Управление инвестиционным проектом

 

2. РАСЧЕТНО-ПРАКТИЧЕСКАЯ ЧАСТЬ

 

Проведем обоснование  экономической целесообразности реализации проекта по созданию мини-завода по производству строительных материалов с  заданными укрупненными показателями.

Исходные данные для расчетов приведены в таблицах ниже.

Таблица 2 – Исходные данные для расчета инвестиционных  затрат на реализацию проекта мини-завода по производству строительных материалов

№	Наименование работ	Общая стоимость, тыс. руб.
1	Разработка бизнес-плана (первый год  реализации проекта)	60+10к
2	Строительство здания, в т.ч.:
	разработка ПСД (первый год реализации проекта)	280
	строительно-монтажные работы (первый и второй год реализации проекта 75% и 25% соответственно)	5800
	отделочные работы (второй год реализации проекта)	2600
3	Стоимость производственно-технологического оборудования (второй год реализации проекта)	8500+300к
5	Доставка и монтаж оборудования, 7% от стоимости оборудования (второй год реализации проекта)
4	Стоимость офисного оборудования (второй год реализации проекта)	450
5	Стоимость нематериальных активов (второй год реализации проекта)	200+20к
6	Подбор персонала (второй год реализации проекта)	100+10к
7	Маркетинговые исследования (30 %-первый  год реализации проекта, 70 %- второй  год реализации проекта)	250 +50к
8	Рекламная поддержка проекта (второй  год реализации проекта)	300+30к

 

C учетом поправочного коэффициента к=3,75 (14 вариант) и проведенных расчетов представим таблицу 3, отражающую инвестиционные затраты проекта.

Таблица 3 – Инвестиционные  затраты на реализацию проекта мини-завода по производству строительных материалов

№	Наименование работ	Общая стоимость, тыс. руб.
1	Разработка бизнес-плана (первый год  реализации проекта)	97,5
2	Строительство здания, в т.ч.:
	разработка ПСД (первый год реализации проекта)	280
	строительно-монтажные работы (первый и второй год реализации проекта 75% и 25% соответственно)	5800
	отделочные работы (второй год реализации проекта)	2600
3	Стоимость производственно-технологического оборудования (второй год реализации проекта)	9625
5	Доставка и монтаж оборудования, 7% от стоимости оборудования (второй год реализации проекта)
4	Стоимость офисного оборудования (второй год реализации проекта)	450
5	Стоимость нематериальных активов (второй год реализации проекта)	275
6	Подбор персонала (второй год реализации проекта)	137,5
7	Маркетинговые исследования (30 %-первый  год реализации проекта, 70 %- второй  год реализации проекта)	437,5
8	Рекламная поддержка проекта (второй  год реализации проекта)	412,5
	Итого:	20115

 

Таблица  4 – Исходные данные для расчета постоянных текущих  затрат на реализацию проекта мини-завода по производству строительных материалов

№	Наименование статьи затрат	Годовой объем, тыс. руб.
1	Аренда земли (с первого года реализации проекта)	540
2	Заработная плата управленческого  и обслуживающего персонала (со второго  года реализации проекта) (первый год -10 % от указанной суммы, второй год  реализации проекта -40% от указанной  суммы, остальные годы -100%)	3600+100к
3	Амортизационные отчисления (со второго  года реализации проекта)	1800+50к
4	Затраты на ремонт и техническое  обслуживание оборудования, 5% от стоимости  оборудования (со второго года реализации проекта)
5	Расходы на оплату коммунальных услуг (второй год реализации проекта -30% от указанной суммы, остальные годы -100%)	350+50к
6	Коммерческие расходы (второй год  реализации проекта -30% от указанной  суммы, остальные годы -100%)	500+100к
7	Прочие расходы (второй год реализации проекта -30% от указанной суммы, остальные  годы -100%)	2500+200к

 

C учетом поправочного коэффициента к=3,75 (14 вариант) и проведенных расчетов представим таблицу 5, отражающую постоянные текущие затраты на реализацию проекта.

