Управление инвестиционным проектом

СОДЕРЖАНИЕ

 

 

1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ  ОСНОВЫ ВЕНЧУРНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ 7

1.1 Понятие и сущность венчурного финансирования 7

1.2 Особенности функционирования венчурного финансирования 9

1.3. Анализ современного состояния рынка венчурного финансирования в России 15

2. РАСЧЕТНО-ПРАКТИЧЕСКАЯ ЧАСТЬ……………………………………….20

ЗАКЛЮЧЕНИЕ 27

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ 29

ВВЕДЕНИЕ

 

На сегодняшний день перед  Россией стоит задача экономического роста, который способен перевести  экономику страны на иной, более  высокий уровень развития. Одну из ключевых ролей в этом процессе играет венчурное инвестирование. Именно венчурное  инвестирование в 50-х годах прошлого века стало одним из тех факторов, которые помогли и помогают до сих пор США высоко продвигаться в экономическом плане. Определенная направленность венчурного капитала на развитие инновационной и научно – технической деятельности в  экономических системах, его охват  отраслей и высокая прибыльность стали одними из самых важных факторов отличных результатов экономической  трансформации на инновационный  тип развития.

Венчурный капитал стал почвой для большинства открытий и высоких  технологических достижений в XX веке и продолжает оставаться до сих пор. Индустрия венчурного финансирования и бизнеса касается практически  всех.

Во-первых, это корпорации и различные малые предприятия. Корпорации заинтересованы в развитии новых технологий, так как находятся  в постоянной конкурентной борьбе между  собой за мировое господство на рынке. Они осуществляют достаточные объемы финансирования мелких предприятий, осуществляющих научно – технических разработки, проводят научные исследования в  собственных лабораториях. Малые  компании являются также заинтересованными  участниками индустрии. Они могут  являться источниками новых идей и, соответственно, объектами венчурного финансирования. Сегодняшние мелкие компании завтра могут стать мировыми лидерами. Это относится к таким  современным гигантам, как Google, Apple, Skype и еще множество других предприятий, начинавших свою деятельность в «гараже». Помимо всего прочего, многие небольшие компании успешно используют разработки инновационной сферы для продвижения и развития своего собственного бизнеса, возможно не слишком инновационного, но в любом случае инновация позволяет появиться ряду новых бизнесов, основанных на традиционных продуктах и услугах.

Во-вторых, состояние государства  сильно зависит от уровня развития ее венчурной индустрии. Создание новых  венчурных предприятий позволяет  обеспечить населения новыми рабочими местами, снижая тем самым общий  уровень безработицы. Высокие доходы от инновационной деятельности позволяет  получать государству высокий уровень  налоговых поступлений в бюджеты  разных уровней. А использование  продукции данной деятельности позволяет  развивать новые отрасли, тем  самым, опережая другие страны по уровню развития, как в социальном, так  и технологическом плане. Сегодня  в России созрело понимание необходимости  формирования национальной инновационной  и венчурной систем, способных  развивать и наилучшим образом  использовать накопленный научно-технический  потенциал.

Также участниками венчурной  индустрии являются и другие элементы, такие как, например институциональные  инвесторы, которые тоже заинтересованы в развитии отрасли, так как находятся  в постоянном поиске новых прибыльных объектов для инвестирования. Благодаря  венчурному капиталу пассивные денежные средства в национальной экономике  превращаются в часть активного  финансового капитала, приносящего  сверхприбыли. В рамках данного вопроса  имеются определенные трудности  и проблемы в отечественной индустрии, которые будут обозначены в работе.

Немаловажную роль венчурная  отрасль играет в судьбе научного сектора. Массовое создание технопарков  и бизнес-инкубаторов является физическим воплощением развития венчурного сектора. Участие вузов в данной деятельности также способствует сближению теории и практики, а также помогает самим вузам развивать теоретический и методологический аппарат. Наличие инновационных проектов помогает вузам привлекать новые источники финансирования, как государственные, так и частные.

Одной из самых важных составляющих является параллельное развитие вместе с венчурной индустрии финансового  рынка, а точнее его части –  фондового рынка. NASDAQ изначально создавался как рынок для организации  торгов высокотехнологичных компаний. На сегодняшний день такие тенденции  существуют и в России – появление  новых площадок для инновационных  компаний на ММВБ и РТС прямое тому подтверждение. А создание «Фондовой  биржи высоких технологий» является прямым фактом, отражающим процесс  развития венчурного финансирования в  России. Новые компании могут за очень короткий период увеличить  свою капитализацию, привлечь дополнительные ресурсы на фондовый рынок, что сделает  его еще более ликвидным. Это  благоприятно скажется на всей российской экономике.

