированного финансового калькулятора. В этом случае применяется метод последовательных итераций с использованием табулированных значений дисконтирующих множителей. Для этого с помощью таблиц выбираются два значения коэффициента дисконтирования r1<r2 таким образом, чтобы в интервале (r1,r2) функция NPV=f(r) меняла свое значение с "+" на "-" или с "-" на "+". Далее применяют формулу

,

где r1 —      значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором f(r1)>0 (f(r1)<0);

r2 —  значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором f(r2)<О (f(r2)>0).

Точность вычислений обратно пропорциональна длине интервала (r1,r2), а наилучшая аппроксимация с использованием табулированных значений достигается в случае, когда длина интервала минимальна (равна 1%), т.е. r1 и r2 - ближайшие друг к другу значения коэффициента дисконтирования, удовлетворяющие условиям (в случае изменения знака функции с "+" на "-"):

r1 —  значение табулированного коэффициента дисконтирования, минимизирующее положительное значение показателя NPV, т.е. f(r1)=minr{f(r)>0};

r2 —  значение табулированного коэффициента дисконтирования, максимизирующее отрицательное значение показателя NPV, т.е. f(r2)=maxr{f(r)<0}.

Путем взаимной замены коэффициентов r1 и r2 аналогичные условия выписываются для ситуации, когда функция меняет знак с "-" на "+".

Метод периода окупаемости.

Этот метод - один из самых простых и широко распространен в мировой учетно-аналитической практике, не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений. Алгоритм расчета срока окупаемости (PP) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиции. Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими. При получении дробного числа оно округляется в сторону увеличения до ближайшего целого. Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом. Общая формула расчета показателя PP имеет вид:

PP=n, при котором .

Некоторые специалисты при расчете показателя PP все же рекомендуют учитывать временной аспект. В этом случае в расчет принимаются денежные потоки, дисконтированные по показателю "цена" авансированного капитала. Очевидно, что срок окупаемости увеличивается.

Показатель срока окупаемости инвестиции очень прост в расчетах, вместе с тем он имеет ряд недостатков, которые необходимо учитывать в анализе. Во-первых, он не учитывает влияние доходов последних периодов. Во-вторых, поскольку этот метод основан на не дисконтированных оценках, он не делает различия между проектами с одинаковой суммой кумулятивных доходов, по различным распределением ее по годам. В-третьих, данный метод не обладает свойством аддитивности.

Существует ряд ситуаций, при которых применение метода, основанного на расчете срока окупаемости затрат, может быть целесообразным. В частности, это ситуация, когда руководство предприятия в большей степени озабочено решением проблемы ликвидности, а не прибыльности проекта — главное, чтобы инвестиции окупились и как можно скорее. Метод также хорош в ситуации, когда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска, поэтому чем короче срок окупаемости, тем менее рискованным является проект. Такая ситуация характерна для отраслей или видов деятельности, которым присуща большая вероятность достаточно быстрых технологических изменений.

Метод индекса прибыльности.

Этот метод является по сути следствием метода чистой теперешней стоимости. Индекс рентабельности (PI) рассчитывается по формуле

 

.

Очевидно, что если:     Р1 > 1, то проект следует принять;

Р1 < 1, то проект следует отвергнуть;

Р1 = 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

В отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности является относительным показателем. Благодаря этому он очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV. либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным значением NPV.

Метод расчета коэффициента эффективности инвестиции.

Этот метод имеет две характерные черты: во-первых, он не предполагает дисконтирования показателей дохода; во-вторых, доход характеризуется показателем чистой прибыли PN (балансовая прибыль за минусом отчислений в бюджет). Алгоритм расчета исключительно прост, что и предопределяет широкое использование этого показателя на практике: коэффициент эффективности инвестиции (ARR) рассчитывается делением среднегодовой прибыли PN на среднюю величину инвестиции (коэффициент берется в процентах). Средняя величина инвестиции находится делением исходной суммы капитальных вложений на два, если предполагается, что по истечении срока реализации анализируемого проекта все капитальные затраты будут списаны; если допускается наличие остаточной или ликвидационной стоимости (RV), то ее оценка должна быть исключена.

.

Данный показатель сравнивается с коэффициентом рентабельности авансированного капитала, рассчитываемого делением общей чистой прибыли предприятия на общую сумму средств, авансированных в его деятельность (итог среднего баланса-нетто).

Метод, основанный на коэффициенте эффективности инвестиции, также имеет ряд существенных недостатков, обусловленных в основном тем, что он не учитывает временной составляющей денежных потоков. В частности, метод не делает различия между проектами с одинаковой суммой среднегодовой прибыли, но варьирующей суммой прибыли по годам, а также между проектами, имеющими одинаковую среднегодовую прибыль, но генерируемую в течение различного количества лет. и т. п. [5]

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Общая характеристика компании ОАО «Татнефть»

ОАО «Татнефть» является одной из крупнейших в Российской Федерации вертикально-интегрированных нефтяных компаний, ведущей свою деятельность как на территории России, так и за ее пределами. Основная сурсная база Компании исторически расположена на территории Республики Татарстан, где в 2012 году был достигнут максимальный за последние 20 лет уровень добычи нефти – 26 млн 5 тыс. тонн, что на 76,6 тыс. тонн выше показателя 2011 года.