Таблица  5 – Постоянные текущие  затраты на реализацию проекта  мини-завода по производству строительных материалов

№	Наименование статьи затрат	Годовой объем, тыс. руб.
1	Аренда земли (с первого года реализации проекта)	540
2	Заработная плата управленческого  и обслуживающего персонала (со второго  года реализации проекта) (первый год -10 % от указанной суммы, второй год  реализации проекта -40% от указанной  суммы, остальные годы -100%)	3975
3	Амортизационные отчисления (со второго  года реализации проекта)	1987,5
4	Затраты на ремонт и техническое  обслуживание оборудования, 5% от стоимости  оборудования (со второго года реализации проекта)
5	Расходы на оплату коммунальных услуг (второй год реализации проекта -30% от указанной суммы, остальные годы -100%)	537,5
6	Коммерческие расходы (второй год  реализации проекта -30% от указанной  суммы, остальные годы -100%)	875
7	Прочие расходы (второй год реализации проекта -30% от указанной суммы, остальные  годы -100%)	3250

 

Таблица  6 – Переменные текущие  затраты на производство усл. единицы строительных материалов

№	Наименование статьи затрат	Сумма,  руб.
1	Сырье и материалы	2,5
2	Заработная плата основных производственных рабочих	1,8
3	Энергия на технологические цели	1,1

 

Рассматриваемый срок реализации проекта - 5 лет, первый год в расчетах принимаем нулевым. Ставка дисконтирования: с учетом риска проекта-20%. Прогноз реализации строительных материалов: второй год -2500+100к усл. единиц, третий год - 5000+200к усл. единиц, ожидаемый рост продаж в дальнейшие годы реализации проекта-5% ежегодно. Прогнозируемая цена реализации: второй год реализации проекта -9 руб/ед., остальные годы реализации проекта-10  руб. /ед.

C учетом данных условий составим прогноз реализации строительных материалов.

Таблица 7

№	Наименование показателя	Годы реализации проекта
		0	1	2	3	4
1	Прогноз реализации строительных материалов, усл. единиц:	0	2875	5750	6038	6339
2	Прогнозируемая цена реализации, руб./ед.:	0	9	10	10	10
Опираясь на данные прогноза реализации строительных материалов, рассчитаем суммы по статьям инвестиционных (табл. 8), постоянных текущих (табл. 9) и переменных затрат (табл. 10) в разрезе этапов реализации проекта. Таблица 8 - Инвестиционные  затраты на реализацию проекта № Наименование статьи затрат Годы реализации проекта 0 1 2 3 4 1 Разработка бизнес-плана (первый год  реализации проекта) 97,5 - - - - 2 Строительство здания, в т.ч.:           разработка ПСД (первый год реализации проекта) 280 - - - - строительно-монтажные работы (первый и второй год реализации проекта 75% и 25% соответственно) 4350 1450 - - - отделочные работы (второй год реализации проекта) - 2600 - - - 3 Стоимость производственно-технологического оборудования (второй год реализации проекта) - 9625 - - - 5 Доставка и монтаж оборудования, 7% от стоимости оборудования (второй год реализации проекта) - 0 - - - 4 Стоимость офисного оборудования (второй год реализации проекта) - 450 - - - 5 Стоимость нематериальных активов (второй год реализации проекта) - 275 - - - 6 Подбор персонала (второй год реализации проекта) - 137,5 - - - 7 Маркетинговые исследования (30 %-первый  год реализации проекта, 70 %- второй  год реализации проекта) 131,25 306,25 - - - 8 Рекламная поддержка проекта (второй  год реализации проекта) - 412,5 - - -   ИТОГО ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ЗАТРАТЫ: 4858,75 15256,25 0 0 0   Таблица 9 - Постоянные текущие затраты на реализацию проекта № Наименование статьи затрат Годы реализации проекта 0 1 2 3 4 1 Аренда земли (с первого года реализации проекта) 540 540 540 540 540 2 Заработная плата управленческого  и обслуживающего персонала (со второго  года реализации проекта) (первый год -10 % от указанной суммы, второй год  реализации проекта -40% от указанной  суммы, остальные годы -100%) - 397,5 1590 3975 3975 3 Амортизационные отчисления (со второго  года реализации проекта) - 1987,5 1987,5 1987,5 1987,5 4 Затраты на ремонт и техническое  обслуживание оборудования, 5% от стоимости  оборудования (со второго года реализации проекта) - 481,25 481,25 481,25 481,25 5 Расходы на оплату коммунальных услуг (второй год реализации проекта -30% от указанной суммы, остальные годы -100%) - 161,25 537,5 537,5 537,5 6 Коммерческие расходы (второй год  реализации проекта -30% от указанной  суммы, остальные годы -100%) - 262,5 875 875 875 7 Прочие расходы (второй год реализации проекта -30% от указанной суммы, остальные  годы -100%) - 975 3250 3250 3250   ИТОГО ТЕКУЩИЕ ПОСТОЯННЫЕ ЗАТРАТЫ: 540 4805 9261,3 11646 11646,25 Таблица 10 - Переменные затраты на реализацию проекта
№	Наименование статьи затрат	Годы реализации проекта
		0	1	2	3	4
1	Сырье и материалы	0	7187,5	14375	15094	15848,44
2	Заработная плата основных производственных рабочих	0	5175	10350	10868	11410,88
3	Энергия на технологические цели	0	3162,5	6325	6641	6973,313
	ИТОГО ПЕРЕМЕННЫЕ ЗАТРАТЫ:	0	15525	31050	32603	34232,63

