Уровень совокупного риска

С учетом представленных зависимостей уровень совокупного риска можно выразить формулой:

                                    (14)

Представленная четырехфакторная  модель совокупного риска устанавливает зависимость совокупного риска от следующих факторов: показателя операционного риска  коэффициента  постоянных  расходов, показателей  финансового риска, а именно  величины заемного капитала и уровня процентной ставки, а также показателя  рентабельности активов, который  влияет  как на операционный, так и финансовый риск. Для более полного исследования факторов, влияющих на совокупный риск, показатель рентабельности активов разложен на два фактора – оборачиваемость активов и рентабельность  продаж (маржа), которая в свою очередь представлена через показатели ресурсоемкости продукции. С учетом  этого величина совокупного риска рассчитывается по формуле:

    (15)

где m  – маржа прибыли; определяется как отношение операционной прибыли  к выручке;

k_о – коэффициент оборачиваемости активов;

РЕ  – ресурсоемкость продукции; определяется как отношение расходов к выручке.

Как  следует из представленной зависимости, факторами, снижающими  риск, будет  увеличение  оборачиваемости активов, снижение ресурсоемкости продукции, коэффициента постоянных расходов, уровня  процентной ставки и коэффициента финансовой зависимости. Увеличение операционного риска происходит при расширении производственных мощностей предприятия, то есть при инвестициях во внеоборотные активы, которые и  продуцируют  постоянные  расходы. Увеличение  финансового  риска  происходит  при  увеличении  объема заемного капитала или повышении процентной ставки. При  этом  увеличение  операционного  и  финансового риска оправданно при условии, что рентабельность инвестированного  капитала, которая рассчитывается  через чистую операционную прибыль, превышает средне взвешенную стоимость капитала, а рентабельность активов превышает процент по заемному капиталу.

 

 

Модели совокупного риска

 

Для  количественной оценки  степени влияния различных факторов на уровень совокупного риска предусмотрено  использование  трех  представленных выше моделей совокупного риска. Первая  двухфакторная  мультипликативная  модель представляет уровень совокупного риска как произведение уровня операционного и финансового рисков:

УСР=УОР*УФР.                                               (16)

Для выявления влияния на уровень  совокупного риска уровня операционного  и финансового рисков предусмотрено  использование логарифмического метода факторного анализа. Влияние  уровня операционного риска  на уровень совокупного риска определяется по формуле:

                             (17)

где

 – суммарный  прирост   уровня  совокупного риска;

 УОР^отч , УОР^пр  – уровень операционного риска соответственно в отчетном и предыдущем году;

УСР^отч , УСР^пр  – уровень  совокупного  риска соответственно в отчетном и предыдущем году.

 Влияние уровня финансового риска на уровень совокупного риска определяется по формуле:

                                 (18)

УФР^отч , УФР^пр  – уровень финансового риска соответственно в отчетном и предыдущем году.

Итоговое влияние двух факторов можно представить в виде формулы:

 (19) 
Вторая  модель совокупного  риска представляет  его как функциональную зависимость от четырех факторов:

 ·  уровня процентной ставки;

 ·  коэффициента постоянных  расходов;

 ·  коэффициента финансовой зависимости;

 ·  рентабельности активов:

 (20)

Для  выявления  влияния  факторов  предусмотрено применение  метода  абсолютных  разниц. Влияние уровня  процентной  ставки  определяется  следующим образом:

;                 (21)

В формуле в качестве верхнего индекса  показателей указано, к  какому  периоду относится  значение – индекс «пр» указывает  на то, что значение  показателя берется в значении предыдущего  года, индекс «отч» указывает  на то, что показатель  берется  в значении отчетного года. Влияние следующего фактора – коэффициента постоянных расходов – определяется следующим образом:

                               (22)

Влияние  коэффициента  финансовой  зависимости определяется по формуле:

                         (23)

Влияние  рентабельности  активов  определяется  по формуле:

                                 (24)

Третья модель совокупного риска  представляет этот показатель как функциональную зависимость от девяти факторов:

·  уровня процентной ставки;

 ·  коэффициента постоянных  расходов;

·  коэффициента финансовой зависимости;

 ·  показателей  ресурсоемкости, а  именно, материалоемкости, зарплатоемкости, амортизациоемкости, рес урсоемкости по прочим рас ходам, а также коэффициента прочего финансового результата (отношение прочего финансового результата к выручке) и оборачиваемости активов:

     (25)

РЕ_пр , АЕ , ЗЕ , МЕ  – соответственно показатели материалоемкости, зарплатоемкости, амортизациоемкости, ресурсоемкости по прочим расходам. Влияние первых трех факторов, а именно, процентной ставки, коэффициента постоянных расходов и коэффициента  финансовой  зависимости  определяется соответственно  по  формулам (21), (22), (23). Далее определяется  влияние  материалоемкости  по  формуле:

 ⁶             (26)

УСР_кз  – показатель  уровня совокупного риска, рассчитанный с учетом первых трех факторов в значении отчетного года, и остальных факторов в значении предыдущего года. Влияние зарплатоемкости определяется по формуле:

