Прибыль. Формирование части прибыли. Факторы, влияющие на величину прибыли

Другой проблемой оценки инвестиционного проекта является оценка его реализуемости. Помимо финансовой реализуемости проекта необходимо учитывать квалификацию персонала, который будет реализовывать данный инвестиционный проект, в частности нужно принимать во внимание опыт работы и профессионализм руководящего состава, так как на сегодняшний день наблюдается дефицит специалистов, способных грамотно управлять денежными потоками и реализовывать крупные инвестиционные проекты. Кроме того, в современной экономике не редка ситуация, когда финансирование осуществляется под конкретного человека (сформировавшего положительный имидж), а не столько под проект, который им предложен.

Непостоянность налогообложения.

Другой важной проблемой, возникающей при оценке инвестиционного проекта коммерческими банками, является постоянно изменяющаяся система налогообложения. Нестабильность налогового бремени ставит под сомнение правильность расчетов денежных потоков, образованных инвестиционным проектом. С одной стороны, при увеличении налогового бремени произойдет снижение притока денежных средств и увеличение оттока, что может привести если не к убыточности, то к резкому снижению прибыльности проекта. С другой стороны, неучет возможного снижения налоговой нагрузки при оценке инвестиционного проекта, может привести к отказу от проекта, который станет прибыльным после данного снижения.

Также одной из основных проблем, возникающих при оценке инвестиционного проекта коммерческим банком, на сегодняшний день является нестабильность российской экономики.

Отсутствие стабильности в экономке приводит к невозможности составлять достоверный прогноз развития экономической ситуации в стране. Вследствие этого достаточно проблематичным является оценка достоверности показателей, заложенных в инвестиционном проекте, а события августа 1998г. еще долго будут отталкивать коммерческие банки от долгосрочных вложений в инвестиционные проекты.

Еще одной проблемой, затрудняющей оценку инвестиционного проекта, является неисполнение законов и несовершенство законодательной базы. В современной российской экономике большое значение для реализации инвестиционного проекта имеет одобрение местных властей. Необходимо создание такой правовой базы, при которой каждый инвестор был бы надежно защищен от произвола со стороны чиновников, и от вмешательства государства в целом.

Необходимо отметить, что основной проблемой не только для оценки инвестиционных проектов, но и для их реализации на сегодняшний день остается отсутствие четко выраженной государственной инвестиционной политики. Именно от того, как скоро будет выработана данная политика и зависит дальнейшее развитие экономической ситуации в стране.

Кредитная политика коммерческого банка.

Для успешной разработки инвестиционной и кредитной политики коммерческим банком его сотрудниками должен постоянно проводиться мониторинг макроэкономической ситуации в стране и прогнозирование основных показателей развития инвестиционного рынка. Это наиболее сложный этап работы, требующий привлечения обширной информации. Оценка показателей инвестиционного рынка включает три стадии:

1) формирование перечня первичных наблюдаемых показателей, отражающих инвестиционный климат и состояние текущей конъюнктуры инвестиционного рынка;

2) анализ текущей конъюнктуры инвестиционного рынка;

3) исследование предстоящих изменений факторов и условий, влияющих на развитие инвестиционного рынка, и разработка прогноза этого развития.

Информационной базой для осуществления мониторинга сформированных первичных показателей изучения инвестиционного рынка являются публикуемые статистические данные и материалы текущего наблюдения отдельных его сегментов. По полной системе наблюдаемых показателей мониторинг инвестиционного рынка предусматривает фиксирование отдельных показателей один раз в квартал (в связи с квартальными сроками представления и публикации статистической отчетности). По важнейшим показателям мониторинг осуществляется ежемесячно (по результатам текущего наблюдения и обобщаемой месячной статистической отчетности).

Анализ текущей конъюнктуры инвестиционного рынка базируется на системе аналитических показателей, характеризующих этот рынок в целом и отдельные сегменты, входящие в его состав. Перечень таких аналитических показателей банк определяет с учетом целей и направлений своей инвестиционной деятельности. На основе первичных показателей, включенных в мониторинг инвестиционного рынка, строятся показатели динамики, индексы, коэффициенты соотношения и эластичности (возможное число аналитических показателей изучения рынка на порядок выше, чем информативных).