 

В качестве критерия оценки экономической эффективности проекта целесообразно использовать динамические показатели, так как их расчет учитывает фактор времени. Основным из них является показатель чистого дисконтированного дохода (NPV), с английского net present value - чистой приведенной (дисконтированной) стоимости.  NPV определяется как сумма текущих эффектов за расчетный период или превышение суммарных результатов над суммами затрат:

               

                      (1)

где:

R_t - приток от операционной  деятельности (выручка)в t-м году, руб./год;

З_t – совокупные затраты на реализацию проекта в t-м году, руб./год;

a_t = 1 / (1 +Ед)^t - коэффициент дисконтирования;

Ед - норма дисконта (рекомендуется брать в интервале 0.1-0.3);

t_н, t_к - начальный и конечный год расчетного периода.

Для оценки эффективности  инновационного проекта воспользуемся  также показателями индекса доходности и срока окупаемости. Данные показатели вычислим на основе плана денежного  потока инновационного  проекта.

Так как реализация любого инновационного проекта  связана  с определенным риском, то при принятии решений о финансировании проекта  необходимо учитывать фактор времени, т.е. оценивать затраты, выручку, прибыль  и т.д. от реализации того или иного  проекта с учетом временных изменений. Следует учитывать также упущенные  возможности в извлечении дохода в результате использования средств, которые будут получены в будущем. Это означает, что сегодняшняя  ценность будущих доходов должна быть измерена с учетом этих факторов.

Показатель чистой приведенной стоимости (NPV) показывает разницу между суммой всех дисконтированных денежных потоков и начальными инвестициями. Согласно теории, проект принимается, если значение NPV положительное, и отвергается, если NPV отрицательное. Индекс доходности (PI) является относительным показателем  и определяется как отношение  дисконтированной прибыли к дисконтированным инвестициям. Срок окупаемости (PB)  показывает, через сколько лет окупятся затраты  на проект. Срок окупаемости рассчитывается с  учетом временной стоимости  капитала, то есть с использованием дисконтирования. 

Результаты расчета указанных показателей сведем в табл. 11.