               (27)

где УСР_МЕ  – показатель уровня совокупного риска, рассчитанный  с учетом  первых  четырех факторов  в значении отчетного года, и остальных факторов в значении предыдущего года. Влияние  амортизациоемкости  определяется  по формуле:

          (28)

где УСР_РЕ  – показатель уровня совокупного риска, рассчитанный с учетом первых пяти факторов в значении отчетного года, и остальных факторов в значении предыдущего года. Влияние ресурсоемкости по прочим расходам определяется по формуле:

(29)

Где УСР_АЕ  – показатель уровня совокупного риска, рассчитанный с учетом первых шести факторов в значении отчетного года, и остальных факторов в значении предыдущего года. Влияние отношения прочего финансового результата к выручке определяется по формуле:

    (30)

Где   – показатель уровня совокупного риска, рассчитанный с учетом первых семи факторов в значении отчетного года, и остальных факторов в значении предыдущего года. Влияние оборачиваемости активов определяется по формуле:                   (31)

Где – показатель уровня совокупного риска, рассчитанный  с  учетом  первых  восьми  факторов  в значении отчетного года, и одного фактора в значении предыдущего года.

 

 

Заключение

При написании данного реферата были описаны основные понятия совокупного  риска, состав, оценка. Кратко опишу главное: исследуемая в реферате проблема – уровень совокупного риска и методики  экономического  анализа операционного и финансового рисков, безусловно, актуальна и практически  востребована. Это  связано, в  первую  очередь, с  необходимостью  совершенствования  анализа  одного  из  важнейших  показателей  деятельности  организации – чистой  прибыли, на  которую непосредственно  влияют  уровень  операционного и финансового риска. Представленный в реферате методический инструментарий анализа рисков  дополнен   аналитическими  моделями  совокупного риска, выраженного через относительные показатели. Одна  из  предлагаемых  моделей представляет  уровень совокупного  риска  как  зависимость  от  таких  факторов, как  рентабельность  активов, коэффициент постоянных  расходов, коэффициент финансовой зависимости организации, уровень  процентной  ставки. Вторая  модель  в  развернутом  виде представляет  рентабельность  активов  и поэтому уровень риска выражен через функцию, зависимую от следующих переменных:

·  ресурсоемкость продукции;

·  оборачиваемость активов; ·  коэффициент постоянных расходов;

 ·  финансовой зависимости и уровень процентной ставки 

              Совокупный риск – риск, связанный с возможным недостатком средств, необходимых для покрытия текущих расходов и расходов по обслуживанию внешних источников финансирования.

Уровень совокупного риска  показывает, на сколько процентов  изменится ЧП предприятия на 1 акцию  при изменении объема продаж на 1%.

То есть уровень совокупного  риска может быть определен как  произведение эффекта финансового  левериджа и эффекта операционного  левериджа: УСР = ЭФР(2конц)*ЭОЛ

 

                                 Список используемой литературы

 

1. Акулов В.Б.Финансовый менеджмент, Петрозаводск: ПетрГУ, 2002;
2. Басовский Л.Е. Финансовый менеджмент. М.: ИНФРА-М., 2005;
3. Бизнес-словарь: www.businessvoc.ru;
4. Карасева И. М. Финансовый менеджмент, М.А. Ревякина под релакцией Ю.П. Анаскина Москва 2006
5. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика, 2005;
6. Когденко В.Г. МЕТОДИКА АНАЛИЗА ЭФФЕКТА СОПРЯЖЕННОГО РЫЧАГА ПО ДАННЫМ ФИНАНСОВОЙ ОТЧЕТНОСТИ

 

7. Стоянова Е. С. Финансовый менеджмент. Учебник -М.: Перспектива, 1998;
8. Уилсон П. Финансовый менеджмент в малом бизнесе. Перевод с английского. Под редакцией Микрюкова В.А., М.: Аудит, 1995 (не переиздавалось);
9. Управление рисками (рискология)/ Буянов В.П., Кирсанов К.А., Михайлов Л.А. – М.: Экзамен, 2002;

 

¹ Уилсон П. Финансовый менеджмент в малом бизнесе. Перевод с английского. Под редакцией Микрюкова В.А., М.: Аудит, 1995

² Басовский Л.Е. Финансовый менеджмент. М.: ИНФРА-М., 2005;

³ Акулов В.Б.Финансовый менеджмент, Петрозаводск: ПетрГУ, 2002

⁴ Стоянова Е. С. Финансовый менеджмент. Учебник -М.: Перспектива, 1998

⁵ Финансовый менеджмент И.М. Карасева, М.А. Ревякина под релакцией Ю.П. Анаскина Москва 2006

⁶ Когденко В.Г МЕТОДИКА АНАЛИЗА ЭФФЕКТА СОПРЯЖЕННОГО РЫЧАГА ПО ДАННЫМ ФИНАНСОВОЙ ОТЧЕТНОСТИ