Взимание НДС в инвестиционных фондах

Несмотря на видимое преимущество, существует отрицательная сторона в невозможности реализовать в любой момент паи интервальных паевых инвестиционных фондов, — их меньшая ликвидность по сравнению с паями открытых фондов.

При выборе паевого фонда немаловажно ориентироваться на такие показатели качества и стабильности работы паевых инвестиционных фондов, как динамика стоимости чистых активов и динамика стоимости пая за определенный период (как правило, месяц, квартал, полгода или год). Информацию об изменении стоимости чистых активов и пая можно почерпнуть из публикуемых рейтингов, а также с сайтов фондов. К тому же отчеты о работе фондов в обязательном порядке регулярно представляются пайщикам.

Стабильное увеличение стоимости пая свидетельствует об эффективном и качественном управлении средствами фонда.

По объектам инвестирования различают облигационные, корпоративные и смешанные фонды.

В облигационном фонде основную долю активов, как правило, составляют облигации федерального займа (ОФЗ), долговые обязательства субъектов РФ, а также облигации внешнего государственного валютного займа (ОВГВЗ), и только небольшая их часть представлена корпоративными облигациями. Считается, что доходность облигационных фондов ниже доходности корпоративных и смешанных фондов. При резком падении цен на рынке акций гарантируется получение дохода по облигациям благодаря высокой надежности государственных ценных бумаг.

При оценке качества управления облигационным фондом в первую очередь нужно сравнивать темпы роста стоимости пая с темпами инфляции или ростом курса доллара за тот же период: темпы роста стоимости пая должны опережать темпы роста инфляции и курса доллара США.

В корпоративном фонде средства инвестируются в акции наиболее перспективных компаний. До недавних пор предпочтение отдавалось акциям нефтегазового комплекса, энергетического, телекоммуникационного и горно-металлургического секторов экономики. Паи корпоративных инвестиционных фондов признаются потенциально более доходными, но, как уже упоминалось, более рискованными, чем паи облигационных фондов, так как их цена напрямую зависит от ситуации на фондовом рынке. Для объективной оценки качества управления таким фондом прирост стоимости пая корпоративного фонда следует сравнивать с уровнем изменения индекса РТС: темпы роста цены пая должны быть аналогичны или превышать темпы роста индекса РТС.

В смешанном (сбалансированном) фонде объединены основы облигационных и корпоративных фондов, поэтому для оценки качества и стабильности их деятельности требуется учесть особенности инвестирования обоих видов фондов.

Отмечается более высокая доходность смешанных фондов, чем доходность фондов облигаций, но в то же время они более чувствительны к колебаниям рынка. Структура активов смешанных фондов определяется инвестиционной стратегией управляющей компании, обычно ориентированной на корпоративные облигации и акции нефтегазового комплекса.

При оценке качества управления такими фондами следует сравнивать темпы роста стоимости пая смешанного фонда с темпами роста инфляции, курса доллара США и индекса РТС.

Перспективным свойством фонда является возможность использовать его для извлечения дохода от имущества фонда, что, как правило, не считается коммерческой деятельностью. Нет никаких ограничений на характер имущества в собственности фонда: это могут быть акции любых компаний, любые другие ценные бумаги, недвижимость, банковские депозиты и счета, все формы интеллектуальной собственности и любое другое имущество.

Паевые фонды как форма коллективного инвестирования имеют ряд характерных отличий от других инвестиционных фондов. Лица, передающие свои деньги в доверительное управление, сами несут риски, связанные с инвестированием. Фонд снижает риск, который несет каждый отдельный вкладчик. В отличие от банка управляющий паевого фонда не гарантирует получение заранее оговоренного процента по вкладу. Инвестор паевого фонда осведомлен о направлениях инвестирования, и поэтому имеет возможность выбрать фонд, соответствующий его предпочтениям.

