Анализ деятельности коллективных инвестиций

Полная таблица «Вспомогательные расчеты для определения риска ПИФ акций «Интерфин ТЕЛЕКОМ»  приведена в Приложении 5.

В годовом эквиваленте:

17,9055%

Таким образом, мы можем сказать, что интервал разброса относительно ожидаемой доходности, в который скорее всего попадет фактическое значение исследуемой величины, составит от -17,9055%= -2,6223% до + 17,9055% = 33,1887%.

3. Коэффициент Шарпа (RvarR):

Для расчета коэффициента Шарпа по формуле (1.5.) в качестве безрисковой ставки возьмём ставку по государственным облигациям ОФЗ (см. Приложение 6) и найдем среднее значение доходности безрискового актива:

Таблица 2.6. (см. Приложение 6)

№	Период (за 3 года), t	Ставка по государственным облигациям ОФЗ, %
1	Январь 2010	6,03
2	Февраль 2010	5,88
3	Март 2010	4,05
................................	..................................	.......................................
34	Октябрь 2012	6,09

Источник: http://www.cbr.ru/hd_base/GKOOFZ_MR.asp?r1=0&date_req1=22.11.2000&date_req2=22.11.2012&C_month=11&C_year=2012&rt=0&mode=1&x=50&y=10

 

 

Тогда  

Таким образом, положительное значение коэффициента Шарпа говорит о том, что инвестор получает дополнительную доходность (премию) относительно безрисковой ставки на единицу общего риска.

 

4. Расчет – коэффициента:

Для рассматриваемого ПИФа акций в качестве бенчмарка может быть выбран индекс ММВБ. Далее в расчетах для ПИФов облигаций будем использовать в качестве эталонной величины индекс IFX – Cbonds (см. Приложение 7), а для смешанных ПИФов будем также использовать индекс акций (индекс ММВБ).

На основании данных для ММВБ рассчитаем его среднегодовую доходность и риск. Сначала найдем фактические доходности по формуле (1.2.):

Например, 

и так далее до октября 2012 года:

Таблица 2.4.

Фактические доходности индекса ММВБ с января 2010 по октябрь 2012 года

№	Период (за 3 года), t	Цена ММВБ, V	Фактическая доходность индекса
1	Январь 2010	1419,42	-
2	Февраль 2010	1332,64	-6,30864
3	Март 2010	1450,15	8,4505062
............	..................................	........................	..............................
34	Октябрь 2012	1425,70	-2,2581023

Источник: https://www.micex.ru/marketdata/quotes?secid=MICEXINDEXCF&boardid=SNDX&trade_engine=stock&market=index&data_type=history&date_from=2010-01-01&date_till=2012-11-23&board_group_id=9

Тогда  ожидаемая доходность по формуле (1.3.) будет равна: 

 

в годовом эквиваленте:

.

Риск для индекса ММВБ по формуле (1.4.) составит:

 

 
Таблица 2.9. (см. Приложение 9)

Период (за 3 года), t
Январь 2010	-	-
Февраль 2010	-0,063220	0,00399679
Март 2010	0,084371	0,00711851
.......................	..........................	.............................
Октябрь 2012	-0,022715	0,00051596
Всего		0,10949651

Тогда

В годовом эквиваленте риск индекса равен:

 

Далее рассчитаем ковариацию между доходностью рассматриваемого фонда и индексом по формуле (1.7.):

 

 

 

Таблица 2.10. (см. Приложение 10)

№	Период (за 3 года), t	, %	, %	, %
1	Январь 2010	-	-	-
2	Февраль 2010	0,0398891	-0,0632202	-0,0025218
3	Март 2010	0,0643155	0,0843713	0,0054264
......	....................	.......................	...................	......................
34	Октябрь 2012	-0,0383056	-0,0227148	0,0008701
	ВСЕГО	-	-	0,0570075

 

Следовательно, теперь мы можем рассчитать – коэффициент, по формуле (1.6.) он будет равен:

 

Так как коэффициент бета характеризует волатильность ПИФа относительно волатильности рынка (индекса), коэффициент бета которого принимают за 1, можно сказать, что ПИФ «Интерфин ТЕЛЕКОМ» имеет коэффициент бета меньше 1, т.е. данный ПИФ являются менее рискованным по сравнению с рынком (индексом ММВБ).

 

5. Рассчитаем для ПИФа «Интерфин ТЕЛЕКОМ» коэффициент Трейнора (RVoLR):

В качестве безрисковой ставки также берется ставка по государственным облигациям ОФЗ и (расчеты приведены выше).

Ожидаемая доходность портфеля составила .

Коэффициент бета получился равным .

 

Тогда  коэффициент Трейнора по формуле (1.9.) будет равен:

 

Положительное значение коэффициента говорит о достаточно эффективном управлении портфелем по отношению к рыночному риску.

 

6. Коэффициент альфа.

Чем выше значение данного коэффициента, тем выше оценивается эффективность управления ПИФом, осуществляемого управляющим фонда.

Коэффициент альфа для ПИФа «Интерфин ТЕЛЕКОМ» по формуле (1.11.) равен:

 

где - ожидаемая доходность инвестиционного портфеля,

- безрисковая  ставка доходности как доходность, принимаемая для безрискового  актива,

- коэффициент  бета для инвестиционного портфеля,

      — эталонная величина, с которой происходит сравнение: доходность  рынка (индекса),

Коэффициент альфа, равный 12,69883%, свидетельствует о превышении средней доходности портфеля фонда над доходностью рыночного портфеля в соответствии с расчётным коэффициентом бета. Можно сказать, что данный ПИФ управляется эффективно, т.е. при β=0,52063 и *=12,69883%, то можно сказать, что ПИФ показал доходность на 12,69887%  выше доходности рынка (индекса).

 

7. Для оценки эффективности управления инвестиционным портфелем рассчитаем  коэффициент Сортино:

За возьмем доходность по государственным облигациям ОФЗ, то есть (среднегодовое значение доходности безрискового актива). Переведем данное значение в среднемесячный эквивалент:

 

 отсюда

 

Далее найдем только те доходности, которые меньше доходности безрискового актива, то есть . А те фактические доходности, которые будут больше безрисковой ставки занулим, получили:

Таблица 2.11. (см. Приложение 11)

№	Фактическая доходность пая, %	Выделили только те доходности, которые меньше безрисковой доходности, %
1	-	-
2	5,2625	0
3	7,7052	0
4	-0,7861	-0,7861153
5	-8,9854	-8,9854378
6	-2,3651	-2,3651497
7	1,6538	0
....................	...........................	........................
34	-2,5570	-2,5569522

Теперь найдем стандартное отклонение отрицательных доходностей:

 

в годовом эквиваленте:  

Тогда коэффициент Сортино по формуле (1.12.) равен:

 

Положительное значение данного коэффициента говорит о том, что фонд хорошо управляет портфелем даже на падающем рынке.

8. Коэффициент М2:

Индекс Модильяни  по формуле (1.13.) будет равен:

 
где - ожидаемая доходность инвестиционного портфеля,

- безрисковая  ставка доходности как доходность, принимаемая для безрискового  актива,

- стандартное  отклонение рыночной доходности,

- риск инвестиционного  портфеля, 17,9055%

При данном значении индекса инвестор получает доходность портфеля выше доходности безрискового актива при уровне риска, равного 20,26356/17,9055=1,132 и чем выше будет значение индекса Модильяни, тем большую доходность получит инвестор по сравнению с безрисковым вложением.

9. Рассчитаем для ПИФа «Интерфин - ТЕЛЕКОМ» коэффициент детерминации :

Ранее было подсчитано, что ; ; (берем месячные значения).

Тогда  

Небольшое значение полученного показателя говорит о невысокой взаимосвязи между движением базового индекса и доходностью фонда.

 

10. И последний показатель, который мы рассчитаем, это просадка.

Чтобы определить максимальные потери, которые мог бы понести инвестор, построим для наглядности график стоимости фонда:

Исходя из данного графика видно, что максимальная сумма была в июле 2011 года и составляла 5852,04, а максимальные потери были в июне 2010 года и составляли 3518,93.

Тогда просадка будет равна:  

Таким образом, максимальные потери, которые мог бы понести инвестор в рассматриваемом периоде, составляют 39,868%.

Аналогичным образом были рассчитаны приведенные выше коэффициенты для остальных открытых ПИФов и ОФБУ. Результаты расчетов и выводы приведены в следующем пункте моей курсовой работы, в пункте 2.2.

 

2.2. Результирующие  показатели инвестиционных характеристик  открытых ПИФов и ОФБУ различного типа за период с января 2010 года по октябрь 2012 года

Итак, рассмотрим результаты расчетов показателей для открытых ПИФов и ОФБУ различного типа, и сделаем выводы по полученным результатам каждой инвестиционной характеристике фонда.

1. Ожидаемая доходность и риск открытых ПИФов и ОФБУ различного типа

Ожидаемая доходность и риск открытых ПИФов и ОФБУ акций:

Исходя из полученных результатов о доходности среди открытых ПИФов и ОФБУ акций, мы можем сказать, что наибольшую доходность, равную 15,28 %, от финансовых вложений инвестора в будущем принесет ПИФ «Интерфин ТЕЛЕКОМ», а среди ОФБУ наибольшую доходность принесет инвестору ОФБУ «СБ-Решительный» (см. Приложение 8). Фонды с отрицательной доходностью мы исключаем из дальнейшего анализа, поскольку они не оправдывают вложений инвестора.

Конечно, любого инвестора в первую очередь интересует максимальный доход от своих вложений, но при этом не стоит забывать обращать внимание на риск фонда. Главная цель размещения инвестиций состоит в стремлении получить требуемый уровень ожидаемой доходности при более низком уровне ожидаемого риска. Среди ПИФов наименьший риск показал фонд «АГАНА – Экстрим», а среди ОФБУ – «Петрокоммерц-Акции», при этом доходность у этих фондов очень низкая (см. Приложение 12).

Таблица 2.12. (см. Приложение 12)

Открытые ПИФ и ОФБУ акций
ПИФ	Ожидаемая доходность ПИФа, %	Риск, %	ОФБУ	Ожидаемая доходность ОФБУ, %	Риск, %
Фонд -  Интерфин ТЕЛЕКОМ, УК -   Интерфин Капитал	15,28%	17,905534%	Фонд - СБ-Решительный, Банк -  СБ банк	4,36%	14,779415%
.............	......................	................	..............	..................	.....................
Фонд -  АГАНА – Экстрим, УК -  АГАНА	-2,02%	12,54918%	Фонд - Петрокоммерц-Акции , Банк - Петрокоммерц	0,69%	13,682114%

 

Ожидаемая доходность и риск открытых ПИФов и ОФБУ облигаций:

Исходя из полученных результатов о доходности среди открытых ПИФов и ОФБУ облигаций, наиболее привлекательным является ПИФ «Промсвязь Облигации», а среди ОФБУ наибольшую доходность принесет инвестору ОФБУ «Абсолют Доходный» (см. Приложение 13).

Среди ПИФов наименьший риск показал фонд «Ингосстрах облигации», а среди ОФБУ – «Сбалансированный».

Таблица 2.13. (см. Приложение 13)