Факторинг и форфейтинг. Отличительные особенности

Во-первых, именно он составляет соглашение с экспортером при покупке векселей и имеет возможность проверить все документы, а также правильность оформления векселей. На вторичном рынке может оказаться немало потенциальных покупателей форфейтинговых бумаг, и если они все захотят проверить документы, относящиеся к сделке, то это займет много времени, поскольку документы могут находиться в различных банках, а их ксерокопирование и пересылка замедлят операцию.

Во-вторых, банк, предлагающий векселя на вторичный рынок, чаще всего предпочитает не афишировать имя экспортера, пока не будет достигнута договоренность о продаже. Помимо других причин это объясняется тем, что, узнав, кто является экспортером, вторичный покупатель может “выйти” на него, минуя первичного форфейтера.

В-третьих, важны также обычные соображения конфиденциальности. Исходя из этого, банк не желает предоставлять документы, относящиеся к сделке, всем потенциальным покупателям. 
Другим направлением, где первичный форфейтер несет определенные обязанности, не разделяемые вторичными покупателями, является проверка аваля и гарантии. Безусловно, покупатель на вторичном рынке при желании может послать запрос гаранту. Однако это приведет к ненужному и, возможно, многократному дублированию работы, связанной с подобной проверкой.

Издержки участников

Издержки импортера

Издержками импортера, участвующего в форфейтинговой операции, являются комиссионные в пользу гаранта. Обычно комиссионные (комиссия) - это  определенный процент от номинальной  стоимости гарантированных или  авалированных векселей, являющийся объектом переговоров между импортером и гарантом. В тех случаях, когда форфейтер не настаивает на гарантии, он может потребовать от импортера уплаты определенной суммы в качестве компенсации за дополнительный риск. Комиссия за гарантию обычно выплачивается раз в год (в начале года). Иногда она может выплачиваться в момент подписания гарантийного письма или авалирования векселя. Бывает также, что комиссия рассчитывается как процент от номинальной стоимости каждого векселя отдельно и выплачивается по истечении его срока.

Издержки экспортера

Издержки экспортера по организации форфейтингового  финансирования складываются из: ставки дисконта, комиссии за опцион и комиссии за обязательство. Ставка дисконта базируется на процентной ставке за кредит, предоставляемый на срок, равный среднему сроку дисконтируемых векселей. Например, если форфейтер дисконтирует векселя, срок которых истекает в интервалы, равные 6 месяцам в течение 5 лет, то средний срок всех векселей будет равен 2 3/4 года. В этом случае форфейтер будет основывать свои расчеты на превалирующей процентной ставке, начисляемой на кредиты, выданные сроком в 
2 3/4 года. Учитывается, естественно, и тренд процентной ставки. 
Затем форфейтеру нужно определить размер премии, взимаемой им сверх суммы дисконта. Уровень премии отражает степень рисков, которым подвергается форфейтер. Чаще всего они связаны с политическими трудностями или проблемами трансферта, значительно реже - с несостоятельностью гаранта, поскольку гарантию обычно берут у первоклассного института. Если гарантом выступает крупный международный банк или государственный банк, премия будет несколько ниже. Для большинства стран ее размер может колебаться от 0,5 до 
5%.

Следующий компонент  премии связан с тем, что форфейтинговое финансирование предоставляется по фиксированной процентной ставке. И хотя форфейтер может согласовать сроки полученных и предоставленных ссуд, процентный риск остается (всегда существует реальная возможность того, что финансирование по выгодной ставке может оказаться недоступным).

Если векселя выражены в валюте, мало распространенной на рынке, то премия может включать в себя еще один компонент, а именно комиссионные, связанные с проведением форфейтером операции валютного свопа. Наконец, еще одной составляющей премии являются средства, обеспечивающие форфейтеру покрытие его управленческих расходов на организацию сделки (обычно, 0,5% от ставки дисконта). 
Размер премии будет несколько выше, если форфейтер и экспортер договорятся о покупке векселей через определенный промежуток времени (например, через 1 месяц или более). Кроме вышеперечисленных издержек, включаемых в премию, существуют и другие затраты. Это могут быть, например, комиссия (премия) за опцион, предоставленный форфейтеру экспортером, и так называемая комиссия за обязательство (за неполученную часть кредита). Обычно размер этой последней комиссии определяется ежемесячно или ежегодно в виде процента от номинальной стоимости векселей и взимается до момента их дисконтирования. Размер комиссии может колебаться от 0,25 до 1,5% в год. Как правило, оплата совершается в начале каждого месяца. Многие форфейтеры ежемесячно публикуют котировки своих ставок в различных специальных изданиях.

 

2.5. Расчет номинальной стоимости форфетируемых векселей

После того, как между  экспортером и импортером достигнута договоренность о том, что задолженность по приобретаемым товарам будет оформлена векселями, экспортер должен определить их номинальную стоимость. Для этого величина процентной ставки за кредит прибавляется к цене продаваемых товаров. При этом схема расчета может быть разной. 
Предположим, цена партии товаров составляет 994 000 долл., а годовая процентная ставка - 16,5%. С целью создания различных графиков погашения кредита эти базовые факторы могут быть скомбинированы следующими способами.

1 способ. Цена товаров делится на 5 равных частей по 198 800 долл. Процент начисляется по всей сумме, подлежащей погашению в данный период, и добавляется к каждому траншу.

 

 

Цена	Процент	Номинал векселей	Срок погашения в конце года
198000	164010	362810	1-го года
198000	131208	330008	2-го года
198000	98406	297206	3-го года
198000	65604	264404	4-го года
198000	32802	231602	5-го года
994000	492030	1486030

 
(1) 16,5% х 994 000 долл.

 (2) 16,5% х (994 000 долл. - 198 800 долл.) (3) 198 000 долл. + 164 010 долл.

 

2 способ

Номинал векселей исчисляется  по приблизительной формуле аннуитета (годового взноса). Хотя и существуют таблицы точного расчета аннуитета, применение этой формулы намного  проще. В нашем примере средний  срок векселей равен 3 годам. Начисленная  величина процента по ставке 16,5% на всю сумму сделки 994 000 долл. составит 492 030 долл. Каждый из 5 векселей в этом случае будет иметь номинальную стоимость, рассчитанную следующим образом:

(994 000 долл. + 492 030 долл.) : 5 = 297 206 долл. Общая номинальная стоимость векселей составит 1 486 030 долл.

3 способ. Цена товаров делится на 5 равных частей по 198 000 долл. Процент начисляется на каждый вексель до конца периода его действия.

 

Цена	Процент	Номинал векселей	Срок погашения в конце года
198000	32892	231602	1-го года
198000	71016	269816	2-го года
198000	115536	314336	3-го года
198000	167403	366203	4-го года
198000	227826	426626	5-го года
994000	614583	1608583

 
(1) 198 800 долл. х (1 + 0,165) (2) 198 800 долл. х (1 + 0,165)2 - сложные проценты за 2 года. Разница между итоговыми суммами не столь важна. Принципиально лишь то, что различные способы расчета номинальной стоимости векселей обеспечивают разные графики погашения задолженности. Каждый из них может быть более подходящим по сравнению с двумя другими в зависимости от предполагаемых сроков погашения обязательств.

Расчет дисконта.

Дисконт в банковской практике - это учетный процент, взимаемый банками при учете (покупке) векселей. Представляет собой выраженную в относительных величинах разницу между суммой векселя и суммой, уплачиваемой банком при его покупке. Приступая к расчету дисконта, необходимо, прежде всего, определить его вид - "прямой дисконт" или "дисконт на доход". Разницу между ними можно пояснить на следующем условном примере. Сумма простого дисконта в размере 10%, начисленного на вексель номиналом в 1 000 000 долл., составит 100 000 долл. (дисконтированная сумма будет равна 900 000 долл.). Если вексель погашается через год, то годовой доход по нему будет равен 100/900, или 11,11%. Таким образом, прямой 10- процентный дисконт может быть определен как "дисконт по ставке, соответствующей годовому доходу в 11,11%", или как “дисконт на доход в 11,11%, начисляемый ежегодно”. На практике “дисконт на доход” является определяющей величиной при заключении форфейтинговых сделок. Поскольку же зачастую котируется лишь прямой дисконт, форфейтеры используют соответствующие таблицы пересчета. Если ставка процента, начисляемого экспортером, равна ставке дисконта, то дисконтированная цена векселей будет равна цене покупки (в нашем примере 994 000 долл.). Однако такое равенство совершенно не обязательно.

Существуют различные  формулы расчета дисконта. Одна из них учитывает дисконтирующий фактор Z, определяемый следующим образом: 100_______________________________________________________________ 
_____________________ процентная ставка х реальное количество дней в году100+_______________________________________________________360

Рассмотрим пример. Номинальная стоимость векселя 1000 долл. Срок 31 октября 2005г. Дата покупки 1 августа 2004г. Количество дней в году 360 Процентная ставка 10,56525% База расчета 1 год Период между покупкой и окончанием срока 456 дней

100 
Z = _______________________________________________ = 0,90327

10,56525 х 365

100 + ____________________________

360 
Таким образом, дисконтированная цена векселя составит 
1 000 долл. х 0,90327 = 903,27 долл.

 

2.6. Основные характеристики форфейтинговых операций

Используемая валюта

Одним из заблуждений  относительно форфейтинга можно  считать мнение о том, будто такие операции осуществляются исключительно в долларах США, немецких марках или швейцарских франках. Действительно, исторически сложилось так, что большинство форфейтинговых операций до сих пор осуществляется на базе одной из этих трех валют. Тем не менее, в последние годы постоянно растет объем данных операций и в других валютах, в особенности в иенах, гульденах, фунтах стерлингов и шведских кронах. Существует лишь одно ограничение для валют - они должны быть свободно конвертируемыми.

 Преимущества и недостатки форфейтингового финансирования

Из вышесказанного следует  вывод, что форфейтинг является достаточно гибким инструментом международных  финансов. Однако для него характерно несколько ограничений: экспортер  должен быть согласен продлить срок кредита на период от 6 месяцев до 10 лет и дольше; экспортер должен быть согласен принимать погашение долга сериями; если импортер не является государственным агентом или международной компанией, возврат долга должен быть, безусловно, и безотзывно гарантирован банком или государственным институтом, приемлемым для форфейтера. 
В целом же данный инструмент обладает как преимуществами, так и недостатками для всех, кто им пользуется.

 

Преимущества для экспортера

1) Предоставление форфейтинговых  услуг на основе фиксированной ставки.

2) Финансирование за  счет форфейтера без права  регресса на экспортера.

3) Возможность получения  наличных денег сразу после  поставки продукции или предоставления  услуг, что благотворно отражается  на общей ликвидности, снижает  объем банковских займов, дает возможность реинвестирования средств.

4) Отсутствие затрат  времени и денег на управление  долгом или на организацию  его погашения.

5) Отсутствие рисков (все  валютные риски, риски изменения  процентных ставок, а также риск  банкротства гаранта несет форфейтер).

6) Простота документации  и возможность быстрого оформления  вексельных долговых инструментов.

7) Конфиденциальный характер  данных операций.

8) Возможность быстро  удостовериться в том, что форфейтер  готов финансировать сделку, оперативно  согласовать условия сделки.

9) Возможность заранее  получить от форфейтера опцион  на финансирование сделки по  фиксированной ставке, что позволяет  экспортеру заранее подсчитать  свои расходы и включить их  в контрактную цену, рассчитать  другие итоговые цифры.

 

Недостатки для экспортера

1) Необходимость подготовить  документы таким образом, чтобы  на самого экспортера не было  регресса в случае банкротства  гаранта, а также необходимость  знать законодательство страны  импортера, определяющее форму  векселей, гарантий и аваля.

2) Возможность возникновения  затруднений в случае, если импортер  предлагает гаранта, не устраивающего  форфейтера.

3) Более высокая, чем  при обычном коммерческом кредитовании, маржа форфейтера.

 

Преимущества для импортера

1) Простота и быстрота  оформления документации.

2) Возможность получения  продленного кредита по фиксированной  процентной ставке.

3) Возможность воспользоваться  кредитной линией в банке.

 

Недостатки для импортера

1) Уменьшение возможности  получить банковский кредит при  пользовании банковской гарантией.

2) Необходимость платить  комиссию за гарантию.

3) Более высокая маржа  форфейтера.

4) Возможность возникновения  трудностей с оплатой векселя  как абстрактного обязательства  в случае поставки некондиционных  товаров или невыполнения экспортером каких-либо иных условий контракта.

 

Преимущества для форфейтера

1) Простота и быстрота  оформления документации.

2) Возможность легко  реализовать купленные активы  на вторичном рынке.

3) Более высокая маржа,  чем при операциях кредитования.

Недостатки для форфейтера

1) Отсутствие права  регресса в случае неуплаты  долга.