Перечислим главные экономические преимущества паевого фонда:

- эффективность - операции с крупными пакетами ценных бумаг снижают трансакционные издержки;

- диверсификация - владение акциями компаний разных отраслей снижает инвестиционный риск;

- профессиональное управление - управляющий паевого фонда, анализируя рынок, находит самые выгодные моменты для покупки и продажи акций;

- ликвидность - при выходе из паевого фонда инвестор забирает свои деньги;

- удобство - инвестиционный пай можно купить или продать у торгового агента;

- налоговые льготы - паевой фонд освобожден от уплаты налога на прибыль;

- информационная прозрачность

- управляющий  регулярно публикует всю информацию, связанную с работой паевого  фонда;

Основные условия надежной работы паевого фонда: 1) при покупке - перевод инвестором денег непосредственно на расчетный счет фонда с передачей агенту заявки на приобретение пая; 2) при продаже - передача агенту заявки с последующим получением денег на счет инвестора в банке.

Механизм действия Паевого Инвестиционного Фонда

Фактически ПИФ - это форма коллективного инвестирования, при которой средства множества вкладчиков инвестируются профессиональным управляющим в ценные бумаги с целью получения прироста на вложенный капитал. Покупая паи ПИФа, частное лицо получает возможность размещать средства в ценные бумаги, так же, как это делают крупные институциональные инвесторы - банки, компании, фонды. При этом собственниками всего имущества ПИФа являются пайщики; управляющая компания лишь осуществляет доверительное управление исключительно в интересах пайщиков и в рамках законодательства.

Деятельность по организации фонда и управлению его активами осуществляется управляющей компанией, на основании лицензии на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами, выдаваемой федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг (ФКЦБ/ФСФР). Контроль за распоряжением средствами инвесторов обеспечивается системой мер юридического и организационного характера, включающей:

- разграничение  функций управления, хранения и  учета средств фонда между  независимыми друг от друга  структурами - управляющей компанией, специализированным депозитарием  и регистратором;

- государственное  лицензирование управляющей компании, специализированного депозитария, регистратора, аудитора, независимого  оценщика.

Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) - российский аналог международных взаимных фондов. Во всем мире это наиболее распространенная и эффективная форма привлечения средств частных и корпоративных инвесторов на фондовый рынок. В США объем средств в таких фондах - более 7 трлн. долларов, число фондов превышает 8200. Около 95 млн. человек в Соединенных Штатах инвестируют свои средства во взаимные фонды.

Таблица 1.2 Сводные целевые показатели российского рынка коллективных инвестиций до 2020 года

 

2006 год	2020 год
Активы инвестиционных фондов	16 млрд долл	550 млрд долл
Объем активов инвестфондов на душу населения	112 долл	4 000 долл
Отношение активов инвестфондов к ВВП	1,6%	10,58%
Капитализация фондового рынка	1,1 трлн долл	5 трлн долл
Отношение активов инвестфондов к капитализации рынка	1%	11%

 

 

 

Таблица 1.3 Дополнительные целевые индикаторы российского рынка коллективных инвестиций в 2020 году

 

Параметры	Цель – 2020
Количество частных инвесторов	20 млн человек
Количество инвестиционных фондов	2500
Средний размер фонда	220 млн долларов
Количество УК	1000
Средний временной горизонт инвестиционных вложений физических лиц	5 лет
Средний временной горизонт инвестиционных вложений корпоративных клиентов УК	3 года

 

 

Источник: расчеты "Эксперта РА

 

 

Инвестировать через ПИФ можно путем приобретения инвестиционных паев. Требования о приобретении и выкупе (погашении) инвестиционных паев предъявляются в управляющую компанию в форме заявок. Цена размещения и выкупа пая формируется на основе стоимости пая, с учетом надбавки к стоимости пая при покупке и скидки к стоимости пая при продаже. Стоимость инвестиционного пая рассчитывается путем деления стоимости чистых активов (СЧА) фонда на количество паев в обращении.

Главным документом ПИФ являются Правила паевого инвестиционного фонда, в которых прописаны условия, на которых инвестор передает в фонд свои деньги, а также инвестиционная декларация Фонда.