За пределами Республики Татарстан в Российской Федерации на принадлежащих «Татнефти» лицензионных участках было добыто 302 тыс. тонн нефти, что превысило прошлогодний уровень добычи на 13,5%.

География месторождений на территории РФ, на которых Компания в настоящее время ведет свою деятельность вне Татарстана, охватывает Самарскую, Оренбургскую, Ульяновскую области и Республику Калмыкия. В 2013 году поставлена задача довести объем добываемой за пределами РТ нефти до 330 тыс. тонн.

На 1 января 2013 года доказанные разрабатываемые, неразрабатываемые и неразбуренные запасы ОАО «Татнефть» по оценке международной независимой консалтинговой компании «Miller & Lents, Ltd.» составили 869,2 млн т нефти, и по уровню обеспеченности углеводородными ресурсами (отношению текущего годового объема добычи к величине запасов) Компания занимает лидирующее положение не только в России, но и одно из лидирующих в мире.

ОАО «Татнефть» является международно- признанной публичной компанией. Основная деятельность Компании осуществляется на территории Российской Федерации, ряд бизнес-проектов ведется на зарубежных территориях.

Акции ОАО «Татнефть» представлены на авторитетных международных биржевых площадках и входят в группу наиболее востребованных на фондовом рынке. Компания реализует стратегию вертикальной интеграции и представляет Группу на основе бизнес-сегментов: разведка и нефтегазодобыча, переработка и реализация нефти и нефтегазопродуктов, нефтехимия, теплоэлектроэнергетика. Бизнес-сегменты представляют отдельные направления операционной деятельности Компании, по которым принимаются стратегические инвестиционные решения и определяются показатели эффективности.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.2 Инвестиционная политика и стратегические приоритеты инвестиционной деятельности Компании

 Инвестиционная деятельность  Компании осуществляется в соответствии  со стратегией развития Группы  «Татнефть». Приоритетами корпоративной  инвестиционной политики являются  обеспечение эффективности инвестиций  и повышение доходности по  каждому направлению деятельности. В 2012 году была продолжена работа  по совершенствованию системы  планирования и мониторинга инвестиций:

• автоматизирован процесс управления инвестиционным проектом на всех этапах его реализации с использованием SAP RPM, начаты работы по автоматизации процесса прогнозирования источников инвестиций;

• доработана система повышения мотивации и ответственности за достижение показателей эффективности использования инвестиций в течение года и по итогам работы за год;

• продолжается ведение единой базы данных паспортов инвестиционных проектов, реализуемых ОАО «Татнефть»;

• разработаны совместно со специалистами исполнительного аппарата и ТатНИПИнефть методики экономической оценки эффективности инвестирования по объектам разработки;

• на основании проработанных методик организована работа по экономической оценке бизнес-планов разработки месторождений и участков до 2030 года с целью дальнейшего ранжирования и определения наиболее эффективных объектов для инвестирования;

• реализован программный инструмент в системе КИС «Татнефть-нефтедобыча» по построению прогнозов базовой добычи на основе методик ТатНИПИнефть, по прогнозированию показателей эффективности ГТМ на срок эффекта с учетом фактических показателей работы скважин и макроэкономических условий;

• продолжена доработка программного комплекса «Модем», который позволит осуществить работы по проектированию и калькулированию расчетов сметной стоимости строительства скважин, мониторингу и анализу причин изменения стоимостных показателей в автоматическом режиме;

• продолжена разработка нормативов для вновь применяемых технологий, оборудования и корректировки суточной ставки работ бурового подрядчика в связи с модернизацией бурового комплекса;

• осуществлен переход на 3-летнее планирование, что позволяет уменьшить погрешность при расчете объемов инвестиций, необходимых для обустройства скважин, оптимизировать затраты на разработку проектносметной документации;

• организован мониторинг реализации проекта по приобретению и аренде земельных участков под строительство скважин в перспективе до 2040 года.

Действующий стандарт рассмотрения, экспертизы, системы оценки рисков и принятия решений по инвестиционным проектам предусматривает разработку паспортов, содержащих техническо-экономические показатели проектов и оценку геологических, производственных, финансово-экономических, правовых и земельно-имущественных рисков Компании. За каждым проектом назначается руководитель, ответственный за эффективное исполнение проекта и достижение заявленных показателей.

Общая организация и координация деятельности Инвестиционного комитета обеспечивается управлением инвестиций. За отчетный год инвестиционным комитетом Компании рассмотрено более 60 инвестиционных вопросов, дана оценка результатов реализации 19 проектов. На 2013 год запланировано рассмотрение эффективности реализации 27 приоритетных проектов, из них 10 наиболее важных проектов будут рассмотрены на Правлении Компании.