В России история венчурного финансирования насчитывает не более 15 лет. Сегодня основными венчурными игроками по-прежнему остаются иностранные инвесторы. Процесс формирования российских венчурных фондов с участием национального капитала идет медленно, но нарастающими темпами. Создаются коучинг-центры, проводятся ежегодно венчурные ярмарки, принимаются правительством новые законы, разрабатываются программы по развитию венчурного инвестирования и т.д. Однако по оценкам независимых экспертов, доля российского капитала в данном бизнесе по-прежнему не превышает 1,5%.

Актуальность темы заключается  в необходимости повышения эффективности  использования венчурного капитала, особенно для предприятий малого бизнеса, в котором заключен потенциал  развития российской экономики, и поэтому  здесь так необходима государственная  и финансовая поддержка.

Целью курсового проекта  является изучение теоретических основ венчурного финансирования инновационных  проектов.

Данная цель предопределила решение следующих задач:

- выявить особенности  функционирования венчурного финансирования:

- проанализировать отечественный  и зарубежный опыт венчурного  финансирования;

- проанализировать современное  состояние рынка венчурного финансирования.

При подготовке работы использовались материалы, предоставленные Российской Ассоциацией Прямых и Венчурных  Инвестиций, а также статьи и работы известных профессионалов венчурной  индустрии, имеющих практический опыт в данной отрасли. Это работы таких  авторов, как Иванцов А.Г., Камалов И.Г., Каширин А.И., Кутейников А.А., Гончаров В.В., Галицкий А. и др. Использованы достаточно интересные, с точки зрения насыщенности и структурированности информации, интернет – ресурсы, посвященные теме венчурного финансирования.

Курсовой проект состоит из введения, двух разделов, заключения, списка литературы.

 

 

 

 

 

 

 

 

1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ  ОСНОВЫ ВЕНЧУРНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ

1.1 Понятие и сущность венчурного финансирования

 

Венчур (англ. venture – рискованное предприятие) – инвестиционная компания, работающая исключительно с инновационными предприятиями и проектами (стартапами). Венчурные фонды осуществляют инвестиции в ценные бумаги или предприятия с высокой или относительно высокой степенью риска в ожидании чрезвычайно высокой прибыли. Обычно такие вложения осуществляются в сфере новейших научных разработок, высоких технологий. Как правило, 70-80 % проектов не приносят отдачи, но прибыль от оставшихся 20-30 % окупает все убытки.

Второй составляющей рынка  инвестиций в сфере высоких технологий являются бизнес-ангелы. Если венчурные фонды, как правило, предпочитают вложения в проекты со средней степенью риска (типичная инвестиция – 1-5 млн. дол. в проект), то бизнес-ангелы, в основном, сосредотачивают свою деловую активность на вложения в компании на самой ранней стадии развития (50-300 тыс. дол. в проект) и, как следствие, более рискованных инвестициях. Зачастую ими движет не только денежный интерес, а что-то вроде «желания помочь хорошему человеку/проекту».

Венчурное предприятие – предприятие малого бизнеса, занимающееся опытно-конструкторскими разработками или другими наукоёмкими работами, благодаря которым осуществляются рискованные проекты. Венчур бывает внешним и внутренним. Внутренний венчур организуется самими авторами идеи и венчурным предпринимателем. Внешний венчур занимается привлечением средств для осуществления рисковых проектов через пенсионные фонды, средства страховых компаний, накопления населения, средства государства и других инвесторов.

Венчурное финансирование – это долгосрочные (5-7 лет) высокорисковые инвестиции частного капитала в акционерный капитал вновь создаваемых малых высокотехнологичных перспективных компаний (или хорошо уже зарекомендовавших себя венчурных предприятий), ориентированных на разработку и производство наукоёмких продуктов, для их развития и расширения, с целью получения прибыли от прироста стоимости вложенных средств.