Механизм действия паевого инвестиционного фонда основан на объединении денежных средств множества вкладчиков для возможности затем в качестве крупного инвестора осуществлять операции на фондовом рынке, что позволяет соотносить доходность вложений частных инвесторов по уровню с доходностью от операций профессиональных участников торгов. Распоряжение средствами пайщиков, которые составляют фонд, отдается во власть управляющей компании паевого инвестиционного фонда юридического лица, имеющего лицензию ФКЦБ РФ на доверительное управление, которая и использует их в качестве капитала для операций на фондовом рынке. Управляющая компания не ограничена в количестве паевых фондов, взятых ею в управление, и может поручить проводить сделки от своего имени агентам, в основном инвестиционным компаниям, которые также покупают и продают паи фонда.

Для обеспечения надежности работы паевого инвестиционного фонда в управлении фондом принимают участие еще три независимых организации:

- аудиторская  компания (для ежегодного проведения  аудита 
деятельности фонда);

- специализированный  регистратор (для осуществления  реги 
страции всех сделок с паями фонда и ведения лицевых счетов его 
участников);

- депозитарий (уполномочен хранить все ценные  бумаги, при 
обретенные за счет средств паевого инвестиционного фонда).

Для приобретения пая необходимо обратиться в управляющую компанию или к агенту, подать заявку на приобретение паев и перечислить деньги на счет фонда. Произведя указанные действия, лицо, вложившее средства, становится участником паевого инвестиционного фонда и владельцем инвестиционного пая — именной ценной бумаги, удостоверяющей право собственности в паевом фонде и существующей в бездокументарном виде. Инвестор получает выписку из реестра участников фонда с перечислением количества приобретенных паев. Выписка дает вкладчику право на продажу паев управляющей компании, а также на обмен их на паи другого фонда той же управляющей компании при наличии данного условия в правилах фонда.

При удачном выборе фонда его эффективная деятельность, учитывающая конъюнктуру рынка, приводит к увеличению стоимости пая, повышению его доходности от возможности его продажи по более высокой цене.

Но и обратная ситуация не исключена. При неблагоприятных условиях рынка и отсутствии должного реагирования на эти изменения со стороны управляющей компании неминуемо снижение стоимости пая, а значит, и получения убытка.

Поэтому при выборе паевого инвестиционного фонда необходимо уметь ориентироваться в его важнейших показателях и формах организации.

Следствием роста или уменьшения стоимости чистых активов может быть не только снижение или повышение оценочной стоимости ценных бумаг или иного имущества в активах фонда, но и возможное изменение числа участников (пайщиков) фонда. Увеличение числа пайщиков подтверждает доверительное отношение пайщиков и признание фонда. Тогда как отток пайщиков является свидетельством отсутствия должной стабильности в управлении фондом.

Определяясь с выбором фонда для вложения средств, следует обратить внимание также на величину минимального размера вклада и платы за услуги паевого инвестиционного фонда.

У большинства паевых инвестиционных фондов сумма минимального вклада незначительна, а в некоторых принимаются суммы только от 10 тыс. долл. США.

Плата за услуги фонда взимается при покупке и продаже паев и определяется в зависимости от суммы взноса и периода, в течение которого длится участие пайщика. Так, при покупке пая на сумму меньше определенного размера (несколько сотен тысяч рублей) придется заплатить фонду так называемую надбавку в размере до 1,5% от суммы покупки. При продаже пая через непродолжительный срок фонд возьмет до 3% от его общей стоимости (так называемая скидка). Таким образом, использование такой системы позволяет паевым инвестиционным фондам, с одной стороны, возмещать свои расходы, а с другой стороны, стимулирует вкладчиков держать средства в фонде в течение продолжительного времени. Кроме того, паевой инвестиционный фонд берет со всех участников плату за доверительное управление в размере от 1 до 7% от суммы вклада в год.

Особенно следует оценить стратегию фонда в выборе объектов инвестирования, поскольку непосредственное влияние на рискованность и доходность вложений оказывает вид ценных бумаг, преобладающих в активах фонда.

Преимущества ПИФа

Профессиональное управление. Средствами инвесторов в паевых фондах управляют профессиональные менеджеры, квалификация которых подтверждена аттестатами Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг.

Диверсификация рисков. Профессиональный управляющий диверсифицирует инвестиции Фонда, что существенно уменьшает зависимость инвестиционного портфеля от падения цен на акции или облигации отдельных компаний.