При анализе конъюнктуры инвестиционного рынка и отдельных его сегментов важно выявить общую ее динамику, а также связь с фазами экономического развития страны в целом, поскольку наиболее существенные изменения конъюнктуры происходят при смене отдельных фаз циклического развития экономики. Экономика с той или иной периодичностью проходит четыре фазы, в совокупности, составляющие один экономический цикл: кризис, депрессия, оживление и подъем.

Особую роль в прогнозных исследованиях, связанных с развитием инвестиционного рынка России, играет рассмотрение следующих условий и факторов в предстоящем периоде:

- намечаемая динамика валового внутреннего продукта, национального дохода и объема производства промышленной продукции;

- изменение доли национального дохода, расходуемого на накопление;

- развитие приватизационных процессов;

- изменение налогового регулирования инвестиционной и других видов предпринимательской деятельности;

- изменение учетной ставки Центрального банка и условий получения краткосрочных и долгосрочных кредитов;

- развитие фондового рынка.

Макроэкономическое исследование развития инвестиционного рынка служит основой для дальнейшей оценки и прогнозирования инвестиционной привлекательности отраслей экономики и отдельных регионов, что является необходимым фактором для определения инвестиционной политики банка.

Инвестиционные операции коммерческого банка - представляют собой вложения денежных средств и иных вложений банка в ценные бумаги, недвижимость, уставные фонды предприятий и иные объекты вложений, рыночная стоимость которых способна расти и приносить банку доход в форме процентов, дивидендов, прибыли от перепродажи.

Инвестиционная деятельность коммерческого банка предполагает выбор определенной стратегии.

Стратегии могут быть следующих видов:

1) стратегия постоянной стоимости. Стоимость инвестиционного портфеля поддерживается на одном уровне;

2) стратегия постоянных  пропорций. Поддерживаются одинаковые  соотношения между отдельными  составляющими портфеля;

3) стратегия плавающих  пропорций. Установление разнообразных соотношений между желаемыми пропорциями портфеля;

4) агрессивная стратегия. Высокая доходность активов и  высокий риск по ним;

5) сбалансированная стратегия (опытная). Поддерживается равномерное  распределение высокорискованных  и низкорискованных активов;

6) консервативная стратегия. Минимальная степень риска с придачей особого внимания надежности ценных бумаг. Инвестиционная политика банка - это совокупность мероприятий по реализации стратегии управления портфелем инвестиций для достижения оптимального соотношения инструментов инвестиций.

Существенную поддержку созданию инвестиционной инфраструктуры и деятельности отечественных банков должно играть государство.

Традиционно в качестве отрицательных моментов принято называть несовершенство налоговой и законодательной систем, слабую защищенность инвесторов и собственников, в связи с этим необходимость стимулирования государством деятельности банков через снижение налогов, предоставление государственных гарантий.

Если говорить о проблемах связанных с оценкой инвестиционных проектов в России, то можно выделить несколько моментов. Во-первых, российская экономика развивается очень нестабильно и предсказать очередной кризис не всегда представляется возможным. И даже самый реализуемый проект может остаться незавершенным из-за очередного «августовского» кризиса. Другим важным моментом является постоянное изменение законодательной и налоговой базы. Периодическое изменение налоговой системы не позволяет в должной мере оценить налоговую составляющую инвестиционного проекта. Однако хочется, надеется, что правительство в ближайшее время разработает, и будет активно реализовывать программу по привлечению инвестиций.

№3.

По нижеприведённым исходным данным определить:

1. Сколько процентов прибыли удастся сохранить предприятию, если выручка от реализации сократится на 25%?
2. Процент снижения выручки, при котором предприятие полностью лишается прибыли и вновь встает на порог рентабельности.
3. На сколько процентов необходимо снизить постоянные издержки, чтобы при сокращении выручки на 25% и при прежнем значении силы воздействия операционного рычага, предприятие сохранило 75% ожидаемой прибыли.
4. Уровень эффекта финансового рычага. Условная ставка налогообложения прибыли 1/3.