Рисковое инвестирование, как правило, осуществляется в малые  и средние частные или приватизированные  предприятия без предоставления ими какого-либо залога или заклада, в отличие, например, от банковского  кредитования. Венчурные фонды или  компании предпочитают вкладывать капитал  в фирмы, чьи акции не обращаются в свободной продаже на фондовом рынке, а полностью распределены между акционерами – физическими  или юридическими лицами [1, с. 57]. Инвестиции направляются либо в акционерный капитал закрытых или открытых акционерных обществ в обмен на долю или пакет акций, либо предоставляются в форме инвестиционного кредита, как правило, на среднесрочный по западным меркам срок от 3 до 7 лет. На практике наиболее часто встречается комбинированная форма венчурного инвестирования, при которой часть средств вносится в акционерный капитал, а другая – предоставляется в форме инвестиционного кредита. Венчурный инвестор, как правило, не стремится приобрести контрольный пакет акций компании, что позволяет предпринимателям сохранять постоянное стремление к развитию компании [2, с. 35]. И в этом его коренное отличие от «стратегического партнера» или просто «партнера». Цель венчурного предпринимателя иная. Он планирует получить прибыль лишь тогда, когда по происшествии 5 – 7 лет после инвестирования он сумеет продать принадлежащий ему пакет акций по цене, в несколько раз превышающей первоначальное вложение, то есть венчурный капиталист не заинтересован в долгосрочном укреплении фирмы и предпочитает всю полученную промежуточную прибыль реинвестировать в бизнес, а не выплачивать в виде дивидендов.

1.2 Особенности функционирования венчурного финансирования

 

«Технологический бум», пришедший в конце 1990-х годов, за короткое время переместил отрасль венчурного капитала из «темного угла» финансового мира, в котором она до сих пор обитала, на бурлящую сцену так называемой «новой экономики»¹. Нерентабельность большинства проектов, являющаяся следствием избытка капитала, вызвала небывалое падение инвестиций, и только сейчас венчурную экономику удается вывести из кризисного состояния. Поэтому исследование особенностей венчурной индустрии вызывает особый интерес в мире.

Одной из первоочередных инвестиционных особенностей венчурного бизнеса является долевое участие инвестора в  капитале компании-реципиента в прямой или опосредованной форме, при этом предоставляя новым фирмам многочисленные услуги. Во-первых, венчурный капиталист оказывает постоянные финансовые консультации, что позволяет фирме зачастую не только наиболее успешно определиться со стратегией поведения в финансовой сфере, но и повысить свой кредитный  рейтинг даже у традиционных банковских структур. Во-вторых, молодые фирмы  постоянно прибегают к консультациям  по вопросам корпоративной и маркетинговой  стратегии. Многие исследователи неоднократно заявляли, что венчурные капиталисты  являются в первую очередь предпринимателями  и уже затем – финансистами. Многие крупнейшие венчурные фирмы, такие, как Appax Partners, Kleiner Perkins, обладают выдающимися управленческими и юридическими командами. Начинающая фирма отличается очень низкой платой за услуги менеджмента, но, имея в совете акционеров венчурного предпринимателя, она будет пользоваться услугами его высококвалифицированных маркетологов, юристов, менеджеров. Зачастую, правда, венчурные инвесторы не ждут, пока фирмам понадобится помощь, а изначально самостоятельно подбирают управленческий персонал, ориентируясь на свой опыт и опыт инвесторов. В-третьих, венчурный капиталист, будучи напрямую заинтересован в успешном развитии компании, оказывает помощь в изучении и получении более подробной информации о рынке и завязывании контактов. Даже сам факт получения инвестиции от венчурного предпринимателя, создает имидж для фирмы: для нее сразу становятся доступными другие услуги.

Тем не менее, данная особенность  венчурного механизма вытекает в  проблему преемственности основателей, вызванную желанием инвестора провести политику «поддерживающего менеджмента», заключающуюся в смене управленческого  звена компании. Рациональность подобной политики состоит в том, что менеджмент является динамическим, а не статистическим понятием, и на разных этапах существования компании могут понадобиться навыки различных людей. В такой ситуации предпринимателям остается либо осуществить плавный переход к новым ролям, либо приспособиться и сохранить за собой управление фирмой. Но, так или иначе, проблема преемственности особенно обостряется в кризисный период, затрагивая, зачастую, даже преуспевающие фирмы.

Следующей инвестиционной особенностью является предоставление инвестиций на длительный срок (5-10 лет) и вложение только в новейшие НИОКР. Уникальность предлагаемого проекта, его конкурентные преимущества и рыночный потенциал позволяют занять новую рыночную нишу. Длительность же инвестиций определена, прежде всего, необходимостью развития фирмы до такого уровня, чтобы при выходе получить прибыль. Большинство фондов имеет, по разным оценкам, от 5-7²  до 10 лет³ срок существования. При этом большая часть средств обычно инвестируется в компании, составляющие портфель, в течение первых 3-4 лет (в период бума этот срок гораздо короче), а оставшаяся часть денег приходится на последующие раунды финансирования портфельных компаний. Подобная схема, являясь стимулятором деятельности управленческого персонала, может быть охарактеризован и как один из способов хеджирования венчурных инвестиций.