 

 

Таблица 11 – Показатели эффективности  реализации проекта мини-завода по производству строительных материалов

№ п/п	Показатели	Ед. изм	Год реализации проекта (t)					Итого:
			0	1	2	3	4
1	Приток от операционной  деятельности (выручка)	млн.руб.	0	25875	57500	60375	63393,75	207143,75
2	Отток по операционной деятельности (годовые текущие переменные и постоянные затраты)		540	20330	40311,25	44248,75	45878,88	151308,88
3	Прибыль от операционной деятельности (стр.1-стр.2)		-540	5545	17188,75	16126,25	17514,88	55834,88
4	Сумма налога на прибыль (24% от стр.3)		0	1330,8	4125,30	3870,30	4203,57	13529,97
5	Чистая прибыль (стр.3-стр.4)		-540	4214,2	13063,45	12255,95	13311,31	42304,91
6	Инвестиции	млн.руб.	4858,75	15256,25	0	0	0	20115
7	Ставка дисконтирования (Ед)	%	20	20	20	20	20	100
8	Коэффициент дисконтирования (at)		1	0,83	0,69	0,58	0,48	3,59
9	Чистый дисконтированный доход (NPV)	млн.руб.	-5398,75	-8092,71	11936,63	9332,32	8446,60	16224,10
10	Дисконтированный срок окупаемости	лет			2			2
11	Индекс доходности дисконтированных инвестиций ( InvR )		-1	-0,19	0,21	0,12	0,09

 

Как видно из таблицы, чистый дисконтированный доход становится положительным уже на 3-м году реализации проекта. Следовательно, проект принимается, так как значение NPV положительное. В этом периоде достигает своего максимального значения индекс доходности дисконтированных инвестиций (0,21). Дисконтированный срок окупаемости проекта составляет 2 года. Суммарный чистый дисконтированный доход за весь срок реализации проекта составляет 16,2 млрд. руб.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

 

Венчурное финансирование (англ. venture finance) – это долгосрочные (5-7 лет) высокорисковые инвестиции частного капитала в акционерный капитал вновь создаваемых малых высокотехнологичных перспективных компаний (или хорошо уже зарекомендовавших себя венчурных предприятий), ориентированных на разработку и производство наукоёмких продуктов, для их развития и расширения, с целью получения прибыли от прироста стоимости вложенных средств.

Венчурное финансирование в  России находится сейчас на начальной  стадии развития и нельзя не отметить ряд особенностей, одни из которых  создают благоприятные условия  для развития венчурного бизнеса, а  другие существенно его сдерживают и ограничивают. К числу основных позитивных факторов следует отнести  следующие:

- большое количество проектов, почти или уже доведенных до  стадии коммерческого использования.  Причем в ряде случаев запуск  подобных проектов требует относительно  небольшой доли собственно инвестиций, остальную часть необходимого  финансирования могут составить  средства на заемной основе.

- наличие существенного числа проектов, обладающих значительным экспортным потенциалом, что во многом облегчает задачу привлечения необходимых средств.

- наличие существенного  научно-технологического отрыва  от среднемирового уровня в  ряде отраслей, которое пока сохраняется,  несмотря на многолетнюю хроническую  нехватку средств в сфере высоких технологий.

К факторам, сдерживающим развитие венчурного бизнеса относятся следующие: в условиях общеэкономической нестабильности российские компании вынуждены поддерживать конкурентоспособность за счет принципиально отличных от западных схем ведения бизнеса и организации финансовых потоков. В силу этого часто не удается представить инвестируемую компанию, как полноценный объект для инвестиций, что влечет за собой необходимость либо платить слишком высокую «цену» за инвестиции, либо является причиной неуспеха переговоров с инвестором. 

Несмотря на техническую  проработанность российских проектов, отсутствует четкое позиционирование продукции и торговой марки компании на рынке, качественно сравнительный  анализ с конкурентами; во многих случаях  наблюдается неурегулированность вопросов собственности и патентной защищенности разработок.