Выручка от реализации Переменные издержки	1500 тыс. руб. 1050 тыс. руб.
Валовая маржа Постоянные издержки Прибыль	450 тыс. руб. 300 тыс. руб. 150 тыс. руб.
Собственные средства Долгосрочные кредиты	600 тыс. руб. 150 тыс. руб.
Краткосрочные кредиты Средняя расчетная ставка процента (средневзвешенная стоимость заёмных средств)	60 тыс. руб. 40%

Решение:

Для того чтобы оценить степень эффективности использования заемных средств, рассчитаем уровень эффекта финансового рычага по следующей формуле:

ЭФР = (1 - Снп) х (ЭР - СРСП) х (ЗК/СК),

 

Снп – ставка налога на прибыль;

ЭР – экономическая рентабельность активов;

СРСП - средняя процентная ставка по кредитам;

(ЗК/СК) - отношение заемных  средств к собственному капиталу (плечо финансового рычага) - характеризует  активность использования заемных  средств, структуру капитала.

Если значение ЭФР > 0, то организация за счет использования заемных средств повышает рентабельность собственных средств, в противном случае использование заемных средств, приводит к ухудшению финансового состояния.

Условие ЭФР > 0 выполняется в том случае, если рентабельность активов больше, чем средняя процентная ставка по кредитам. При расчетах учитывается, что проценты за краткосрочные кредиты частично включаются в себестоимость, в том случае если их уровень не превышает ставку рефинансирования ЦБ.

Рассчитаем уровень эффекта финансового рычага

Для определения экономической рентабельности активов:

1. Суммируем прибыль (150 тыс. руб.) и процент за кредит (40% от 210 = 150 + 60 тыс. руб. составляет 84 тыс. руб.), итого 234 тыс. руб. Это нетто-результат  эксплуатации инвестиций (НРЭИ), который представляет собой экономический эффект, снимаемый предприятием с затрат, или, прибыль до уплаты налога на прибыль и процентов за кредит.

2. Делим НРЭИ на объем  баланса:

 

ЭР = 234тыс. руб. : (600 + 150 + 60) тыс. руб. х 100 = 28,9%.

 

Следовательно, эффект финансового рычага:

 

ЭФР = (1 – 1/3) х (28,9% - 40%) х (210 / 600) = -2,6%.

 

Дифференциал финансового рычага

 

Д = (ЭР - СРСП) =28,% - 40%= -11,1 - отрицательный.

 

У предприятия появляется повышенный финансовый риск. К финансовым издержкам по кредитам добавляются постоянные издержки предприятия, что увеличивает силу воздействия операционного рычага. Из этого следует, что предприятие подвергается повышенному предпринимательскому риску.

Рассчитаем эффект операционного рычага: 

 

№ п/п	Показатель	Значение
1.	Выручка от реализации, тыс. руб.	1500
2.	Переменные издержки, тыс. руб.	1050
3.	Валовая прибыль (валовая маржа), тыс. руб. п.1 – п.2	450
4.	Постоянные издержки, тыс. руб.	300
5.	Суммарные затраты, тыс. руб. п.2 + п.4	1350
6.	Операционная прибыль, тыс. руб. п.3 – п.4	150
7.	Операционная рентабельность, % п.6/п.1*100%	10%
8.	Операционный рычаг, коэффициент п.4/п.6	0,222
9.	Сила воздействия операционного рычага, п.3/п.6	3

 
 

Поскольку сила воздействия операционного рычага равна 3, то при снижении выручки от реализации на 25% прибыль сократится на

 

(25%*3) = 75%,

это значит, что удастся сохранить 25% ожидаемой прибыли (четверть).

Если сила воздействия операционного рычага равна 3, то при сокращении выручки на

 

(100% : 3) = 33%

 

предприятие имеет нулевую прибыль. Таким образом, при снижении выручки на 33% предприятие полностью лишается прибыли и окажется в точке рентабельности.

Чтобы сохранить 75% прибыли при сокращении выручки на 25%, нужно в расчетах исходить из формулы силы воздействия операционного рычага, решенной относительно постоянных издержек:

 

СВОР = Валовая маржа / Прибыль

СВОР = (Прибыль + Постоянные издержки) / Прибыль

 

Отсюда: