Анализ деятельности коллективных инвестиций

ПИФы смешанных инвестиций

ПИФы смешанных инвестиций (сокращенно "СИ"; разг. "смешанные ПИФы") - это гибриды ПИФов акций и ПИФов облигаций, т.е. они состоят из обоих видов ценных бумаг. У таких фондов максимально гибкие стратегии: они могут состоять на 100% из акций во время роста рынка и на 100% из облигаций во время падения рынка. В периоды неопределенности на рынке, когда не ясно, куда рынок двинется завтра, такие фонды - наилучший вариант для вложения капитала.

Можно выделить два типа ПИФов смешанных инвестиций: "классичекие" и "агрессивные". Классические ПИФы СИ, несмотря на то, что могут действовать точно так же, как ПИФы акций (в смешанном фонде нет ограничений на долю акций), всё же, как правило, рискуют гораздо меньше, разбавляя портфель некоторой долей облигаций, и уступают по доходности ПИФам акций и "агрессивным" ПИФам СИ. Такие фонды стараются оправдывать ожидания своих пайщиков, которые выбирают такие фонды за компромисс средней доходности и среднего, и ни в коем случае не высокого риска. Эти ПИФы подходят тем инвесторам, кто тяжело переносит резкие глубокие провалы агрессивных ПИФов. Агрессивные смешанные ПИФы не снижают риск разбавлением акций облигациями, а активно управляют портфелем ПИФа, чтобы получить максимальные результаты - переходят на 100% в акции при росте и увеличивают долю облигаций/наличности в периоды спада. Т.к. и профессиональные управляющие не всегда точно просчитывают/предсказывают движения рынка, эти ПИФы при падении могут оказаться на 100% в акциях и значительно "просесть", т.е. они более рискованные, чем "классические" смешанные ПИФы, которые всегда содержат ощутимую долю облигаций. Но все же из-за большего простора действий для управляющего, именно эти ПИФы последнее время лидируют среди ПИФов, вкладывающих в акции, без узкоспециализированной стратегии.

Также ПИФы различаются по свободе пайщика выбирать время для покупки и продажи паев:

• Открытые ПИФы (в любой рабочий день)

Если ПИФ открытый, можно покупать, обменивать и погашать паи в любой рабочий день. Из трёх типов - открытые, интервальные, закрытые - этот тип наименее рискованный, т.к. можно погасить пай тогда, когда появится опасения сильного падения его цены.

• Интервальные ПИФы (в определенные фиксированные дни в течении года, "по расписанию")

Паи интервального ПИФа можно покупать, обменивать и гасить только в определенные фиксированные промежутки времени несколько раз в год (как правило, по две недели четыре раза в год). Это более рискованные ПИФы, т.к. нельзя погасить пай тогда, когда появится опасения сильного падения его цены, если не "открыт интервал", т.е. не настал период, когда можно совершать операции с паями.

• Закрытые ПИФы (любые операции с паями возможны только до окончания формирования и после окончания действия ПИФа)

Закрытые ПИФы инвестируют средства в такие активы, которые нельзя частично продать, чтобы погасить паи одного или нескольких пайщиков, а возможно только продать всё имущество ПИФа и погасить все паи. Закрытый ПИФ сам похож на компанию, бизнес. Вы вкладываете в него деньги и не можете забрать их в течение нескольких лет. В это время Ваши деньги используются, например, для приобретения недвижимости, коммерческое использование которой и обеспечивает прирост капитала ПИФа (ПИФы недвижимости).

В заключение представим схему выбора типа ПИФа в зависимости от предпочтений инвестора:

Схема 1: Принципы выбора типа ПИФ

Источник: http://www.investpark.ru/?an=types_of_pif

 

1.2. Деятельность ОФБУ как специфического механизма коллективного инвестирования

Еще одной формой коллективного инвестирования выступают ОФБУ.

Общий фонд банковского управления (ОФБУ) - имущественный комплекс, состоящий из имущества, передаваемого в доверительное управление разными лицами и объединяемого на праве общей собственности, а также приобретаемого доверительным управляющим при осуществлении доверительного управления.

Специализированным документом, регламентирующим деятельность ОФБУ, является Инструкция Центробанка №63.

Банковские фонды, наряду с ПИФами, являются инструментом коллективных инвестиций. И, хотя ОФБУ менее популярны среди частных инвесторов, но в силу другой юридической природы, они имеют отличительные черты, позволяющие занимать свою рыночную нишу. Более широкие возможности инвестирования ОФБУ относительно ПИФов, а также, более низкий порог вхождения относительно индивидуального доверительного управления делают ОФБУ очень привлекательным инструментом инвестирования.

Суть инвестирования в ОФБУ сводится к тому, что инвестор, вкладывая свои средства в ОФБУ, получает так называемый сертификат долевого участия, который дает ему право на долю имущества в фонде. Этот сертификат не является ценной бумагой и не может быть продан на рынке, однако его можно завещать, или же просто переоформить на другое лицо.

Отметим, что не каждый банк может создать свой ОФБУ. Для этого кредитная организация должна соответствовать следующим требованиям:

- с момента государственной  регистрации прошло не менее  одного года;

- размер собственных средств (капитала) должен составлять не  менее 100 млн. рублей;

- кредитная организация  на шесть последних отчетных  дат перед датой принятия решения  о создании ОФБУ должна быть  отнесена к I категории по финансовому состоянию ("Финансово стабильные банки"), определяемой территориальным учреждением Банка России в соответствии с требованиями письма Банка России от 28.05.97 N 457 "О критериях определения финансового состояния банков".

Кредитная организация, кроме лицензии Банка России, должна иметь лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг, дающей право осуществления деятельности по доверительному управлению ценными бумагами, в случае если объектом доверительного управления будут являться ценные бумаги, осуществление доверительного управления которыми требует получения указанной лицензии в соответствии с федеральными законами.

Объектами доверительного управления в ОФБУ могут быть:

• денежные средства;
• иностранная валюта;
• ценные бумаги;
• природные драгоценные камни;
• драгоценные металлы;
• производные финансовые инструменты.

Таким образом, возможности инвестирования у ОФБУ больше, чем у, например, ПИФов.

В настоящее время в России действует более 100 ОФБУ. Составлять прямую конкуренцию ПИФам им тяжело. Однако ОФБУ стали предлагать инвесторам те рынки, в которые не могут инвестировать ПИФы: например, рынки драгметаллов, рынки производных финансовых инструментов, а также зарубежные фондовые рынки.

Классификация ОФБУ  

Общие фонды банковского управления можно разделить на несколько групп, в зависимости от инвестиционной стратегии и направлений инвестирования активов.

Возможность инвестирования ОФБУ не только в российские, но и зарубежные инструменты, определила возможность классификации ОФБУ в зависимости от валюты инвестирования. Так на сегодняшний день выделяются рублевые и валютные фонды.

В зависимости от стиля управления выделяются фонды активного управления и индексного инвестирования. Под активным управлением подразумевается, что управляющий берет функцию ограничения риска на себя, и формирует портфель, в соответствии с заявленными инвестиционными целями, стратегией и тактикой управления.

Под индексным инвестированием подразумевается, что формирование портфеля происходит в соответствии с базовым индексом. На сегодняшний день существуют различные виды индексных фондов. Так, например, глобальные индексные фонды инвестируют средства в акции крупнейших предприятий - транснациональных корпораций и компаний, работающих на динамично развивающихся рынках.

Динамика доходности этих фондов отражает общие тенденции развития мировой экономики и ситуации на развивающихся рынках. Региональные индексные фонды инвестируют средства, в соответствии с базовыми индексами различных стран и регионов (Россия, Америка, Китай, Япония, Мексика, ЮАР и т.д.). Выделяются также секторальные индексные фонды (мировой нефтегазовой промышленности, компьютерной индустрии телекоммуникаций финансов, здравоохранения и т.д.) и товарные индексные фонды (фонд золота).

В зависимости от соотношения доходности и риска, фонды разделены на фонды агрессивных стратегий, фонды умеренных стратегии, фонды консервативных стратегий. Агрессивная стратегия инвестирования предполагает вложения в высоко рисковые инструменты (акции) для извлечения высокой доходности. При консервативной стратегии средства инвестируются в инструменты с гарантированной доходностью или низкой долей риска (облигации, векселя). Данная стратегия ориентирована на инвесторов, желающих защитить свои сбережения от инфляции и получить доходность, незначительно превышающую уровень инфляции и доходность по банковским депозитам, не принимая на себя значительного риска. Умеренная стратегия представляет собой оптимальное соотношение риска и доходности.

В зависимости от возможности входа и выхода из фонда и периодов получения доходов, фонды разделены на типы: открытые, интервальные и закрытые. [14]

Следует выделить фонды по видам активов, которые составляют инвестиционный портфель (акции, облигации, валютные ценности, производные финансовые инструменты, драгоценные металлы).

Поэтому, при выборе фонда важно, чтобы сам инвестор решил для себя следующее: на какой срок он готов инвестировать свои средства, на какую доходность рассчитывает, насколько готов рисковать.

Создание фонда начинается с регистрации инвестиционной декларации и правил фонда, где заявляется о выбранной стратегии инвестирования.

 

1.3. Методические основы оценки привлекательности ПИФ и ОФБУ для  инвестирования

 «Как оценить привлекательность ПИФ и ОФБУ для инвестирования?» На мой взгляд, наиболее правильным ответом на этот вопрос будет ответ – «с помощью применения инвестиционных статистических характеристик».

Они позволят оценить эффективность работы фондов по управлению активами, выбрать наиболее перспективные из них для инвестирования ресурсов. В данном материале я рассмотрю основные инвестиционные характеристики ПИФ и ОФБУ, на основании которых будет в дальнейшем проводиться сравнительный анализ ПИФ и ОФБУ различного типа.

Оценка эффективности управления портфелем происходит за счет анализа различных показателей, которые, как правило, используют в своем расчете доходность.

Доходность – это относительный показатель, характеризующий эффективность финансового вложения или отдачу от него. Она демонстрирует, сколько получает или теряет инвестор с каждого рубля вложенных средств, и измеряется в процентах.

По временному признаку доходность подразделяется на фактическую и ожидаемую. [7]

Фактическая доходность рассчитывается на основе статистических данных по формуле:

 

 

где – исходная стоимость портфеля,

 – конечная стоимость портфеля,

 – фактическая  доходность портфеля за период t.

В силу того, что данная формула не обладает свойством аддитивности, более правильным будет расчет фактической доходности по формуле:

 

где – исходная стоимость портфеля,

 – конечная стоимость портфеля,

 – фактическая  доходность портфеля за период t.

При осуществлении финансового вложения инвесторы преследуют достижение ряда целей, наиболее важными из которых являются надежность, ликвидность и доходность вложений.

Надежность вложений представляет собой неуязвимость инвестиций от потрясений на финансовом рынке и стабильность получения дохода, то есть отсутствие риска потерь капитала, при этом под капиталом понимаются и вложенные средства, и предстоящие доходы.

Под ликвидностью вложений понимается способность актива быстро и без потерь превращаться в денежные средства.

Однако необходимо заметить, что ни одно финансовое вложение, в том числе и вложение в ценные бумаги, не может удовлетворить всем требованиям инвестора одновременно: и надежности, и ликвидности, и доходности. Поэтому для оценки и сопоставления различных вариантов вложения используются ожидаемая доходность и риск актива.

Ожидаемая доходность – это оценочный показатель, который отражает предположение инвестора относительно эффективности финансового вложения, которую он способен принести в будущем. Поскольку инвестор принимает решение в текущий момент времени в условиях неопределенности, то и единственно правильного подхода к расчету показателя ожидаемой доходности не существует.[7] Одним из наиболее популярных методов является использование средней величины:

 

где T – временной интервал,

 – фактическая доходность портфеля за период t.

Показатель доходности служит основным фактором привлекательности того или иного фонда.